Tempo očkování dostává euro pod tlak

Poslední týdny přinesly na trhy větší míru nervozity a řada investorů se začala stahovat zpět do amerického dolaru, který v průběhu minulého roku výrazně ztrácel a nervozitu tak přivítal, jelikož si mohl dojít pro menší zisky. Většina měn v koši proti americkém dolaru dokázala však své zisky alespoň částečně udržet. Nicméně euro se propadlo hluboko pod 1.20 a jeho oslabení podporuje nejen posilující americký dolar, ale také o poznání horší vyhlídky pro oživení evropské ekonomiky.

Rezervní měna číslo jedna

Americký dolar je stále rezervní měnou číslo jedna, což se znovu potvrdilo, když se na akciové trhy z ničeho nic dostaly obavy z rostoucích sazeb v ekonomice. Na to nejvíce doplatily technologické tituly, ale korekcí si částečně prošel celý akciový trh, to přesvědčilo řadu investorů, že větší korekce je stále velmi reálná a je dobré se zajistit na devizovém trhu v americkém dolaru. Ten výrazně oslabily od začátku pandemie mohutné monetární a fiskální stimuly, ovšem jeho atraktivita díky vyšším výnosům z amerických dluhopisů mírně vzrostla, což z něj dělá mnohem zajímavější aktivum v případě zajištění se proti riziku, než například zlato, které nenabízí žádný pravidelný výnos.
 

Euro pod největším tlakem

Zároveň dolaru pomáhají inflační očekávání, jelikož investoři očekávají, že v případě reálného růstu inflace bude muset FED začít utahovat měnovou politiku, a to buď zvýšením úrokových sazeb, nebo ukončením programu kvantitativního uvolňování. Dolaru se však nedaří na všech frontách. Krátkodobě dostal pod tlak libru nebo kanadský dolar, ale nejvíce se mu daří na páru s eurem a japonským jenem. To má co dočinění především s tempem vakcinace ve světě. Zatímco Británie očkuje nejrychleji v Evropě, většina zemí Evropské unie výrazně zaostává, a to v porovnání jak s Británií, tak Spojenými státy.

Ve Spojených státech už je plně naočkováno 9 % populace, což je 30 milionů lidí a minimálně 60 milionů už dostalo alespoň první dávku. Alespoň první dávku dostaly v Evropě pouze 3 % populace. EU má průměrně pouze 9 dávek na 100 osob, zatímco USA má dávek 27, to je třikrát tolik. Americké Centrum pro kontrolu a prevenci onemocnění (CDC) dokonce doporučilo pro ty, kteří jsou plně naočkování, že se mohou začít scházet uvnitř budov bez nutnosti nosit roušku.
 

_{Graf: Kumulativní dávky vakcíny přiděleny jednotlivým zemím na 100 obyvatel (Zdroj: FT.com)}

Lepší vyhlídky v USA

Očkování samo o sobě není takovým ukazatelem jako spíše očekávání investorů ohledně ekonomického oživení, to je ve Spojených státech úplně někde jinde než v EU. Naznačují to právě rostoucí výnosy z amerických státních dluhopisů, ale také některé předstihové ukazatele. Index nákupních manažerů (PMI) za klíčový sektor služeb je v eurozóně na úrovni 45.7 bodů, což stále znamená kontrakci v sektoru, zatímco ve Spojených státech je na úrovni 59.8 bodů. To je nejvíce od roku 2014. Vše tak hovoří jasně ve prospěch amerického dolaru a otázkou tedy zůstává, zda je to skutečně dost pro jeho další posílení nebo minimálně propad eura.

Další masivní fiskální stimul, který Senát schválil o víkendu, podpoří ještě více expanzi americké ekonomiky a Evropa bude opět dohánět, co nyní ztrácí. Euro bude v nejbližších dnech chtít nejspíše korigovat masivní ztráty z minulého týdne, a pokud se situace na dluhopisovém trhu uklidní (růst výnosů se stabilizuje), může růst až směrem k 1.20. V první polovině letošního roku však nelze od eura očekávat rychlý návrat nad 1.21 a střednědobě by si měl EURUSD udržet klesající trend. S příchodem letních měsíců by však mohlo euro spolu s postupným odezněním dalších rizik znovu růst, jelikož se investoři opět začnou zbavovat dolaru. Pro rychlejší růst proti americkému dolaru však budeme muset sledovat spíše vývoj britské libry.
 

_{Graf: 4H graf EURUSD (Zdroj: cTrader PurpleTrading)}

Čtěte více

• Téměř polovina Češek investuje. Většina začala až v posledních pěti letech
  Investování už není výhradně mužskou disciplínou. Podle aktuálního průzkumu Generali Lví podíl 2025 má dnes zkušenosti s investováním téměř polovina českých žen. Většina z nich se do zhodnocování peněz pustila až v posledních pěti letech.
• Téměř polovina držitelů nějaké kryptoměny se k nákupu dostala v roce 2021
  Téměř polovina současných držitelů kryptoměn ve Spojených státech, Latinské Americe a Asii je prvně koupila v roce 2021. Zjistil to podle agentury Reuters průzkum kryptoměnové burzy Gemini. Její tvůrci se od listopadu loňského roku do února 2022 ptali na kryptoměny skoro 30 000 lidí ve 20 zemích.
• Téměř polovině českých domácností se výrazně zvýšily výdaje za poslední rok
  Většina Čechů (85 %) uvádí, že se jim zvýšily za poslední rok jejich výdaje, polovina z nich tento nárůst dokáže pokrýt z běžné výplaty. Jenom 6 % se muselo kvůli vyšším útratám zadlužit. Jak vyplývá z průzkumu STEM/MARK pro společnost Home Credit, až 65 % Čechů se obává, že se v současné situaci mohou dostat do problémů se splácením existujících úvěrů.
• Téměř všichni začínající investoři se nejprve učí obchodovat na demoúčtech
  Podle čeho si vybrat investičního brokera? Jakých chyb by se začínající investoři měli vyvarovat? Jak se naučit obchodovat? Na tyto a podobné otázky odpovídá Pavel Drahotský, ředitel Saxo Bank pro Českou republiku, Slovensko a Maďarsko.
• Téměř 40 % mladých nevěří, že si někdy pořídí vlastní ideální bydlení. Často kvůli tomu odkládají i založení rodiny
  Bytová krize dopadá zejména na mladé. Vyplývá to z nejnovějšího průzkumu Indexu prosperity a finančního zdraví, podle kterého téměř 40 % Čechů ve věku 18–29 let nedosáhne na své ideální bydlení. Podle průzkumu, který společně realizují datový portál Evropa v datech a Česká spořitelna skrze platformu Ipsos, navíc více než polovinu mladých odrazuje současná situace i od založení rodiny. Krátkodobé řešení, které by mohlo vyřešit jednu z příčin vysokých cen bytů, by mohlo být omezení skupování bytů investory. Nasvědčují tomu i data ČNB, hypotéky se totiž na celkové koupi bytů podílejí jen z poloviny, zbytek lidí platí v hotovosti, případně jiným typem úvěru, což často připadá právě na investory.
• Téměř 60 % těžby BTC využívá udržitelné energie
  Rada pro těžbu bitcoinů, dobrovolné fórum společností zabývajících se těžbou krypto aktiv podporované MicroStrategy Inc. Michaela Saylora, uvedla, že její poslední čtvrtletní průzkum ukázal, že globální průmysl těžby bitcoinů se více spoléhá na elektřinu z udržitelných zdrojů.
• Téměř 80 % vysokoškolsky vzdělaných lidí má zkušenost s investováním. Za nejatraktivnější považují investice do nemovitostí
  Investování láká stále více Čechů, jejich přístup k němu však často ovlivňuje dosažené vzdělání. Z průzkumu platformy InvestBay vyplývá, že alespoň jednou investovalo 78 % vysokoškolsky vzdělaných lidí, zatímco u těch se základním vzděláním nebo výučním listem to není ani polovina. Občané s vysokou školou mají nejen větší odvahu riskovat, ale čtvrtina z nich investuje primárně z toho důvodu, že disponuje volnými finančními prostředky. Naproti tomu u lidí s výučním listem je to jen 8,8 % a zároveň by 40,8 % při investování uvítalo pomoc finančního poradce. Co dalšího nám data prozradila o rozdílném přístupu k investicím?
• Temná data ADP americké akcie nezastavila, dolar klesá a koruna nejsilnější od března
  Americké i evropské akcie dnes rostou. Dobré zprávy přišly z vakcínové fronty, k tomu se přidaly spekulace o pokroku v jednáních o novém podpůrném programu pro americkou ekonomiku a především pro tamní pracovní trh. Z něj dnes přišla poměrně ponurá data od institutu ADP, podle kterých tvorba pracovních míst v americkém soukromém sektoru v červenci prudce šlápla na brzdu.
• Temná stránka elektromobility
  V posledních letech zažíváme revoluci v podobě rozmachu elektrických aut. Cílem je postupně se zbavovat závislosti na ropě a redukovat spalování fosilních paliv, která tvoří emise a přispívají ke klimatickým změnám. Navíc znečišťují ovzduší a ohrožují zdraví lidí, zejména ve velkých městech, kde je provoz přehuštěný. I nástup elektromobilů však neznamená jen pozitiva. Tato změna s sebou přináší také nové problémy, které mohou mít dalekosáhlé následky.
• Tempo německého hospodářství zpomalilo na 1,5 procenta
  „Je znepokojující, že největší evropská ekonomika ztrácí tempo svého růstu v situaci, kdy ještě nedošlo k brexitu a hlavní bojiště obchodních válek se vyhýbá Evropské unii. Po hlubokých propadech na burzách ze závěru loňského roku se začíná ukazovat, že se s dílčími problémy musí potýkat i reálné ekonomiky,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
• Tempo poklesu cen v zemědělství prudce brzdí
  „Ceny zemědělských výrobců se v červenci meziměsíčně celkově nezměnily. Vyplývá to z dnes zveřejněných dat ČSÚ. Oproti předchozímu měsíci vzrostly ceny obilovin o 2,9 %, ale také olejnin o 2,1 % či mléka o 0,5 %. Meziměsíčně naopak klesly ceny prasat, a to o 0,6 %, drůbeže o 3,5 % a vajec o 5,7 %, ceny brambor dokonce poklesly o 30,8 %. Meziročně pak byly ceny brambor nižší o 23,1 %, obiloviny zlevnily o 12,8 %. Celkově se ceny zemědělských výrobců meziročně snížily o 3,7 %, čímž se potvrdilo očekávané zpomalení poklesu. Ten trvá sice již patnáctý měsíc v řadě, jeho tempo však prudce brzdí. V červnu činil pokles cen v zemědělství v meziročním srovnání 7,5 %, v květnu dokonce 10,1 %. Vypadá to, že ceny zemědělských výrobců brzy dosáhnou v tomto smyslu svého limitu,“ popisuje Petr Kymlička, partner poradenské skupiny Moore Czech Republic.
• Tempo prohlubování deficitu státního rozpočtu v dubnu mírně zpomalilo
  Stát do konce dubna hospodařil s deficitem ve výši 200 mld. CZK. Jedná se o vůbec nejhorší výsledek za první čtyři měsíce. Zatímco příjmy vzrostly meziročně o 11,4 %, a za inflací tak jejich růst stále zaostává, dynamika výdajů letos nabrala na síle a naopak tempo zvyšování spotřebitelských cen výrazně předbíhá. Rovněž kumulovaný schodek za posledních 12 měsíců zůstává blízko rekordních hodnot. Aktuálně pozorovaný trendový nesoulad mezi příjmy a výdaji je tedy srovnatelný s rokem 2021.
• Tempo rastu úverovania európskym firmám zrýchľuje. Je to ďalší náznak, že spomalenie ekonomiky môže byť dočasné.
  K výraznejšiemu spomaleniu ekonomiky je potrebné buď silnejšie uťahovanie fiškálnych alebo monetárnych podmienok. Fiškálne je aktuálne na tom eurozóna dobre, drvivá väčšina krajín nemá žiaden problém s deficitmi, naopak majú priestor skôr pre fiškálnu expanziu. Monetárne je na tom z hľadiska úrokových sadzieb tiež veľmi dobre, keďže ECB ich drží v mínuse a nebude ich dvíhať minimálne ďalší rok. Otázne však je, či sa posledné horšie čísla z eurozóny nepremietli do slabšej tvorby úverov. A to či už kvôli nižšiemu dopytu po dlhu alebo kvôli tomu, že banky sú ochotné menej požičiavať.
• Tempo růstu českého veřejného zadlužení opět nabírá na obrátkách, po dvou letech se vrací nad 300 miliard korun ročně. V poměru k HDP letos dluh narůstá nejvýše od roku 2013
  Meziroční nárůst českého veřejného zadlužení už opět překonává hranici 300 miliard korun. V letošním druhém čtvrtletí narostl český veřejný dluh meziročně o 306,2 miliardy korun, což je nejvíce od druhého čtvrtletí roku 2023, vyplývá z údajů, které dnes zveřejnil Český statistický úřad.
• Tempo růstu pracovních nákladů zpomalilo
  Tempo růstu pracovních nákladů ve 4. čtvrtletí zpomalilo na 1 % mezikvartálně oproti 1,2 % ve 3. čtvrtletí. Trhy očekávaly zpomalení na 1,1 % mezikvartálně.
• Tempo růstu průměrné úrokové sazby hypotéky v lednu zrychlilo o 0,47 procentního bodu na 3,78 %. Přesně před rokem přitom průměrná sazba činila pouze 1,97 %
  První měsíc letošního roku přinesl další výrazné zdražení hypoték. Jak ukázaly lednové výsledky Broker Consulting Indexu hypotečních úvěrů, tempo růstu průměrné úrokové sazby oproti prosinci ještě zrychlilo. Průměrná sazba tak v důsledku výrazného zvyšování základních sazeb ČNB meziměsíčně stoupla o 0,47 procentního bodu na 3,78 %. Tato aktuální hodnota indexu je dosud nejvyšší od doby jeho sledování v roce 2015. Jen pro srovnání, před dvěma lety byla lednová hodnota na úrovni 2,56 % a ve stejném měsíci loni činila pouze 1,97 %.
• Tempo snižování stavů zaměstnanců nabralo v českém průmyslu před koncem roku 2022 výrazně na obrátkách. Jedná se o varovný signál pro letošní rok, o práci může přijít přes 100 tisíc lidí
  Tuzemské podniky zpracovatelského průmyslu loni v prosinci výrazně zvýšily tempo snižování stavů svých pracovníků. A to na dosud nejvýraznější úroveň za celou dobu trvání současné inflační krize. Vyplývá to z pravidelného šetření podmínek v českém zpracovatelském průmyslu, jehož výsledky za prosinec 2022 dnes zveřejnila společnost S&P Global.
• Tempo v maloobchodě nezpomaluje
  Maloobchodní tržby bez prodejů aut v reálném vyjádření meziročně vzrostly v říjnu o 5,5 %, a překonaly tak naší i tržní prognózu. Nicméně zářijový výsledek byl snížen z 5,6 % na 4,8 %, kde jsme očekávali právě výsledek z října. Jinými slovy vývoj maloobchodních tržeb zůstává pozitivní a pouze došlo k „prohození výsledků“ zmíněných měsíců. Meziměsíčně pak tržby obchodníků stouply o 0,6 %, což může signalizovat solidní růst celé ekonomiky v posledním kvartále letošního roku.
• Tendr na dostavbu Dukovan byl dle ÚOHS v pořádku, EDF i Westinghouse se však můžou ještě odvolat
  Úřad pro ochranu hospodářské soutěže včera rozhodl ve dvou námitkách proti tendru na dostavbu Dukovan.
• Tenhle trh nikdo nezastaví
  Je americký S&P 500 v bublině? Nebo je akciový trh v USA natolik silný, že jedinou smysluplnou strategií zůstává nakupovat každý pokles? Investoři s naprostou převahou věří druhé variantě – a jejich neochvějné nákupy ženou index ke 33. historickému maximu v letošním roce. Navzdory obavám z shutdownu vlády USA dominují trhu dvě ústřední témata: umělá inteligence a uvolňování měnové politiky ze strany Fedu.