Jaromír Gec
Forex: PMI v eurozóně rostou, mzdové tlaky zatím nepolevují
23.05.2024 V eurozóně i Německu se v květnu nálada nákupních manažerů zlepšila. Kompozitní PMI vzrostl na 52,3 b., respektive 52,2 b. K vidění je v těchto statistikách další potvrzení dichotomie mezi službami a průmyslem. Zatímco ve službách se PMI drží nad 50 body (které jsou u PMI předělem mezi růstem a poklesem), sentiment ve zpracovatelském průmyslu zůstal i v květnu znatelně pod touto hranicí. Z pohledu měnové politiky byly důležité rovněž výsledky mzdových vyjednávání v eurozóně za Q1 24, které zveřejnila ECB.
Forex: Inflace v eurozóně dále zvolní, ECB může snížit sazby v červnu
17.05.2024 V eurozóně dnes bude zveřejněna finální dubnová inflace. Všeobecně se očekává její potvrzení na 2,4 % y/y. Z podrobnější struktury se však dozvíme, co stálo za poklesem cenové dynamiky ve službách. Jak se budou vyvíjet měnověpolitické sazby v eurozóně by mohli ve svých dnešních plánovaných vystoupeních přiblížit představitelé ECB.
Forex: Dolar posílil, koruna se drží lehce nad 24,70 EUR/CZK
16.05.2024 Data ze zámoří byla smíšená. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v uplynulém týdnu poklesl na 222 tis., což jsou stále úrovně potvrzující napětí tamního trhu práce. Mírné zklamání přinesly statistiky z amerického nemovitostního trhu. Počet zahájených staveb po březnovém poklesu o 16,8 % m/m v dubnu vzrostl o 5,7 %, zatímco se čekal rychlejší růst o 7,6 % m/m. Průmyslová produkce v dubnu zhruba v souladu s odhady meziměsíčně stagnovala. Šéf newyorského Fedu J. Williams v rozhovoru pro Reuters uvedl, že nejnovější údaje o inflaci v USA potvrzují ústup cenových tlaků, před snížením úrokových sazeb ale bude chtít vidět více příznivých dat. Dolarové tržní úrokové sazby na kratších splatnostech dnes vzrostly o zhruba 5 bb, což pravděpodobně podpořilo americký dolar, který k euru posílil o 0,2 % na 1,0860 EUR/USD.
Forex: Běžný účet platební bilance skončil v březnu ve výrazném přebytku
14.05.2024 Březnový přebytek ve výši 64,4 mld. CZK byl oproti tržnímu konsenzu (27,0 mld. CZK) výrazně pozitivním překvapením. Kladná bilance běžného účtu dominantně odrážela přebytek obchodu se zbožím a službami. Podle dříve zveřejněných dat ze zahraničního obchodu v březnu k jeho kladnému saldu přispěl hlavně vývoz motorových vozidel. Pozitivně se pak v bilanci běžného účtu v březnu odrazilo v rámci sekundárních důchodů i saldo vůči institucím Evropské unie (+16,3 mld. CZK). Přebytek bilance zboží a služeb a sekundárních důchodů byl jen lehce kompenzován mírným schodkem primárních důchodů, který odrážel mimo jiné odliv dividend.
Riziko překonání plánovaného deficitu rozpočtu ve výši 252 mld. roste
02.05.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního dubna se schodkem 153,1 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 46,9 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Duben většinou bývá měsícem, kdy se schodek prohlubuje o něco výrazněji, když na příjmové straně nedochází k platbě záloh na DPPO a navíc u DPPO i DPFO probíhá u části poplatníků vyrovnání na základně podaného přiznání. V dubnu byl také přerušen letošní trend meziročního nárůstu měsíčního inkasa DPH, které ve srovnání s rokem 2023 pokleslo o více než 9 %, což naznačuje zmírnění oživování spotřebitelské poptávky.
Forex: Finanční trhy dnes očekávají pokles sazeb ČNB o 25 bb nebo 50 bb
02.05.2024 ČNB by na dnešním zasedání podle nás i konsenzu analytiků měla potřetí v řadě snížit úrokové sazby o 50 bb. Tržní instrumenty jsou však v očekávání rozpolceny mezi pokles o 25 bb a 50 bb, a tak bychom se na tržních sazbách i kurzu koruny mohli dočkat po zveřejnění rozhodnutí určité reakce. ČNB by nám měla nabídnout také svůj pohled na neutrální úrokovou sazbu, která se dle dosavadních vyjádření členů bankovní rady nachází výše, než na dosud uvažovaných 3 %. Ve Spojených státech dnes očekáváme další proinflační data v podobě nadkonsenzuálního růstu jednotkových mzdových nákladů za Q1 24, což by na trzích mohlo částečně korigovat holubičí vyznění včerejšího zasedání Fedu.
Forex: Česká ekonomika se přibližuje předpandemické úrovni
30.04.2024 Tuzemský HDP v letošním prvním čtvrtletí vzrostl mezičtvrtletně o 0,5 %. To bylo v souladu s naší prognózou, avšak lehce nad tržním konsenzem (0,4 % q/q). Po růstu o 0,4 % q/q v závěru loňského roku se tedy dynamika domácí ekonomické aktivity mírně zvýšila. K mezičtvrtletnímu růstu podle komentáře ČSÚ (struktura bude zveřejněna až na konci května) přispěla hlavně domácí poptávka, a to prostřednictvím zvyšující se spotřeby domácností i investic.
Forex: Inflace zůstává v USA hlavním problémem
26.04.2024 Síla cenových tlaků v zámoří zůstane pravděpodobně i dnes klíčovým tématem na globálních finančních trzích. Tím spíše, že už příští týden zasedne Fed k jednacímu stolu. Dnešní měsíční deflátory soukromé spotřeby doplní včera zveřejněné údaje za celé první čtvrtletí, které zejména v jádrové složce překvapily viditelně směrem nahoru. Na finančních trzích tak pokračuje trend odsouvání prvního „cutu“ Fedu.
Forex: Růst ekonomiky USA v Q1 zklamal, inflační tlaky nabraly na síle
25.04.2024 Zámořský HDP vzrostl v letošním prvním čtvrtletí v mezičtvrtletním anualizovaném vyjádření o 1,6 %, zatímco trh očekával 2,5 %. Naopak dynamika deflátorů HDP byla oproti konsenzu vyšší, když se jádrový cenový index zvýšil ve srovnání s předchozím čtvrtletím o 3,7 % anualizovaně oproti očekávaným 3,4 %. Celkově tedy dnešní data vyzněla opět proinflačně. Dolarové tržní úrokové sazby narostly napříč křivkou o zhruba 7 bb. Ani to ovšem nezabránilo dolaru odpoledne v páru s eurem oslabit o 0,2 % na 1,0720 EUR/USD.
Makroekonomická prognóza: Konec půstu – vstříc růstu
24.04.2024 První měsíce letošního roku potvrzují oživování domácí poptávky. Na spotřebitelském sentimentu se pozitivně podepsal návrat inflace ke dvouprocentnímu cíli centrální banky, což společně s nadále napjatým trhem práce pomohlo k obnovení růstu reálných mezd. V solidní dynamice pokračuje investiční aktivita a čisté exporty profitují z hladšího fungování globálních dodavatelských a výrobních řetězců, což je vidět zejména na produkci automobilového průmyslu. ČNB bude pokračovat v opatrném snižování úrokových sazeb. Reálné úrokové sazby zůstávají restriktivní, inflace se tak letos bude pohybovat kolem dvou procent, příští rok může být ale v průměru pod touto hodnotou.
Forex: Poslední vyjádření z Fedu před začátkem mediální karantény
19.04.2024 Dnešní obchodování na finančních trzích budou pravděpodobně ovlivňovat hlavně prohlášení zástupců centrálních bank. V případě Fedu je dnešek zároveň posledním obchodním dnem před začátkem mediální karantény. Z dat budou zveřejněny pouze německé ceny průmyslových výrobců za březen, od kterých trhy očekávají jen nepatrný meziměsíční růst, a tedy i potvrzení útlumu inflačních tlaků v tamní produkční sféře.
Forex: Trh práce v USA zůstává napjatý, ČNB opatrná
18.04.2024 Člen bankovní rady ČNB Jan Procházka se pro květnové zasedání přiklání k dalšímu snížení sazeb o 50 bb. Podobným tempem by podle něj pak mohlo uvolňování měnové politiky pokračovat i dále. Zároveň necítí potřebu se vymezovat proti aktuálnímu tržnímu zacenění dalších kroků ČNB, jelikož odpovídá i jeho pohledu. V rozhovoru pro Bloomberg dále uvedl, že obavy vzbuzuje hlavně vývoj cen služeb, kde dezinflace v podstatě neprobíhá.
Forex: Inflace v USA stále budí obavy
12.04.2024 Závěr týdne již nenabídne zásadní makroekonomická data. Hlavním tématem tak zůstane perzistence zámořské inflace, která ve středu překvapila lehce vyšším údajem, a odstartovala tím výrazný nárůst tržních úrokových sazeb a posílení amerického dolaru. Dubnové šetření Michiganské univerzity mezi americkými spotřebiteli pravděpodobně ukáže nadále zvýšená inflační očekávání, což trhy jen utvrdí v tom, že Fed nemusí s uvolňováním měnové politiky nikterak spěchat.
Forex: Koruna dnes o pětník zpevnila vůči euru, k dolaru oslabila
11.04.2024 Koruna dnes vůči euru oproti předchozímu závěru posílila o pět haléřů na 25,38 EUR/CZK. K dolaru naopak česká měna o šest haléřů oslabila a okolo 17:00 se obchodovala za 23,70 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: ECB nepřekvapila, dolar udržel včerejší zisky
11.04.2024 ECB vyslala z pohledu trhů neutrální signál. Úrokové sazby podle očekávání zůstaly beze změny. V prohlášení centrální banka ocenila klesající inflační tlaky a v souvislosti s tím zmínila, že pokračování dezinflačního trendu by mohlo být důvodem pro uvolnění měnové politiky. Na tiskové konferenci se prezidentka Lagardeová tradičně nechtěla zavazovat k načasování prvního „cutu“ a další kroky podmínila novými daty. Nepřímo však připustila, že několik členů vedení ECB bylo připraveno snížit sazby už na tomto zasedání. Odmítla rovněž, že by politika ECB byla výrazněji závislá na americkém Fedu. Finanční trhy si celkově z tohoto zasedání odnáší, že červnové snížení úrokových sazeb o 25 bb je stále nejpravděpodobnější scénář.
V březnu se deficit rozpočtu neprohloubil, schodek za Q1 dosáhl 105 mld. CZK
02.04.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního března se schodkem 105 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 61,2 mld. CZK mělčí, což souvisí zejména s vyššími daňovými příjmy. Příjmová strana státního rozpočtu podle nás naznačuje pokračující oživení spotřeby domácností. Citelný nárůst byl totiž v letošním prvním čtvrtletí patrný jak u výběru DPH, tak u pojistného na sociální zabezpečení, byť zčásti to může být způsobeno i některými daňovými úpravami v rámci konsolidačního balíčku. Meziroční pokles výdajů odráží hlavně loňskou vysokou srovnávací základnu danou výplatou mimořádné pomoci domácnostem a firmám v souvislosti s vysokými cenami energií.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Perzistentní jádrová inflace v eurozóně a silný trh práce v USA
02.04.2024 Data z domácí ekonomiky by v tomto týdnu měla potvrdit pokračující pozvolné oživování ekonomické aktivity. V zámoří budou obchodníci sledovat zejména březnové statistiky z trhu práce, které podle nás budou opět silné. Brzkému uvolnění měnové politiky v USA tedy nahrávat příliš nebudou. Vysoko patrně v březnu zůstala i jádrová inflace v eurozóně. Jejímu poklesu by navíc měl ve zbytku roku bránit svižný růst jednotkových mzdových nákladů. Opatrnost tak lze očekávat i ve vyjádřeních představitelů ECB.
Forex: Závěr obchodního týdne přinesl zpevnění dolaru i koruny
28.03.2024 Indikátory sentimentu v tomto týdnu ukázaly na mírné zlepšování nálady. Patrné to bylo nejen u tuzemského konjunkturálního průzkumu za březen, ale i dubnové spotřebitelské důvěry GfK v Německu nebo březnového průzkumu ekonomického sentimentu v eurozóně z dílny Evropské komise. To nejhorší tak snad má ekonomika eurozóny již za sebou. Její oživení však podle nás bude v letošním roce pouze pozvolné. V celoročním vyjádření očekáváme růst HDP eurozóny o 0,6 %.
Česká ekonomika v závěru roku solidně rostla navzdory vysokým úsporám domácností
28.03.2024 Konečný odhad tuzemského HDP za čtvrté čtvrtletí přinesl vzestupnou revizi mezičtvrtletního růstu ekonomiky z původních 0,2 % na 0,4 %. V meziročním srovnání ekonomika vzrostla o 0,2 %, zatímco podle předchozího odhadu ČSÚ ze začátku března ve stejném rozsahu poklesla. Na výdajové straně zaznamenal nejvyšší příspěvek k mezičtvrtletnímu růstu čistý vývoz, což pravděpodobně z velké části souviselo s vývozem dříve rozpracované produkce, především pak v případě automobilového průmyslu.
Analytici: Za zlepšením HDP v závěru loňského roku stály vládní výdaje
28.03.2024 Za zlepšením odhadu hrubého domácího produktu (HDP) v závěru loňského roku stály vyšší výdaje vlády na spotřebu a investice. Základem hospodářského oživení, které údaje potvrzují, ale je rostoucí spotřeba domácností, shodují se analytici v hodnocení dnešních dat Českého statistického úřadu (ČSÚ). Statistici revidovali data o vývoji ekonomiky směrem vzhůru, když ve čtvrtém čtvrtletí HDP meziročně vzrostl o 0,2 procenta a mezičtvrtletně o 0,4 procenta. Počátkem března uváděli meziroční pokles o 0,2 procenta a mezičtvrtletní růst o 0,2 procenta. Za celý rok HDP klesl o 0,2 procenta, předchozí data ČSÚ hovořila o poklesu 0,4 procenta.
Forex: Poslední obchodní den prvního čtvrtletí
28.03.2024 Růst tuzemské ekonomiky v loňském závěrečném čtvrtletí by dnes měl být potvrzen na dřívějších 0,2 % q/q. Nově zveřejněný vývoj tuzemské míry úspor a zisků napoví, zda pokračovala vysoká akumulace úspor tuzemskými domácnosti, která spolu s předchozím propadem reálných mezd přispívala k útlumu spotřebitelské poptávky. Revizi HDP za Q4 23 neočekáváme ani v případě USA, kde ekonomika vzrostla o silných 3,2 % q/q anualizovaně. Dnešek je zároveň v zámoří i Evropě posledním obchodním dnem před Velikonocemi. V pátek jsou v USA přesto na programu důležité statistky příjmů, výdajů a zejména pak deflátory soukromé spotřeby za únor.
Forex: Koruna druhým dnem po sobě mírně oslabila
27.03.2024 Česká měna druhým dnem po sobě mírně oslabila. Vůči euru dnes ztratila dva haléře a zakončila na 25,33 EUR/CZK, k dolaru se kolem 17:00 obchodovala na 23,40 USD/CZK s denním poklesem o tři haléře. Vyplývá to z informací na serveru Patria Online. Obchodování bylo podle analytiků před Velikonocemi klidné.
Forex: Finanční trhy v předvelikonoční letargii
27.03.2024 Ekonomický sentiment v eurozóně se mírně zlepšuje. Celková důvěra v ekonomiku se březnu oproti únoru zvýšila o 0,8 b. na 96,3 b. V rámci struktury byl nárůst poměrně plošný, když se nálada zlepšila ve službách, průmyslu i u spotřebitelů. To nejhorší tak snad má ekonomika eurozóny již za sebou. Její oživení však podle nás bude v letošním roce pouze pozvolné.
Forex: Útlum německé ekonomiky pokračuje
19.03.2024 Tento týden bude zveřejněno několik březnových indikátorů sentimentu z eurozóny. Dnes je na programu německý ZEW index. Obecně očekáváme, že bude v zemi našeho západního souseda potvrzen poměrně pesimistický obrázek zejména ohledně současné situace. Německá ekonomika do letošního roku nevkročila dobře a podle nás letos její výkonnost v celoročním vyjádření zůstane stejná jako loni. Na finančních trzích dnes očekáváme spíše klidnější den. Fed sice zahajuje svoje zasedání, rozhodnutí ale bude zveřejněno stejně jako v případě ČNB až zítra.
Forex: Koruna dnes oslabila k euru i dolaru shodně o desetník
18.03.2024 Česká měna po posilování v minulém týdnu dnes oslabila k euru i dolaru shodně o desetník. Obchodování zakončila na 25,22 EUR/CZK a 23,18 USD/CZK. Vyplývá to z informací serveru Patria Online. Údaje o výrobní inflaci v únoru, které dnes zveřejnil Český statistický úřad, kurz podle analytiků neovlivnily.
Forex: Koruna na začátku týdne lehce oslabila
18.03.2024 Únorový růst tuzemských průmyslových cen byl tažen dražšími energiemi. Výrazně se na jejich meziměsíčním růstu o 0,5 % podepsal zejména nárůst cen ropy na světových trzích, jehož proinflační vliv byl dále zesílen oslabením české koruny. Oproti lednu ale svižně rostly ceny i ve zpracovatelském průmyslu (o 0,9 %). Meziročně byly ceny průmyslových výrobců jako celek v únoru nižší o 0,9 %. Jejich pokles byl však oproti tržnímu konsensu (-1,3 % y/y) mírnější. Zdali se jednalo pouze o jednorázový výkyv daný zpožděným zohledněním vyšších cen energetických vstupů ukážou až další měsíce.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Tuzemská inflace by měla zůstat v tolerančním pásmu cíle i po zbytek roku
11.03.2024 Z domácí ekonomiky bude hlavním údajem tohoto týdne dnes zveřejněná inflace za únor. Ta se podle nás v meziročním vyjádření dále snížila a mohla by se dokonce dočasně dostat pod 2% inflační cíl. Data z USA pravděpodobně nenabídnou příliš důvodů, aby Fed začal trhy připravovat na brzké snížení úrokových sazeb. Očekáváme, totiž, že inflace v únoru zůstala lehce nad 3 % y/y a solidní výsledek pravděpodobně zaznamenají také maloobchodní tržby. Statistiky průmyslové produkce v eurozóně budou i v únoru poznamenané enormní volatilitou dat z Irska. Ani bez tohoto vlivu se ale průmyslu v eurozóně na začátku letoška nedařilo, a to zejména v energeticky náročných odvětvích. Hlavní událostí z pohledu finančních trhů by však v tomto týdnu v eurozóně mělo být zveřejnění revize operačního rámce ECB.
Forex: Koruna stagnovala k euru a posílila k dolaru
08.03.2024 Česká měna dnes stagnovala k euru a posílila k dolaru. K 17:00 koruna zpevnila k dolaru proti předchozímu závěru o osm haléřů na 23,12 USD/CZK. K euru zůstala beze změny na 25,34 EUR/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Koruna se po celý týden držela v úzkém pásmu
08.03.2024 Tuzemské reálné mzdy v závěrečném čtvrtletí minulého roku dále rostly, stále ale velmi pozvolně. Jejich nárůst, který je příslibem pro postupné oživování spotřeby domácností tak trvá již třičtvrtě roku. V porovnání se závěrem roku 2022 sice byla v Q4 23 kupní síla mezd stále nižší o 1,2 %, mezičtvrtletně se však po růstu o 0,2 % v Q3 23 zvýšila o 0,4 %. Na finančních trzích tyto statistiky viditelnou reakci nevyvolaly, jelikož zhruba odpovídaly tržnímu konsenzu i únorové prognóze ČNB.
Forex: Zasedání ECB změny nepřineslo, pozornost trhů se přesune k trhu práce v USA
08.03.2024 Finanční trhy se dnes budou soustředit na únorové „payrolls“ v USA. Vysoký přírůstek počtu pracovních míst v lednu (353 tis.), který dosáhl bezmála dvojnásobku tržního konsenzu, byl podle nás i trhu spíše jednorázovým výkyvem. V únoru bylo podle našeho odhadu vytvořeno 200 tis. nových pracovních míst. V eurozóně přinese dnešní zpřesněný odhad HDP za Q4 23 i jeho strukturu, v rámci které se podle nás kompenzovaly kladné příspěvky čistého vývozu a domácí poptávky se záporným příspěvkem zásob. Ekonomika eurozóny tak ve výsledku mezičtvrtletně stagnovala.
Forex: Koruna dnes mírně posilovala vůči oběma hlavním světovým měnám
07.03.2024 Koruna dnes mírně posilovala. Vůči euru si ve srovnání se středečním závěrem polepšila o tři haléře na 25,34 EUR/CZK. K dolaru pak zpevnila o šest haléřů, v 17:00 se podle serveru Patria Online obchodovala za 23,20 USD/CZK.
Forex: ECB nezměnila sazby ani rétoriku, první snížení by mohlo přijít v červnu
07.03.2024 ECB na dnešním zasedání podle očekávání ponechala úrokové sazby opět beze změny. Nová prognóza přináší nižší výhled inflace v letošním (z 2,7 % na 2,3 %) i příštím roce (z 2,1 % na 2,0 %). Před snížením úrokových sazeb si ale podle prezidentky Lagardeové chce centrální banka počkat na více příznivých (dezinflačních) dat. V souvislosti s tím uvedla, že na dubnovém zasedání zřejmě nebude informační množina výrazně širší než nyní. Potřebná data by však mohla mít ECB k dispozici v červnu, kdy by podle nás i trhu mohl být zahájen cyklus snižování měnověpolitických sazeb ECB „cutem“ o 25 bb.
Reálné mzdy dále rostou, prozatím ale velmi pozvolně
05.03.2024 Průměrná nominální mzda v loňském čtvrtém čtvrtletí vzrostla meziročně o 6,3 % po růstu o 7,1 % zaznamenaném ve čtvrtletí předtím. Zrychlení naopak nastalo u mezičtvrtletní mzdové dynamiky, která podle našeho odhadu dosáhla (po sezónním očištění) 1,3 % po 1,1 % v Q3 24. Vzhledem k tomu, že růst spotřebitelských cen v Q4 činil (bez vlivu sezónnosti) 0,9 % q/q, kupní síla průměrné mzdy se mírně zvýšila.
Reálné mzdy i v Q4 23 lehce mezičtvrtletně vzrostly, zhruba v souladu s očekáváním
05.03.2024 Průměrná nominální mzda v loňském čtvrtém čtvrtletí vzrostla meziročně o 6,3 % po růstu o 7,1 % zaznamenaném ve čtvrtletí předtím. Zrychlení naopak nastalo u mezičtvrtletní mzdové dynamiky, která podle našeho odhadu dosáhla (po sezónním očištění) 1,3 % po 1,1 % v Q3 24. Vzhledem k tomu, že růst spotřebitelských cen v Q4 činil (bez vlivu sezónnosti) 0,9 % q/q, kupní síla průměrné mzdy podle našeho odhadu v Q4 23 vzrostla o 0,4 % q/q (po 0,2 % q/q v Q3 23). Reálná mzda se tak zvyšuje již třičtvrtě roku, což je do budoucna pozitivním příslibem pro spotřebu domácností. Úrovňově však byla i tak v loňském závěrečném čtvrtletí stále poblíž hladiny přelomu roku 2017 a 2018.
Deficit státního rozpočtu v únoru dosáhl 102,5 mld. CZK
01.03.2024 Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního února se schodkem 102,5 mld. CZK. V meziročním srovnání se jedná o 17,2 mld. CZK mělčí deficit, což souvisí zejména s vyššími daňovými příjmy na začátku letošního roku. Příjmová strana státního rozpočtu podle nás naznačuje pokračující oživení spotřeby domácností. Citelný nárůst je totiž na začátku roku patrný jak u výběru DPH, tak u pojistného na sociální zabezpečení, byť zčásti to může být způsobeno i některými daňovými úpravami v rámci konsolidačního balíčku.
Forex: Inflace v eurozóně v únoru pokračovala v poklesu
01.03.2024 Předběžná únorová inflace v eurozóně by podle našeho odhadu měla ukázat na pokračování dezinflačního trendu. Silný růst mzdových nákladů však stále udržuje zvýšenou dynamiku jádrových cen. Z domácích dat bychom se dnes mohli dočkat vzestupné revize růstu tuzemského HDP za Q4 23. Špatná ale u nás zůstává podobně jako v Německu nálada ve zpracovatelském průmyslu, což by měl ukázat index PMI.
Forex: Data z eurozóny i USA potvrdila očekávání trhů
29.02.2024 Cenové statistiky z eurozóny a USA dnes trhy nepřekvapily. Předběžná únorová inflace se v souladu s tržním konsenzem snížila ve Francii na 3,1 % y/y a v Německu na 2,7 % y/y. Očekávání vesměs naplnily také lednové deflátory soukromé spotřeby v zámoří, které bedlivě sleduje coby významný ukazatel fundamentálních cenových tlaků americký Fed. Dnešní pohyby tržních úrokových sazeb byly ve výsledku nepatrné. Dolar se k euru odpoledne obchodoval slabší o 0,1 % na 1,0850 EUR/USD. Stejnou relativní ztrátu dnes bez významných kurzotvorných informací zaznamenala i koruna, která se tak držela lehce nad hladinou 25,30 EUR/CZK.
Ozvěny trhu: České státní dluhopisy odolávají globálnímu vývoji
29.02.2024 Ratingové agentury pravidelně vystavují vládám vysvědčení. Jejich hodnocení je důležité nejen proto, že země s lepším ratingem jsou zpravidla schopny na finančních trzích levněji financovat svůj dluh. Zároveň nám totiž nabízí ucelený pohled na naši ekonomiku zvenčí, v kontextu mezinárodního vývoje. V poslední době přitom agentury potvrzují, že na tom Česko není vůbec špatně.
Forex: Německo koketuje s technickou recesí
23.02.2024 Německý statistický úřad by dnes měl potvrdit pokles tamní ekonomiky v závěrečném čtvrtletí loňského roku mezičtvrtletně o 0,3 %. To v kombinaci se slabými předstihovými indikátory znamená, že se ekonomika našeho hlavního obchodního partnera patrně nachází na začátku letošního roku v recesi. Příliš povzbudivé zprávy zřejmě nenabídne ani únorový IFO index. Jaká je nálada tuzemských spotřebitelů i podnikatelů dnes ukáže únorový konjunkturální průzkum ČSÚ. Agentura Fitch publikuje po uzavření amerických trhů výsledek pravidelného ratingového hodnocení ČR.
Forex: Fed pokračuje v jestřábí rétorice, Německo je patrně v recesi
22.02.2024 Německá data opět nepotěšila, zbytku eurozóny se ale daří lépe. Německý kompozitní PMI se v únoru snížil z lednových 47,0 b. na 46,1 b., zatímco trh očekával nárůst na 47,5 b. V rámci struktury výrazně zklamal zpracovatelský průmysl propadem na 42,3 b. Německý průmysl tak k dynamice tamního HDP v Q1 24 zřejmě opět přispěje záporně, i když ne tak výrazně jako ve druhé polovině loňského roku. Celkově se tak zdá stále pravděpodobnější, že německá ekonomika se nachází v recesi, když se tamní HDP po mezičtvrtletním poklesu o 0,3 % v Q4 23 sníží i na začátku letošního roku. To ale nejspíše nebude případ ostatních členských států eurozóny, kde růst ekonomické aktivity táhnou služby podpořené oživením růstu reálných příjmů. Kompozitní PMI za celou eurozónu se totiž navzdory velmi slabým výsledkům z Německa v únoru odrazil ode dna, když vzrostl ze 47,9 b. na 48,9 b.
Forex: Sazby ČNB budou kvůli nízké inflaci klesat rychleji, koruna už ale dále neoslabí
22.02.2024 Vlivem nižšího lednového čísla jsme snížili náš odhad inflace pro letošní rok z 2,7 % na 2,1 %. Celková i jádrová inflace po zbytek roku pravděpodobně zůstanou v tolerančním pásmu ČNB. Ta tak podle nás urychlí tempo snižování úrokových sazeb, a to i s ohledem na slabou ekonomiku. V březnu a květnu očekáváme snížení repo sazby o 75 bb a její pokles na 3,5 % do konce roku. Korunové tržní sazby s kratší splatností by měly dále klesat. U delších splatností podobný prostor nespatřujeme. Oslabení koruny k euru v posledním půlroce do značné míry souviselo se zužováním úrokového diferenciálu. To ale podle nás pokračovat nebude a koruna by tak mohla s přispěním oživující domácí i zahraniční poptávky a oslabení amerického dolaru do konce roku mírně posílit.
Běžný účet platební bilance loni skončil v plusu
13.02.2024 Prosincový přebytek ve výši 13,2 mld. CZK byl oproti tržnímu konsenzu (3,2 mld. CZK) pozitivním překvapením. Kladná bilance běžného účtu dominantně odrážela přebytek obchodu se zbožím a službami. Podle dříve zveřejněných dat ze zahraničního obchodu v prosinci k jeho kladnému saldu přispěl hlavně vývoz motorových vozidel. Přebytek bilance zboží a služeb byl jen lehce kompenzován mírným schodkem primárních důchodů odrážejícím mimo jiné odliv dividend.
Ozvěny trhu: Silná ekonomika v USA letos dolaru nemusí stačit
12.02.2024 Tržní vyhlídky pro americkou ekonomiku se v důsledku nad očekávání silných makroekonomických dat od poloviny loňského roku setrvale zvyšují. Z tohoto trendu nevybočily ani nedávné údaje. Počet nově vytvořených pracovních míst v USA v lednu dosáhl téměř dvojnásobku tržního konsenzu. Růst HDP ve čtvrtém čtvrtletí sice zpomalil, o slabosti lze s mezičtvrtletním anualizovaným růstem o 3,3 procenta ale hovořit jen stěží. Trhy očekávaný růst ekonomiky eurozóny v posledních měsících naopak klesá, zejména v souvislosti se špatnou kondicí Německa. Data by tedy na první pohled měla nahrávat dalšímu posilování amerického dolaru vůči euru. Výrazný vzestup růstových očekávání v USA ale již nějakou dobu probíhá a oslabení dolaru v závěrečném čtvrtletí to ani tak nezabránilo.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Rozluštění lednové inflační hádanky
12.02.2024 Ve čtvrtek ČSÚ publikuje široce očekávanou lednovou inflaci. Ta má potenciál výrazně ovlivnit úroveň meziroční inflace po zbytek celého roku, a tedy i komunikaci a další kroky ČNB. Podle našeho odhadu meziroční růst spotřebitelských cen na začátku letošního roku poklesl na 2,7 %, zvýšenou nejistotu však přináší změny některých daní a vah spotřebního koše. Lednová inflace je již v úterý na programu i v USA. Také tam se pravděpodobně snížila pod 3 % y/y. V eurozóně očekáváme ve středu silný údaj o prosincové průmyslové produkci, který by měl zčásti přispět k vzestupné revizi dynamiky tamního HDP v Q4 23.
Forex: Koruna mírně posílila, k euru na 25,18 EUR/CZK a k dolaru na 23,35 USD/CZK
09.02.2024 Koruna v závěru týdne mírně posílila, k euru proti čtvrtečnímu závěru o tři haléře a k dolaru o devět haléřů. Kolem 17:00 se obchodovala za 25,18 EUR/CZK a za 23,35 USD/CZK. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online. Podle analytiků tak česká měna lehce korigovala čtvrteční ztráty po snížení úrokových sazeb.
Forex: Rychlejší pokles sazeb korunu nepotěšil
09.02.2024 Tuzemská prosincová data z reálné ekonomiky přinesla opatrný optimismus. Průmysl zakončil rok 2023 silným meziměsíčním nárůstem, když výrazně ožila především výroba automobilů. Na optimistické vlně jinak pesimistický loňský rok uzavřela i stavební výroba. Dařilo se však pouze pozemnímu stavitelství, když výstup inženýrského naopak meziměsíčně klesl. Bilance zahraničního obchodu zůstala i v prosinci v plusu, avšak nižším, než jsme my i finanční trhy očekávali. Postupné oživování domácí poptávky v prosinci potvrdily statistiky maloobchodních tržeb a tržeb ve službách.
Forex: Dozvuky zasedání ČNB a revize CPI v USA
09.02.2024 Na korunovém trhu dnes bude rezonovat včerejší zasedání ČNB, na kterém bankovní rada snížila repo sazbu o 50 bb na 6,25 %. Podobnější vysvětlení rozhodnutí a další informace ohledně nové prognózy centrální banky dnes nabídne setkání s analytiky a shrnutí zimní Zprávy o měnové politice. Ve Spojených státech budou zveřejněny revize spotřebitelských cen, které loni výrazně zamíchaly s celým inflačním trendem.
Forex: ČNB snížila úrokové sazby o 50 bb, koruna výrazně oslabila
08.02.2024 Hlavní událostí pro korunové investory dnes bylo zasedání ČNB. Na něm bankovní rada poměrem 6:1 rozhodla o snížení repo sazby o 50 bb na 6,25 % (jeden člen hlasoval pro snížení o 75 bb). Trhy se přitom těsně před zveřejněním rozhodnutí lehce přikláněly k poklesu o 25 bb, byť zaceněno bylo o něco mezi 25 a 50 bb. Koruna se po zveřejnění rozhodnutí a tiskové konferenci guvernéra odpoledne k euru obchodovala slabší o zhruba 1 % kolem hladiny 25,20 EUR/CZK.
ČNB v prosinci pokračovala v odprodeji části výnosů z devizových rezerv
07.02.2024 Podle dnes zveřejněných údajů během loňského prosince ČNB na devizovém trhu uzavřela spotové operace za 269 mil. EUR. Podobně jako v září (277 mil. EUR), říjnu (284 mil. EUR) a listopadu (280 mil. EUR) je to o něco méně, než činí měsíční limit ve výši 300 mil. EUR, který dříve zmínila viceguvernérka ČNB E. Zamrazilová. Pokračuje tak odprodej části výnosů z devizových rezerv, jehož obnovení bylo oznámeno zároveň s formálním ukončením intervenčního režimu na obranu koruny na měnověpolitickém zasedání centrální banky loni v srpnu. V daných objemech nicméně nepředpokládáme viditelný vliv těchto operací ČNB na kurz koruny. Současně zveřejněný stav devizových rezerv poklesl ke konci letošního ledna meziměsíčně o 0,4 mld. na 133,9 mld. EUR. V poměru k velikosti ekonomiky devizové rezervy dosahují více než 40 % ročního HDP a jsou z tohoto pohledu stále jedny z největších na světě.
Deficit státního rozpočtu v lednu dosáhl 26 mld. CZK
01.02.2024 Státní rozpočet v lednu 2024 hospodařil se schodkem 26 mld. CZK. V meziročním srovnání se jedná o 19,2 mld. CZK hlubší deficit. Srovnání s loňským rokem je však tentokrát výrazně ovlivněno výdaji na regionální školství, které letos byly na rozdíl od loňského roku realizovány již v lednu, nikoliv v únoru.
Forex: Fed chce mít před snížením úrokových sazeb více jistoty
01.02.2024 Americký Fed včera úrokové nezměnil. Před jejich prvním snížením chce větší jistotu, že inflace míří dlouhodobě k 2% cíli. To podle jeho šéfa pravděpodobně nebude možné vyhodnotit před březnovým zasedáním. První „cut“ tak nadále očekáváme v květnu. Harmonizovaná inflace ve Francii a Německu v lednu podle včerejších dat poklesla o něco výrazněji, než se očekávalo. Riziko stejným směrem proto vnímáme ve vztahu k naší prognóze i pro dnešní údaje za celou eurozónu. Štafetu centrálních bank dnes přebírá Bank of England, která by stabilitou sazeb neměla nijak vybočit z nastoleného trendu.
Forex: Koruna dnes oslabila k euru zhruba o desetník, k dolaru o jednotky haléřů
31.01.2024 Koruna dnes oslabila k euru i dolaru. Kolem 17:00 se obchodovala za 24,89 EUR/CZK a za 22,92 USD/CZK. K jednotné evropské měně ztrácela proti úternímu závěru devět haléřů a vůči dolaru čtyři haléře. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online.
Forex: Koruna jako jediná z regionu v mínusu
31.01.2024 Regionální měny dnes posilovaly s výjimkou české koruny. Polský zlotý i maďarský forint si dnes k euru připsaly 0,5-0,6 %. Opačný vývoj byl patrný u české koruny. Ta pravděpodobně reagovala na slova J. Fraita, který pro Reuters uvedl, že je připraven příští týden podpořit snížení úrokových sazeb alespoň o 50 bb. Zároveň je podle něj možné, že se repo sazba do konce roku dostane pod 4 %. Otevřenost k diskuzi o snížení úrokových sazeb o 50 bb přitom tento týden vyjádřil i další radní centrální banky T. Holub. Tržní úrokové sazby reagovaly poklesem na kratších splatnostech o více než 10 bb. Česká koruna oslabila o 0,5 % lehce pod hladinu 24,90 EUR/CZK.
Forex: ECB se do boje s trhy zatím nechce, počká si na data
26.01.2024 ECB včera sazby podle očekávání nezměnila. Přestože budoucí kroky prezidentka Lagardeová komentovat nechtěla a debatu o snižování sazeb označila za předčasnou, nijak výrazně se nevymezila ani vůči agresivnímu tempu poklesu úrokových sazeb, které zaceňují tržní kontrakty. Celkově tak bylo vyznění zasedání z pohledu trhů spíše holubičí. Dolar vůči euru navíc včera podpořilo zveřejnění nadkonsenzuálního růstu HDP ve Spojených státech v Q4 23, zatímco ekonomika eurozóny se podle ECB v H2 23 jen těsně vyhnula technické recesi. Dnešní prosincové údaje z americké ekonomiky by už měly jen potvrdit včerejší čtvrtletní statistiky.
Forex: Koruna si dnes polepšila k jednotné evropské měně a oslabila k dolaru
25.01.2024 Česká měna dnes zpevnila k euru o šest haléřů na 24,75 EUR/CZK. Vůči dolaru naopak ve srovnání se středečním podvečerem o devět haléřů oslabila na 22,85 USD/CZK. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online kolem dnešních 17:00.
Forex: Žádné změny ze strany ECB a další silná data z USA
25.01.2024 ECB podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny, debata o jejich snižování je podle ní stále předčasná. Na tiskové konferenci prezidentka Lagardeová potvrdila, že si stále stojí za svým předchozím vyjádřením, ze kterého na trzích rezonovala hlavně možnost prvního snížení sazeb již „v létě“. Konkrétnější výhled úrokové trajektorie však nezazněl.
Ospalý rozjezd ekonomiky
24.01.2024 Po loňském poklesu o 0,4 % očekáváme růst o 0,8 %. Pozvolné oživení bude souviset s vyšší spotřebou domácností podpořenou obnoveným růstem reálných mezd a rozpouštěním vysokých úspor.
Forex: Záznam z prosincového zasedání ECB potvrdí její obezřetnost
18.01.2024 Prezidentka ECB Lagardeová včera připustila, že první snížení úrokových sazeb by mohlo přijít již v létě. Současně se ale vymezila vůči agresivním tržním očekáváním ohledně míry uvolnění měnové politiky v letošním roce. Opatrnost bude podle nás patrná i v dnes zveřejněném záznamu z prosincového zasedání ECB, stejně jako v dalším vystoupení šéfky ECB na fóru v Davosu.
Forex: Ekonomika USA zůstala v Q4 23 v dobré kondici
17.01.2024 Americký dolar dnes těžil z růstu tržních úrokových sazeb po silných maloobchodních tržbách. Ty v prosinci meziměsíčně vzrostly o 0,6 %, zatímco konsenzus trhu očekával 0,4 %. Ještě větší překvapení se pak konalo ve struktuře, kde o 0,8 % meziměsíčně vzrostla kontrolní skupina (oček. 0,2 % m/m), která je důležitým ukazatelem fundamentálních poptávkových tlaků. Celkově se tak zdá, že ekonomika Spojených států si po velmi silném třetím čtvrtletí zachovala solidní dynamiku i v Q4 23.
Přebytek běžného účtu platební bilance v listopadu dále narostl
12.01.2024 Listopadový přebytek ve výši 43,52 mld. CZK (po 19,84 mld. CZK v říjnu) byl oproti tržnímu konsenzu (6,0 mld. CZK) pozitivním překvapením. Jednalo se o vůbec nejvyšší měsíční kladné saldo od září 2020. Kladná bilance běžného účtu dominantně odrážela přebytek obchodu se zbožím a službami. Podle dříve zveřejněných dat ze zahraničního obchodu v listopadu k jeho kladnému saldu přispěl hlavně vývoz automobilů, což pravděpodobně souviselo s kompletací a exportem rozpracované výroby v tomto odvětví. Ke zmírňování schodku ale dochází i u obchodu s energetickými komoditami. Přebytek bilance zboží a služeb byl jen lehce kompenzován mírným schodkem primárních důchodů odrážejícím odliv dividend.
Forex: Tuzemské spotřebitelské výdaje zůstávají nízko
12.01.2024 Zatímco u nás překvapila trhy včera zveřejněná inflace za prosinec směrem dolů, v USA tomu bylo naopak. V obou případech se ale zdá, že cenové tlaky v jádrové složce spotřebního koše byly koncem roku poměrně robustní. To by dnes v zámoří měly potvrdit i tamní statistiky cen průmyslových výrobců. U nás budou zveřejněny listopadové maloobchodní tržby. Ty podle nás opět nijak neoslní. Očekáváme jejich mírný meziměsíční pokles, a tedy i pokračující útlum domácí poptávky, která podle nás začne oživovat s růstem reálných mezd a poklesem úrokových sazeb až v letošním roce.
Forex: Česká měna dnes oslabila k euru i dolaru
11.01.2024 Česká měna dnes oslabila k euru i dolaru. K 17:00 si pohoršila oproti předchozímu závěru vůči euru o devět haléřů na 24,69 EUR/CZK a k dolaru o 12 haléřů na 22,55 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Inflační čísla podpořila dolar, koruna naopak ztrácela
11.01.2024 Tuzemská inflace loni v prosinci poklesla na 6,9 % y/y. To bylo plně v souladu s naší prognózou avšak výrazně pod tržním konsensem, který předpokládal stagnaci na 7,3 % y/y. ČNB ve své prognóze zveřejněné v listopadu očekávala prosincovou inflaci ve výši 7,0 %.
ČNB pokračuje s odprodejem části výnosů z devizových rezerv
09.01.2024 Podle dnes zveřejněných údajů během loňského listopadu ČNB na devizovém trhu uzavřela spotové operace za 280 mil. EUR. Podobně jako v září (277 mil. EUR) a říjnu (284 mil. EUR) je to o něco méně než měsíční limit ve výši 300 mil. EUR, který dříve zmínila viceguvernérka ČNB E. Zamrazilová. Pokračuje tak odprodej části výnosů z devizových rezerv, jehož obnovení bylo oznámeno zároveň s formálním ukončením intervenčního režimu na obranu koruny na měnověpolitickém zasedání centrální banky loni v srpnu. Současně zveřejněný stav devizových rezerv vzrostl ke konci prosince meziměsíčně o 3 mld. na 133,4 mld. EUR. V poměru k velikosti ekonomiky devizové rezervy dosahují více než 40 % ročního HDP a jsou z tohoto pohledu stále jedny z největších na světě.
Forex: Trh práce v USA přes mírné ochlazování zůstává napjatý
05.01.2024 V zámoří dnes očekáváme lehce nadkonsenzuální počet nově vytvořených pracovních míst v nezemědělském sektoru za prosinec. Oproti listopadu by se sice mělo jednat o mírné zhoršení, které odhadujeme i v případě míry nezaměstnanosti a růstu výdělků. Ochlazení tamního trhu práce je však prozatím mírné, a celková situace tak zůstává napjatá. V eurozóně je dnes na programu prosincová inflace. Očekáváme, že v meziročním vyjádření vlivem statistického efektu nízké základny předchozího roku vzrostla ke 3 %. U nás budou zveřejněny čtvrtletní sektorové účty za Q3 23 a záznam z prosincového měnověpolitického zasedání ČNB.
Forex: Německá inflace nepatrně pod odhady a silná data z USA
04.01.2024 Meziroční inflace v Německu v harmonizovaném vyjádření v prosinci vzrostla z listopadových 2,3 % na 3,8 %. To bylo o 0,1 pb pod mediánovým odhadem analytiků. Za zrychlením meziroční inflace stál výhradně technický faktor nízké srovnávací základny loňského roku, kdy byly v účinnosti opatření snižující platby domácností za energie. Bez tohoto efektu by prosincová inflace byla o 1,9 pb nižší. Několik dalších bazických efektů ve stejném směru se bude projevovat až do konce H1 24. Nad rámec nich ale očekáváme i robustní fundamentální inflační tlaky pramenící z vysokého růstu jednotkových mzdových nákladů. Očekáváme přitom, že odolná spotřebitelská poptávka by měla firmám umožnit přenést tyto vyšší náklady do cen při pouze postupném zhoršování ziskových marží.
Deficit státního rozpočtu loni dosáhl 288,5 mld. CZK
04.01.2024 Státní rozpočet uzavřel rok 2023 se schodkem 288,5 mld. CZK. V meziročním srovnání se jedná o 71,9 mld. CZK mírnější deficit a oproti schváleným 295 mld. CZK pak o 6,5 mld. CZK lepší výsledek. V samotném prosinci se schodek stejně jako v předchozích dvou měsících prohloubil. Stát sice inkasoval druhou zálohu na tzv. windfall tax (WFT) a závěrečnou splátku DPPO, avšak proti tomu v závěru roku tradičně narůstají běžné i kapitálové výdaje. Část z mimořádných výdajů (ve výši zhruba 14 mld. CZK) související s kompenzacemi firem bude vyplacena ještě začátkem letošního roku.
Forex: PF 2024
21.12.2023 Děkujeme Vám za celoroční přízeň v tomto roce a přejeme Vám krásné prožití vánočních svátků v klidu a rodinné pohodě. Ať je rok 2024 pro nás všechny úspěšný a lepší, než byl ten stávající! S našimi ranními zprávami se po krátké vánoční přestávce vrátíme na počátku ledna.
Forex: Inflační tlaky v Evropě slábnou
20.12.2023 Z Evropy dnes přišla další várka dezinflačních statistik. Německé ceny průmyslových výrobců (PPI) v listopadu meziměsíčně potřetí v řadě poklesly. Oproti tržnímu konsenzu (-0,3 %) však bylo zlevňování ještě výraznější, když dynamika PPI dosáhla -0,5 %. V meziročním srovnání jsou tak PPI nižší o 7,9 % (konsenzus -7,5 % y/y). Protiinflačním směrem překvapily rovněž listopadové spotřebitelské ceny ve Velké Británii, kde se celková meziroční inflace snížila na 3,9 %, ta jádrová pak na 5,1 %, zatímco konsenzus byl o 0,4 pb respektive 0,5 pb vyšší. Na globálních trzích dnes pokračoval pokles tržních úrokových sazeb, a to zhruba ve stejném (cca 5bb) rozsahu napříč splatnostmi v případě eurozóny i USA. Euro patrně i s přispěním protiinflačních dat k dolaru mírně oslabilo (o 0,2 % na 1,0960 EUR/USD).
Výsledek jednání ČNB o úrokových sazbách je podle analytiků nejistý
17.12.2023 Výsledek jednání bankovní rady České národní banky (ČNB) o nastavení úrokových sazeb je nejistý. Shodují se na tom analytici oslovení ČTK. Podle nich by sice ekonomická situace vybízela k zahájení poklesu základní úrokové sazby ze současných sedmi procent, bankovní rada ale může mít obavy z dosud neznámého rozsahu lednové úpravy ceníků a jejího dopadu na inflaci. Většina odborníků nicméně čeká, že ve čtvrtek ČNB sazby o 0,25 procentního bodu sníží. Vyjádření členů bankovní rady pro média byla nejednoznačná.
Forex: Pesimismus v Evropě lehce slábne
15.12.2023 Evropské indexy nákupních manažerů by v prosinci podle našeho odhadu měly pokračovat v růstu. V eurozóně i Německu již PMI službách dosahuje téměř 50 bodů. Další solidní data v podobě listopadové průmyslové produkce očekáváme dnes z USA. Stejně jako včera by ale mohla zůstat ve stínu holubičího vyznění zasedání Fedu. Rétorika americké centrální banky navíc poměrně výrazně kontrastuje s ECB, která včera uvedla, že o snižování úrokových sazeb zatím vůbec nediskutovala.
Forex: ECB sazby nezměnila, o jejich snižování se zatím nediskutovalo
14.12.2023 Stejně jako včera americký Fed i ECB ponechala úrokové sazby beze změny. Depozitní sazba tak zůstává na 4 %. Ani makroekonomická prognóza ECB velkých změn nedoznala. Letošní růst HDP byl snížen z 0,7 % na 0,6 %, v příštím roce z 1 % na 0,8 %. Směrem dolů se posunula i prognóza celková inflace, která by letos měla dosáhnout 5,4 % (oproti 5,6 % v zářijové prognóze) a v roce 2024 2,7 % (oproti 3,2 %). Prognóza jádrové inflace však zůstává nad cílem centrální banky i v následujících dvou letech (2,7 % v roce 2024 a 2,3 % v roce 2025), což odráží zvýšenou dynamiku jednotkových nákladů práce. Další kroky budou podle prezidentky Lagardeové záviset na nových datech. Snižování sazeb nebylo vůbec diskutováno. Celkově dnešní zasedání potvrzuje náš předpoklad, že ECB začne s uvolňováním úrokové složky později než Fed, pravděpodobně až koncem příštího roku.
Běžný účet platební bilance v říjnu potřetí v řadě v přebytku
14.12.2023 Říjnový přebytek ve výši 19,84 mld. CZK (po 11,19 mld. CZK v září) byl oproti tržnímu konsenzu (7,5 mld. CZK) pozitivním překvapením. Ke kladné bilanci běžného účtu přispěl hlavně obchod se zbožím a službami. Ten byl částečně kompenzován schodkem primárních důchodů odrážejícím odliv dividend. Výraznou sestupnou revizi zaznamenal běžný účet za září (z 33,44 mld. CZK na 11,19 mld. CZK) a ještě ve větší míře a opačném směru pak údaj za srpen (z -26,30 mld. CZK na 6,94 mld. CZK). Přes meziměsíční vysokou volatilitu této statistiky byl úhrn za první tři čtvrtletí letošního roku poslední revizí zvýšen. Po sezónním očištění se podle našeho odhadu přebytek běžného účtu platební bilance od srpnového vrcholu snižoval. Na tom se podílel výraznější deficit primárních důchodů, který byl jen zčásti kompenzován narůstajícím saldem obchodu se zbožím.
Forex: Debata o snižování sazeb v USA zatím není na pořadu dne
08.12.2023 Finanční trhy dnes budou sledovat hlavně listopadové statiky z amerického trhu práce, které podle nás potvrdí jeho přetrvávající napětí. Na otevření debaty o snižování úrokových sazeb je proto v USA z našeho pohledu stále příliš brzy. Ve středoevropském regionu bude zveřejněna maďarská inflace a zápis z posledního zasedání polské centrální banky. U nás MPSV publikuje listopadový podíl nezaměstnaných osob.
Forex: Koruna dnes k euru stagnovala, v datech z české ekonomiky podporu nenašla
07.12.2023 Česká měna dnes k euru uzavřela beze změny na 24,30 EUR/CZK, data z domácí ekonomiky ji nepodpořila. Vůči dolaru koruna oslabila o tři haléře na 22,54 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online a vyjádření analytiků.
Forex: Koruně solidní data k silnějším úrovním nepomohla
07.12.2023 Auta v říjnu táhla tuzemskou průmyslovou výrobu i zahraniční obchod. Průmyslová produkce svým meziročním růstem o 8 % y/y překvapila trhy výrazně pozitivně (oček. 5,1 % y/y). Meziměsíčně se zvýšila o 2,8 %, na čemž se podepsalo hlavně zlepšení situace v dodavatelských řetězcích automobilového sektoru. Tržní očekávání v souvislosti s tím překonal rovněž říjnový přebytek zahraničního obchodu a solidně meziměsíčně rostlo i stavebnictví. Navzdory nakonsenzuálním datům z domácí ekonomiky se dnes koruna po většinu dne obchodovala lehce nad hladinou 24,30 EUR/CZK, kde včera zavřela. Mírné oslabení dnes zaznamenaly také ostatní měny středoevropského regionu.
ČNB v říjnu pokračovala s odprodejem výnosů z devizových rezerv
07.12.2023 Podle dnes zveřejněných údajů během letošního října ČNB na devizovém trhu uzavřela spotové operace za 284 mil. EUR. Podobně jako v září (277 mil. EUR) je to o něco méně než měsíční limit ve výši 300 mil. EUR, který dříve zmínila viceguvernérka ČNB E. Zamrazilová. Pokračuje tak odprodej části výnosů z devizových rezerv, jehož obnovení bylo oznámeno zároveň s formálním ukončením intervenčního režimu na obranu koruny na srpnovém měnověpolitickém zasedání centrální banky. Současně zveřejněný stav devizových rezerv vzrostl ke konci listopadu meziměsíčně o 0,3 mld. EUR na 128,5 mld. EUR. V poměru k velikosti ekonomiky devizové rezervy dosahují více než 40 % ročního HDP a jsou z tohoto pohledu stále jedny z největších na světě.
Reálné mzdy se postupně odráží ode dna
04.12.2023 Průměrná nominální mzda v letošním třetím čtvrtletí vzrostla meziročně o 7,1 % po růstu o 8,0 % zaznamenaném ve druhém čtvrtletí. Nepatrně se snížila i mezičtvrtletní mzdová dynamika, která podle nás dosáhla 1 % q/q (po sezónním očištění) po 1,1 % o čtvrtletí dříve. Napětí na trhu práce v kombinaci se stále solidní finanční situací firem přispívá k pokračujícímu vzestupu nominálních mezd v podnikatelské sféře. V nepodnikatelské sféře na meziroční dynamiku nadále působil mimo jiné nárůst platů zaměstnanců bezpečnostních složek od začátku letošního roku.
Reálné mzdy se postupně odrážejí ode dna
04.12.2023 Průměrná nominální mzda v letošním třetím čtvrtletí vzrostla meziročně o 7,1 % po růstu o 8,0 % zaznamenaném ve druhém čtvrtletí. Nepatrně se snížila i mezičtvrtletní mzdová dynamika, která podle nás dosáhla 1 % q/q (po sezónním očištění) po 1,1 % o čtvrtletí dříve. Napětí na trhu práce v kombinaci se stále solidní finanční situací firem přispívá k pokračujícímu vzestupu nominálních mezd v podnikatelské sféře. V nepodnikatelské sféře na meziroční dynamiku nadále působil mimo jiné nárůst platů zaměstnanců bezpečnostních složek od začátku letošního roku.
Deficit státního rozpočtu na konci listopadu dosáhl 269,1 mld. CZK
01.12.2023 V listopadu se schodek stejně jako v říjnu prohloubil. Stát totiž neinkasoval žádné mimořádné příjmy, které v letošním druhém a třetím čtvrtletí hospodaření výrazně zlepšovaly. V září se jednalo zejména o první zálohu na tzv. windfall tax (WFT), v předchozích měsících pak šlo hlavně o příjmy z EU (Národní plán obnovy), nadstandardní dividendu z ČEZu a vysoké příjmy z DPPO. Listopad tradičně nebývá spojen ani s inkasem daní, které jsou placeny čtvrtletně (např. DPPO). Proti tomu naopak zpravidla v tomto měsíci rostou běžné i kapitálové výdaje. V meziročním srovnání byl listopadový deficit v kumulaci od začátku roku menší o 68 mld. CZK.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Další pokles inflace v eurozóně a nadále silná spotřeba v USA
27.11.2023 Meziroční inflace v eurozóně se podle našeho odhadu v listopadu snížila na 2,6 %, v Německu v metodice HICP dokonce na 2 %. Jádrová inflace ale v eurozóně zůstává vysoko (3,8 % y/y) a pokles celkové inflace by měl do značné míry odrážet pouze efekt vysoké srovnávací základy loňského roku. Případné navýšení sázek na tempo snižování úrokových sazeb ECB v příštím roce by tedy z našeho pohledu bylo v návaznosti na listopadový údaj předčasné. Americká ekonomika by v tomto týdnu měla z hlediska spotřebitelské poptávky vykázat další solidní čísla, přestože indikátory sentimentu pravděpodobně zůstanou spíše slabé. V ČR bude v pátek zveřejněn druhý odhad HDP za Q3. Očekáváme potvrzení prvního odhadu (-0,3 % q/q), avšak s rizikem sestupné revize.
Forex: K dolaru je koruna nejsilnější od srpna, k euru oslabila
24.11.2023 Na nejsilnější úroveň k dolaru od konce letošního srpna se dnes dostala česká měna. K 17:00 zpevnila koruna vůči měně USA oproti předchozímu závěru o pět haléřů na 22,33 USD/CZK. K euru naopak mírně oslabila, a to o dva haléře na 24,42 EUR/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Německý HDP v Q3 klesl, pesimismus ale začíná ustupovat
24.11.2023 Německá ekonomika v Q3 poklesla mezičtvrtletně o 0,1 %, předstihové indikátory se ale v Německu i eurozóně jako celku již odrazily ode dna. HDP v Německu v letošním třetím čtvrtletí dolů táhla spotřeba domácností, která mezičtvrtletně poklesla o 0,3 %. Solidní růst o 0,6 % q/q byl naopak patrný u investic. Ve čtvrtém čtvrtletí by ale podle našeho odhadu již ekonomika našeho hlavního obchodního partnera v poklesu pokračovat neměla, když očekáváme její mírný růst o 0,2 % q/q.
Forex: Sentiment indikátory se začínají mírně zlepšovat
24.11.2023 Německé ekonomice se v letošním třetím čtvrtletí nedařilo. Tamní HDP pravděpodobně mezičtvrtletně poklesl o 0,1 %. Předstihové indikátory se ale již odráží ode dna, což by podle nás po včerejších PMI měl dnes potvrdit i listopadový Ifo index. Jak se v listopadu vyvíjel sentiment domácností a firem u nás, naznačí konjunkturální průzkum ČSÚ. Svoje periodické ratingové hodnocení ČR dnes zveřejní agentura Moody’s.
Forex: Evropské předstihové indikátory se odráží ode dna
23.11.2023 Index nákupních manažerů v Německu i eurozóně jako celku v listopadu překvapil pozitivně, nadále ale setrvává v pásmu kontrakce. Svým výraznějším nárůstem očekávání překonal zejména německý PMI ve zpracovatelském průmyslu, který po říjnových 40,8 b. dosáhl 42,3 b. (konsenzus 41,2 b.). Celkově ale všechny složky PMI v Německu i eurozóně zůstávají pod hranicí 50 bodů, která je předělem mezi růstem a poklesem. Důvodem je hlavně slabá poptávka, která odráží pokles kupní síly domácností. Inflace však postupně odeznívá, zatímco vyšší růst nominálních mezd by měl pokračovat. To by podle nás mělo v kombinaci s vysokou mírou nahromaděných úspor pomoci k oživení poptávky a pozvolnému zlepšování předstihových indikátorů. V průmyslu by pak měl být zřetelný pozitivní vliv oživení čínské ekonomiky. Zlepšení na straně průmyslového PMI bude ale nadále pravděpodobně brzdit inverzní způsob zachycení zkracujících se dodavatelských lhůt.
Forex: Promluví centrální bankéři z Fedu i ECB
09.11.2023 Z dat jsou dnes na programu pouze tradiční týdenní statistiky z amerického trhu práce, kde budeme sledovat, zda se potvrdí jeho ochlazování naznačené říjnovými payrolls. Bohatší je dnešní kalendář na vyjádření centrálních bankéřů. Z ECB vystoupí tři zástupci (Villeroy, Lane, Lagardeová), které doplní čtveřice představitelů Fedu (Bostic, Barkin, Paeseová, Powell).
Forex: Koruna dnes poprvé v tomto týdnu mírně posílila k euru i dolaru
08.11.2023 Koruna dnes poprvé v tomto týdnu posílila k oběma hlavním světovým měnám. K euru česká měna zpevnila oproti předchozímu závěru o dva haléře na 24,61 EUR/CZK, vůči dolaru si polepšila o sedm haléřů a okolo 17:00 se obchodovala v kurzu 22,98 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Polská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny
08.11.2023 Klíčová měnověpolitická sazba polské centrální banky (NBP) zůstává na 5,75 %, zatímco trh očekával její pokles na 5,50 %. NBP tak nenavázala na dvojí snížení klíčové sazby v úhrnu o 100 bb v září a říjnu, které předcházelo tamním parlamentním volbám. Polský zlotý reagoval posílením o 0,4 % na 4,44 EUR/PLN. Kolegové z SG očekávají, že NBP bude držet sazby na současné úrovni až do Q3 24. K tomu by měla přispět hlavně perzistentní jádrová inflace (odrážející napjatý trh práce) a také odeznění některých jednorázových administrativních opatření.
ČNB v září pokračovala s odprodejem výnosů z devizových rezerv
07.11.2023 Podle dnes zveřejněných údajů během letošního září ČNB na devizovém trhu uzavřela spotové operace za 277 mil. EUR. To je o něco méně než měsíční limit ve výši 300 mil. EUR, který dříve zmínila viceguvernérka ČNB E. Zamrazilová. Pokračuje tak odprodej části výnosů z devizových rezerv, jehož obnovení bylo oznámeno zároveň s formálním ukončením intervenčního režimu na obranu koruny na srpnovém měnověpolitickém zasedání centrální banky. Současně zveřejněný stav devizových rezerv poklesl ke konci října meziměsíčně o 1,7 mld. EUR na 128,9 mld. EUR. V poměru k velikosti ekonomiky devizové rezervy dosahují více než 40 % ročního HDP a jsou stále jedny z největších na světě.
Forex: Americký trh práce stále odolává
03.11.2023 Klíčovou statistikou dnes bude z pohledu globálních trhů americký NFP report za říjen. Přestože by se počet nových pracovních míst v nezemědělském sektoru měl oproti září výrazně snížit, stále se podle nás bude jednat o úroveň potvrzující napětí na tamním trhu práce. Americká ekonomika tak nadále odolává utaženým měnovým podmínkám. Na domácím trhu dnes budou dominovat dozvuky včerejšího rozhodnutí ČNB o ponechání úrokových sazeb beze změny. Tuzemská centrální banka také zveřejní úvodní kapitolu Zprávy o měnové politice a svou novou prognózu podrobněji představí na čtvrtletním setkání s analytiky.
Forex: Koruna po rozhodnutí ČNB o sazbách zpevnila k euru i dolaru
02.11.2023 Česká měna po rozhodnutí České národní banky o sazbách dnes zpevnila k euru o 19 haléřů na 24,49 EUR/CZK a zakončila nejsilnější za víc než tři týdny. Vůči dolaru si koruna polepšila o 36 haléřů na 23,06 USD/CZK, což je nejsilnější závěr od konce září. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online. Bankovní rada ČNB dnes ponechala základní úrokovou sazbu na sedmi procentech.
Forex: ČNB sazby nezměnila, koruna zpevnila
02.11.2023 Bankovní rada ČNB ponechala repo sazbu na 7 %. Toto rozhodnutí podpořilo pět radních, zbylí dva hlasovali pro snížení repo sazby o 25 bb na 6,75 %. V souladu s naším očekáváním tak převážil opatrný přístup současného vedení centrální banky. Svou roli při rozhodování bankovní rady pravděpodobně sehrála hlavně obava o dostatečnou ukotvenost inflačních očekávání v souvislosti s očekáváným (byť technickým) zvýšením meziroční inflace v letošním závěrečném čtvrtletí a nejistotou ohledně míry tradičního lednového přecenění zboží a služeb. Nadále očekáváme, že k prvnímu snížení úrokových sazeb (o 50 bb) dojde až v únoru příštího roku, kdy by již mohl být znám vývoj lednové inflace a zároveň - na rozdíl od prosincového předvánočního zasedání - již na trzích bude dostatečná likvidita. Více o naší prognóze píšeme v nových Ekonomických výhledech.
Deficit státního rozpočtu na konci října dosáhl 210,7 mld. CZK
01.11.2023 V říjnu se přerušil čtyřměsíční trend zmírňování schodku. Stát totiž neinkasoval žádné mimořádné příjmy, které v minulých měsících hospodaření výrazně zlepšovaly. V září se jednalo zejména o první zálohu na tzv. windfall tax (WFT), v předchozích měsících pak hlavně příjmy z EU (Národní plán obnovy), nadstandardní dividendu z ČEZu a vysoké příjmy z DPPO. V meziročním srovnání byl říjnový deficit v kumulaci od začátku roku menší o 76 mld. CZK.
Forex: Dozvuky včerejšího zasedání ECB a silných dat z USA
27.10.2023 Data z USA včera sice ukázala silný růst americké ekonomiky v letošním třetím čtvrtletí, v závěru letošního roku však očekáváme jeho výrazné snížení. To by měla naznačit i dnešní dynamika reálných osobních příjmů za září, která podle našeho odhadu zůstala nízko. Ponechání úrokových sazeb beze změny ze strany ECB ani vyznění tiskové konference včera nepřekvapilo. Stále tak předpokládáme setrvání měnověpolitických sazeb v eurozóně na současné úrovni i po celý příští rok.
Forex: Koruna zpevnila k euru a mírně oslabila k dolaru
26.10.2023 Česká měna dnes zpevnila k euru a mírně oslabila k dolaru. K 17:00 koruna posílila proti předchozímu závěru vůči euru o šest haléřů na 24,64 EUR/CZK, naopak si pohoršila k dolaru o tři haléře na 23,37 USD/CZK. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: ECB ponechala sazby beze změny
26.10.2023 Zasedání ECB překvapení nepřineslo. Úrokové sazby zůstaly v souladu s tržním konsenzem i naší prognózou na současné úrovni. Nová data dle centrální banky potvrdila její střednědobý výhled inflace, ve kterém cenová dynamika zůstává „příliš vysoko po příliš dlouhou dobu“. Dalších kroky budou podle ECB závislé na nových datech. Jakákoliv diskuze ohledně snižování úrokových sazeb je však podle prezidentky Lagardeové „naprosto předčasná“. Zmíněna byla pokračující slabost ekonomiky eurozóny s rizikem prognózy jejího růstu vychýleným směrem dolů. Vyznění dnešního zasedání vnímáme jako potvrzující naši prognózu, podle které by úrokové sazby ECB měly na současných úrovních setrvat i po celý příští rok.
Forex: Hledá se růstový impuls
25.10.2023 Ta podle nás v roce 2023 klesne o 0,3 %. Důvodem je pokračující velmi slabá spotřeba domácností a problémy v průmyslu. Příští rok očekáváme obnovení růstu HDP, avšak o stále skromných 1,6 %.
Forex: Dezinflační proces v eurozóně pokračuje
18.10.2023 Včerejší nad očekávání silná data z USA znovu potvrdila odolnost zámořské ekonomiky. Dnes je na programu finální zářijová inflace v eurozóně. Ta by měla setrvat na předběžných 4,3 % y/y. Ještě výrazněji rostou v eurozóně jádrové ceny, jejichž dynamika podle nás bude odeznívat jen pozvolně. Ke snižování sazeb ECB tak pravděpodobně v příštím roce nedojde.
Forex: Ekonomika ve Spojených státech znovu pozitivně překvapila
17.10.2023 Americké maloobchodní tržby v září meziměsíčně vzrostly o 0,7 %. Tržní konsenzus přitom očekával jejich zvýšení o 0,3 % m/m. Z 0,6 % m/m na 0,8 % m/m byl navíc revidován i údaj za srpen. Silný růst o 0,6 % m/m zaznamenala také kontrolní skupina, která je důležitým indikátorem spotřeby domácností v rámci HDP. Pozitivní vyznění měla i zářijová průmyslová produkce (růst o +0,3 % m/m vs. oček 0,0 % m/m). Dolarové tržní úrokové sazby reagovaly nárůstem o 7-12 bb podle splatnosti. Americký dolar k euru posílil o 0,1 % na 1,0550 EUR/USD.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Inflace na ústupu
09.10.2023 Globální i domácí datový kalendář tento týden ovládnou zářijové cenové statistiky. U nás inflace s přispěním levnějších energií a utlumené domácí poptávky podle našeho odhadu klesla na 7,2 % y/y. Jádrové cenové tlaky viditelně ustupují také ve výrobním a spotřebitelském sektoru v USA. Fed tak pravděpodobně i vzhledem k nárůstu výnosů s delší splatností již sazby nebude muset zvyšovat. Průmysl v eurozóně by měl v srpnu potvrdit svou momentální slabost, fundamenty však z našeho pohledu nahrávají jeho oživení v závěrečném čtvrtletí letošního roku. Kromě dat lze v tomto týdnu očekávat citlivost finančních trhů i na zprávy o vývoji situace na Blízkém východě.
Související klíčová slova:
Sněmovní volby | Bilanční suma | ERA | Zvyšování sazeb ČNB | Aktualizovaný výhled | Maďarská inflace | Energetické krize v eurozóně | Výnosy dluhopisů | Euro k americkému dolaru | Průmysl v listopadu | Obsluha státního dluhu | Zvyšování cen | Prezident Biden | Polský zlotý a maďarský forint | Ozvěny trhu | Války | Zveřejněné údaje | Vývoj | Jakub Seidler | Růst platů | Data z trhu práce | Pesimismus | Globální růst | Jana Steckerová | Volatilní | Korunový trh | Zdražovat | DPH | EUR | Spotřebitelské výdaje | Valorizace | Vít Hradil | Zpřísňováním měnové politiky | Člen bankovní rady Aleš Michl | Automobilový sektor | Itálie | Snížit úrokové sazby | Stavební produkce | PEPP | Náklady na financování | Obrat v sentimentu | PMI v eurozóně | Výkon domácí ekonomiky | Společnost Avast | Silná data z trhu práce | Očekávání | Ceny energetických komodit | Korelace | Bezpečný přístav | DPFO | Inflace v září | Evropské centrální banky | Analytici Next Finance | Ekonomický sentiment v eurozóně | Výpadek příjmů | Guvernér ČNB Michl | Zasedání ČNB | Mimořádné daně | Veřejné finance | Schodek státního rozpočtu | Ruské invaze na Ukrajinu | Oživení ekonomiky | Trh práce | Evropská komise | Pro investory | Investice | Britská centrální banka | Saldo běžného účtu | Potenciál | Americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Návrat inflace | Chování | Finanční stabilita | Lednová inflace | Index aktivity | Česká měna dnes | Pokles cen energií | Globální vývoj | Brent | Cyklus zvyšování sazeb | Škoda Auto | ADP report | Ifo | Dezinflační proces v eurozóně | Invaze na Ukrajinu | Prognózy | ČNB Jiří Rusnok | Šéf Fedu Powell | Intervence | Jaroslav Tupý | Experti | Rekord | Nižší sazby | Raiffeisenbank | Zpevňování koruny | Produkce v průmyslu | Člen bankovní rady ČNB | Evropské měny | Nákupy aktiv | Creditas | Důvěra v ekonomiku | Úrokové sazby v USA | Vývoj mezd | Uvolňování měnové politiky | Český statistický úřad | Impuls | EUR/USD | Oživení čínské ekonomiky | Evropské PMI | Administrativa prezidenta | Spotřebitelé | Recese v eurozóně | Výhled ekonomiky | Český průmysl | Zdražování cen | Ekonomický vývoj | Obchodování na forexových trzích | Aktuální vývoj | Opatrný optimismus | Lagardeová | Průměrné mzdy | Výraznější impuls | Cenné papíry | Výnos | Analytik Patria Finance | Nová prognóza ČNB | Rekordní deficit | Maloobchodní tržby | Přecenění zboží | Soukromá spotřeba | IHNED | Delta | Hospodaření | Vývoj na trzích | Šéf Fedu | Slabá poptávka | Růst sazeb | Bilance obchodu | Zkrocení inflace | Šéfové | Zvýšení sazeb Fedu | Nemovitosti | Avast | Zastavení dodávek plynu | Zasedání centrálních bank | Vyšší úrokové sazby | Zpomalující ekonomika | Americké centrální banky | Snižování sazeb v USA | Přebytek obchodní bilance | Prodeje aut | Nová bankovní rada | Směřování měnové politiky | Americké ekonomiky | Kontrakty | Obchodování na finančních trzích | Složitá debata | Reálné ekonomiky | Plynovod Nord Stream 1 | Přebytek běžného účtu | Plány | Cestování | Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Makroekonomické statistiky | Ceny ropy | Síla ČNB | Kč/USD | Spotřebitelské inflace | Stav devizových rezerv | Odhad HDP | Akciové trhy v Evropě | Jestřábí komentáře | Nabídka | Ekonomický sentiment | Německý export | Kontrakce | Peníze | Rezistence | Maďarsko | Ukazatel | Bankovní rady ČNB | Tvorba pracovních míst | Boj s inflací | Maloobchod v USA | Francie | Středoevropské měny | Posílení dnes | Americký dolar dnes | Hospodaření státního rozpočtu | Snižování úroků | Meziroční růst cen | ČNB Rusnok | Tempo zdražování | Patria Online | Prognóza | Výrazný vzestup | Pozitivní zprávy | Hlavní události tohoto týdne | Výsledek inflace | Obnovitelné zdroje energie | Inflace ve Španělsku | Plyn | Běžný účet platební bilance | Tuzemská ekonomika | Energetické úspory | Barel ropy | Zlepšování sentimentu | Next Finance | Dot plot | Nová makroekonomická prognóza | Americký Fed | Představitelé ECB | Výkon | Andrej Babiš | Výsledek hospodaření | Vývoj státního rozpočtu | Data z amerického trhu práce | Bankovní rada ČNB | Základní úrokové sazby ČNB | Data z tuzemské ekonomiky | Výrobní sektor | Pokles tržeb | Záznam z jednání ČNB | ZEW index | ČNB Mora | Dolar dnes | Burzy | USD/EUR | Ceny elektřiny | Měsíční data | Nastavení úrokových sazeb | Produktivita práce v USA | Riziko recese | Středoevropské trhy | Včerejší obchodování | Cenový růst | Posílení koruny | Růst amerických výnosů | Sazby hypoték | Export | Futures | Kurz české měny | Průzkum | Prodej automobilů | Oslabující americký dolar | Vládní opatření | Vyšší dividenda | Šok | Zpřísňování měnové politiky | Hodnocení současné situace | Výsledek jednání ČNB | Ekonom společnosti | Hong Kong | Unie | Představitelé Fedu | Ekonomická aktivita | Noviny | Depozitní sazby | Zasedání MNB | Nižší růst | Zpráva | Růst prodejů | Tovární objednávky | Zasedání FOMC | Kapitál | Průmyslová výroba v Německu | Rostoucí ceny energií | Prémie | Vysoký přebytek | Devizové rezervy České národní banky | Růst ekonomiky USA | Zvýšení sazeb | Vládní výdaje | Válka | Vyšší náklady | Investovat | Nervozita | RWE | Viry | Energetický tarif | Výrobní ceny | Marek Mora | Tržní reakce | Vývoj meziroční inflace | Bydlení | Vysoké ceny energií | Reakce centrální banky | EUR/CZK | Vysoké inflace | Snižování sazeb | Údaje o vývoji HDP | Posilování české koruny | Makrodata | Cena ropy brent | Inflace v eurozóně | Investoři | Jiří Cihlář | Fungování | Listopadová inflace | Petr Pavel | Udržitelnost | Koruna | Nejistoty | Německá průmyslová produkce | Negativní sentiment | Investiční | Evropská měna | Německý PMI | Přidaná hodnota | Karina Kubelková | Reálné mzdy | Média | Inflační čísla | Datový kalendář | Důvěra investorů | E15 | Nárůst ceny | Odeznívání inflace | Zisk | Budoucnost | Tržní ceny | SZIF | Globální akciové trhy | Inflace v lednu | Červencová inflace | Údaje o průmyslové výrobě | Makroekonomická prognóza | Bank of England | Hlubší deficit | Hospodaření státu | Asociace | Očekávání analytiků | VIG | Zápis z posledního zasedání | Česká měna | Dvoutýdenní repo sazby | Funkční období | Nižší poptávka | Kč/EUR | České koruny | Důvěra v ekonomiku eurozóny | Analýzy | XTB Jiří Tyleček | Zasedání Evropské centrální banky | Propad | Německý DAX | Důvěra domácností | Hlavní události | Patria | EP | Analytik Purple Trading | MFČR | Data z ekonomiky | Evropské ekonomiky | Americké HDP | Obchodní ředitel | Evropské akcie | Spotřebitelský sentiment | Pokles tuzemské ekonomiky | Očekávání investorů | Pokles vývozu | Banka Creditas | Bohatý | Jan Kubíček | Pokles cen komodit | Rozhodnutí centrálních bank | S&P | Vzdělání | Obchodování | Výrazné ztráty | Americká centrální banka | Narušení dodávek | Rekordní růst | Oznámení | Skokového oslabení koruny | Cenové tlaky v USA | ZEW | Úsporný energetický tarif | Vít Endler | Prezident | Míra zisku | Zpomalující inflace | Investiční aktivita | Růst inflace | Asijská seance | Německé firmy | PwC | Tržní úrokové sazby | 3M | Nejdůležitější události | Marek Pokorný | Prognóza Fedu | Dnešní data | České banky | Odhad inflace | Firmy | Kevin Tran Nguyen | Zadlužování | Inflace v únoru | Index cen domů | Podíl nezaměstnaných | Růst výnosů | Růst sazeb ČNB | Nástroj | Reálné spotřeby domácností | Výsledky | MWh | HUF | Ekonomické oživení | Dění na finančních trzích | Harmonizovaná inflace | Klesající trend | Dnes ČNB | Inflace v Česku | Pozitivní výhled | JPM | Inflační tlaky | TIM | Petr Lajsek | Silný dolar | Polský zlotý | Země EU | Nejistota | Růst v průmyslu | JDE | Úročení koruny | Hypoteční trh | Globální kalendář | Objem | Pokles cen ropy | Obavy z recese | Oživení v Číně | Klima | Týden na finančních trzích | Inverze výnosové křivky | Index nákladů práce | Den díkůvzdání | Podnikatelská nálada | Státní rozpočet | Průmyslová výroba | Důchod | Posílení amerického dolaru | Cena eura | Deficit | Polsko | Zbrojovka | Reakce trhu | Forexové intervence | Cenová hladina | Lukáš Kovanda | Nájmy | Evropa | Pokles produkce | Nárůst cen ropy | Vojtěch Boháč | Úspory | Česká spořitelna | Ceny v eurozóně | Burze | Německý zahraniční obchod | OPEC | Ukrajina | Výroba v eurozóně | Stabilní výhled | Jednání FOMC | Zadlužení | Ceny zemědělských výrobců | KB | Deficit rozpočtu | Akcie včera | Maloobchod | Optimistická očekávání | Oslabení amerického dolaru | Český maloobchod | Zpomalení inflace | Dnešní růst | Další růst | Prohloubení schodku | Silnější dolar | Dnešní posílení | Euro dnes | Vstupy | Inflace ve Spojených státech | Obchodníci | Inflace ve Francii | ProCent | Česká republika | Problémy se subdodávkami | Opatření vlád | Instituce | Americké objednávky | Podnikatelská důvěra | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Guvernér ČNB Rusnok | Americké akcie | Purple Trading Jaroslav Tupý | Guvernér ČNB | Nový výhled | Výdělky | USD/CZK | Pozitivní vliv | Negativní dopad | Zvýšená volatilita | DAX | Trh | CRO | Komise | Války na Ukrajině | Erste Bank | Podnikatelská důvěra v Německu | Výkyvy | Výrazný růst | CNN Prima News | Fed | Trading | Zahraniční obchod | Korekce | Spotřebitelská důvěra v USA | Boháč | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA | Tržní výhled | Konkurenceschopnost | Uvolnění měnové politiky v eurozóně | Zahájení ruské invaze na Ukrajinu | Vývoz do Číny | Posílení dolaru | IRS | Rating | Dezinflace | Ebury | Příležitosti | Vládní dluhopisy | Data z USA | Vystoupení šéfa Fedu | Tomáš Kudla | Odhad růstu HDP | Spotřebitelská inflace | Americký trh | Konsensus | Letadla | Exporty | Drahé energie | Důvěra | Pravděpodobnost | Newstream | Hlavy států | Pokles úrokových sazeb | Tržní odhad | Výpadky | Ekonomická recese | Zisky akcií | Podpůrná opatření | Vysoké příjmy | AA | Gazprom | Centrální banka | Prostor pro pokles | Intervenovat ve prospěch koruny | Evropské akciové indexy | Americká průmyslová produkce | Statistický úřad | Jádrová inflace | Nárůst výdajů | Horší data | Rizika | Společnosti | Zpomalení ekonomiky | Dluhopisový trh | Tomáš Jícha | Cenné papíry Erste Bank | Maloobchod v únoru | GfK | Opatření vlády | Bankovní rada České národní banky | Březnová inflace | Produkční ceny | Dnešní zasedání ČNB | Nízká volatilita | Oslabení forintu | Guvernér | Riziko recese v Evropě | EUR/MWh | ČNB Aleš Michl | Meziroční růst spotřebitelských cen | Škoda | Analytik Cyrrusu | CZK | Reuters | Přebytek zahraničního obchodu | Útlum domácí poptávky | Situace na Ukrajině | Kompozitní index | Guvernér Michl | Depozitní sazba | Výstupy | Souhrnný index | Trinity Bank Lukáš Kovanda | Negativní úrokové sazby | Cyklus růstu | Předseda | Růstový potenciál | Finanční trhy dnes | Nálada nákupních manažerů | Utahování měnové politiky | Deficit veřejných financí | Sazby Fedu | Spotřebitelské ceny v Česku | Růstový impuls | Nejvyšší deficit | Rok 2024 | Silná data | Ropa | HDP v USA | Ekonomiky | Průměrné mzdy v ČR | Nálada spotřebitelů | Payrolls | Rychlý růst | Fiskální stimul | Ukrajinské krize | Libra | Zvýšení základní úrokové sazby | Rekordní inflace | Centrální banky | Rekordní hodnoty | Inflace v květnu | Nová data | Klid | NATO | Zvýšení základní sazby | Financovat | Prodeje domů | Příprava | Dividenda | Výnosy českých státních dluhopisů | Říjnová inflace | Květnová inflace | Nový rekord | Bankéři z Fedu | Úroky | Přenos | Americký průmysl | Viceguvernérka ČNB | Portu | Cena | Ministerstvo financí | Výroba v Německu | Silný trh | Růst ekonomiky eurozóny | Akcie dnes | Zápis z posledního zasedání Fedu | TABAK | Analytik Raiffeisenbank | Čínská ekonomika | Vyšší úroky | Ceny | Prudký pokles | Technologie | Energetická krize | Hypoteční sazby | ČNB | Rozhodnutí americké centrální banky | Celkový deficit | Uniper | Jiří Rusnok | Bilance Fedu | Pokles | Administrativa prezidenta Bidena | Růst cen nemovitostí | Kalendář tento týden | Velikonoce | Finančnictví | Jan Vejmělek | Mzdy v ČR | Utahování měnových podmínek | Úrokový diferenciál | Tržní očekávání | Situace na trhu | Invaze | Americká ekonomika | HDP | Ekonomická aktivita v USA | Kurz domácí měny | Negativní vývoj | Rada guvernérů | Participace | Data z reálné ekonomiky | Problémy | Tempo poklesu | Index cen | Spotové operace | Dodávky plynu do Evropy | Výše úrokových sazeb | Index PX | Pracovní síly | Daně | Inflace v červenci | Bankovní sektor | Pokles indexu | Lockdowny | Momentum | Daně z příjmů | Pozitivní sentiment | Nová prognóza ECB | Zisky | Výsledek zahraničního obchodu | Miliardy eur | Snížení spotřební daně | Vývoj HDP | Americké akciové trhy | Ratingové agentury | Očekávání do budoucna | Euro | Rizikové averze | Trinity Bank | Přecenění | Rusko-ukrajinský konflikt | Růst cen | Zhoršení ratingu | Stav devizových rezerv ČNB | Repo sazby | IFO index | Financování | Debata | ČSÚ | Analytik Portu | Omezení dodávek | Stres | Pokles ekonomiky | Růst úroků | Tovární objednávky v Německu | Globální poptávka | Erste | ROCE | Zastavení dodávek | EGAP | Rada ČNB | Obchodování na akciových trzích | Průměrná mzda | DNO | Omikron | Hospodářský růst | Oslabení české koruny | Tržní sazby | Posílení eura | Odhodlání | Inflace v Maďarsku | Hrozba recese | Bod | Miliardy korun | Fiskální balíček | Redukce | Silnější koruna | Pandemická situace | PRIBOR | Únorová inflace | Nord Stream | Zápis ze zasedání ECB | Ziskovost | Bankéři | Sázet | Cena ropy | Objem devizových intervencí | Nižší výdaje | Účet platební bilance | Domácí měna | Ruský Gazprom | Německá ekonomika | Státy EU | Ceny ropy Brent | Koruna zpevnila | Předběžné výsledky | Pojišťovna VIG | Cenový vývoj | Struktura | Dnešní globální kalendář | Zkušenosti | Tuzemský HDP | Signály | Martin Gürtler | Statistiky | CZGB | Růst průmyslu | Dluhopisové trhy | Purple Trading | Kurz | Cenné papíry Erste | Pokles výnosů | Rozkolísaný | UST | Představitelé centrální banky | Jan Procházka | Krize v eurozóně | Úspěšný týden | Finanční situace | Zprávy o měnové politice | Zahájení intervencí | Deficit státního rozpočtu | Proinflační | Hodnocení rizik | Prohlášení guvernéra Rusnoka | Investiční apetit | Domácí data | Plán obnovy | Predikce | Německý vývoz | Prima | Trade | Hospodářství | Dnešní PMI | Oslabení | Americké ceny výrobců | Odhad letošního růstu | Utahování měnových politik | Riziková aktiva | Ředitel investiční platformy | Dnešní údaje | Nárůst nezaměstnanosti | Uhlí | Nižší ceny | Hodnota indexu | Vítězství nad inflací | Další posilování | Cenové stability | Ceny v dopravě | Zasedání ECB | Odhady PMI | Nástroje měnové politiky | Vývoz | Týdenní zpráva | Aktivity v eurozóně | Americké ceny | Recese | Vyjádření představitelů | Likvidita | Mzdový růst | Záloha | Německý ZEW index | CZK/EUR | Stimul | Britská ekonomika | Situace na Blízkém východě | Hospodářské noviny | Nižší DPH | Burzovní indexy | Silný americký dolar | Počet nových žádostí o podporu | Meziměsíční inflace | Hlavní ekonom | Růstový trend | Americké burzy | Nálada na akciových trzích | Ministři | Kapitálové výdaje | Negativní nálada | Polská průmyslová produkce | Změna sazeb | Patria Finance | Ceny energií | Spotřebitelské ceny v eurozóně | Americké indexy | Snížení produkce | Ceny potravin | Přebytek bilance | Meziroční míra inflace | Základní sazby | Polská centrální banka (NBP) | Analytik Komerční banky | Průmyslové ceny | NEST | Rostoucí inflace | Výrazný pohyb | Cena elektřiny | Agentura Fitch | Konflikt na Ukrajině | Maloobchodní tržby v USA | Nord Stream 1 | Rostoucí ceny | Trend | Hospodářské oživení | Pokles sazeb | Meziroční inflace v září | Sankce | Růst eurozóny | Míra inflace | Windfall tax | Přebytek obchodu | Energetika | Spotřebitelská důvěra | Soukromý sektor | Průmyslová výroba v eurozóně | CNN | Ekonomické indikátory | Nemovitostní trh | Inflace v Německu | Komerční banka | Fed index | Akumulace | Indexy | Obchodování v Evropě | Zvyšování sazeb | Odborníci | Oživení poptávky | Zpřísnění měnové politiky | Výrobní PMI | Guvernér centrální banky | Česká národní banka (ČNB) | Stabilita úrokových sazeb | Průmysl | Rekordní propad | Makroekonomická data | Objem zakázek | Tempo růstu | Snížení daně | Bilance ECB | Aktivita firem | Nadhodnocení | Pohonné hmoty | Navýšení důchodů | Biliony | Úrokové sazby | Bilion dolarů | Nejvyšší růst | Akciové trhy | Struktura HDP | Analytik České bankovní asociace | Zhoršení výhledu | Vývoje kurzu | Družba | APP | Obchodní aktivity | Peněžní zásoby | Ekonomika Spojených států | Ekonomické výhledy | Reálná ekonomika | Bankovní rada | Recese v USA | Pojišťovna | Výrazný propad | Cenové indexy | Míra nejistoty | První odhad | Aktiva | Pokles inflace | HDP za Q2 | Cenový strop | Růst zaměstnanosti | Problémy v dodavatelských řetězcích | České měny | Tuzemský průmysl | Indikátory | Pokles cen | Překvapení trhu | Investments | Veřejný dluh | Technologická společnost | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | ČBA | Holubičí tón | Nový týden | Vývoj kurzu | Fiskální politiky | Průmyslový sektor | Zdravotnictví | Plynovod Nord Stream | Diskontní sazba | Vývoj na finančních trzích | Ekonom Komerční banky | Sentix | Trhy dnes | Německý statistický úřad | Silná koruna | České státní dluhopisy | Pochybnosti | Schodek zahraničního obchodu | Vedení ECB | Trinity | Česká inflace | Stratég | Prodeje automobilů | Ekonomika eurozóny | Týdenní zpráva z FOREX trhu | Ztráty | Řetězce | Sentiment | Zrychlení inflace | Dnešní statistiky | Růst úrokových sazeb | Americká seance | Politika | Zvyšování úrokových sazeb | PLN | Vyjádření analytiků | Míra nezaměstnanosti | Komunikace | Ceny průmyslových výrobců | Americké futures | MAM | ECOFIN | Nejnovější údaje o inflaci | Oslabování eura | Kompenzace | Forint | Americké akcie dnes | Německý průmysl | Výnosy amerických dluhopisů | Další vývoj | Politika ČNB | Zasedání FED | Pokles průmyslové výroby | Spotřebitelská důvěra v Německu | Členové bankovní rady | Dnešní kalendář | Průzkum PMI | Nálada | Energetická krize v Evropě | Měnové politiky | Výrazná inflace | Vnímání | Hlavní rizika | Český statistický úřad (ČSÚ) | Snížení základní úrokové sazby | Sentiment v USA | Ekonomika | Česká národní banka | Výnosová křivka | Elektřina | Situace v průmyslu | Karanténa | Zlevnění ropy | Proticyklické kapitálové rezervy | Šéfka ECB | Nezaměstnanost v EU | Proinflační působení | S&P/Case-Schiller index | Úrokové sazby ECB | Evropské akciové trhy | Výhled | Růst cen v USA | Klesající cena | Kompenzační programy | Auta | Komerční banky | Průměrná nominální mzda | Americký trh práce | Filadelfský Fed | Zlevnění potravin | Indexy nákupních manažerů | Energetické společnosti | Propouštění | Bilance | Zaměstnanci | Bankovní krize | Finanční trhy | Cyrrus | Dobrý výsledek | Expanze | Insider | Růst cen energií | Prostor pro růst | Fondy | Kalendář makroekonomických dat | Pracovní trh | OSVČ | ČEZ | Cenové hladiny | Německé ekonomiky | Růst průmyslové produkce | Změny úrokových sazeb | Prodejní ceny | PMI za leden | Významné riziko | Saldo zahraničního obchodu | Krize | Vlády | Zvýšení úroků | Euro včera | Německé tovární objednávky | Pasiva | Zpřesněná data | Vysoké ceny ropy | Pokles poptávky | Oslabení dolaru | Zpomalení růstu ekonomiky | Vratislav Zámiš | Základní úrokové sazby | Nezaměstnanost | Trhy | Zklamání investorů | Výplata | Boj proti inflaci | Americké výnosy | Úroková sazba | Generální ředitel | Devizové rezervy | České vlády | Burza | Guvernér Rusnok | Zlepšení nálady | Americká inflace | Zvýšení úrokových sazeb ČNB | Reinvestice | Rozhovor | Spotřeba domácností | Pracovní den | Měny | Produktivita práce | Dna | Filadelfský Fed index | Volby | Snížení úrokových sazeb | Vývoj koruny | Růst cen potravin | Zaměstnanost | MNB | Energie | Michal Brožka | PMI ve zpracovatelském průmyslu | Šance | Měna | Inflace v prosinci | Jasný signál | Dodávky plynu | Pokles ekonomické aktivity | Finanční sektor | Daňové příjmy | Výhled veřejných financí | Oslabení eura | Sazby | Silný pokles | Uvolnění měnové politiky | Ukončení nákupu aktiv | Konsolidace | USD | Fundamenty | Spotřebitelská poptávka | Miliardy dolarů | Jednání ČNB | Finanční trh | Maďarská vláda | Nová vláda | Růstové vyhlídky | Rozhodnutí centrální banky | Zahájení ruské invaze | Data z Německa | Regionální měny | Nové prognózy | Sentiment na trzích | Dubnová inflace v eurozóně | Pravděpodobnost recese | Člen bankovní rady | Rusko | Ceny výrobců | Vývoj globální poptávky | Poradce | Eskalace konfliktu | Reálné úrokové sazby | Další růst sazeb | Obchodní den | Signál | Výrazný zisk | Zdražování | Síla amerického dolaru | Dnešní obchodování | Měny rozvíjejících se trhů | Předstihové indikátory | Domácí měny | ADP | Repo sazba | Kupní síla | CPI v USA | Úbytek | Ocenění | Ropy | Důvěra amerických spotřebitelů | Nové žádosti o podporu | Míra úspor | Výdaje | Guvernér české národní banky | Slábnoucí americký dolar | Koruna posílila | Společnost | Petr Dufek | Úvěrová aktivita | Důchody | Maloobchodní tržby v listopadu | Sázky | Dynamika mezd | Colt | Radomír Jáč | Utažení měnové politiky | Negativní výhled | Vysoká volatilita | Očekávaná inflace | Jestřábí Fed | Rozšíření | Volatilita | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Daně z příjmů právnických osob | Mluvčí ČNB | Tisková konference | Eura | CEE | Inflační cíl | Průmyslová výroba v ČR | Banky | Ceny stavebních prací | Ceny pohonných hmot | Celkové příjmy | Růst | Centrální bankéři | Fed včera | Polská centrální banka | Ceny v Česku | Pojišťovací společnosti | Příjmy | Průmyslová produkce v eurozóně | ČTK | Evropský průmysl | Objem prostředků | Schodek veřejných financí | Snížení inflace | Růst průmyslové výroby | Index | Vzestupný trend | Rychlý růst cen | Cenový index | Fundament | Obchodování na devizových trzích | Průmyslová produkce | Úročení | Meziroční růst | Konsolidační balíček | Varovné signály | Tuzemská měna | ISM index | Měnové podmínky | Očekávaný růst | Inflace v eurozóně v červnu | Zrušení cel | Dovoz | Subdodávky | Šíření koronaviru | Přelom roku | Bankovní asociace | Burzy v Evropě | Nominální mzdový růst | Dynamika HDP | Země eurozóny | Nové údaje | Nárůst sazeb ČNB | Ceny ropy a zemního plynu | Volatilní položky | Repo sazba ČNB | Nesoulad | Rozhodnutí ECB o sazbách | Tvorba pracovních míst v USA | Viceguvernéři | Slábnoucí inflace | Bilance ČNB | Zúžení úrokového diferenciálu | Ekonomická důvěra v eurozóně | Hlubší schodek | Cenové tlaky | Český trh práce | Deficit zahraničního obchodu | Posílení | Bohumil Trampota | Pracovní místa | Posilování koruny | Růst výrobních cen | Viceguvernér ČNB | NFP report | Data ČSÚ | Sentiment indikátory | NFP | ČNB Petra Krmelová | Válka na Ukrajině | Události tohoto týdne | Německé maloobchodní tržby | Ekonomika USA | České hospodářství | Španělsko | Globální ekonomiky | Data o HDP | Akciové indexy | ATRIS | Bankovní rada České národní banky (ČNB) | Kapitálové rezervy | EUR/PLN | Prodej | Úsporný tarif | Objem intervencí | Schválená dividenda | Obavy trhu | Inflace | Vývoj měnového páru | Bloomberg | Vývoj měnového páru EUR/CZK | Ekonomické dopady | Evropské trhy | Data z průmyslu | Posilování amerického dolaru | JOLTS | Colt CZ | Statistiky z trhu práce | Libra k americkému dolaru | Zhoršování situace | Nová prognóza | Německé ceny | Viceguvernérka | Zasedání Fedu | Prezidentka ECB | ČR | Zprávy | Dolary | HDP Německa | Rozhodnutí bankovní rady ČNB | Akciové burzy | Meziroční inflace v eurozóně | Silný růst | Averze k riziku | Prognózy ČNB | Vyhlídky | Silné cenové tlaky | Snižování cen | Míra | Ratingové hodnocení | Obchodování na trzích | Program nákupu aktiv | Technická recese | Intervenční režim | Reálná mzda | Pokles HDP | Zpřesněný odhad | Výrazný pokles | Zdroje energie | Oldřich Dědek | Recese v Evropě | Sazby ČNB | Střednědobý výhled | KOL | Výkonnost | HDP eurozóny | Údaje | Spotřební daně | Světové ceny ropy | Posílení kurzu | Korunový devizový trh | Intervence ČNB | Průzkumy | Srovnávací základna | Tempo růstu spotřebitelských cen | Pojišťovny | Bilion | Kurz koruny k euru | Graf | Odliv dividend | Ceny na čerpacích stanicích | Přehled | Zhoršení nálady | Spotřebitelská nálada | Výnosové křivky | Zveřejněná data | Stavebnictví | Biden | Patria Finance Tomáš Vlk | Ústup inflace | FinGO | Spotřebitelské výdaje v USA | Snížení spotřeby | Vývoj tržeb | Ekonomická situace | Indikace | Emise státních dluhopisů | Lednová inflace v USA | Domácí události | Česká koruna | Data z americké ekonomiky | Dezinflační proces | Úrokové sazby Fedu | Obnovitelné zdroje | Ekonomická důvěra | Běžný účet | finGOOD | Oslabení koruny | Seznam Zprávy | Americká data | Zastropování cen elektřiny | Rozpočtový deficit | Zdražení ropy | Zvýšení úrokových sazeb | Zvýšení sazeb ČNB | Solidní růst | Snížení daní | Německý HDP | Oslabování amerického dolaru | Otočení trendu | Koruny vůči euru | Penále | Euro k dolaru | Volná pracovní místa | Pozornost | Důvěra spotřebitelů | Počet pracovních míst | Uvolněné fiskální politiky | Medián | Automobilový průmysl | Ruská invaze | Indikátory sentimentu | Napětí na trzích | Index nákupních manažerů (PMI) | Tlumit inflační tlaky | Dezinflační tendence | Aleš Michl | Průmysl v eurozóně | Ekonomický a strategický výzkum | Generali Investments | Prosincová inflace | Prognóza ČNB | Podpora | Růst spotřebitelských cen | Ministři financí | Devizové intervence | Volatility | Dílčí index | Petra Krmelová | Polská inflace | MT4 | ECB dnes | HDP v eurozóně | Finance | Americké trhy | Markéta Šichtařová | Zemní plyn | Surové ropy | Nejvýraznější propad | Celkový sentiment | Prostor pro další posilování | Německo | Oživení německé ekonomiky | Fluktuace | 3M PRIBOR | Depozitní sazby ECB | Jiří Tyleček | Nejvýraznější pokles | Inflace v říjnu | Opatření | Maďarský forint | Německý Ifo index | Červnová inflace | Nejnovější údaje | Zasedání americké centrální banky | Zdražování potravin | MJ | Poptávková inflace | Ekonomické zpomalení | Konjunkturální průzkum | Makroekonomický kalendář | Bankovky | Rozhodnutí ČNB | Směřování | Zahraniční investice | Devizové trhy | Míra úspor domácností | Viceprezident | Spotřebitelské ceny | Nájemné | Sdružení automobilového průmyslu | EUR/HUF | Setkání centrálních bankéřů | Jednání ČNB o úrokových sazbách | Rozpočet | Ruská invaze na Ukrajinu | Vice | Pokles spotřebitelských cen | Snížení schodku | Další růst úrokových sazeb | Ceny komodit | Prognózy inflace | Základní úroková sazba | Úvěrové podmínky | Kurz koruny | Aktivum | Státní dluhopisy | XTB | Překážky | Výroba automobilů | Vývoj kurzu koruny | Analytici | Index nákupních manažerů | Bilance běžného účtu | Právo | Snižování úrokových sazeb | Dostupná data | Domácnosti | Evropské indexy | Ekonomické aktivity v eurozóně | Americký dolar | Euro vůči dolaru | Situace | Důvěra v eurozóně | Vysoká inflace | Makro | Prime | Očekávaná data | Evropská centrální banka | DOT | Jednání ECB | Nové zakázky | Počet žádostí o podporu | Platební bilance | Tržby | Nálada na trzích | Interpretace | Snížení sazeb | Koruna dnes | Fond | Závislost | Tomáš Nidetzký | Stagnace | Spotřebitelská důvěra v eurozóně | Proinflační rizika | Růst mezd | Růst americké ekonomiky | Oživení ekonomické aktivity | ECB | Sazba ČNB | Závazek | Silnější euro | Intervenovat na devizovém trhu | Americký HDP | Americká centrální banka (Fed) | Nálada spotřebitelů v eurozóně | Eurozóna | Česká ekonomika | Vývoj inflace | Kurzy | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Oslabení kurzu | Tuzemská inflace | Důvěra v tuzemskou ekonomiku | Prodej aut | Analytik Trinity Bank | Oslabení kurzu koruny | Indikátor | HICP | Vysoká poptávka | Proinflační riziko | Měnověpolitické zasedání | Inflační očekávání | Generali Investments CEE | Aktualizované údaje | Aktuální prognóza | Statistici | Kurz české koruny | Zboží dlouhodobé spotřeby | FOREX | Situace na trhu práce | NBP | Sazby ECB | Ekonomiky eurozóny | Verbální intervence | Krize v Evropě | Měnová politika | Analytik | Konsenzus | Splatnost | Trh práce v USA | Dluhopisy | Množství peněz | Vyšší sazby | ISM | Sazby beze změny | Prostor pro posílení | Analytika | Pozornost trhu | Zastavení dodávek ruského plynu | Maďarská měna | Inflace v ČR | Poptávka | Fitch | Očekávání trhu | Depozitní úrokové sazby | Nominální růst | Růst HDP | Celková průmyslová výroba | Výhled německé ekonomiky | Firma | Výhledy | Časové řady | Středoevropský region | Politici | Stavební výroba | Počasí | Tisková zpráva | Riziko | Statistiky z eurozóny | Dodavatelské řetězce | MPSV | Koupěschopnost | Vlna omikronu | Intervence České národní banky | Počet nezaměstnaných | Zpracování kovů | USA | Pozitivní sentiment trhů | Intervenovat | Fiskální politika | Celková míra nezaměstnanosti | Tržby v maloobchodě | Domácí průmysl | Rozhodnutí bankovní rady | Nastavení měnové politiky | Maďarská centrální banka | Index PMI | Inflace v Turecku | HDP ve Spojených státech | Kroky ČNB | Globální trhy | Místopředseda představenstva | Přerušení dodávek ruského plynu | Finanční situace firem | Přehled forexových obchodů | Naše prognóza | Devizový trh | Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech | Pokles průmyslové produkce | Finanční podmínky | Maloobchodní tržby v ČR | Nárůst sazeb | Ekonomové | Obchodní bilance | Evropské méně | Silné inflační tlaky | Zpomalování inflace | Oživení ekonomiky eurozóny | Spekulace | Členové bankovní rady ČNB | Celková inflace | Reálné příjmy | Načasování | Jádrová inflace v eurozóně | Zasedání amerického Fedu | Makrozprávy | Dolar | News | Pandemie | Vládní konsolidační balíček | Výprodej | Mzdová dynamika | Cena barelu ropy | Pozice | Tomáš Holub | FED sazby | Růst ekonomiky | Navýšení úrokových sazeb | Zmírnění obav | Stagflace | EU | Philip Lane | Purple Trading Petr Lajsek | Investiční platformy | Pokles zásob | Nižší úrokové sazby | Rostoucí mzdy | Vysoké ceny | Nastavení sazeb | Odvětví | Společná evropská měna | Důvěra v Německu | Schodek | Oslabování koruny | Trhy v USA | Prognóza ECB | Úsilí | Odolnost ekonomiky | Obnovení růstu | Nominální mzda | Ekonom | Revize výhledu | Optimismus | Rozhodování | Recese ekonomiky | Prostor pro posilování | Reakce koruny | Ekonomka | Ukazatele | Objem intervencí České národní banky | Inflační data | PMI ve službách | Evropská rada | Slovensko | Stabilita | Futures na zemní plyn | Dopady pandemie | Zpomalení růstu | Obchod | Cyrrus Vít Hradil | Středoevropské měny dnes | Ekonomické aktivity | Mzda | Banka | Miliardy | Cíle | Kurz koruny vůči euru | Zásobníky | Záznam z posledního zasedání ČNB | Základní sazba | Vyšší úroveň | Výnosy | Komodity | Vyšší inflace | Americký ISM | Nominální dluh | Osobní výdaje | 3М | Aktualizovaná prognóza | Zpracovatelský průmysl | Index spotřebitelských cen | Zlotý | Práce | Americké akciové indexy | Průmyslová výroba v USA | Růst cen průmyslových výrobců | Dubnová inflace | Globální finanční trhy | Růst cen výrobců | Zasedání centrální banky | Přístup ČNB | Zasedání bankovní rady | Aktuální situace | Očekávání úrokové sazby | Šíření varianty omikron | Data ze Spojených států | Energetické krize | Tržní ocenění | Sentiment v eurozóně | Objednávky | Úrokové sazby ČNB | Devizové rezervy ČNB | ČNB Michl | Růst průměrné mzdy | Konec cyklu zvyšování úrokových sazeb | Klíčové centrální banky | Další pokles | Ekonomický růst | Wood & Company | Rychlost | Žádosti o podporu | Investice firem | Emise | Meziroční inflace v Německu | ČNB dnes | Zlepšení | Spotřebitelské ceny v ČR | Průmysl v březnu | Bilance zahraničního obchodu | Akcie | Meziroční inflace | Eskalace konfliktu na Ukrajině | Úroková míra | BBB | Sentiment trhu | MF | Oslabení maďarského forintu | Sazby v eurozóně | Výkyvy kurzu | Podniky | Rýn | Ministr financí | Technické faktory | Průzkum ČSÚ | Asijské akciové trhy | Instrumenty | Pražská burza | Zastropování cen | Jan Frait | Nonfarm Payrolls | Zrychlení růstu | Listopadové maloobchodní tržby | Výsledek hlasování | Inflace v USA | Německá nezaměstnanost | Pokles reálných mezd | Tomáš Vlk | Krátkodobý výhled | Hike | Globální sentiment | Nízká inflace | Domácí poptávka | Reakce ČNB | Fingood | Průmyslové podniky | Výroba aut | Údaje o inflaci | Zemědělství | Omezování nákupů aktiv | Sektor služeb | Německá inflace | FOMC | Société Générale | Holubice | Čínský HDP | Rovnovážný kurz | V4 | Měnové politiky v USA | Statistika | Výraznější pokles | Inflační šok | Poptávka po plynu | Dubnový PMI | Evropské indexy nákupních manažerů | Zasedání Rady guvernérů | Investiční společnosti | Mzdy | Analytik XTB | Prohlášení | Tesla | Velkoobchodní ceny elektřiny
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Index | Pozice | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Graf | EUR/USD