Qualcomm vs. Ambarella

Budoucnost chipmakerů
 
Chipmakeří Ambarella (NASDAQ: AMBA) a Qualcomm (NASDAQ: QCOM) mají spoustu společných rysů které definují základy těchto společností, diferencují je detaily. Obě společnosti se kvůli rostoucí konkurenci letos potýkaly s problémy, ačkoli Qualcomm o to více kvůli svému sporu s Applem ohledně licenčních poplatků. Není divu, že podnikání obou výrobců elektroniky dosáhlo v posledních čtvrtletích úspěchu a to se vážně odrazilo na ceně jejich akcií akcií.
 
Graf 1.: QCOM vs AMBA (3M)
 

 
Nicméně, podobnosti mezi Ambarella a Qualcomm zde nekončí. Obě společnosti se zaměřují na stejné příležitosti na trzích s drony a na automobilovém trhu, aby vyvolaly obrat. Obě společnosti se naplno věnují rozvoji AI (autonomní inteligenci pro automobilový průmysl) a rozvoji čipových sad pro elektromobily.
 
Ambarella
 
Ambarella, jak se zdá, je v pasti zejména proto, že její klíčoví zákazníci snížili svou závislost na čipové výrobě. Například GoPro se rozhodl vytvořit vlastní GP1 procesor s obrazovým signálem pro nejnovější akční kameru Hero 6 Black s pomocí společnosti známé jako Socionext. Výrobce akčních kamer tvrdí, že tento čip byl vyvíjen a testován poslední tři roky a aktuálně je k dispozici vyladěný a bez problémů.
 
A teď, když je připraven, Ambarella přijde o úžasný nárůst trhu s akčními kamerami, který se měl na příštích čtyřech letech podílet meziročním nárůstem o 15%. To je špatná zpráva pro investory společnosti Ambarella, jelikož GoPro ovládá významný podíl na trhu digitálních fotoaparátů v USA a jeho updatovaná produktová řada by mohla tento podíl ještě navýšit.
Ale to není jediná lukrativní příležitost, která chipmakerovi v poslední době unikla. Dron maker DJI Innovations rovněž přestal využívat čipy od Ambarelly, protože nedávno zařazený do výroby Spark drone nepoužívá čip od Ambrella. Navíc atraktivní cena dronu společnosti Spark ve výši pouhých 499 dolarů  znamená, že potenciál tohoto dronu bude výraznou konkurencí v segmentu špičkových dronů.
 
To by mohlo způsobit, že by Ambarella byla na kolenou, protože je zaneprázdněn vývojem čipu pro špičkové drony. Nemůže tedy od DJI v příštím roce a půl očekávat mnoho zakázek v segmentu dronů. To bude mít vliv na podnikání firmy Ambarella, jelikož DJI má v Severní Americe 36% tržní podíl segmentu dronů v cenové relaci 500 až 1000 dolarů.
 
Konečně, čip Ambarella, který je určen pro streamování videa a videokamery – CV1 – nemusí situaci vylepšit. Chipmaker plánuje tento čip, který již čtyři roky vyvíjí, předvést v příštím roce. Ale tak dlouhá doba rozvoje, mohla Ambarellu vytlačit z aktuálního trendu a ponechat ji, i její čip, mimo hru.
 
Společnost se domnívá, že počítačový čop ji dovolí, aby se na automobilovém trhu dostala z potíží, ale říct je to jednodušší, než to udělat. Rival v boji o tento trh Intel se snaží pokrýt co nejvíce z trhu automobilového kamerového trhu díky své akvizici Mobileye. Výhodou společnosti Intel je, že vytvořila celý ekosystém, aby interpretoval data zachycená pomocí počítačového vidění, radarů, LiDAR a dalších senzorů, zatímco Ambarella vyvíjí čip jehož výkonnost ještě není prokázána.
 
Qualcomm
 
Spor Apple a Qualcommu, který se týká části sdílených patentů (obě firmy jsou úzce provázány a navzájem si musely odkrýt části svých technologických tajemství) dokud a pokud nedojde k vypořádání, ovlivňuje spolupráci obou takovou měrou, že Apple zvažuje využití jiného dodavatele čipů pro následnou sadu mobilních telefonů a Qualcomm zajišťuje svou budoucnost tím, že snižuje svou závislost na smartphonech. V loňském roce společnost Qualcomm oznámila, že získá společnost NXP Semiconductors, aby podpořila svůj automobilový obchod.
 
Jakmile bude tato transakce dokončena, rozšíří adresovatelný trh společnosti Qualcomm o přibližně 40% na 138 miliard dolarů v roce 2020 díky silnější přítomnosti v automobilových a bezpečnostních čipech, které dohoda přinese. NXP obsluhuje 14,5% trhu s čipy pro automobilový průmysl, tento podklad pomůže společnosti Qualcomm využít potenciálního zvýšení obsahu polovodičů v automobilech.
 
Není překvapením, že Qualcomm se snaží uzavření dohody co nejvíce urychlit a údajně souhlasil s vyloučením některých patentů NXP ze smlouvy, aby získal souhlas od Antimonopolního úřadu v EU, kde byla dohoda již dvakrát zastavena. Proto se uzavření dohody v roce 2017 zdálo nepravděpodobné, ale po posledním manévru chipmakerů by k jejímu schválení přece jen mohlo dojít. Díky dohodě by byl Qualcomm největším dodavatelem automobilových čipů.
 
Qualcomm si však nechce nechat ujít ani potenciálně slibný trh s drony. Společnost se snaží otevřít vývoj dronů s platformou Snapdragon Flight Drone. Prodává svůj open kit pro vývojáře a výrobce OEM (výrobce originálních zařízení) za 675 dolarů, kteří mohou používat hardware a softwarový balík společnosti Qualcomm k navrhování vlastních dronů.
 
Souprava pro vývoj dronů je v současné době vyprodána. Začátkem tohoto roku společnost předvedla, že její letouny mohou létat samostatně bez potřeby globálního polohovacího systému (GPS). Na základě tohoto počátečního úspěchu to vypadá, že Qualcomm je schopná průlomu v rychle se rozvíjejícím trhu s drony a nakonec v dlouhodobém horizontu posílit dodávky čipů. Qualcomm nabízí ještě něco navíc, než jen svoji produkci, jeho PE je aktuálně nižší, než sektorový průměr 25, což znamená, že Qualcomm je aktuálně podhodnocen.
 
Graficky lze výše uvedené vyjádřit logaritmovaným růstem akcií. Na grafu je Apple, Alibaba, Qualcomm a Ambarella. Přesto že to může být šokující, nejhorší jsou akcie Alibaba, poté Apple, pak Ambarella a nejvýkonnější tedy akcie Qualcomm…
 
Graf 2.: srovnání akcií