EMU: CPI, USA: HDP, ECI, Firemní barometr Chicaga

11.00 SEČ - Eurozóna: CPI (01 2016, y/y, odhad Eurostatu)
Očekávání: 0,4 %
Předchozí:  0,2 %

Cenový vývoj v posledních kvartálech úzce kopíruje vývoj cen ropy, resp. energií. Jejich pokračující pokles znamená tlak na pokles jiných cen a tím i trvající nebezpečí celkové deflace (poklesu cen) meziměsíčně i meziročně. V celkovém pohledu inflaci sice táhne ke dnu silný pokles cen energií, ale i bez tohoto efektu, tedy z pohledu jádrové inflace je souhrnný klesající trend slabé inflace tristní. Celkově je inflace eurozóny včetně svého jádra slabá, hluboce pod cílem ECB 2,0%. Deflační tlaky jsou až na výjimky patrny v celé eurozóně a EU. To je hlavní důvod expanzivních programů monetární politiky ECB. Slabá klesající inflace eurozóny je nepříznivé pro euro a akcie, příznivá pro dluhopisy.

14.30 SEČ - USA: HDP (Q4 2015, změna anualizovaně)
Očekávání: 0,8 %
Předchozí:  2,0 %

Trh čeká za třetí čtvrtletí pokles růstu ekonomiky, když patrně oslabí růsty hlavních komponent HDP, spotřeby domácností a firemních investic. Oslabení růstu světové ekonomiky, zejména Číny, vnáší nejistotu domácnostem a firmám a přenáší se do amerického hospodářství. Od začátku roku je to v kombinaci se silným dolarem primárně znát na odvětvích citlivých na zahraničním obchodě. Stále silnější slabost a pokles ekonomické výkonnosti až do recese indikují export a regionální zpravodajství ekonomické aktivity a průmyslu na přelomu roku. Citelně taky oslabily firemní výhledy ekonomické aktivity pro rok 2016, přesto očekávání stále předpokládá zlepšení (v porovnání se současností) v podobě solidního růstu ekonomické aktivity.

Na druhou stranu řada informací hospodářství zase potvrzují jeho sílu: trh práce, aktivita služeb, spotřebitelská poptávka a trh domů pokračují solidním růstem, spotřebitelský sentiment zůstává solidní.

Výhled  pro poptávku i produkci hospodářství je značně nejistý.  Bude značně záležet na vývoji světové ekonomiky a míře přenosu na americké hospodářství.

14.30 SEČ – USA: Index zaměstnaneckých nákladů (Q4 2015, q/q)
Očekávání: 0,6%
Předchozí:  0,6%

Po dlouhém období mzdové stagnace některé indikátory a informace naznačují nenápadné, spíš mírné posílení růstu zaměstnaneckých nákladů (které se skládají z mezd a benefitů v soukromé i státní sféře). Právě v tomto článku ek. cyklu, tedy mzdách tak snad začíná fungovat spojka ek. oživení a posilujícího trhu práce. Ač trh práce ještě není zcela vyléčen, je již sporné, zda zůstává hlavně „trhem firem“, které si mohou diktovat podmínky a kontrolovat tak nízký růst mezd. To je dobrou zprávou z pohledu pokračování ekonomického oživení a redukce deflačních nebezpečí. Případné potvrzení zrychlení růstu mezd by pak mohlo velmi rychle přiblížit, zesílit, resp. prodloužit zvyšování úrokových sazeb. Znamená tendence dat trvale rychlejší růst mezd? Data budou velmi zajímavá a důležitá.

15.45 SEČ – USA: Firemní barometr Chicaga (01 2016)
Očekávání: 45,0
Předchozí:  42,9

Trh čeká v lednu po nečekaně silném prosincovém poklesu indexu na pokrizové minimum, resp. značném zesílení recese ekonomické aktivity regionu od července 2009 jeho vzestup a tím i oslabení  recese ekonomické aktivity odvětví na solidní úroveň. Slabý prosinec znamená v kvartálním průměru hodnotu indexu 49,3, což je stejně jako ve druhém čtvrtletí nejslabší průměr od třetího kvartálu 2009.

Důvodem prosincového pádu byl hlavně propad indexu nevyřízených zakázek o 17,2 bodu na 29,4 bodu, minimum od května 2009! Dvouciferný pokles indikátoru je vzácný úkaz, jde o nejsilnější propad od března 1951. Propad nevyřízených objednávek tak akceleroval do velmi prudkého tempa. Nevyřízené objednávky jsou v kontrakci již téměř rok. Jinak v prosinci nové objednávky taky padaly nejsilněji od května 2009. Z růstu do poklesu se otočila produkce a zaměstnanost (ta slábla nejvíc od července). Jediným příznivým jevem jinak velmi bídné prosincové zprávy je očekávání posílení růstu poptávky v tomto roce.

Oslabení růstu světové ekonomiky, zejména Číny a silný dolar vnáší nejistotu domácnostem a firmám a přenáší se do amerického hospodářství. Od začátku roku odvětví citlivá na zahraniční obchod, viz export a regionální zpravodajství ekonomické a průmyslové aktivity indikují citelně větší slabost výkonnosti až v pásmu recese na přelomu roku. Citelně taky oslabily firemní výhledy ek. aktivity pro rok 2016, přesto očekávání stále předpokládá zlepšení (v porovnání se současností) v podobě solidního růstu ek. aktivity.

Celková ek. aktivita však stále solidně roste s podporou domácí ekonomiky (solidní růst aktivity služeb, trh domů, maloobchodu, trhu práce a spotřebitelský sentiment).  Signály oslabení čínské a světové ekonomiky ale zvyšují nejistotu a mohou ještě oslabit ek. růst.

Dopad dat na trhy: Tendence růstu HDP je sice dobrá pro dolar a akcie, nepříznivá pro zlato a dluhopisy avšak hrozící oslabení růstu HDP toto může změnit. Případné zesílení růstu mezd by bylo dobré pro dolar a akcie, nepříznivé pro zlato a dluhopisy. Slabá data regionální ek. aktivity jsou dobrá pro dluhopisy a zlato, nepříznivá pro dolar a akcie.

Firemní výsledky USA: Chevron, Honeywell International, Tyco International, Colgate-Palmolive

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.