S&P 500 po zápisu Fedu bez větších změn, čeká na další data

Červnový kontrakt S&P 500 klesá 0,2 % d/d na 2118. Zápis ze zasedání Fedu monetární politiky 28.-29. dubna nepřinesl zásadnější překvapení. Možná nejzajímavějším momentem dokumentu a jistým názorovým posunem je nárůst pochybností, proč již ek. aktivita neposiluje. Řada bankéřů naznačovala, že dusící efekty dřívějšího posílení dolaru na čistý export nebo poklesu cen ropy na firemní investice mohou být větší a déle trvající, než se dříve čekalo. To samozřejmě přidává k důvodům vyčkávat se zvyšováním úr. sazeb.

Ještě více než v minulosti tak platí, že další vývoj úr. sazeb rozhodnou aktuální ek. data.  Momentální slabost ek. aktivity by nicméně měla být dočasná vzhledem k odstávkám fungování v přístavech na západním pobřeží a s tím, jak se časem projeví vyšší výdaje firem a domácností kvůli poklesu cen ropy, trvajícímu optimismus firem, který se projevuje zvyšováním zaměstnanosti. Zvyšování úr. sazeb by pak přišlo dříve. Fed dle většiny členů FOMC zamýšlí zvýšení hlavní úr. sazby letos, na konci roku by dle Fedu sazba měla být ve výši 0-1,75 %. Trh koncentruje své očekávání spíše ke třetímu čtvrtletí. Při pravděpodobnějším scénáři normalizace inflace k 2,0 % a udržení solidního růstu ekonomiky a trhu práce lze předpokládat zahájení zvyšování úr. sazeb nejdříve od června, případně ve druhém pololetí.

Dnes trh získá další informace z ekonomiky hlavně v 16.00 SEČ. Zveřejněny budou např. květnový Index průmyslu Fedu Philadelphia a dubnové prodeje existujících domů. Informace z regionů podobně jako národní sektorové i agregátní ek. aktivity indikují momentálně smíšené informace z ekonomiky, v kterých ale spíše převažuje signál současného slabšího růstu ek. aktivity. Trh domů stále v průměru vykazuje decentní růst. Informace z ekonomiky jsou tak nyní méně příznivé.

Technický pohled: Trh má před sebou rezistenční oblast 2157 - 2162, případně 2213, 2222 a 2347. Trh udržuje v růstu podpora 2082, technicky růstový trend tak nyní významněji narušen není. V případě dalšího poklesu by trh exponoval oblast 2070 - 2073, 2055, 2032, případně pásmo 1956 – 1974 a 1918. Možné narušení by znamenalo významnější korekci trhu a otevřel by se tak prostor až k oblasti 1801 – 1811.

Fundamentální pohled: V krátkodobém, střednědobém i dlouhodobém pohledu trh těží ze solidních firemních výsledků a výhledů plynoucích z příznivého makroekonomického prostředí, vývoje a výhledu. Americké hospodářství vykazuje stabilní růst a nízkou inflaci (existují také rizika optimismu reflektovaná i Fedem: dlouhodobě nebezpečí příliš nízké inflace). Na druhou stranu vyhlídku trhu snižuje očekávání zvyšování úr. sazeb centrální bankou a tím i zvýšení nákladů a omezení ziskovosti firem.

Fed sice naznačuje pokračování redukce ultraexpanzivní monetární politiky a tím i podpory ekonomiky, to však trh zatím správně chápe jako omezení nebezpečí nízkého ocenění rizika, přizpůsobení lepší kondici hospodářství a vyplňování jeho produkčních mezer. Převládá tak vize, že by obrat monetární politiky dlouhodobě neměl poškodit ek. aktivitu. Také proto ceny akcií i přes zmíněná rizika rostou. Akciím rovněž dlouhodobě svědčí tlak na oslabení dluhopisů a s tím související portfoliový efekt změny struktury investic.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.