Ozvěny trhu: Komoditám by měly vévodit palladium a základní kovy

Zatímco některá procyklická finanční aktiva těží z kombinace uvolněné měnové politiky centrálních bank a postupného hospodářského oživování rozvinutých ekonomik, ceny komodit výraznějších změn nedoznávají. Investoři přesouvají svoje volné, prakticky neúročené, peněžní prostředky do akcií rozvinutých zemí, zatímco zájem o komodity zůstává stranou. Zřejmě hlavním důvodem této zdrženlivosti k nefinančních aktivům je všeobecné zpomalování rozvíjejících se ekonomik a zejména pak hospodářský útlum v Číně. Důvod však můžeme hledat i ve zvýšené nabídce některých komodit, která přispívá k jejich nepopularitě. Mezi ně lze zařadit mnoho zemědělských plodin, měď, energetické uhlí či zemní plyn. Od těchto aktiv v nadcházejících kvartálech příliš čekat nemůžeme a pravděpodobně se tak budou jejich ceny pohybovat v širším cenovém pásmu.

Příliš prostoru pro zisk nenabízí v současnosti ani ropa, když poptávka i nabídka černého zlata je víceméně vyrovnaná. Na její nižší cenu pak působí oproti očekávání nepatrně horší makroekonomické fundamenty a zároveň snížení geopolitických rizik v souvislosti s nedávnou zprávou ohledně íránského jaderného programu.

Určitou šanci ke zhodnocení portfolia nabízejí základní kovy, konkrétně pak olovo či nikl. Ceny několika těchto komodit se nyní nacházejí pod 90 % produkčních nákladů, což je způsobeno enormním pesimismem investorů spojeným s vývojem v Číně. Nicméně lepšící se ekonomický výhled by mohl v následujících kvartálech pomoci k útlumu této averze, a tím i ke zvýšení poptávky po základních kovech jako celku.

Zlato dlouhodobě ztrácí a zřejmě ještě půdu pod nohama nenašlo. Kombinace nízké inflace, chystaného omezování kvantitativního uvolňování a stále výrazných dlouhých pozic v držbě zlata by měla vést v následujícím období k převaze prodávajících. Navíc výrobci zlata se v poslední době zajišťují proti dalšímu poklesu, což dále tlačí na nižší ceny. V rámci drahých kovů však existuje celkem slušný prostor pro růst cen palladia a platiny. Na trzích existuje poměrně vysoký převis poptávky nad nabídkou. Zásoby největšího producenta palladia na světě, Ruska, postupně vysychají a problémy se objevují i u samotné těžby. Naopak se dá očekávat rostoucí poptávka po těchto komoditách zejména v automobilovém průmyslu, který by měl s globálním hospodářským oživením rovněž posílit.

Odhady SG na jednotlivé komodity naleznete zde:

Miroslav Frayer
Economic & Strategy Research
Investment Banking
Komercni banka, a. s.
Societe Generale Group

Zdroj: Learn forex, Lite Forex, broker, makléř, Londýnská burza kovů LME, MT4 Multiterminal, makléřské zkoušky, managed forex accounts, managed forex account, market sentiment, tržní nálada, tržní sentiment, sentiment trhu

Čtěte více

• Ozvěny trhu: Katastrofické scénáře se nekonají, světovou ekonomiku recesní past mine
  Máme za sebou první polovinu letošního roku. Z makro pohledu vstupovala globální ekonomika do roku 2023 s velkými obavami. Konec loňského a začátek letošního roku byly totiž v mnoha ekonomikách doprovázeny nejenom výrazným zpomalením hospodářského růstu, ale v některých případech i ekonomickým poklesem. A není divu. Energetický šok z loňského léta si začal vybírat svou daň. Dramatický nárůst inflace znamenal propad reálných příjmů domácností prakticky všude na světě a spolu s utlumenou investiční aktivitou a přetrvávajícími problémy v dodavatelských výrobních řetězcích to pro globální ekonomický vývoj představovalo nebezpečný koktejl.
• Ozvěny trhu: Kdo drží klíč k dalšímu růstu domácí ekonomiky?
  Finální odhad českého HDP za třetí loňské čtvrtletí revidoval mezičtvrtletní růst o jednu desetinu nahoru na 0,5 % a zároveň potvrdil, že jedním z klíčových faktorů bylo zvyšování spotřeby domácností. Ta je podpořena solidním růstem mezd a zlepšenou náladou mezi domácnostmi, která se mimo jiné opírá i o nižší inflaci. Oba zmíněné faktory i letos podpoří zvyšování útrat, čemuž nasvědčuje i citelné oživení úvěrového apetitu domácností.
• Ozvěny trhu: Kdo nahradí Draghiho
  Současnému prezidentovi ECB, jednomu z nejmocnějších mužů finančního světa, M. Draghimu končí příští podzim mandát. Kdo ho ve funkci nahradí, záleží překvapivě na tom, kdo bude příštím prezidentem Evropské komise, a tedy na výsledku voleb do Evropského parlamentu v květnu 2019.
• Ozvěny trhu: Kdy a jak moc tuzemské domácnosti přispějí k zažehnutí ekonomiky
  Již šest čtvrtletí v řadě dochází k mezičtvrtletnímu snižování spotřeby českých domácností, což přispívá k odeznívání vysoké inflace. Slabá poptávka je v cenovém vývoji nicméně citelněji znát až nyní. V posledních dvou měsících jádrová inflace výrazně zpomalila. Pokud by jádrové ceny meziměsíčně rostly průměrným tempem posledních tří měsíců po celý rok, dosáhla by jádrová inflace v meziročním vyjádření dvouprocentního cíle. Zdá se tak, že prodejci již nedokážou dále šroubovat ceny vzhůru tváří v tvář slabé poptávce.
• Ozvěny trhu - Kdy euro oslabí?
  Dnes kromě české a anglické centrální banky zasedá i ECB. Její klíčová úroková sazba se od května nachází na 0,50 %. Zprvu se zdálo...
• Ozvěny trhu: Když je ekonomika v útlumu, centrální banky ji musí podpořit
  Když během velké finanční krize 2008 vymýšlely centrální banky, jak podpořit ekonomiku při nulových úrokových sazbách, přijaly postupně několik způsobů. Od nákupu tehdy méněcenných papírů od bank přes ovlivňování výše úrokových sazeb s delší dobou do splatnosti až po záporné úrokové sazby a několik dalších odvozených opatření. V souhrnu mělo jít o způsoby dodávek levných peněz do ekonomiky v situaci, kdy hrozilo, že se peněžní zásoba naopak smrští. V případě malých ekonomik, jako je například ČR, došlo i na devalvaci měny. Účinnost některých opatření je tématem debat doposud. Pro Evropany je podstatné, že se ECB za celou dekádu nedostala k tomu, aby zvýšila úrokové sazby.
• Ozvěny trhu: Když je jednooký králem
  Naše měna se v posledních dnech dostala pod výprodejní tlak, když od svých nejsilnějších hodnot v blízkosti hladiny 25,20 CZK/EUR, které opanovala ještě na počátku minulého týdne, ztrácí více než procento. Zejména v mediálním prostoru vyvolala tato situace téměř zděšení z toho, jak domácí měna dramaticky oslabuje a je v nemilosti investorů navzdory tomu, že centrální banka rychle zvyšuje úrokové sazby a korunu vůči euru z toho pohledu výnosově zvýhodňuje.
• Ozvěny trhu: Kevin Warsh asi Donalda Trumpa nepotěší. Fed se hodlá řídit především daty
  Letošní setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole, které se uskutečnilo koncem minulého týdne, bylo prvním pro Kevina Warshe v pozici předsedy Rady guvernérů Federálního rezervního systému, tedy americké centrální banky. Jednalo se o jeho první výraznější vystoupení, dosud byl ve svých vyjádřeních spíše zdrženlivější a trhem se šířily obavy o nezávislosti centrální banky pod vedením tohoto nominanta Donalda Trumpa. A z tohoto pohledu je vystoupení vnímáno pozitivně – prezident Trump sice může mít o nastavení sazeb své představy, Fed se ale podle všeho hodlá dál řídit především daty.
• Ozvěny trhu - Kolaps akcií z roku 2008 se letos nebude opakovat
  Současný výprodej na burzách vyvolává nepříjemné vzpomínky na rok 2008, kdy světové akciové indexy odepsaly až 40 %. V dosavadním průběhu...
• Ozvěny trhu: Kolik stojí obchodní válka
  Napětí mezi Čínou a Spojenými státy kolem cel na dovoz zboží eskaluje úměrně k počtu nových tweetů prezidenta Trumpa. Z tónu, jaký používá, jde cítit přesvědčení, že cla pomáhají americkým spotřebitelům i výrobcům v duchu jeho předvolebního hesla „make America great again“. Celá situace ho staví před voliči do pozice silného a rozhodného politika, který se nebojí hájit zájmy své země.
• Ozvěny trhu: Konec půstu – vstříc růstu
  S blížícím se zasedáním bankovní rady ČNB k měnové politice a projednáním Zprávy o měnové politice jsme včera se zveřejněním aktualizované makroekonomické prognózy přišli i my v Komerční bance. Zdá se, že s jarními měsíci, či možná spíše s poklesem inflace a jejím návratem k cíli se v situaci nadále napjatého trhu práce, nálada tuzemských domácností začíná viditelně zlepšovat.
• Ozvěny trhu - Konec recese povzbudí akcie
  Naše aktualizovaná makroekonomická prognóza ukazuje, že česká ekonomika ukončila v průběhu druhého čtvrtletí...
• Ozvěny trhu: Koruna bude posilovat pomaleji, úroky porostou
  Zítra zveřejní svou novou prognózu Česká národní banka. V Komerční bance jsme tak učinili již na začátku tohoto týdne. Očekávaný meziroční růst tuzemského hospodářství jsme pro letošní rok revidovali mírně směrem dolů na 2,9 procenta pro rok letošní a na 2,7 procenta pro rok příští. Ve srovnání s loňským růstem o 4,5 procenta se tak jedná o citelné zpomalení.
• Ozvěny trhu: Koruna bude silná i v příštím roce, euro růstový potenciál vyčerpalo
  S blížícím se koncem roku můžeme pomalu bilancovat, jak se dařilo pro nás relevantním měnám. Úspěchem skončí pro euro. Vůči svému americkému protějšku si totiž připsalo zhruba 13 procent. Nejvýraznější oslabení dolaru bylo patrné mezi březnem a červnem, od července kurz eura k dolaru v podstatě stagnuje.
• Ozvěny trhu: Koruna láme rekordy
  Česká měna zdolává v posledních dnech jedno mnohaleté maximum za druhým. Vůči euru v posledních několika dnech kurz neustále oťukává hladinu 26 CZK/EUR a je podle nás pouze otázkou času, kdy k jejímu zdolání nakonec dojde. Impuls podle nás přijde od centrálních bankéřů. Již za týden se k projednání měnové politiky na podkladě nové prognózy sejde bankovní rada ČNB. Nezvyklá absence jakýchkoliv komentářů ze strany centrální banky napětí zvyšuje. Objemy obchodů na českém devizovém trhu jsou v posledním období podprůměrné. My očekáváme, že centrální bankéři již v příštím týdnu rozhodnou o zvýšení úrokových sazeb. Makroekonomická prognóza a robustní inflační výhled by měly trh udržet v přesvědčení, že úrokový diferenciál se bude ve prospěch koruny zvětšovat i dále.
• Ozvěny trhu: Koruna není hvězdou regionu
  Máme za sebou první kvartál a při pohledu na výkonnost české měny můžeme konstatovat, že ani letos to zatím na velké zisky nevypadá. Posílení o téměř šest procent v roce 2017, kterých koruna dosáhla po uvolnění režimu kurzového závazku je dávno za námi. V loňském roce navzdory tržním očekáváním i předpokladům ČNB nejenže neposilovala, ale dokonce v celoročním hodnocení o necelé procento oslabila.
• Ozvěny trhu: Koruna sice oslabuje, okolní měny jsou na tom ale hůře
  Tématem číslo jedna na tuzemském devizovém trhu je v posledních dnech bezesporu oslabování domácí měny. Euro stálo včera ráno bez pár haléřů 26 korun. Takto drahá pro nás byla společná evropská měna naposledy koncem loňského srpna. Proti dolaru jsou ztráty ještě citelnější.
• Ozvěny trhu: Koruna těží z globálního sentimentu, zisky ale nemusí udržet
  České koruně se v posledních týdnech daří. Posilují však i ostatní měny středoevropského regionu, respektive většina měn rozvíjejících se trhů. Přestože se úrokový diferenciál korunových a eurových tržních úrokových sazeb nijak výrazně nerozšiřuje, zčásti k odpoutání od hladiny 25,00 EUR/CZK mohla přispět také tuzemská dubnová inflace, která se z březnových 2 % meziročně zvýšila na 2,9 %. Analytický konsenzus i ČNB přitom očekávaly, že vzroste pouze na 2,4 % respektive 2,5 %. Obecně by se mezi důvody posilování koruny vůči euru dalo zařadit rovněž robustní oživování české ekonomiky, které je patrné nejen v rámci domácí poptávky, ale i u - pro vývoj koruny důležitého - zahraničního obchodu.
• Ozvěny trhu: Koruna vyšším sazbám nezabrání
  Zvýšení úrokových sazeb, k němuž centrální banka na začátku srpna přistoupila poprvé po téměř deseti letech, nemusí být letos posledním. Naše výhledy počítají s tím, že sazby půjdou výš ještě letos. Přestože prognóza ČNB s takovým vývojem nepočítá, vyjádření centrálních bankéřů z tohoto týdne ukazují, že by se náš předpoklad mohl naplnit. Viceguvernér Hampl i člen bankovní rady Mora možnost tohoto scénáře jasně připustili.
• Ozvěny trhu - Koruně pomáhá i vyšší inflace
  Česká měna atakovala vůči euru v první polovině tohoto týdne nejsilnější hodnoty od zavedení intervenčního režimu v listopadu...