
Jenže nejsilnější býčí trh můžeme v posledních týdnech vidět v Jižní Koreji. Místní akciový index Kospi byl delší dobu mimo hlavní zájem investorů a technologická horečka ho neprávem míjela. Až do letošního roku. Soul zažívá obrovský příliv kapitálu, jen letos už zhodnotil Kospi index o více než 80 %!
Vývoj korejského akciového indexu Kospi (denní graf – D1):

Zatímco Silicon Valley a americké společnosti obsažené v indexu Nasdaq jsou lídři v softwaru, korejské firmy se zaměřují více na hardware. A s nástupem umělé inteligence je stále více třeba obrovské výpočetní kapacity v datových centrech. Samsung, největší korejská společnost, se na sklonku minulého roku rozhodl snížit výrobní kapacity tradičních čipů a paměťových karet a tuto volnou kapacitu použít pro AI hardware.
A toto rozhodnutí přináší ovoce – Samsung profituje jak ze „staré“ výroby, kde po snížení nabídky vzrostly ceny SSD karet a RAM pamětí na několikanásobek, zatímco se veze na vlně stovek miliard dolarů, které (především) američtí technologičtí giganti investují do AI infrastruktury. Akcie Samsung zhodnotily od října loňského roku o 200 % a v posledních dnech si drží vysokou volatilitu.
Vývoj ceny akcie Samsung Electronics v USD (denní graf – D1):

Otázkou zůstává, jestli nejsou tyto zisky dočasné. Konkurence ve výrobě je výrazně vyšší než v softwaru a dnešní přemrštěné ceny časem utlumí poptávku a přivedou na trh nové továrny, což by mělo vrátit marže směrem k historickému průměru.
Prozatím však zůstává trend Big Tech z USA jasný – CAPEX související s AI dosahuje obřích rozměrů. Jen 4 největší investoři Microsoft, Amazon, Alphabet a Meta hodlají letos investovat 720 mld. USD s výhledem na signifikantní růst do roku 2027. Pokud budou akcionáři těchto společností takové útraty tolerovat, svezou se na celé párty především Nvidia, Samsung a další korejské hardware akcie. Negativní sentiment zatím postihl jen Microsoft, který za posledních 6 měsíců odepsal 18 %.
Rostoucí zisky jsou jeden faktor, druhým je Free Cash Flow a o peníze jde v investicích pokaždé v první řadě. Obří CAPEX totiž nezhorší zisk let 2026 a 2027, ale rozprostře se skrz odpisy do delšího období. Z pohledu do rozvah největších společností v USA ale akcionáři zapláčou, protože pro ně v tomto desetiletí zbydou jen drobné.
Budou celý příběh a návratnost investic do AI dostatečně silné, aby ospravedlnily tržní kapitalizace „AI“ společností v bilionech dolarů? Anebo bude vítězem „buffetovský“ přístup Applu, který investuje výrazně méně a skrz dojnou krávu iPhonu dodává hotovost akcionářům teď a tady?
Vývoj ceny akcie Apple (denní graf – D1):

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: Samsung Electronics, Bloomberg, tradingeconomics.com




