USA: Zaměstnanost, obchodní bilance, EMU: Draghi

14.30 SEČ - USA: Počet nově vytvořených pracovních míst mimo zemědělství (11 2015):
Očekávání: 200 000
Předchozí:  271 000

14.30 SEČ - USA: Míra nezaměstnanosti (11 2015):
Očekávání: 5,0 % 
Předchozí:  5,0 %

Data by podle trhu měla potvrdit dlouhodobě solidní růst trhu práce po výpadku a oslabení růstu zaměstnanosti v srpnu a září. Solidní růst zaměstnanosti v sektorech ekonomiky necitlivých na zahraniční vývoj (služby) dokáže zatím přebíjet slabost v produkčních odvětvích (slabost v těžebním a zpracovatelském průmyslu  má reálné základy neboť pokles růstu světové ekonomiky a silný dolar způsobují stagnaci exportu, průmyslu, regionální ek. aktivity a investic). Trend tvorby pracovních míst bude stěžejní pro očekávání vývoje ekonomiky, trhu práce a úr. sazeb.

Celkově míra nezaměstnanosti dlouhodobě rychle klesá a je již blízko předkrizových minim, blízko Fedem definovaných úrovní plné zaměstnanosti. Tyto aktuální ek. informace potvrzují vyčerpávání rezerv ekonomiky. Přestože trh práce stále má volné zdroje (viz. data zvýšených indikátorů dlouhodobé nezaměstnanosti a částečných pracovních úvazků), svým sílícím trendem kvůli nebezpečí zrychlení zatím stále nízkého růstu mezd a inflace společně s dlouhodobou strategií centrální banky stabilizace finančních trhů vyššími úr. sazbami nutí Fed směřovat rychle ke zvýšení hlavní úr. sazby.

Tím víc, že právě další článek oživení ekonomiky a solidního růstu trhu práce snad začíná konečně fungovat, tj. solidně posilující trh práce vede v posledním roce k rychlejšímu růstu mezd v soukromé i státní sféře. Mzdy a bonusy rostly v USA dlouhodobě mírně. Ač trh práce ještě není zcela vyléčen, je již sporné, zda zůstává hlavně „trhem firem“, které si mohou diktovat podmínky a kontrolovat tak nízký růst mezd. To je dobrou zprávou z pohledu pokračování ek. oživení a redukce deflačních nebezpečí. Rychlejší růst mezd pak může velmi přiblížit zvyšování úr. sazeb. Znamená tendence dat trvale rychlejší růst mezd? A jak rychlý bude?

14.30 SEČ - USA: Obchodní bilance (10 2015, mld. USD):
Očekávání: -40,5
Předchozí:  -40,8

Schodek amerického zahraničního obchodu na měsíční bázi činní 2/3 deficitu před světovou finanční krizí v roce 2008. Schodek je již několik let stabilní a dlouhodobě udržitelný. Na tomto trendu se v roce 2014 podílel stabilní růst celkového i neropného exportu a importu před prudký pokles ceny ropy, který snižoval dovoz ropy v dolarovém vyjádření  (nikoliv množství barelů ropy). Letos jsou data stále zkreslena stávkami na západním pobřeží, zdá se však, že při setrvalé stabilitě schodku obchodní bilance exporty sotva stagnují a trvalé poklesy cen ropy snižují hodnotové dolarové importy. Může se tak projevovat silný dolar a oslabení růstu ekonomik USA a světa. To je právě hlavní vzkaz statistiky zahraničního obchodu.

Dopad dat na trhy: Trend dat sílení trhu práce je poslední roky důvodem růstu cen akcií a dolaru a poklesu zlata a dluhopisů. Vzhledem k nebezpečí, že slábnutí růstu světové ekonomiky (které až takovou novinkou není) může citelněji snížit růst americké ekonomiky a zásadně tak změnit příznivé makroekonomické projekce trhu ek. ativity, trhu práce apod, případné potvrzování tendence stagnace exportu je špatné pro dolar a akcie a příznivé pro dluhopisy a zlato. Trhy nyní v čase nejistoty citlivě reagují na tyto informace. Data zahraničního obchodu tak opět získávají na váze a sledovanosti.

17.45 SEČ – Eurozóna: Prezident ECB Draghi vystoupí na členském setkání Ekonomického klubu New Yorku v New Yorku:

ECB po říjnovém zasedání monetární politiky naznačila možnost navýšení monetární expanze od prosince včetně možnosti snížení již záporné depozitní úr. sazby, pokud se zhorší předpoklady předpovědí kvůli ek. oslabení rozvíjejících se ekonomik a volatilitě finančních trhů. ECB na posledním prosincovém zasedání monetární politiky sice
1) dle očekávání snížila overnight-depozitní úr. sazbu z -0,2 % na – 0,3 %,
2) prodloužila monetární expanzi minimálně do března 2017,

3) rozhodla neomezeně dlouho reinvestovat splátky jistiny dluhopisů nakoupených v programu kvantitativního uvolňování (KU) v době jejich splatnosti do instrumentů
4) rozšířila vykupovaná aktiva v rámci KU o eurové, tržně obchodované vládní dluhopisy regionálních a lokálních vlád eurozóny.
Přesto očekávání trhů na navýšení monetární expanze naplněno nebylo, neboť ECB nezměnila objem výkupů dluhopisů, tj. 60 mld. EUR měsíčně. ECB rovněž uvedla, že ek. oživení je plošnější. Banka taky mírně zvýšila projekce vzestupu růstu HDP v příštích letech z 1,5 % (zářijová předpověď 1,4 %) letos na 1,7 % (1,7 %) příští rok a 1,9 % (1,8 %) v roce 2017  a taky drobně snížila předpovědi růstu inflace v příštích letech z 0,1 % (0,1 %) letos na 1,0 % příští rok a 1,6 % (1,7 %) v roce 2017.

ECB představila program kvantitativního uvolňování 60 mld. EUR/měsíčně od března. ECB dlouhodobě neplní svůj hlavní inflační cíl 2,0 %. Nemá situaci s deflací, resp. příliš nízkou inflací pod kontrolou. 

Dalším navyšováním i historicky velmi silné monetární expanze, tedy posilování peněžní nabídky a mířeným tlakem na pokles tržních úrokových sazeb a zlevňováním peněz řeší situaci ex-post, aby dosáhla svůj hlavní inflační cíl. Růst monetární expanze tomu napomáhá také podporou ekonomiky a oslabováním eura. Proto jde o sekundární cíle ECB. Aby slabé euro výrazněji pozvedlo inflaci, je potřeba jeho ještě mnohem citelnější oslabení. ECB nutně potřebuje jakoukoliv pomoc a nástroj v boji s nízkou inflací.

ECB také naznačila snahu přiblížení inflace, resp. inflačních očekávání cíli co nejrychleji. Domnívá se totiž, že příliš dlouhé období nízké inflace se usazuje v inflačních očekáváních a že pevná fixace inflačních očekávání je rozhodující za jakékoliv situace. Podle ek. vývoje tak ECB hodlá nastavovat velikost, dobu a kompozice nákupů cenných papírů/dluhopisů.

Trend komentářů a expanzivní monetární politiky ECB je nepříznivý pro euro, ale podpůrný pro akcie a dluhopisy.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.