Španielsko asi bude donútené požiadať o pomoc

Včerajšok začínal ako veľmi dobrý deň na finančných trhoch, kedy lepšie dáta z austrálskeho trhu práce a z UK sektora služieb boli následne doplnené neočakávaným znížením základnej úrokovej sadzby zo strany Číny. Nakoniec ale trhy stiahlo nadol zníženie ratingu ratingu Španielska od agentúry Fitch ako aj slová Bernankeho, ktorý povedal, že na stimuly sa pozrie celé FOMC a teda konkrétne o budúcich krokoch menovej politiky nehovoril. Index SP500, ktorý otvoril v zisku takmer 1%, tak nakoniec poklesol o 0,01%. Podobne aj euro skúšalo prelomenie 1,2620, no nepodarilo sa.

Čínska centrálna banka PBOC včera prekvapivo znížila základnú úrokovú sadzbu o 25 bp na 6,31% a depozitnú sadzbu znížila tiež v rovnakom rozsahu na 3,25%. Ide o prvé zníženie sadzieb od decembra 2008. Tento krok centrálnej banky, ktorá sa doteraz orientovala len znižovanie sadzieb povinných minimálnych rezerv, bol preto veľkým prekvapením. Zníženie ale neskôr začalo vzbudzovať obavy, či náhodou ekonomika neslabne tak výrazne, že musela centrálna banka prísť práve k takémuto kroku. Odpoveď nám môžu dať už víkendové dáta maloobchodných tržieb, priemyselnej produkcie, obchodnej bilancie a inflácie.

Najviac pozornosti si včera zo strany trhu zaslúžila ratingová agentúra Fitch. Tá znížila rating Španielska o tri stupne na BBB z A. Výhľad ostal negatívny. Týmto hodnotením sa dostáva rating pod úrovne zvyšných dvoch agentúr ako aj pod hodnotenie Írska. Rating je len dva stupne nad hranicou neinvestičného pásma. Ak by k zníženiu pod BBB- prišlo, dlhopisy krajiny by museli byť vyradené z množstva dlhopisových benchmarkov, čo by ešte viac skomplikovalo krajine situáciu.

Za znížením ratingu je niekoľko faktorov, no najdôležitejším je samozrejme nutná záchrana bánk. Aktuálne Fitch odhaduje, že na rekapitalizáciu je potrebých 60 mld. eur (6% HDP) oproti predchádzajúcemu odhadu 30 mld. eur. Ak sa situácia bude vyvíjať podľa horšieho scenáru, hrozí, že banky budú potrebovať na rekapitalizáciu až 100 mld. eur. Medzinárodný menový fond už v pondelok povie, akú veľkú kapitálovú medzeru vidí on a podľa tejto požiadavky vzniknú hlavné očakávania pre prípadnú veľkosť pomoci. Tá bude kompletne známa potom, čo nezávislé audítorské spoločnosti tiež prehodnotia stav bánk.

Predbežne sa hovorí o tom, že banky budú podľa MMF potrebovať 40 mld. kapitálu, no fond býva tradične optimistickejší, pretože nechce ešte viac rozvíriť vody finančných trhov. Objem potreby kapitálu sa napríklad podľa Megan Greenovej zo spoločnosti Roubini Global Economics pohybuje až na úrovni 250 mld. eur. Čerpanie takto veľkej pomoci by následne spôsobilo asi aj potrebu pomoci na financovanie dlhu a tá by mohla presiahnuť 400 mld. eur, čím by sa stala najväčšou záchranou v histórii. Vysoké sadzby na dlhopisoch a možnosť, že po potrebe väčšej záchrany sa pomer dlhu k HDP vyšplhá na 100% HDP spôsobujú reálne obavy, že Španielsko bude musieť požiadať o pomoc.

So španielskymi bankami totiž môže ísť situácia veľmi rýchlo dole vodou. Príkladom je Bankia, ktorá vznikla spojeným dobrých aktív z troch bánk v minulom roku. Následne bola uvedená na burzu. Problémy si ju žiaľ počkali. Banka najprv nepotrebovala pomoc, následne poprosila o 4,5 mld. eur, z ktorých sa po dvoch mesiacoch vykľulo 23,5 mld. eur.

Agentúra ale neskončila len pri Španielsku a venovala sa aj otázke Grexitu. V prípade odchodu Grécka z eurozóny znížia rating hneď Cypru, Írsku, Taliansku, Portugalsku a Španielsku a zvyšným krajinám dajú negatívny výhľad ratingu. Nevyhli sa ani US ekonomike, kde vidia reálnu možnosť zníženia ratingu, ak v budúcom roku nebude prijatý plán na redukciu deficitu.

Výhľad na dnes

Zníženie ratingu Španielska včera nemalo na trhy až taký veľký dosah ako počas nočného obchodovania. Na obchodníkov pravdepodobne zapôsobilo nezdolanie rezistencie na indexe SP500 na úrovni 1330 bodov resp. úrovne 1,2620 na eure. Dnes neočakávame žiadne stretnutia politikov a makrokalendár ponúka len z US výsledky obchodnej bilancie. Euro prelomilo naspäť pod suport 1,25, čo spolu so včerajším odmietnutím hladiny 1,2620 nevyzerá vôbec dobre. Z hľadiska intradenného obchodovania ale vyzerajú zaujímavo nákupy okolo úrovne 1,2430/10.