Pátek 29. březen 2024 11:36
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Purple trading AI
reklama
Fintokei SwiftTrader
reklama
Dukascopy new

Makro: Ako (ne)bude fungovať spoluúčasť bánk na druhom balíčku pre Grécko

29.06.2011 12:59  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Tohtotýždňovou novinkou v nekonečnom gréckom príbehu je predstavenie konkrétnej podoby spoluúčasti európskych bánk na ďalšom balíčku pre Grécko. Predbežne s ním súhlasili francúzske banky a poisťovne a dnes o ňom rokujú aj nemecké finančné inštitúcie. Pokiaľ dnes Grécko schváli úsporné opatrenia, tak všetko nasvedčuje tomu, že do druhého gréckeho balíčka prispejú sumou cca. 30 mld. eur aj finančné inštitúcie. Tie budú mať podľa francúzskeho návrhu 2 možnosti, ako tak učiniť:

1. Zinkasovať 30 % zo splatenej istiny gréckych dlhopisov splatných do roku 2014 a prerolovať zvyšných 70 % do nasledovnej ozrutnej finančnej štruktúry:

Táto schéma pripomínajúca americké hypotekárne deriváty má podľa dostupných informácií fungovať nasledovne:

- Zo 100 eur, ktoré Grécko európskym bankám splatí, bude 70 eur vložených do fondu vytvorenému za účelom kolateralizácie gréckeho dlhu (SPV)
- Zo 70 eur, ktoré SPV zinkasuje, nakúpi tridsaťročné grécke štátne dlhopisy za 50 eur, a za zvyšných 20 nakúpi najbonitnejšie európske dlhopisy s AAA ratingom so splatnosťou 30 rokov (teda s rovnakou splatnosťou ako by mali mať nové grécke dlhopisy)
- Tie následne SPV ktoré následne uloží do ECB, a bude nimi garantované vyplatenie časti bankových pôžičiek Grécku splatných o 30 rokov.

Európske banky týmto síce dostanú zo svojich účtovných výkazov grécke dlhopisy, ktoré nahradia dlhopismi voči SPV. Tie však budú len do cca. 30 % kryté splatnými dlhopismi s AAA ratingom, na zvyšok sa však nevzťahujú štátne garancie, takže v prípade gréckej platbyneschopnosti tak či tak zaznamenajú straty.

Čo teda môže byť potenciálnym lákadlom pre banky? Po prvé je to zahasenie okamžitých problémov a získanie ďalšieho času na ich vyriešenie a po druhé je to možnosť zbavenia sa expozície voči gréckemu dlhu predajom dlhopisov SPV (tie budú podľa francúzskeho návrhu voľne obchodovateľné po roku 2022). Navyše pre tieto dlhopisy sa počíta s ročným úrokom 5,5 % p.a. s potenciálnym nárastom až do úrovne 8 % p.a. v závislosti od rastu HDP krajiny.

Hoci táto schéma môže byť pre viaceré banky lákavá, keďže by dostali minimálne 50 % z istiny gréckych dlhopisov (30 % ihneď a 20 % garantuje SPV), čo je spodná hranica očakávaného 50-70 percentného haircutu na grécke dlhopisy, a navyše by sa v prípade zázračného zlepšenia situácie v Grécku mohli dokonca zbaviť celej expozície, nerieši problémy gréckej solventnosti., ale len jeho financovania. A tak je len otázkou, či k haircutu dôjde dnes, alebo niekedy v budúcnosti, a kto v tom čase bude vlastniť grécke dlhopisy.

2. Prerolovať minimálne 90 % zo splatenej istiny gréckych dlhopisov splatných do roku 2014 do päťročných gréckych dlhopisov.
V tomto druhom mechanizme nečakáme veľký záujem o participáciu, pretože kým pri prvej možnosti riskujú banky len 50 % svojho splatného gréckeho dlhu, v tomto prípade riskujú až 90 %. Jediným lákadlom môže byť odloženie splátok časti dlhu o 30 rokov, čo môže znížiť refinančné náklady Grécka o 5 rokov, a zvýšiť tak pravdepodobnosť splatenia. (cca 30 mld. je však z celkového gréckeho 330 miliardového dlhu len marginálna čiastka, a tak to nie je žiaden game-changer. Jedine, že by sa európske krajiny rozhodli prerolovať svoj dlh do takisto do dlhodobých splatností)

 

V súvislosti so spoluúčasťou bánk na gréckom balíčku sa často skloňuje Bradyho plán, ktorý v spoluúčasti finančným sektorom pomerne úspešne reštrukturalizoval dlhopisy insolventných predovšetkým juhoamerických krajín od roku 1990, a ktorý súčasný francúzsky návrh náramne pripomína. V čom je ale rozdiel medzi Gréckom a krajinami, ktoré v minulosti na Bradyho pláne participovali, ukazuje nasledovná tabuľka, ktorá ukazuje dlh k HDP vybraných krajín v čase vydania „Bradyho“ dlhopisov:
 

A tak ani prípadný nový balíček pre Grécko so spoluúčasťou finančného sektora nič nemení na našom názore, že je to len odkladanie problémov do budúcna.

KB

Klíčová slova: Deriváty | Banky | EUR | HDP | ECB | Pravděpodobnost | Makro | P.A. | AAA |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Swissquote Bank