Index Exportu – bezbřehý optimismus nebo světlo na konci tunelu?

V listopadu výkonost českého exportu opět překonala očekávání. I předstihové ukazatele, navzdory druhé a později i třetí vlně šíření nového koronaviru, společně jedním hlasem hovoří o oživení českého průmyslu a exportu. Dle indexu nákupních manažerů růst zakázek dosáhl nejvyššího tempa od února 2018.

Podle odhadu Indexu Exportu by tempo růstu českého exportu mělo v prvním čtvrtletí roku 2021 dosáhnout dokonce čtyřletého maxima, tzn. nejvyššího tempa od roku 2017!  

„Skutečnost může být ale skromnější a může se z mnoha důvodů od očekávání lišit,“ upozorňuje Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank a pokračuje: „Zaprvé, část průzkumu, jak u indexu nákupních manažerů, tak Indexu Exportu, se prováděla ještě před zpřísněním restriktivních opatření nejen v Česku, ale i v dalších zemích. Zadruhé, střemhlavý propad exportu na jaře loňského roku snížil natolik srovnávací základnu, že nebude těžké zaznamenat solidní meziroční přírůstek. Měsíční hodnoty exportu se sice vrátí na předkovidové úrovně, ale výrazně je nepřekročí. I přes výrazné oživení ke konci roku výkonnost českého exportu v roce 2020 bude o několik stovek miliard korun zaostávat za výsledky z posledních tří let. COVID-19 se nejen ze statistik, ale i z naší paměti jen tak nevytratí.“

„Významně mohou s kartami našeho zahraničního obchodu zamíchat ještě dva faktory, které průmysl nemůže ovlivnit. Jedná se o potenciální zpřísnění přeshraničního režimu zejména na hranicích s Polskem a se Slovenskem, což může mít vliv na zajištění dostatečného množství pracovních sil zejména na severu a východě naší republiky a doba trvání „lockdownu“ školství, což negativně ovlivňuje počet pracovních sil v celém Česku“, dodává Otto Daněk, místopředseda Asociace exportérů.

Šetření mezi českými vývozci

Pravidelně jednou za tři měsíce provádí Raiffeisenbank ve spolupráci s Asociací exportérů šetření mezi českými vývozci. V rámci šetření vývozci odpovídají na dvě otázky: „Jak hodnotíte současnou úroveň exportu Vaší společnosti ve srovnání s obdobím před 3 měsíci?“ a „Jaký očekáváte vývoj exportu Vaší společnosti za následující 3 měsíce ve srovnání s dneškem?“ Respondenti pokaždé vybírají ze škály 0-100.

„Ani s druhou podzimní vlnou pandemie nepřišli čeští exportéři o radost ze současné výkonnosti exportu bez ohledu na všechny více či méně nepříznivé okolnosti,“ usuzuje z výsledků průzkumu Helena Horská. Hodnocení aktuální situace se vyšplhalo na samý vrchol v historii tohoto měření, které sahá do druhého čtvrtletí 2016. Zatímco aktuální situace se zlepšila potřetí v řadě, vyhlídky na růst exportu se ke konci roku vrátily na úroveň značící mírný pokles. „Přetrvávající nejistota ohledně podoby brexitu, obavy z dopadů dalších vln nákazy a vzdálená naděje v podobě vakcinace nejohroženější skupiny populace byly asi hlavními důvody, proč se očekávání exportérů před koncem roku znovu zhoršila a vrátila se pod hladinu 50, která odděluje růst od poklesu,“ domnívá se Horská.

Anketa mezi českými vývozci – 3 otázky k brexitu

Podoba odchodu Velké Británie z EU byla finalizována na poslední chvíli, na Štědrý den. „Jestli to byl štědrý den i pro Velkou Británii či EU, ukáže až čas. Na hranice mezi Velkou Británii a EU se vrátili celníci a s nimi i celní formality. Z průzkumu mezi českými exportéry provedeného před podpisem dohody vyplývá, že jen polovina z respondentů exportuje do Velké Británie a z těch, kdo exportují, celé 2/3 očekávají export na úrovni roku 2020, zatímco každý pátý očekává pokles a jen každý desátý nárůst exportu. Téměř každý respondent, který s Británií obchoduje, se ale obává zdržení na hranicích. Zavedení celních tarifů a poplatků, tj. varianty brexitu bez dohody, se obává méně než polovina všech respondentů. Mezi těmi, kteří do Velké Británie vyváží, byly obavy z tvrdého brexitu ale daleko vyšší: předpokládalo je 80 % z nich,“ upozorňuje Horská.

Autor: Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank a.s.

Čtěte více

• Index Dow Jones se před měnovým rozhodnutím FEDu drží v mírně červeném pásmu
  Index Dow Jones -0,07 % na 44603,67 b. S&P 500 +0,1 % na 6377,22 b. Nasdaq Composite +0,3 % na 21160,82 b.
• Index Dow Jones se stabilizuje po krátké korekci
  Americký index Dow Jones se po krátkodobém výprodeji odrazil od úrovně 47 000 bodů, když se na trh vrátili kupci po ústupu obav z nadměrných valuací v technologickém sektoru. I přes přetrvávající tlak na pokles zůstává širší technický obraz pozitivní – index se stále pohybuje nad střednědobou i dlouhodobou rostoucí trendovou linií, což naznačuje, že celkový býčí sentiment zůstává nedotčen.
• Index Dow Jones v úterý odepsal přes 0,5 %
  Americké indexy S&P 500 a Nasdaq 100 uzavřely úterní obchodní seanci bez větších změn. Turbulentnější den si ale včera zažil index Dow Jones, ten odepsal 0,5 %. Nejvíce z indexu oslabovaly akcie Merck, které ztratily přes 2,6 %. Na vlně dále pokračovala Nvidia, které se i po zveřejněných výsledcích nadále daří a přitahuje zájem investorů. Včera dokázala přidat přes 7 %, a pozadu nezůstaly ani akcie hlavního konkurenta společnosti AMD, jejíž akcie přidaly přes 3 %. Zbytek technologických jmen včera spíše zaostával a tempo polovodičového sektoru nedokázal udržet. Hlavní akciové indexy uzavřely včerejší den následovně: S&P 500 +0,03 %, Nasdaq 100 +0,32 % a Dow Jones -0,55 %.
• Index Dow Jones zaznamenává nová maxima
  Americký index DJ30 dosáhl v pondělí za necelý měsíc historického maxima 43 159 bodů a uzavřel nad omezující hranicí 43 000 bodů, což zvyšuje důvěru, že jeho rekordní rally má ještě prostor. Po odrazu od 20denního jednoduchého klouzavého průměru (SMA) mohou býci čelit okamžité rezistenci v omezující oblasti 43 155-43 500 vzhledem k překoupeným signálům přicházejícím z RSI a stochastického oscilátoru. Pokud se tak nestane, mohl by růstový trend zrychlit směrem k zóně 44 165. Případně, pokud síly směrem vzhůru vyprchají, by 20denní SMA mohl poskytnout další palivo poblíž úrovně 42,132 s pomocí oblasti 41,830. O něco níže by jako podpora mohla působit také 50denní SMA, stejně jako tomu bylo v září poblíž 41 435. Pokud by zde medvědi zvítězili, pokles by mohl pokračovat směrem ke 100dennímu SMA na úrovni 40 650. Poslední odraz amerického indexu DJ30 odráží, že býci jsou stále ve městě, ačkoli v blízkosti se stále nacházejí určité překážky, přičemž další výzva by se měla objevit poblíž 43 155-43 500.
• Index Down Jones se pohybuje níže kvůli nejistotě
  Index DJ30 ustupuje, protože rostoucí geopolitické napětí na Blízkém východě - zejména v Íránu - snížilo rizikový sentiment a zvrátilo malou podporu z údajů o inflaci, které byly mírnější, než se očekávalo. Americký prezident Trump potvrdil, že USA evakuují personál z Blízkého východu, protože jaderná jednání s Íránem probíhají neadekvátně, přičemž dvouměsíční lhůta pro uzavření dohody vyprší tento týden.
• Index Down Jones se pohybuje níže kvůli nejistotě
  Index DJ30 ustupuje, protože rostoucí geopolitické napětí na Blízkém východě – zejména v Íránu – snížilo rizikový sentiment a zvrátilo malou podporu z údajů o inflaci, které byly mírnější, než se očekávalo. Americký prezident Trump potvrdil, že USA evakuují personál z Blízkého východu, protože jaderná jednání s Íránem probíhají neadekvátně, přičemž dvouměsíční lhůta pro uzavření dohody vyprší tento týden.
• Index ekonomických prekvapení pre eurozónu je v októbri podstatne lepší ako pre USA. EURUSD naopak klesá
  Októbrové dáta z eurozóny boli lepšie než sa čakalo. Naopak, v USA sú skôr pod očakávaniami. Ukazujú to aj indexy ekonomických prekvapení z dielne Citi, podľa ktorých sa od začiatku mesiaca rozdiel medzi indexmi ekonomických prekvapení výrazne zvýšil v prospech eurozóny:
• Index ekonomických prekvapení pre USA sa dostal zo silného plusu do červených čísel
  Americký index ekonomických prekvapení sa dostal po takmer roku do mínusu. Neznamená to, že sa americkej ekonomike darí zle, ale to že dáta zaostávajú za očakávaniami (a tie nie sú nízke).
• Index ekonomických prekvapení v USA sa prudko prepadol. Akcie ho môžu nasledovať nadol
  Index ekonomických prekvapení v USA prudko klesol, aktuálne je najnižšie od novembra minulého roka. Jeho pokles sa začal začiatkom mesiaca, a to slabším ISM indexom dôvery v službách, a slabšou tvorbou pracovných miest (NFP). Koncom minulého týždňa sa prudko prepadol po nečakane slabej inflácii a slabších maloobchodných tržbách. Gro prepadu indexu ekonomických prekvapení môžeme pripísať inflácii (a jadrovej inflácii), ktorá podstrelila očakávania o nevídaných 0,3 percentuálneho bodu.
• Index Exportu – ani jaro český export nepovzbudí
  Podle odhadu Indexu Exportu se listopadový pokles českého vývozu na konci roku 2019 opakovat nebude a celoročního hodnota vyvezeného zboží z Česka na zahraniční trhy dosáhne nového rekordu, téměř 3,7 biliónů korun. Přesto první čtvrtletí letošního roku bude ve znamení mírného poklesu hodnoty českého vývozu. V dubnu se podle aktuálního odhadu Indexu Exportu český vývoz vyrovná loňské výkonnosti.
• Index Exportu – český vývoz svírán protichůdnými faktory
  „Český export balancuje na hraně mezi příznivou situací v poptávce a pokračujícími komplikacemi na nabídkové straně. Otázkou je, který z faktorů bude v příštích pěti měsících převažovat,“ uvádí Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank.
• Index Exportu – export, ani ten český, nemá na růžích ustláno
  Dle aktuálního výpočtu Indexu Exportu bude vývoz dál růst solidním tempem. Vysoké dvouciferné přírůstky se již opakovat nebudou – koronavirové propady jsou už (naštěstí) za námi a export již roste z vyšší základny.
• Index Exportu – export překonává očekávání, překvapí i letos?
  Index Exportu předpovídal na závěr roku 2020 oživení. Přesto a navzdory další vlně zpřísnění protikoronavirových opatření, výkonnost českého exportu porazila i tato optimistická očekávání. „Odvrácení neřízeného brexitu na poslední chvíli, změny v americké administrativě a nečekaně solidní poptávka především z Německa, nabízí velkou šanci českému exportu výrazně překonat loňské úrovně z počátku propuknutí pandemie COVID-19“, domnívá se Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeseinbank. „Podobně jako v Německu, tak i v Česku, navzdory stále platným restriktivním opatřením, export ožívá mimochodem i zásluhou reexportu přes Německo do Číny a USA, kde němečtí exportéři registrují nejsilnější poptávku. Podle výpočtu Indexu Exportu má alespoň teoretickou šanci překonat tempa růstu za posledních sedm let. Tempům z počátku kurzového závazku se však nevyrovná a bude ještě nějaký čas trvat, než hodnoty českého exportu pokoří staré historické rekordy,“ doplňuje Horská.
• Index Exportu chladí přehnaná očekávání
  Zmírnění tenzí v obchodních vztazích mezi Spojenými Státy a Čínou, tiché odložení sankčních cel na dovoz evropských aut a náhradních dílů do Spojených Států či naděje na spořádaný odchod Velké Británie z Evropské unie zvrátil doposud klesající sentiment na klíčových trzích našich obchodních partnerů včetně nejzasaženějšího Německa.
• Index Exportu – chybí dobré zprávy
  Ačkoliv výkon českého exportu na konci roku 2019 přinesl nečekané zklamání, celoroční hodnota vyvezeného zboží z Česka na zahraniční trhy dosáhla očekávaného historického rekordu ve výši 3,68 biliónů korun. Podle odhadu Indexu Exportu výkonnost českého exportu pro prvních pět měsíců tohoto roku zůstane slabá, v některých měsících může hodnota vývozu klesnout i pod loňskou úroveň.
• Index Exportu – křehké základy dalšího růstu
  Index exportu předpovídající vývoj českého vývozu na základě tvrdých statistických dat slibuje solidní, až dvouciferný růst českého vývozu v následujících třech měsících. Do karet mu hraje i samotná velmi nízká základna z minulého roku, kdy dubnová hodnota českého exportu byla až o 36 % nižší po očištění o sezónní vlivy než v roce 2019.
• Index Exportu - nadějné oživení zahraniční poptávky
  Český export, zdá se, má to nejhorší za sebou. Průzkumy mezi nákupními manažery (PMI) nebo výsledky konjunkturálního průzkumu přináší povzbudivé zprávy, co se týká komplikací v dodavatelských řetězcích. „I přesto firmy stále čelí bariérám ve výrobě způsobené nedostatkem materiálu a zaměstnanců“ upozorňuje Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank. V závěru roku výkonnost ekonomik eurozóny, až na výjimky (Německo či Rakousko), předčila očekávání, což je příznivým signálem pro zahraniční poptávku. „Česká ekonomika už v závěru roku těžila z oživení poptávky v zahraničí, a navíc tempo nových zahraničních objednávek dle lednového PMI nabralo na tempu“, doplňuje Horská.
• Index Exportu – na vlnách koronaviru
  Český export prochází zatěžkávací zkouškou. V letních měsících „vydýchával“ krutý jarní úder koranaviru. „Z více jak třetinových propadů se mu během krátké doby podařilo přiblížit k loňským letním hodnotám exportu. Přesto za sedm měsíců letošního roku český export ztratil 257 miliard korun (národní metodika). Vyhlídky vzhledem k intenzitě šíření nákazy ale nejsou růžové,“ upozorňuje Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank.
• Index Exportu - navzdory všemu se letošní export přiblíží k rekordní hranici 4 biliónů
  Export statečně bojuje na všech frontách. Vývozu z Česka se v podzimních měsících příliš nedaří. Poprvé po dvanácti měsících sklouznul v září těšně pod předkoronavirovou úroveň z loňského února. „Důvodů je mnoho,“ vysvětluje Helena Horská, hlavní ekonomka Raiffeisenbank. „Od zauzlených výrobních řetězců a problémů v dopravě a logistice, až po raketový růst nákladů včetně nyní i energií. Přesto podle výpočtu Indexu Exportu má český vývoz šanci se na dosah přiblížit k rekordní hranici 4 biliónů korun.
• Index Exportu – Navzdory zanedbatelnému napojení na Rusko je český export ohrožen
  Výsledky posledních šetření mezi výrobními podniky jsou z pohledu vývoje exportu povzbudivé. Podle konjunkturálního průzkumu z dílny ČSÚ se v únoru oproti lednu zlepšilo hodnocení situace v zahraniční poptávce a přes nepatrnou korekci převládá optimismus také u očekávaného vývoje exportu v příštích třech měsících.