Vítám vás u dalšího článku ze série o psychologii tradingu a investování. Dnes se podíváme na téma, které znají jak obchodníci, tak i investoři. Řeč bude o předčasném vybírání zisků a držení ztrát. Nicméně uděláme změnu a na tuto problematiku se dnes podíváme optikou investorů. Pojďme na to.
Disposition effect
Na finančních trzích často nerozhodují informace, ale emoce. Jedním z nejčastějších a zároveň nejdražších psychologických zkreslení je tzv. disposition effect. Jde o tendenci investorů rychle realizovat zisky a naopak odkládat realizaci ztrát. Na první pohled to sice může vypadat logicky, ale ve skutečnosti jde o chování, které dlouhodobě ničí výkonnost portfolia.
Lidé vnímají ztrátu výrazně intenzivněji než stejně velký zisk. Psychická bolest ze ztráty je natolik silná, že se jí snažíme vyhnout za každou cenu. Proto máme tendenci držet ztrátové pozice s nadějí, že se trh vrátí alespoň na nákupní cenu. Naopak u ziskových pozic převládá strach, že o dosažený profit přijdeme, a proto jej raději rychle uzavíráme.
V praxi to vede k zásadnímu paradoxu. V situaci, kdy bychom měli být trpěliví a nechat zisky růst, vystupujeme z trhu příliš brzy. A v okamžiku, kdy bychom měli ztrátu ukončit, zůstáváme v pozici déle, než dává smysl. Výsledkem je narušený poměr mezi rizikem a výnosem. Malé zisky totiž nedokážou kompenzovat větší ztráty.
Názorná ukázka
Představme si jednoduchý scénář. Investor koupí akcii za 100 dolarů. Pokud cena vzroste na 110, často realizuje zisk, aby měl „jistotu“. Pokud ale cena klesne na 90, pozici drží s tím, že se trh vrátí. Tento přístup vede k tomu, že průměrný zisk je nižší než průměrná ztráta. Stačí několik takových rozhodnutí a i jinak funkční strategie končí v mínusu.
Investoři mají tendenci prodávat ziskové pozice příliš brzy, zatímco ztrátové drží déle, než je racionální. Zajímavé je, že právě prodané ziskové pozice často pokračují v růstu, zatímco držené ztrátové pozice dále klesají. Jinými slovy, investoři systematicky dělají opak toho, co by zvyšovalo jejich výkonnost.
Disposition effect má navíc kumulativní dopad. Nejde o jednu chybu, ale o opakující se vzorec chování. Ten postupně deformuje money management, zvyšuje psychický tlak a vede k nekonzistentním výsledkům. Proto i investor s relativně vysokou úspěšností obchodů se tak může dostat do ztráty, pokud jeho zisky zůstávají malé a ztráty rostou.
Co změnit?
Řešení tohoto problému nespočívá v lepší predikci trhu, ale ve změně procesu rozhodování. Klíčové je nastavit si jasná pravidla ještě před vstupem do obchodu. To znamená definovat úroveň, na které realizujeme zisk, i hranici, kde pozici uzavřeme ve ztrátě. Automatizace pomocí Stop-Loss a Take-Profit příkazů pomáhá eliminovat emoční rozhodování v reálném čase.
Důležitá je také práce s poměrem rizika a výnosu. Pokud je potenciální zisk výrazně vyšší než riziko, vytváříme si prostor pro chyby. Neméně podstatná je evidence obchodů, která odhalí, zda se skutečně chováme racionálně, nebo pouze podléháme vlastním pocitům.
Martin Klass pro portál FXstreet.cz
