Středa 18. září 2019 09:34
reklama
ShowFX
reklama
Admiral Markets SE
reklama

Rast čínskej ekonomiky je najpomalší za 10 rokov. Je to však primárne o investíciách, nie o obchode

19.10.2018 12:34  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Medziročný rast čínskej ekonomiky podľa dnešných ranných dát spomalil zo 6,7% na 6,5%. (čakalo sa o niečo pomalšie spomalenie, na 6,6%). Od roku 1992, odkedy krajina spustila aspoň aké-také výkazníctvo, bol nižší len raz – v prvom kvartáli 2009, v dôsledku prepadu exportov počas krízy. Túto situáciu vtedy vyriešila vláda masívnymi stimulmi, ktoré však prudko nafúkli korporátny dlh, čo malo za následok prudký rast nerovnováh v ekonomike.

Keďže je Čína skúpa na detaily a ohľadom jej výkazníctva HDP panujú silné pochybnosti (už len kvôli minimálnej volatilite), tak sa skúsme pozrieť aspoň sprostredkovane, cez iné čísla, že čo sa vlastne deje v ekonomike a čo stojí za spomalením. Začnem tým, že obchodné vojny to zatiaľ nie sú. Medziročný rast exportov ostáva na vysokých úrovniach, v septembri dokonca ešte poskočil, keď americkí importéri zvýšili dovozy pred clami.

Vývoj medziročnej zmeny čínskych exportov

Ekonomická aktivita v krajine je tiež silná. Teda aspoň podľa Li Keqiangovho indexu, ktorý meria medziročnú zmenu spotrebu elektriny, prepraveného tovaru a nových úverov. Tento indikátor nie je dokonalý, je to však asi najlepší obraz vývoja domácej ekonomickej aktivity. Aktuálne tento index rastie medziročne o takmer 10%, teda rýchlejšie ako HDP.

Vývoj medziročnej zmeny Li Keqiangovho indexu (žltá) a HDP (biela)

Relatívne silné ostávajú aj maloobchodné tržby (medziročne rastú o takmer 10%), ich rast navyše v treťom kvartáli zrýchlil. Dôvod spomalenia je potrebné hľadať inde. A to v investíciách. Ich medziročný rast spomaľuje už dlhé roky, aktuálne je to len 5,4%, ešte začiatkom dekády to bolo zhruba 20%.

Vývoj medziročnej zmeny investícií do fixného kapitálu (biela) a HDP (žltá)

Čiastočne pri tom môžu zohrávať negatívnu úlohu obavy z dopadu obchodných vojen – t.j. firmy odkladajú investície v obavách o prepad tržieb. Nevyzerá to však byť hlavný dôvod. Exporty majú menej ako 20-percentný podiel na čínskej ekonomike, čiže gro investícií sa deje mimo exportných firiem.

V pozadí prebieha ešte jeden proces – obmedzovanie tieňového bankovníctva zo strany čínskych autorít. Tie prebiehali predovšetkým prostredníctvom „Produktov správy majetku“, čo boli fondy s vyšším výnosom, do ktorých investovali čínske domácnosti a ktoré následne požičiavali prostriedky korporátnej sfére a aj lokálnym vládam. Tieto praktiky pomohli zvýšiť dlh korporácií a lokálnych samospráv, a produkovali množstvo nerentabilných investícií. A s tým sa vláda rozhodla zatočiť. Nižšia tvorba úverov/peňazí skrz tieňové bankovníctvo má za následok uťahovanie monetárnych podmienok.

Naznačuje to viacero ukazovateľov – napríklad medziročná zmena bankových aktív (tieto tieňové fondy prevádzkovali predovšetkým banky) spomalila na 7%, pričom ešte pred dvoma rokmi bola nad 15%.

Vývoj medziročnej zmeny bankových (biela) a HDP (oranžová) (@TomOrlik):

Podobne prudké spomalenie ukazuje aj reálny medziročný reálny rast menového agregátu M2, či medziročného rastu objemu úverov mimo bankových bilancií.

Vývoj medziročnej zmeny reálneho M2 a objemu úverov mimo bankových bilancií (@MikaelSarwe):

Aby som to zhrnul, tak čínska vláda tlačí na banky, aby sa správali zodpovednejšie a požičiavali viac cez oficiálne kanály. Do nich sa však viacero dlžníkov, ktorí si predtým požičiavali cez tieňový sektor, kvôli vyššej rizikovosti nedostane, a tým pádom sa spomaľuje rast úverov, čo negatívne dolieha na rast. Proti tomu pôsobia iné faktory – vyššie fiškálne stimuly, či viac úverov domácnostiam cez oficiálny sektor. Obchodné vojny zatiaľ súdiac podľa exportov veľký dopad nemali, to však neznamená, že v budúcnosti mať nebudú. Riziko do ďalších kvartálov je teda skôr nadol, t.j. že rast bude pomalší.

 

P.S.: Spomalenie rastu investícií je prirodzené. Čína stále ročne investuje viac ako 40% HDP, svetový priemer je pritom pod 25%. Čím je krajina bohatšia, tým je priestor pre rentabilné investície v porovnaní s veľkosťou ekonomiky nižší (infraštruktúra, bývanie... sú už vo veľkej miere vystavané) a ekonomika musí stáť viac na domácej spotrebe, ktorá rastie pomalšie. V Číne prebieha postupná transformácia z ekonomiky postavenej na investíciách na pomalšie rastúcu ekonomiku postavenú na spotrebe. A to je dobré, pretože čím dlhšie by Čína tlačila investične postavený model, tým viac by rástlo riziko nerentabilných investícií, ktoré by mali potenciál stiahnuť ekonomiku nadol.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Ranný budíček
    RANNÝ BUDÍČEK ÁZIJSKÉ OBCHODOVANIE Počas ázijskej seansy sme boli...
  • Ranný komentár: BOJ ponechala sadzby bez zmeny. Inflačný cieľ nedosiahne najbližšie tri roky.
    Vo štvrtok zasadala japonská centrálna banka, ktorá znížila výhľad rastu ekonomiky. Centrálna banka očakáva, že úrokové sadzby ostanú na extrémne nízkej úrovni minimálne do roku 2020. BOJ taktiež očakáva, že inflačný cieľ na úrovni 2% nedosiahne najbližšie tri roky. V roku 2022 očakáva infláciu na úrovni 1,6%. Centrálna banka teda nepristúpila k žiadnym zmenám v rámci monetárnej politiky.
  • Ranný komentár: Pozitívna nálada na trhoch pokračuje
    Včera sme dočkali dlho očakávaného zasadania Európskej centrálnej banky, ktorá zaujala holubičí postoj a znížila depozitnú úrokovú sadzbu podľa väčšinových očakávaní na -0,5%. Treba však poznamenať, že dlhopisové trhy naznačovali, že časť trhu počítala so znížením sadzieb na -0,6%, čo sa podpísalo pod prvotný pohyb eura smerom nahor. Následne po tom, čo ECB ohlásila spustenie programu kvantitatívneho uvoľňovania na úrovni 20 mld. eur a ohlásila zmeny v programe TLTRO, ako aj ohlásené odstupňovanie rezerv bánk, sa situácia na trhu s eurom otočila a mena začala oslabovať.
  • Ranný komentár: Pravdepodobnosť Brexitu bez dohody rastie
    Akciové trhy v USA sa obchodujú v červených číslach, zatiaľ čo európske akciové trhy sa obchodujú zmiešane. Tento týždeň sa majú v Číne stretnúť americkí a čínski zákonodárci, aby pokračovali v obchodných rozhovoroch s cieľom dosiahnuť obchodnú dohodu. Problém je, že očakávania z tohto stretnutia sú pomerne pesimistické, keďže obe strany sa v priebehu posledných dní správali nekompromisne, čo môže naznačovať, že dosiahnutie spoločnej reči nebude jednoduché.
  • Ráno zasadá austrálska centrálna banka, trhy vidia solídnu šancu pre ďalšie zníženie sadzieb
    Zajtra ráno po 5:30 bude na austrálskom dolári rušno. Zasadá totiž centrálna banka (RBA) a medzi obchodníkmi nepanuje ...
  • Rast akcií spomalil - Výhľad pre akciové indexy na 45. týždeň (2015)
    Jedná sa o týždenné zmeny jednotlivých spoločností rozdelených podľa sektorov. Minulotýždňový sentiment na akciách bol celkovo neutrálny a akcie na týždennej báze zaznamenali iba minimálne prírastky (SP500 +0,17%, DAX +0,31%). A aj práve preto sa nedá presne identifikovať, ktorý sektor bol na tom najhoršie respektíve najlepšie. Viac detailov o interaktívnej mape spoločností nájdete tu.
  • Rast akcií: škandál
    Dow Jones a jeho exAkciové trhy v US ukončili včerajšie obchodovanie vyššie. Index SP500 (+0,06%)...
  • Rast aktivity v európskej podnikovej sfére je najvyšší v tomto roku, nahor sa vybrala aj inflácia
    Predbežný ukazovateľ októbrovej dôvery výrobnej sféry v eurozóne (index nákupných manažérov, ďalej PMI) dnes ukázal najvyššiu úroveň za posledných 10 mesiacov 53,7b. Oproti septembrovej úrovni 52,6b. (hranica 50b. oddeľuje vnímanie expanzie a kontrakcie výrobného sektora v očiach respondentov) to bol silný nárast a takisto aj silné prekonanie trhového konsenzu na úrovni 52,8b. Keďže PMI index vykazuje vysokú koreláciu s HDP, tak sú vyhliadky pre vývoj ekonomiky solídne. Medzikvartálny rast by mal zrýchliť, niekde k úrovni 0,4-0,5%, čo v anualizovanom vyjadrení znamená rast tesne pod dvoma percentami:
  • Rast amerického HDP pribrzdil zahraničný obchod, mala by to však byť jednorazová záležitosť
    Americká ekonomika rástla vo štvrtom kvartáli anualizovane o 1,9%, to bolo o niečo menej, než trhový konsenzus na úrovni 2,1% Dolár na to reagoval jemným poklesom. Štruktúra rastu však naznačuje, že nadol ho zatlačil zahraničný obchod, ktorý priniesol pokles exportu o 4,3% a nárast importov (ktoré vstupujú do kalkulácie HDP so záporným znamienkom) o 8,3%. To sa postaralo o negatívny príspevok čistého exportu k HDP na úrovni 1,7 percentuálneho bodu, čo bolo najhoršie číslo v posledných rokoch.
  • Rast cien ropy opäť posúva do popredia amerických bridlicových producentov
    V súvislosti s rastúcou cenou ropy sa opäť do popredia dostáva problematika amerických bridlicových producentov, ktorých ťažobný boom bol spúšťačom poklesu cien ropy v roku 2014. Druhým dôvodom bol rast produkcie ropy v ostatných krajinách (OPEC, Rusko?), ten však môže mať tiež pôvod v americkom bridlicovom boome, pretože keď si títo producenti chceli zachovať trhový podiel, tak museli ťažiť viac.
  • Rast čínskej ekonomiky nahlodáva neistota
    Čísla ekonomického rastu Čínskej republiky za minulý rok nedávajú tamojším vládnym predstaviteľom veľa dôvodov na radosť. Práve naopak. Podľa najnovšej analýzy tamojšieho štatistického úradu sa v roku 2018 rast hospodárstva pohyboval na úrovni 6,6 percenta, čo je najnižšie za 28 rokov. Pre porovnanie - v roku 2017 bol rast HDP 6,8 percenta.
  • Rast domáceho dopytu v USA prudko zrýchlil. HDP stiahli nadol volatilné položky
    Americké HDP mierne sklamalo. Anualizovane rástla americká ekonomika vo štvrtom kvartáli o 2,6%. Čakal sa pritom rast na úrovni 3%. Headline je však trochu zavádzajúci, nadol ho totiž rast stiahli jeho volatilné zložky. Keď sa pozrieme na domáci dopyt očistený o zmenu stavu zásob (čo predstavuje spotrebu domácností, spotrebu vlády a investície), tak jeho príspevok k rastu bol 4,4 percentuálne body (ďalej p.b.). V tejto dekáde bol vyšší len dvakrát, naposledy v treťom kvartáli 2014.
  • Rast EMU ekonomiky za 1Q
    Skončil v súlade s konsenzami na ročnej aj kvartálnej báze a len potvrdil, že eurozóna v tempe ...
  • Rast eurozóny je širokospektrálny, hospodárske cykly sú zosúladené najviac v jej histórii
    Dnešné HDP z eurozóny (ktoré poslalo nahor euro) ukázalo, že zrýchlenie rastu ekonomiky eurozóny sa netýka len vybraných krajín. Najrýchlejšie v medziročnom porovnaní od pokrízového oživenia v roku 2011 nerástla len eurozóna ako celok (na úrovni 2,5%), ale aj ďalších šesť krajín. Medzi nimi aj tri najväčšie – Nemecko (2,8%), Francúzsko (2,2%) a Taliansko (1,8%), k nim sa pripojili aj Fínsko, Lotyšsko a Cyprus. Spomedzi krajín, ktoré ešte nezverejnili HDP za tretí kvartál rástli v tom druhom najrýchlejšie od roku 2011 aj Slovinsko a Estónsko. Keď to spočítame dokopy, tak rastú najrýchlejšie od roku 2011 krajiny, ktoré tvoria dohromady takmer tri štvrtiny HDP eurozóny.
  • Rast eurozóny v ohrození
    Trump sa minulý týždeň vyjadril, že clá, ktoré uvalila Amerika na dovoz tovarov z Číny sú pozitívne pre americkú ekonomiku a že od piatka pristúpi k zvýšeniu ciel z 10% na 25%, čím pochoval pozitívne očakávania ohľadom obchodnej dohody. Otázne ale je, či slušný rast HDP USA za prvý kvartál 2019 na úrovni 3,2% sa dá skutočne pripisovať clám, keďže hospodársky rast krajiny bol do vysokej miery ovplyvnený nárastom zásob.
  • Rastie USDJPY kvôli tomu, že BoJ sa začala zameriavať na kontrolu výnosovej krivky?
    V novom čísle The Economist sa objavila zaujímavá teória o posledných pohyboch japonského jenu. A to, že tieto pohyby súvisia s novými opatreniami, ktoré predstavila Bank of Japan na svojom poslednom zasadnutí, konkrétne kontrolou výnosovej krivky. Ja som doteraz zastával názor, že sa jedná o zatvorenie diery medzi vývojom akcií a USDJPY, ktorá vznikla niekedy v jarných mesiacoch (viď graf nižšie),. Tá sa začala zatvárať najskôr kvôli technickým faktorom (prelomenie silného klesajúceho trendu) a potom aj kvôli pohybom na trhoch, ktoré vyvolalo Trumpovo víťazstvo vo voľbách (silnejší dolár + pozitívna nálada na trhoch, ktorá bezpečnému jenu nepraje):
  • Rast inflačných očakávaní poslal GBPUSD k hornej hrane vlajkovej formácie
    V Británii rastú inflačné očakávania. Podľa pred chvíľou zverejneného prieskumu z dielne Citi/Yougov očakávajú britské domácnosti v horizonte 5-10 rokov priemernú infláciu na úrovni 3,2%. To je najviac od konca roku 2013. S veľkou pravdepodobnosťou za to môže aktuálne zrýchlenie rastu cien, ktoré má korene v raste cien ropy a v oslabení libry:
  • Rast inflačných očakávaní v USA môže byť menší než ukazujú výnosy z dlhopisov
    Po amerických voľbách sa vo veľkom hovorí o raste inflačných očakávaní v USA. Tie mali posunúť nahor výnosy z dlhopisov, pomôcť akciám (vyššia inflácia = vyššie nominálne zisky firiem) a aj doláru (očakávania vyšších sadzieb). Ako však upozorňuje na svojom blogu Scott Sumner, tak rast výnosov z dlhopisov (predovšetkým tých, ktoré očisťujú cash-flowy o infláciu – TIPS), môže byť pokojne dielom aj iných faktorov, ako napríklad rastom rizikových prémií, zmenou očakávaného rastu, očakávanou zmenou daní, likvidtou?
  • Rast korporátnych ziskov v USA dosahuje vrchol. Čo bude ďalej?
    Vyzerá to tak, že medziročný rast ziskov na akciu v americkom indexe S&P má svoj vrchol za sebou. Po 25%-nom medzi...
  • Rast miezd v eurozóne spomalil na najnižšiu úroveň v histórii, ECB to rozhodne nepoteší
    Dnes boli zverejnené kvartálne štatistiky vývoja miezd v EÚ a eurozóne. Z hľadiska vývoja eura sú dôležité predovšetkým tie v eurozóne. ECB má síce čisto inflačný cieľ, podľa nej však do vývoja inflácie môže prehovoriť aj vývoj miezd. ECB sa obáva, že nízky rast miezd môže mať za následok špirálu, ktorá bude tlačiť nadol infláciu. Toto spomenula vo svojej makroekonomickej analýze v marci, kedy prišla s posledným stimulačným balíčkom:
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
UFX