Rast korporátnych ziskov v USA dosahuje vrchol. Čo bude ďalej?

Čtěte více

• Rast čínskej ekonomiky je najpomalší za 10 rokov. Je to však primárne o investíciách, nie o obchode
  Medziročný rast čínskej ekonomiky podľa dnešných ranných dát spomalil zo 6,7% na 6,5%. (čakalo sa o niečo pomalšie spomalenie, na 6,6%). Od roku 1992, odkedy krajina spustila aspoň aké-také výkazníctvo, bol nižší len raz – v prvom kvartáli 2009, v dôsledku prepadu exportov počas krízy. Túto situáciu vtedy vyriešila vláda masívnymi stimulmi, ktoré však prudko nafúkli korporátny dlh, čo malo za následok prudký rast nerovnováh v ekonomike.
• Rast čínskej ekonomiky nahlodáva neistota
  Čísla ekonomického rastu Čínskej republiky za minulý rok nedávajú tamojším vládnym predstaviteľom veľa dôvodov na radosť. Práve naopak. Podľa najnovšej analýzy tamojšieho štatistického úradu sa v roku 2018 rast hospodárstva pohyboval na úrovni 6,6 percenta, čo je najnižšie za 28 rokov. Pre porovnanie - v roku 2017 bol rast HDP 6,8 percenta.
• Rast domáceho dopytu v USA prudko zrýchlil. HDP stiahli nadol volatilné položky
  Americké HDP mierne sklamalo. Anualizovane rástla americká ekonomika vo štvrtom kvartáli o 2,6%. Čakal sa pritom rast na úrovni 3%. Headline je však trochu zavádzajúci, nadol ho totiž rast stiahli jeho volatilné zložky. Keď sa pozrieme na domáci dopyt očistený o zmenu stavu zásob (čo predstavuje spotrebu domácností, spotrebu vlády a investície), tak jeho príspevok k rastu bol 4,4 percentuálne body (ďalej p.b.). V tejto dekáde bol vyšší len dvakrát, naposledy v treťom kvartáli 2014.
• Rast EMU ekonomiky za 1Q
  Skončil v súlade s konsenzami na ročnej aj kvartálnej báze a len potvrdil, že eurozóna v tempe ...
• Rast eurozóny je širokospektrálny, hospodárske cykly sú zosúladené najviac v jej histórii
  Dnešné HDP z eurozóny (ktoré poslalo nahor euro) ukázalo, že zrýchlenie rastu ekonomiky eurozóny sa netýka len vybraných krajín. Najrýchlejšie v medziročnom porovnaní od pokrízového oživenia v roku 2011 nerástla len eurozóna ako celok (na úrovni 2,5%), ale aj ďalších šesť krajín. Medzi nimi aj tri najväčšie – Nemecko (2,8%), Francúzsko (2,2%) a Taliansko (1,8%), k nim sa pripojili aj Fínsko, Lotyšsko a Cyprus. Spomedzi krajín, ktoré ešte nezverejnili HDP za tretí kvartál rástli v tom druhom najrýchlejšie od roku 2011 aj Slovinsko a Estónsko. Keď to spočítame dokopy, tak rastú najrýchlejšie od roku 2011 krajiny, ktoré tvoria dohromady takmer tri štvrtiny HDP eurozóny.
• Rast eurozóny v ohrození
  Trump sa minulý týždeň vyjadril, že clá, ktoré uvalila Amerika na dovoz tovarov z Číny sú pozitívne pre americkú ekonomiku a že od piatka pristúpi k zvýšeniu ciel z 10% na 25%, čím pochoval pozitívne očakávania ohľadom obchodnej dohody. Otázne ale je, či slušný rast HDP USA za prvý kvartál 2019 na úrovni 3,2% sa dá skutočne pripisovať clám, keďže hospodársky rast krajiny bol do vysokej miery ovplyvnený nárastom zásob.
• Rast HDP Kanady prekonal očakávania
  Kanadská ekonomika v 4. štvrťroku 2020 medzikvartálne vzrástla o 2,3%, po náraste v predchádzajúcom mesiaci o 8,9%. Kanadská ekonomika vzrástla v decembri v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom iba o 0,1%, po revidovanom raste o 0,8% v predchádzajúcom mesiaci a v porovnaní s očakávaniami trhu na úrovni 0,3%. Je to už osem po sebe nasledujúcich mesiacov expanzie po najväčšom poklese zaznamenanom v marci a apríli.
• Rastie USDJPY kvôli tomu, že BoJ sa začala zameriavať na kontrolu výnosovej krivky?
  V novom čísle The Economist sa objavila zaujímavá teória o posledných pohyboch japonského jenu. A to, že tieto pohyby súvisia s novými opatreniami, ktoré predstavila Bank of Japan na svojom poslednom zasadnutí, konkrétne kontrolou výnosovej krivky. Ja som doteraz zastával názor, že sa jedná o zatvorenie diery medzi vývojom akcií a USDJPY, ktorá vznikla niekedy v jarných mesiacoch (viď graf nižšie),. Tá sa začala zatvárať najskôr kvôli technickým faktorom (prelomenie silného klesajúceho trendu) a potom aj kvôli pohybom na trhoch, ktoré vyvolalo Trumpovo víťazstvo vo voľbách (silnejší dolár + pozitívna nálada na trhoch, ktorá bezpečnému jenu nepraje):
• Rast inflačných očakávaní poslal GBPUSD k hornej hrane vlajkovej formácie
  V Británii rastú inflačné očakávania. Podľa pred chvíľou zverejneného prieskumu z dielne Citi/Yougov očakávajú britské domácnosti v horizonte 5-10 rokov priemernú infláciu na úrovni 3,2%. To je najviac od konca roku 2013. S veľkou pravdepodobnosťou za to môže aktuálne zrýchlenie rastu cien, ktoré má korene v raste cien ropy a v oslabení libry:
• Rast inflačných očakávaní v USA môže byť menší než ukazujú výnosy z dlhopisov
  Po amerických voľbách sa vo veľkom hovorí o raste inflačných očakávaní v USA. Tie mali posunúť nahor výnosy z dlhopisov, pomôcť akciám (vyššia inflácia = vyššie nominálne zisky firiem) a aj doláru (očakávania vyšších sadzieb). Ako však upozorňuje na svojom blogu Scott Sumner, tak rast výnosov z dlhopisov (predovšetkým tých, ktoré očisťujú cash-flowy o infláciu – TIPS), môže byť pokojne dielom aj iných faktorov, ako napríklad rastom rizikových prémií, zmenou očakávaného rastu, očakávanou zmenou daní, likvidtou?
• Rast miezd v eurozóne spomalil na najnižšiu úroveň v histórii, ECB to rozhodne nepoteší
  Dnes boli zverejnené kvartálne štatistiky vývoja miezd v EÚ a eurozóne. Z hľadiska vývoja eura sú dôležité predovšetkým tie v eurozóne. ECB má síce čisto inflačný cieľ, podľa nej však do vývoja inflácie môže prehovoriť aj vývoj miezd. ECB sa obáva, že nízky rast miezd môže mať za následok špirálu, ktorá bude tlačiť nadol infláciu. Toto spomenula vo svojej makroekonomickej analýze v marci, kedy prišla s posledným stimulačným balíčkom:
• Rast miezd v USA ešte môže prekvapiť, zrýchliť by mohol do pásma 3,5-4%
  Piatkové NFP neboli až také slabé, ako sa na prvý pohľad mohlo zdať. Začiatkom novembra som v poste „Aký je nový normál pre NFP“ písal, že je potrebné sa pripraviť na nižšie prírastky pracovných miest v USA, pretože nezamestnaných ochotných nastúpiť do práce pribúda a demografia degraduje aj v USA (hoci nie až takým tempom ako v Európe či Japonsku). Nový normál by tak pokojne mohol byť pod 150 tis.
• Rast miezd v USA prekonal pokrízové maximá. Dolár rastie.
  Hlavnou udalosťou dnešného obchodovania boli americké dáta z trhu práce. A tie dopadli pozitívne. V americkej ekonomike vzniklo v auguste 201 tis. pracovných miest (čakalo sa 190 tis.), na druhej strane však bol júlový údaj revidovaný nadol o 10 tis., v konečnom dôsledku teda dopadol headline podľa očakávaní. Čo však prekvapilo silno, to boli mzdy. Medzimesačne rástli o 0,4%, čo bol dvojnásobok očakávaní a najvyšší rast v tomto roku. Medziročný rast sa vyšplhal na 2,9%, čo predstavuje najvyššiu úroveň od krízy.
• Rast nemeckých priemyselných objednávok zrýchlil, silný dopyt vykazuje predovšetkým eurozóna
  V dnešnom nie príliš zaujímavom makroekonomickom kalendári zaujal rast nemeckých priemyselných objednávok. Medzimesačn...
• Rastová akcia: Advanced Micro Devices (AMD)
  Už niekoľko rokov sa AMD etablovalo ako líder v oblasti mikroprocesorov, pričom inovovalo svoju sériu Ryzen. Advanced Micro Devices Inc. (AMD), známa ako AMD, je globálna polovodičová spoločnosť, ktorá poskytuje centrálne procesorové jednotky (CPU), grafické procesorové jednotky (GPU), čipsety a podobné počítačové produkty. Produkty spoločnosti sa používajú na rôznych výpočtových platformách vrátane obchodných, desktopových a prenosných aplikácií, ako aj na grafické spracovanie, serverové procesory a ďalšie. Produkty AMD zohrávajú dôležitú úlohu aj v blockchainových aplikáciách.
• Rastová akcia - CrowdStrike Holdings
  Spoločnosť CrowdStrike Holdings (CRWD.US) na platforme xStation5) si na začiatku pandémie koronavírusu počínala mimoriadne dobre od minuloročných minimálnych hodnôt 31,85 USD. Akcie v oblasti kybernetickej bezpečnosti dosiahli v polovici februára 2021 historický míľnik na úrovni 250 USD na akciu, keď dosiahli výkonnosť až 700%.
• Rastová akcia: Salesforce
  Pre všetkých, ktorí nepoznajú Salesforce (CRM.US), ide o americkú spoločnosť zaoberajúcu sa vývojom softvéru na požiadanie, pre správu ľudského kapitálu a klientov spoločností prostredníctvom jej CRM programu s názvom Sales Cloud. Okrem tohto riešenia má spoločnosť okrem iných oblastí aj ďalšie produkty zamerané na služby zákazníkom, marketing, umelú inteligenciu, správu komunít a tvorbu aplikácií. Riešenia Salesforce sú vhodné pre malé a stredné podniky a tiež pre veľké korporácie.
• Rastový kanál obmedzil negatívnu reakciu ropy Brent na britské referendum (TA,D1)
  Reakcia ropy na britské referendum bola až prekvapivo mierna. Ako fundamentálne vysvetlenie sa ponúkajú nízke obavy in...
• Rastový trend na EURUSD by nemal mať dlhodobejší potenciál. Ide proti vývoju úročenia
  Včerajšie obchodovanie sa nieslo v znamení posilňovania amerického dolára. EURUSD sa po prvý krát od britského referenda dostal nad úroveň 1,12. Zaujímavé bolo to, že dolár nepoháňali žiadne nové správy, čiže tento rast bol buď dielom techniky, alebo nejakého subjektu, ktorý chcel nakúpiť väčšie množstvo dolárov. Ešte zaujímavejšie je to, že úrokový diferenciál, ktorý je zrejme najhlavnejšou hybnou silou pre vývoj na devízových trhoch, sa vybral opačným smerom ako EURUSD.
• Rast používateľov Facebooku spomaľuje, akcie klesajú o viac ako 6%
  Facebook (FB.US) zverejnil za tretí štvrťrok zisk 2,72 USD na akciu, čím prekonal konsenzuálny odhad 1,91 USD za akciu. Príjmy tiež vyšli nad očakávania analytikov. Užívateľská základňa v USA a Kanade však poklesla zo 198 na 196 miliónov a spoločnosť očakáva, že v štvrtom štvrťroku zostane rovnaká, alebo poklesne. Facebook tiež varoval pred „značnou mierou neistoty“ pre nasledujúci rok, pretože rýchly prechod na online nakupovanie a rozmach digitálnej reklamy počas pandémie by sa čoskoro mohli skončiť a zmeny v platforme a nové nariadenia by mohli brzdiť operácie giganta sociálnych médií. Investori na tieto vyhlásenia reagovali nervózne a akcie Facebooku poklesli počas dnešného obchodovania o viac ako 6,5%.