Grécka depresia sa dostane do histórie

Návrat risk-on sentimentu na FX trh spôsobili vyjadrenia nemeckého ministra financií Schäubleho. Ten povedal, že Grécko musí dostať záchranný balík ešte pred voľbami a grécky swap by mal byť realizovaný od 22. februára do 9. marca. Na trhu sa objavili aj informácie, že ECB bude participovať na gréckom swape. Pozitívnemu sentimentu pomohli aj lepšie výsledky z US trhu práce a realitného trhu.

Pôžička nie je istá

Vyjadrenie nemeckého ministra financií síce podporili rast na trhu, avšak neznamená to, že je Grécko zachránené. Grécko ešte stále musí potrebné škrty implementovať a nie je jasné, či sa mu to podarí. Schäubleho plán môže naraziť na viaceré problémy. Prvým je fakt, že o pôžičke musí hlasovať nemecký parlament, ktorý je stále viac skeptický k ďalšej pôžičke. O prípadnej pôžičke Grécku bez dostatočných záruk sa vyjadrili aj koaliční partneri Anghely Merkelovej, ktorí by takýto návrh nepodporili. Bude teda nutné ubezpečiť nemeckých poslancov, že Grécko splní svoje záväzky. Druhým problémom môže byť MMF ktoré uviedlo, že grécky dlh je neudržateľný aj po PSI a môže od novej pôžičky odstúpiť. Posledným problémom je aj grécka strana LAOS ktorá uviedla, že po voľbách nebude podporovať ďalšie škrty.Tento postoj je kľúčový, pretože pôžička pre Grécko bola podmienená podporou všetkých významných gréckych politických strán. Gréci ešte nemajú vyhrané a komplikácie môžu byť aj s participáciou ECB.

ECB nekomentuje

Participácia ECB na gréckom swape je všeobecne vnímaná pozitívne, avšak má svoje úskalia. ECB zatiaľ vôbec nepotvrdila, že sa na swape bude podieľať, pretože by to mohlo podkopať dôveru investorov. Ďalším problémom je aj fakt ak by k PSI a OSI došlo, na rade by mohlo byť Portugalsko. Práve Portugalsko je ďalším adeptom na buď pomoc od Trojky, alebo podobný dlhový swap ako mám mať Grécko kvôli ekonomickej situácii v krajine. Boj o to, či sa bude ECB podieľať na swape je aj v samotnej ECB. Niektorí upozorňujú na prípadné problémy a možné právne konsekvencie, ako aj na možné straty z tohto swapu. Definitívne áno, alebo nie sa od ECB dozvieme v poslednej chvíli a skutočný dopad na trh sa ukáže až v danom okamihu.

Grécku hrozí najhoršia depresia za posledných 30 rokov

Grécka ekonomika zaznamenal v minulom roku kontrakciu o 7,0% a je už piaty rok v recesii. HDP krajiny klesá od roku 2006 a nezamestnanosť sa za posledných 5 rokov strojnásobila. Nové kolo znižovania výdavkov a prípadný default krajiny naznačujú, že krajina nie je z toho najhoršieho ani zďaleka vonku.
Argentína zaznamenala pokles HDP od vrcholu po default v 2001 o 20%. Ešte výraznejší pokles sme videli počas krízy v Litve, kde HDP kleslo o 24%. Súčasný vývoj Gréckej ekonomiky a projekcie na najbližšie obdobie poukazuje na možný pokles ekonomiky o ďalších 6,0% - 10% čo by znamenal celkovú kontrakciu ekonomiky o 20%- 26%. To by znamenalo nový historický precedens a pohromu pre Grékov. Podobne ako v Argetíne v prípade Grécka ide o klasickú krízu štátneho dlhu, ktorý sa stal neudržateľným. Kvôli tomu investori prestali veriť v dlhopisy krajiny a tá si už nedokáže požičať z trhu. Práve preto musí výrazne znižovať svoje výdavky, ktoré už klesli od 34%. To spôsobilo až tragickú nezamestnanosť a to predovšetkým mladých Grékov (47,2%). Rastúca nezamestnanosť a najhoršia konkurencieschopnosť spomedzi krajín EU znamená, že Grécko zažije najhoršiu depresiu za posledných 30 rokov a to len v prípade, že sa mu podarí dostať dlh pod kontrolu.



Dnešný výhľad

EURUSD zaznamenal po lepších bežného účtu test úrovne 1,3160, avšak ani po dobrých výsledkoch stavebnej výroby túto rezistenciu neprekonal. Dnes poobede očakávame výsledky US indexu spotrebiteľských cien a vedúce ukazovatele. Sentiment na trhu by malo naďalej určovať Grécko, pretože od neho závisí, ako sa bude vyvíjať situácia v eurozóne. Obchodníci dnes môžu byť opatrní kvôli pondelkovému stretnutiu Ecofinu a emisii dlhopisov EFSF. Práve preto je možný pohyb v relatívne úzkom pásme1,3100/1,3160. V prípade prekonania 1,3160 je možný rast k 1,3200/1,3220, avšak len v prípade lepších výsledkov z USA. Rizikom pre ďalší rast na EURUSD sú oficiálne a neoficiálne vyjadrenia politikov. V prípade rastu rizikovej averzie je možný pokles k pásmu 1,3080/1,3100.