Riziko na vzestupu; řecký premiér věří v uzavření dohod o PSI a jednání s Trojkou do pátku

Asijské měnové trhy zaznamenaly v úterý mírné oživení sentimentu, my ale i navzdory rétorice řeckého vedení zastáváme v otázce dohody o výměně řeckých dluhů stále vyčkávací pozici.

Řecký premiér L. Papademos se objevil v médiích a prohlásil, že bylo dosaženo „významného pokroku“ jak v rozhovorech o PSI, tak v jednání s Trojkou ohledně nového balíku úvěrů, a že věří v uzavření obou dohod do konce týdne. To bylo možná jedním z důvodů, proč byla ochota riskovat mírně na vzestupu – my však z minulosti víme, jak mohou být taková oznámení odsouvána.

Výrazný pohyb zaznamenal také USDJPY, který prohloubil svůj propad a dotkl se nových minim od intervence loni v říjnu. To přimělo ministra financí D. Azumiho poprvé po delší době vystoupit s varováním, že proti nadměrným, spekulativním měnovým pohybům budou přijata rozhodná opatření. Úroveň 75,80, po jejímž prolomení by mohlo dojít k intervenci, se zdá být zcela jednoznačně na dohled.

Pokud jde o makrodata, dnes časně ráno přišla z Japonska spousta zpráv – míra nezaměstnanosti zaznamenala mírný nárůst ze 4,5 % na 4,6 %, což je nejvyšší úroveň od loňského července, a to i navzdory pozitivnějším údajům o poměru nových pracovních míst k počtu uchazečů o zaměstnání, který se zvýšil z 0,69 na 0,71. Na pozadí slabého růstu příjmů a vzhledem k nejistotě ohledně ekonomického vývoje zůstávají slabé i výdaje domácností. Po listopadovém poklesu o 1,3 % klesly výdaje v prosinci o 1,0 %, ale v meziročním srovnání vzrostly o 0,5 % (očekávalo se -0,1 %). Průmyslová výroba se v prosinci odrazila vzhůru o solidní 4,0 %, čímž více než zvrátila listopadový meziměsíční propad o 2,7 %. Prognózy produkce zpracovatelského sektoru, základní složky výroby, zůstávají také nad odhady trhu, ale došlo ke zmírnění tempa. Lednová prognóza byla revidována směrem dolů na +2,5 % oproti předběžně odhadovaným +3,4 %, zatímco únorová produkce se nyní, když byly vyřešeny problémy s výpadkem dodávek z Thajska, zvýší dle očekávání o 1,2 %.

Co se týká Austrálie, podnikatelské podmínky a důvěra se nezměnily a zadluženost soukromého sektoru byla v souladu s očekávanými +0,3 % m-m a oproti předchozímu měsíci také nezaznamenala žádnou změnu.

V průběhu včerejších evropských a amerických obchodních seancí EUR v důsledku pokračujících jednání ohledně výměny řeckých dluhů pokleslo. Do centra pozornosti se dále dostalo Portugalsko, jehož výnosy dluhopisů i ceny CDS rostly a táhly s sebou i italské a španělské dluhopisy a CDS. Pouhé vyřešení situace v Řecku očividně nepostačí k tomu, aby eurozóna dostala hlavu nad vodu. Účast na aukci italských dluhopisů byla nízká a výnos nedosáhl ani cílové hodnoty 8 mld. EUR, načež se EUR dostalo ještě pod větší tlak. Summit EU přinesl několik ohromujících závěrů. Bylo dosaženo dalšího pokroku, když fiskální kompakt podepsalo 25 z 27 členských států EU (účast odmítla Velká Británie a Česká republika).

AUD následoval EUR na cestě dolů poté, co se agentura Fitch rozhodla čtyři australské banky podrobit revizi s výhledem možného snížení úvěrového ratingu.

Co se týká makrodat, osobní příjmy v USA vzrostly více, než se čekalo, když stouply o 0,5 % oproti očekávaným 0,4 % a naposledy zaznamenaným 0,1 %, avšak osobní spotřeba klesla z +0,1 % na nulu (neočekávala se žádná změna), z čehož vyplývá, že americký spotřebitel stále ještě nedůvěřuje vývoji ekonomiky a raději spoří na horší časy. Oblíbené měřítko inflace amerického Fedu zamířilo v prosinci o trochu výše, když deflátor výdajů na osobní spotřebu meziročně vzrostl o 2,4 % (očekávalo se 2,3 %, přičemž jádrové údaje se meziměsíčně zvedly o 0,2 % a meziročně o 1,8 %). Index výrobní aktivity dallaského Fedu vykázal z revidovaných -0,3 bodů v předchozím měsíci raketový růst na 15,3 bodů, přičemž nové objednávky se dostaly na šestiměsíční maximum – jde o pouhou tvorbu zásob?

Dnešek je posledním dnem prvního měsíce letošního roku, proto věnujte zvýšenou pozornost možným přehnaným pohybům na devizových trzích kvůli přehodnocení zajištění investičních portfolií.

Čtěte více

• Riziko Credit Suisse prudce stoupá ⚡ CDS opět poskočí výše
  Akcie Credit Suisse Bank (CSGN.US), které začátkem října vyvolaly vlnu burzovních spekulací kolem možného bankrotu a insolvence banky, jsou stále pod tlakem medvědů. Úroveň swapů úvěrového selhání (CDS) se vyšplhala na nová maxima:
• Riziko inflace na vzestupu
  Očekávaná inflace je stále mírná, ale rychle stoupá riziko, že narušení dodavatelských řetězců potravin kvůli protekcionismu a logistickým překážkám povede v nacházejících týdnech i měsících k jejímu zvýšení.
• Riziko intervencie
  Pohyby CHF a JPY po FOMC znamenajú iba jedno extr&a...
• Riziko je opäť zelené
  Riziko narastáDnešný vstup do nového...
• Riziko je v laufu, jelikož Bank of Japan znovu zasahuje
  Témata? Nyní se nacházíme na cestě dolů k testování úrovně 1120. Sledujme však pozorně hospodářské výsledky v p...
• Riziko korekce roste. Dluhopisy mají navrch nad akciemi
  Hlavní americký epidemiolog a bankéři z Fedu, v čele s předsedou Powellem, nakonec dokázali rozdmýchat pochybnosti na finančních trzích. Zatímco dosud měly akcie tendenci jakýkoli menší pokles velmi rychle smazat, tentokrát se jim to nedaří. Zvýšený tok fondů do dluhopisů na úkor akcií i komentáře z trhu naznačují, že se rozběhla diskuse o podloženosti velké jízdy akcií od poloviny března. To je typicky fáze, ve které začíná více hrozit korekce, a podle nás by se ní našlo dost důvodů.
• Riziko korekcie na amerických akciách rastie (FA,TA)
  Index S&P 500 je momentálne v pásme 2180-2190b., ktoré sa v auguste a v septembri vyprofilovalo ako solídna rezistencia, cez ktorú sa index nedostal. V prospech možného prekonania hovorí o silná výsledková sezóna, ktorá vylepšila ocenenie akcií v pomere k očakávaným ziskom. Kým v letných mesiacoch sa pomer ceny akcií k očakávaným ziskom pohyboval okolo úrovne 17-násobku (čo je maximum v tomto cykle), koncom minulého týždňa to bol len 16,6 násobok, čo ukazuje priestor pre rast o niekoľko desiatok bodov nad toto pásmo. Ďalším dôvodom pre pokračovanie rastu je zmena budúcich očakávaných ziskov, ktoré môžu prísť v dôsledku Trumpových sľubov – nižšie korporátne dane, laxnejšie enviro-štandardy, či investície do infraštruktúry.
• Riziko má zelenú
  Výnosy na 2-ročných USD bondoch na historickom dne 0,4796%...USDJPY pri 15-ročných minimách...
• Riziko narastá
  Výnosy na benchmarkových 10-ročných USD vl&aa...
• Riziko na ústupu v reakci na neuskutečněnou alianci BHP Billiton a Rio Tinto.
  Hranice 1170 byla jednoznačně prolomena, a než se trh posune kamkoli dále, velmi pra...
• Riziko neschopnosti společností splácet za loňský rok celosvětově kleslo. Potvrzuje to Atlas rizika zemí od Allianz Trade
  V roce 2023 riziko neschopnosti společností splácet své závazky kleslo v celém světě. Dokazuje to první vydání Atlasu rizik zemí, který se zakládá na modelu hodnocení rizik, jenž každé čtvrtletí s aktualizovaným ekonomickým vývojem vydává společnost Allianz Trade. Za loňský rok společnost zvýšila rating 21 zemím, přičemž došlo ke snížení pouze u 4 z 83 sledovaných zemí. Analytici však varují před faktory, které v letošním roce mohou naopak vést k početnějšímu snížení ratingů.
• Riziko neschopnosti společností splácet za loňský rok opět celosvětově kleslo. Pozitivní vývoj však mohou změnit obchodní války a geopolitické konflikty
  V roce 2024 riziko neschopnosti společností splácet své závazky kleslo v celém světě. Dokazuje to již druhé vydání Atlasu rizik zemí, který se zakládá na modelu hodnocení rizik, jenž každé čtvrtletí s aktualizovaným ekonomickým vývojem vydává společnost Allianz Trade. Za loňský rok společnost zvýšila rating 48 zemím, přičemž došlo ke snížení pouze u 5 z 83 sledovaných zemí. Analytici však varují před růstem napětí z geopolitických konfliktů a před obchodními válkami, které v letošním roce mohou naopak vést k početnějšímu snížení ratingů. Atlas u Česka očekává ekonomické zlepšení, rizikem je však vysoká závislost na celosvětových obchodních řetězcích.
• Riziko odvolania Trumpa na trhoch stále pretrváva
  Včerajšok nám opäť (hoci len nakrátko) pripomenul, že jedným z hlavných rizík pre trhy je aktuálne politická situácia v USA. Konkrétne prípadne nedovládnutie Trumpa, s ktorým by pravdepodobne padli aj plány na výrazné zníženie daní a vysoké investície do infraštruktúry.
• Riziko překonání plánovaného deficitu rozpočtu ve výši 252 mld. roste
  Státní rozpočet hospodařil ke konci letošního dubna se schodkem 153,1 mld. CZK. V meziročním srovnání byl deficit o 46,9 mld. CZK mělčí, což souvisí s vyššími příjmy. Duben většinou bývá měsícem, kdy se schodek prohlubuje o něco výrazněji, když na příjmové straně nedochází k platbě záloh na DPPO a navíc u DPPO i DPFO probíhá u části poplatníků vyrovnání na základně podaného přiznání. V dubnu byl také přerušen letošní trend meziročního nárůstu měsíčního inkasa DPH, které ve srovnání s rokem 2023 pokleslo o více než 9 %, což naznačuje zmírnění oživování spotřebitelské poptávky.
• Riziko rastie
  Nemecké CDS prekonali UK po prvýkrát&a...
• Riziko recese hýbe světem komodit
  V prvním červnovém týdnu zvýšily hedgeové fondy sázky na růst cen komodit ve 24 hlavních kontraktech futures o 57 % na 401 tisíc lotů. Existuje však řada významných rozdílů mezi třemi hlavními sektory, na něž působí dopady obchodní války, rizika recese, pohyby dolaru a zpoždění výsadby plodin.
• Riziko recese podle ekonomů roste
  Bývalý generální ředitel Goldman Sachs Blankfein věří, že ekonomika je ohrožena možnou recesí. V rozhovoru pro program CBS Face the Nation Blankfein řekl, že podniky a spotřebitelé by měli být na tuto možnost připraveni. Fed má ty správné nástroje pro boj s inflací, ale jeho kroky budou nějakou dobu trvat. Jeho komentáře se shodovaly s tím, že Goldman Sachs snížil svou prognózu růstu v USA pro roky 2022 a 2023 na 2,4 % a 1,6 %, z 2,6 % a 2,2 %.
• Riziko rozpadu eurozóny je späť. Tentokrát sú dôvody politické.
  Tentokrát sa prieskumy nemýlili, talianske referendum bolo neúspešné. Pre Taliansko je to zlá správa. Ani nie kvôli tomu, že Renzi odstúpil, ale kvôli tomu, že politický systém ostane naďalej málo funkčný a bude cez neho problematické pretlačiť nutné reformy. Kým Taliansko nebolo v eurozóne, tak slabšia konkurencieschopnosť nebola takým problémom, pretože ju krajina riešila mega-deficitmi, infláciu a devalváciou meny.
• Riziko ruského útoku na Ukrajinu oslabuje korunu
  Česká koruna minulý týden prudce oslabila. Většinu jejího oslabení lze připsat rizikovému sentimentu poté, co trh začal na základě zpráv z USA předpokládat, že v nejbližších dnech hrozí reálné riziko vojenské agrese Ruska proti Ukrajině.
• Riziko sa začína zhmotňovať
  V piatkovej analýze sme sa zamýšľali nad možnosťou, že rizi...