Pátek 29. březen 2024 13:15
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Purple trading AI
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Fintokei ProTrader

Evropská hra na život a na smrt – projděte si diagram GS

10.10.2011 17:33  Autor: Patria  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Goldman Sachs v eurozóně umí chodit. Dokázal to při „umném zastiňování“ opravdové výše řeckého dluhu měnovými swapy při řízení miliardových emisí vládních dluhopisů země v uplynulé dekádě. Nyní se banka rozhodla stravitelnou formou o část svých euroznalostí podělit.

Zajímá Vás, jaké vyhlídky májí jednotlivé země eurozóny i blok jako celek v současné dluhové krizi? Stačí zodpovědět sadu jednoduchých otázek pro každou z nich a hned Vám bude jasné, jakou budoucnost má před sebou. Říjnová analýza s všeříkajícím názvem „Evropa: Blízko hrany“ mimo fundamentální analýzy vývoje za posledních šest měsíců a potenciálních východisek nabízí následující diagram:

Diagram GS.jpg

V rámci tohoto obrázku se analytici v čele s Jimem O?Neillem snaží zachytit rovnovážné stavy, k nimž směřují jednotlivé země eurozóny i celý blok – vpravo nahoře je to „blaženost“ (nízké výnosy státních dluhopisů, nízké a udržitelné zadlužení země); vlevo dole naopak „bída“ (vysoké výnosy a náklady na refinancování, klesající udržitelnost dluhu). Rozhodovací strom po agregaci pro všechny země eurozóny vede pro blok zemí platících eurem nakonec jen ke dvěma možným negativním a jednomu pozitivnímu závěru.

Z horšího konce. Pokud členská země eurozóny přestane být schopna splácet své závazky a nezíská pomoc od MMF ani ECB, dospěje v rámci diagramu do „bídného“ levého dolního rohu, kde jí čeká odchod z eurozóny, který spustí rozpad bloku zdola. Podobného negativního konce by podle Goldman Sachs bylo dosaženo také, pokud by se Německo z pozice nejsilnější země eurozóny rozhodlo, že již nechce platit účty za ostatní (minimálně skrze zvýšenou inflaci).

Pozitivní závěr blahobytné eurozóny lze podle Goldman Sachs dosáhnout, pokud bude trh přesvědčen, že fiskální a strukturální reformy spolu s rekapitalizací bank dovedou všechny země eurozóny zpět k samostatně udržitelnému ekonomickému růstu.

Za zdůraznění stojí fakt, že o tom, kam se jazýčky vah nakonec převáží rozhoduje trh. Ať budou vlády jednotlivých členských zemí nebo společné evropské instituce nabízet jakékoliv plány řešení, nejde podle ekonomů GS tolik o jejich faktický obsah, jako o to, jak je bude trh vnímat. Teoreticky by totiž již dnes 17násobná odpověď ano v prvním kroku diagramu vedla ekonomiku eurozóny do rovnovážného blahobytného stavu...

My se však podle GS v současné době nacházíme v přechodném začarovaném kruhu (střední část diagramu), v němž banky zůstávají závislé na kapitálové podpoře ECB. Setrvání v této fázi přitom podle Goldman Sachs může být pouze tak dlouhé, jak dlouhé bude období nerostoucí inflace a tolerance trhů k rostoucí expozici ECB vůči evropskému bankovnímu sektoru a dluhu zkoušených členských zemí.

Za nejpravděpodobnější řešení situace analýza Golman Sachs označuje „dobře zvládnutý a omezený“ bankrot Řecka bez odchodu z eurozóny v doprovodu se záchrannou sítí pro banky s významnou řeckou expozicí a „silným firewallem“ pro ochranu solventnosti ostatních zemí. Svou roli v úspěšném řešení mají sehrát i důvěryhodné politické záruky působící proti šíření nákazy – např. neomezená likvidita od ECB a rozšíření EFSF. Tyto součásti soukolí by podle mohly podle Jima O?Neilla sehrát klíčovou roli v boji proti trhy nesnášené nejistotě a mohou vrátit Řecko (i ostatní země) zpět na realistickou cestu vedoucí k ekonomickému růstu a jeho udržitelnosti.

(Zdroj: Goldman Sachs, ZeroHedge, Bloomberg)

 

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Evropská data příjemně překvapila, aktivita ve výrobním sektoru zatím ale zůstává slabá
    Dnešní seance je docela bohatá na nové makro z eurozóny. Ta zveřejnila čerstvé březnové výsledky PMI pro Francii a Něm...
  • Evropská data příjemně překvapila, i když aktivita ve výrobním sektoru zůstává slabá
    Dnešní seance je docela bohatá na nové makro z eurozóny. Ta zveřejnila čerstvé březnové výsledky PMI pro Francii a Něm...
  • Evropská data začínají být pozitivní
    Průmyslová produkce eurozóny vzrostla v prosinci 2012 ve srovnání s listopadem o 0,7 procenta. Šlo tak o p...
  • Evropská data znovu příjemně překvapila, CAD ztrácí kvůli výsledkům HDP
    Po včerejší klidné seanci dnes evropské akciové indexy pokračují ve vyčkávacím režimu. Zobchodované objemy jsou sice l...
  • Evropská ekonomika i přes lockdowny pokračuje v expanzi
    Souhrnný index nákupních manažerů pro eurozónu za duben ukazuje zlepšení jak v sekotru průmyslu, tak služeb. Služby se i díky postupnému rozvolňování dostaly poprvé od začátku pandemie do pásma expanze s 50,3 b. Průmysl se drží vysoko v expanzi na úrovni 63,3 b. Nicméně největší průmyslová země Evropy Německo hlásí mírné zpomalení v průmyslu, kdy tamní PMI poklesly na 65,8 b. z předchozích 66,6 b. Důvodem je zejména celosvětový nedostatek čipů, který se začíná projevovat v německém automobilovém průmyslu pozastavováním výroby. Domníváme se, že nedostatek těchto zásadních komponentů se projeví na mírnější expanzi v průmyslu v následujících měsících, kdy bychom měly být svědky dalšího zpomalení. Naopak by měl nadále zrychlovat sektor služeb a pomalu by se tak měly srovnávat rozdíly mezi těmito dvěma segmenty a ekonomika by se měla postupně dostat ze současného dvourychlostního vývoje.
  • Evropská ekonomika se začíná odrážet od cyklického dna
    Po delší době znovu docela dobré zprávy z Evropy. Ekonomika eurozóny se, alespoň podle posledních výsledků PMI, koncem roku začala konečně odrážet od cyklického dna. Kompozitní PMI se v prosinci znovu mírně zvýšil až ke hranici 51b., a to hlavně díky zlepšení situace v klíčovém sektoru služeb. Výrobní PMI zůstává i nadále v pásmu kontrakce (pod 50b.), ale i zde jsme v posledních měsících svědky alespoň stabilizace.
  • Evropská ekonomika si drží stabilní kondici, pomáhá hlavně sektor služeb
    Dnešek přines z Evropy sérii indexů ekonomické důvěry v jednotlivých sektorech evropské ekonomiky, které pravidelně zpracovává Evropská komise. Data tradičně nejsou velkými market movery, ale červencové výsledky zatím potvrzují, že evropská ekonomika dopad brexitu zatím téměř nijak nepozoruje a naznačují, že obavy z brexitu, například i v britské ekonomice, nakonec mohou být mnohem větší, než jaká bude s odstupem času realita. Evropský index ekonomické důvěry v červenci dokonce mírně rostl na 104,6b., což je na horní hranici konsenzu, který se pohyboval v pásmu od 101 – do 104,8b.
  • Evropská ekonomika šlape na brzdu
    Včera zveřejněné indexy PMI v eurozóně nabídly první ochutnávku růstové dynamiky za třetí čtvrtletí. A jde o vyloženě slabý start – kompozitní index PMI propadl v červenci hlouběji pod hranici 50 bodů oddělující pásmo expanze a recese. To nevěstí nic dobrého o vyhlídkách pro nejbližší měsíce, zvláště v kontextu zhoršujících se vpřed-hledících indikátorů, jako svižně klesajícího počtu nových objednávek nebo nízkých očekávání ohledně budoucí výroby.
  • Evropská ekonomika v závěru roku zpomalila
    Podle předběžného odhadu Eurostatu růst HDP eurozóny i EU v posledním čtvrtletí loňského roku zpomalil na 0,3 %, respektive 0,4 % (mezičtvrtletně). Ve srovnání s druhým či třetím kvartálem jde o výrazné zpomalení, avšak asi jen velký optimista mohl doufat v opakování dvouprocentního růstu.
  • Evropská ekonomika začala znovu zrychlovat, euro přesto slábne
    Evropa dnes nabídla první zajímavé makro v podobě výsledků PMI pro výrobní sektor a sektor služeb a nová čísla znovu potvrzují solidní kondici největších ekonomik eurozóny. Zatímco PMI ve francouzském výrobním sektoru mírně klesl a dostal se na 52,3b., PMI ve službách se vyhoupl z 54,1b. na 56,7b., přestože většinový konsenzus počítal s kontrakcí na 53,8b. Kompozitní index (výroba + služby) je nyní díky tomu na 56,2b., což je nejlepší výsledek za posledních 69 měsíců. Velmi se přitom dařilo také indexu zaměstnanosti a solidním růstem si v posledních měsících prochází také index vstupních cen. Ceny finálního produktu však stále spíše stagnují.
  • Evropská inflace by měla mírně vzrůst
    Společná evropská měna včera proti dolaru mírně ztratila. Zastavila se tak korekce, které jsme byli svědky již v minulých dvou týdnech. Kurz eura oslabil...
  • Evropská inflace dál stoupá díky cenám energií. Dodateční inflační tlaky ale stále nepřicházejí
    Eurostat dnes zveřejnil předběžný (flash) odhad CPI za listopad. Nová čísla příliš nepřekvapila. Meziroční inflace podle nového odhadu sice zrychlila o desetinu na 0,6 %, trh však s tímto výsledkem počítal. Jádrová inflace pak zůstává beze změny a rovněž podle očekávání na 0, 8%.
  • Evropská inflace mírně klesla, její výraznější růst je zatím v nedohlednu
    Výsledky evropské inflace jsou venku a žádné překvapení se tentokrát nekoná. Po včerejším zklamání, které za sebou zanechaly výsledky inflace v Německu, dopadla evropské inflace podle očekávání, když podle Eurostatu v lednu meziročně zpomalila z 1,4 % na 1,3 %. Na meziročním pádu inflace se výrazně podílel právě samotný leden, kdy se inflace na meziměsíční bázi propadla o procento především díky slabšímu euru. Jádrová inflace (bez pohonných hmot a potravin), ale v lednu mírně rostla a vyhoupla se podle očekávání z 0,9 % na 1 %.
  • Evropská inflace mírně vzrostla, euro se vrací nad 1,19 EURUSD
    Čerstvé srpnové odhady evropské inflace jsou na světě a i tentokrát jsme se dočkali mírného pozitivního překvapení. Trh počítal s jejím zrychlením z 1,3 % na 1,4 %, ale srpnová čísla jsou ještě o desetinu vyšší. Ve shodě s konsenzem pak skončila jádrová inflace, která rostla stejně jako minulý měsíc meziročně o 1,2 %. Jedná se zatím o předběžné odhady, ale revize těchto čísel většinou žádné větší odchylky nepřináší.
  • Evropská inflace mírně zklamala, EURUSD se vrací blíže ke středu konsolidačního pásma
    Eurostat dnes zveřejnil předběžný flash odhad listopadové inflace v eurozóně a další růstový stimul se bohužel alespoň pro dnešek na euru nekoná. Data nejsou nijak špatná, ale konsenzus bohužel naplnit nedokázala. Trh totiž pošíval s růstem listopadové inflace z 1,4 % na 1,6 % a dostal pouze 1,5 %. Zklamáním skončila také jádrová inflace, která v listopadu dosahovala podle eurostatu meziročně stejně jako v říjnu jen 0,9 %, zatímco trh doufal v jednoprocentní růst.
  • Evropská inflace opět zklamala, euro se o data opřít nemůže
    Předběžné výsledky evropské inflace jsou venku a Evropské centrální bance uštědřily další zklamání. Podle flash odhadu eurostatu totiž rostla inflace, stejně jako v minulém měsíci, meziročně pouze o 0,2 %, zatímco trh doufal v alespoň mírné zvýšení tempa růstu na 0,3 %. Jádrová inflace podle nových čísel dokonce mírně klela z 0,9 % na 0,8 % proti konsenzu 0,9 %. Inflace v eurozóně tedy zůstává nadále hluboko pod dvouprocentním cílem Evropské centrální banky a bez jakéhokoli náznaku zrychlení.
  • Evropská inflace postupně stoupá, ale stále to nestačí. Pomáhá hlavně stabilizace cen energií
    Že by snad malý záchvěv dobrých zpráv pro Evropskou centrální banku? Dnes v 11:00 přinesl eurostat flash odhad růstu evropské inflace, která meziročně zrychlila o dvě desetiny z 0,2 % na 0,4 %. Trh čekal výsledek o desetinu nižší. Inflace je samozřejmě i nadále hluboko pod inflačním cílem ECB, která by ji chtěla vidět těsně pod 2% hranicí. Vývoj z posledních měsíců ale vypadá přinejmenším sympaticky. Posuďte sami.
  • Evropská inflace roste, ale obchodníci na euru ji zatím příliš neřeší
    V poslední době přichází z Evropy velmi dobré makro a dokonce se začíná zdát, že se konečně „chytla“ také inflace. Koncem roku přišly ze Španělska nečekaně dobré výsledky růstu spotřebitelských cen, které nečekaně zrychlily až na 1,5 %. Zrychlení v druhé polovině roku je přitom skutečně razantní.
  • Evropská inflace v červnu mírně rostla a měla by růst i nadále
    Eurostat dnes zveřejnil předběžné odhady červnové inflace. Většinový konsenzus čekal návrat meziročního CPI ze záporný...
  • Evropská inflace zpět na inflačním cíli, jádrová inflace ale stále neroste
    Eurostat dnes zveřejnil výsledky evropské inflace. Ta rostla v únoru meziročně o 2 % a poprvé od roku 2013 se dostala na inflační cíl Evropské centrální banky. Celosvětově sílící inflační tlaky se tak nevyhnuly ani Evropě, i když stejně jako v případě ostatních zemí, ani v Evropě zatím růst inflace velké obavy mezi centrálními bankéři nevyvolává. Důvod? Jádrová inflace, zůstává stále nízká, což potvrdila i dnešní čísla podle kterých se drží stabilně na 0,9 %. .
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader