Trichetov posledný výstrel

"Nikto nechce zomrieť. Dokonca aj ľudia, ktorí chcú ísť do neba, nechcú zomrieť. A pritom je smrť destináciou, kam smerujeme všetci. Nikto jej nikdy neunikol. Tak to ale musí byť, pretože smrť je pravdepodobne najlepším vynálezom života. Je to agent zmeny. Odstraňuje staré a vytvára miesto pre nové."
– Steve Jobs, 12. Júna 2005.

Dáta z US poukazujú zatiaľ na spomalenie, nie na recesiu

Šumy o možnej rekapitalizácii európskych bánk ako aj lepšie dáta z US, kedy ISM nevýrobného sektora skončilo lepšie než konsenzus a poukazuje na spomalenie a nie na recesiu US ekonomiky, podporili rast akcií a tento vývoj pomohol aj euru udržať sa pri maximách z toto týždňa. Zároveň lepšie boli aj výsledky ADP zamestnanosti. Všetky tieto správy spôsobili uzatváranie predtým najviac preferovaných obchodov: dlhý dolár, dlhé dlhopisy a krátke akcie.

Trichetov posledný výstrel

Pred silnejšími nákupmi eura ale obchodníkov odradilo dnešné zasadnutie ECB a preto bolo včerajšie obchodné pásmo páru EURUSD najužšie od začiatku septembra. Trichet, ktorý naposledy opustil svoj jastrabí slovník a sústredil sa na riziká rastu, sa dnes o 14:30 postaví vo Frankfurte naposledy ako prezident ECB. Je málo pravdepodobné, že sa jastrab ako Trichet rozlúči znížením sadzieb. To asi nechá na nástupcu Draghiho. Trh so znížením sadzieb dnes počíta len na približne 50%, no na najbližších 12 mesiacov započítava medzibankový trh zníženie sadzieb až o 50 bp. Zatiaľ nie je níženie sadzieb pravdepodobné aj kvôli odhadu septembrovej inflácie za celú eurozónu, ktorá dosiahla úroveň 3%.  Čo iné ale Trichet a jeho kolegovia môžu urobiť než znížiť sadzby pre podporu ekonomiky?

Čo má ECB v talóne

Nástrojov na to majú stále dosť. Príkladom je obnovenie 6 a 12-mesačných refinančných tendrov, obnovenie nákupov krytých dlhopisov, odhodlanie nakupovať dlhopisy rizikových krajín kým nebude euroval plne funkčný, zníženie refinančnej sadzby o 25 bp alebo naznačenie zníženia sadzieb na najbližšom zasadnutí.

Trh čaká, že ECB niečo urobí

Uvidíme, aký slovník Trichet zvolí. V aktuálnej situácii, kedy sú PMI sektora služieb ako aj výroby najnižšie od roku 2009, ale treba urobiť niečo pre podporu bánk resp. reálnej ekonomiky. Podľa môjho názoru akcie možnosť týchto krokov zoberú pozitívne, strčenie hlavy do piesku naopak pošle euro prudko nadol. Ak totiž Trichet pomôže bankám, pomôže to ich akciám a spolu s efektom risk on aj euru v raste.

Dnešné udalosti a výhľad

Rizikom pre tento scenár je horší výsledok španielskej aukcie dlhopisov a oznámenie zákona o možnosti pre US firmy priniesť svoje zisky z ostatných krajín US bez ich dodatočného zdanenia. Ak by takýto zákon našiel podporu u politikov, mohol by doláru pomôcť tak, ako v roku 2004. Pozor si treba dať aj na stretnutie Merkelovej s predstaviteľmi troiky a OECD o 17:00.

Zatiaľ je výhľad na trh rastový, nakoľko po správach od Barrosa o pláne na koordinovanú rekapitalizáciu európskych bánk sa aspoň na chvíľu začína euro opäť lesknúť. Pomocnú ruku k udržaniu jeho miernych ziskov ale musí poskytnúť aj Trichet. Bez pomoci centrálnej banky totiž euro bude opäť podľa môjho názoru vypredané.

Technická situácia

Pár EURUSD prelomil líniu krku obratovej formácie hlava-ramená, čo otvára technický priestor na rast až k úrovni 1,36. K naplneniu tohto scenáru ale musia prísť aj fundamenty: kroky ECB smerujúce k zmierneniu bremena krízy. Ak k nim nepríde, akcie asi poklesnú a euro má otvorený priestor k 1,32. Dnešná seansa ak bude veľmi volatilná.