Pátek 29. březen 2024 11:16
reklama
Purple trading AI
reklama
Dukascopy new
reklama
Purple MT4 platforma nova
reklama
Dukascopy new

Hovorme aj o eure. Lebo môže byť neskoro.

28.06.2016 10:37  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Hlavné školy ekonomického myslenia sa zhodnú na máločom. Krugman, Bernanke, Sumner, či Murphy by však na otázku, či bolo vytvorenie menovej únie v Európe chybou, mali vzácne zhodnú odpoveď – áno. Prenesme sa od popredných svetových ekonómov k slovenským komentátorom. Podľa viacerých z nich (mená si doplňte sami), je vyslovenie takéhoto názoru kacírskou myšlienkou, ktorá môže vyjsť len z úst rozbíjačov sna o mierovej Európe, či ľuďom podliehajúcim kremeľskej propagande.

Aby som bol férový, nekritický pohľad na euro a stotožňovanie tých, čo povedia krivé slovo na euro, s tými, čo sú proti EÚ, nie je fenoménom len Slovenska, ale viacerých krajín eurozóny. Mimo nej to však bežné nie je. Minulý týždeň  vo Večeri s Havranom, ktorú vysielal z Londýna s britskými hosťami, dvaja z troch hostí, ktorí sa bavili o eure (Anne Applebaum a Stephen Sackur) povedali, že euro bola chyba. A pritom mi títo dvaja nepripadali, že by boli negatívne naladení voči EÚ.

A keďže sa teraz hľadajú dôvody, čo robila EÚ zle, keď sa Británia rozhodla vystúpiť a čo je potrebné vo fungovaní EÚ zlepšiť, aby ju nenasledovali ostatné krajiny, tak jednu vec pridám – začnime rozprávať o eure. Nechcem vôbec povedať, že euro bolo zavedené so zlým úmyslom, práve naopak, avšak fixné menové kurzy priniesli pre mnohých nečakane negatívne následky. Myslíte, si že keby mali krajiny EÚ vlastné meny, tak by došlo k tomu, že by:

  • Grécke HDP kleslo o takmer tretinu a pre štvrtinu Grékov bolo nemožné nájsť si prácu?
  • V Taliansku a Portugalsku 15 rokov stagnovala životná úroveň (aspoň podľa HDP na hlavu)?
  • Fínsko, ako krajina, ktorá je vo všetkých rebríčkoch konkurencieschopnosti medzi prvými, už 5 rokov stagnovala?
  • Museli ísť miliardy z peňazí daňových poplatníkov na záchranu problémových krajín a predovšetkým bánk?
  • Mali krajné strany ako Syriza, Zlatý úsvit, Národný Front? takú silu?
  • Bola neznášanlivosť medzi európskymi národmi (jadro vs. juh) tak veľká ako dnes?

Keď ste aspoň na niektorú z týchto otázok odpovedali nie, tak zrejme euro má určité ekonomicky a spoločensky negatívne efekty. Mnohí budú namietať, že problémové krajiny si vo veľkej miere za to môžu sami, lebo rozhadzovali a potom dostatočne nešetrili. Čiastočne áno (hoci povedzme si, že bez eurozóny by si Grécko a spol. tak lacno požičiavať nemohli), ale pozastavím sa pri Fínsku. Fínsko podľa všemožných receptov trojky pre problémové krajiny robí všetko tak ako má. A aj napriek tomu sa zo šoku v podobe prepadu Nokie ešte stále nedokázalo ekonomicky spamätať. Dokonca ho v porovnaní s predkrízovými úrovňami predbehol spomedzi škandinávskych krajín aj Island, ktorý čelil ďaleko horšiemu šoku – skolaboval mu celý finančný systém.

Potvrdzuje sa to, čo v nedávnej štúdii prezentovala Bank of England – že fixné kurzy predlžujú recesie oproti plávajúcim dvojnásobne. To ukazuje jednu vec, že aj keď ste poslušná krajina, ktorá sa správa fiškálne zodpovedne, robí štrukturálne reformy  a dokonca ani nečelí ani realitnej bubline, sa môže kvôli nemožnosti prirodzeného oslabenia meny dostať do podstatne väčšieho prúseru, než do akého by sa dostala s plávajúcou menou. To že euro oslabí nie je to isté, pretože postihnut krajina potrebuje mať slabšiu menu voči hlavným obchodným partnerom a konkurentom a nie voči USA, Japonsku, či Turecku.

Týmto som nechcel povedať, že eurozóna sa má rozpadnúť. Náklady na rozpad by boli skutočne vysoké  – cezhraniční dlžníci by zrazu zarábali v iných menách ako by dlžili a pokiaľ by došlo k vysokým pohybom nových mien, čo by zrejme nastalo, tak by nastali masové bankroty a mnohé banky by sa dostali do existenčných problémov. Chcel som tým povedať, že pomenujme problémy, ktoré euro spôsobuje, a snažme sa im predchádzať. To čo sa dialo v posledných rokoch a deje teraz, je že sa hľadali rôzni vinníci, ale euro bolo nedotknuteľné. Lebo euro, hoci Briti ho nemajú záväzok prijať, často odznievalo v kampani za vystúpenie Británie z EÚ. A v takom Holandsku by určite rezonovalo ešte viac.

Širšia debata čo ďalej s eurom môže viesť k trom výsledkom: 1) Začnú sa robiť preventívne opatrenia, ktoré budú zosúladzovať hospodárske cykly, t.j. aby sa ekonomika eurozóny viac správala ako jedna ekonomika a nie ako 19 rôznych (napr. limity pre intra-eurozónové prebytky a deficity na bežnom účte platobnej bilancie, vyššia harmonizácia pracovného práva?)   2) Pokiaľ by tieto opatrenia boli nad rámec akceptovateľnosti jednotlivých krajín, tak by mohlo dôjsť aj k rozpadu eurozóny. Pri silnej dávke dobrej vôle to je možné urobiť aj bez kolapsu finančného systému (cez časovo neobmedzené swapové linky medzi centrálnymi bankami, o tom možno napíšem niekedy nabudúce) 3) Bude sa pokračovať v politike „pregrcávania“, teda ex-post hasenia problémov, ktoré spôsobí euro. S tým, že čim dlhšie bude toto obdobie trvať, tým bude väčšia šanca, že niekto z eurozóny odíde. Pokiaľ sa debata o eure neudeje, tak ostane na výber len tretí scenár a možnosť na nápravu bude menšia.

Na záver dodám, že nie som proti EÚ, keby bolo u nás referendum, hlasoval by som za zotrvanie. A to z toho dôvodu, že hoci v EÚ nefunguje veľa vecí ako má, tak inštitúcie na ochranu súkromného vlastníctva a podnikania pred politikmi a ich kamarátmi fungujú podstatne lepšie ako fungovali na Slovensku pred začatím prístupových rokovaní. A som presvedčený o tom, že keby bolo Slovensko mimo, tak má tieto inštitúcie ďaleko horšie, ako v EÚ, čo by znamenalo podstatne nižšiu životnú úroveň.

Avšak z fixnej vs. plávajúcej meny nedokážem žiaden jednoznačný dopad na životnú úroveň vyčítať. Vidím to tak, že fixná mena prináša každým rokom keď je všetko OK drobné výhody (kurzová stabilita, odbúranie konverzných nákladov), avšak má potenciál spôsobiť podstatne väčšie problémy ako plávajúca mena, keď nastane prúser. A nie vždy sa mu dá zabrániť.

Vezmime si hypotetickú situáciu, že máme zodpovednú vládu s nízkym deficitom a dlhom, robíme štrukturálne reformy, a máme prísnejšie pravidlá na úverové portfólia bánk, ktoré našu ekonomiku chránia pred nafukovaním bublín v prípade, že by bola politika ECB príliš uvoľnená. A v tom všetkom by niekto vymyslel lietajúce autá, pričom matky našich automobiliek by vo vývoji prespali dobu. V takom prípade bude fixná mena síce znamenať silnú menu, avšak hlboko podchladenú ekonomiku s armádou nezamestnaných. Plávajúca mena by zase znamenala slabšiu menu, avšak podstatne rýchlejšie prispôsobenie sa novej ekonomickej realite.

Môj včerajší komentár pre finweb.sk

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Hosť v štúdiu TA3: O vývoji cien ropy
    Ceny ropy v pondelok vzrástli o viac ako percento po tom, ako americká banka Goldman Sachs uviedla, že vyhliadky na trhu s komoditou sa zhoršujú. Viac sme sa o aktuálnom vývoji porozprávali s Kamilom Borosom, analytikom X-Trade Brokers.
  • Hosť v štúdiu: Trumpove clá a obchodné vojny
    Bol som v piatok podvečer v TA3 k zavedeniu Trumpových ciel a obchodným vojnám (video X-Trade Brokers - XTB):
  • Hotelům dál chybí zahraniční návštěvníci a kongresová turistika
    Po pátečním maloobchodu, včerejším průmyslu a stavebnictví nyní konečně přicházejí na řadu i zářijové výsledky jednotlivých služeb. Celkově nevyznívají vůbec zle, nicméně ne každému se na začátku podzimu dařilo stejně. Reálné očištěné tržby služeb se meziměsíčně zvýšily o necelé procento, meziročně byly vyšší o 7,8 %. Asi největší pozornost v covidových časech na sebe poutá cestovní ruch, respektive oblast ubytování a stravování označovaná jako HORECA. V tomto případě je vidět, že s rozvolněným létem začali klienti znovu využívat služeb hotelů a restaurací, avšak velmi nerovnoměrně.
  • HOTFOREX je nejlepší ONLINE broker VÝCHODNÍ EVROPY a ASIE 2013
    Hotforex je mezinárodní STP/ENC forex broker, nabízí velké množství rozdílných typů obchodních účtů a obchodní...
  • Hotovosti se blýská na horší časy. EU plánuje přísnější regulace
    „Hotovostní transakce se zřejmě budou postupně omezovat. To by však nemělo vyústit k jejich úplnému zrušení. Hotovost hraje v ekonomice důležitou roli a slouží jako obrana proti hluboce záporným úrokovým sazbám na bankovních účtech,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Hotovost je pro ekonomiku pořád nezbytná
    Přes tři čtvrtiny plateb v eurozóně probíhá v hotovosti, která je pro ekonomiku nezbytná, navzdory rozmachu digitálních transakcí. Při uvedení padesátieurové bankovky do oběhu to prohlásil prezident ECB Mario Draghi.
  • Houstone, máme problém!
    Houstone, máme problém! I tak by se dala nyní charakterizovat fiskální situace americké vlády. Jak totiž ukazuje následující graf, jehož autorem je Tavi Costa z americké investiční společnosti Crescat Capital, v následujících 12 měsících musí americké ministerstvo financí refinancovat více než 8 bilionu dolarů amerických vládních dluhopisů. Když k tomu navíc připočítáme plánový rozpočtový deficit v příštím roce na úrovni přibližně dvou bilionů dolarů, dostaneme se na hrubou výpůjční potřebu amerického ministerstva financí v následujícím roce na úrovni doslova astronomických 10 bilionů dolarů! A k tomu ještě musíme navíc samozřejmě připočítat kvantitativní utahování (quantitative tightening – QT) centrální banky Fed.
  • Houthis Listed as Terrorists; Target Another US Ship
    On Wednesday, the United States reinstated the Yemen-based Houthi rebels on the list of terrorist groups. This decision came in response to the rebels‘ second attack on a U.S.-operated vessel in the Red Sea region within the week. Additionally, the U.S. military conducted new strikes in the area.
  • Hovorca gréckej opozície
    "Opozícia súhlasí s podporou vl&aacute...
  • Hovorca nemeckej vlády
    " ak padne EURo padne Európa"..." urobíme čo bude potrebné pre stabilizáciu ...
  • Hovory o 2.000 dolarech za unci zlata pokračují
    Volatilita bude nadále vysoká u všech komodit, ale zejména u zlata. Ceny komodit...
  • Hoyer (nemecká vláda)
    "reštrukturalizácia gréckeho&...
  • Hračky podraží, kvůli astronomickým přepravním nákladům po pandemii. Hračkářský byznys čelí nejtěžší situaci za posledních minimálně 40 let, plyšáci z Číny se i přestávají dovážet
    Astronomický růst celosvětových přepravních nákladů se promítá a ještě promítne do cen hraček, a to i v Česku. Přeprava běžného kontejneru, v němž se vozí právě i hračky, na trase mezi Šanghají a Rotterdamem vyjde podle agentury Bloomberg na 10 522 dolarů. To je o 547 procent, než kolik činí průměr pro tuto část roku za uplynulých pět let.
  • Hradní kancléř Vratislav Mynář odtajnil stamilionový majetek
    Ke zveřejnění jej donutil až rozsudek soudu. Podle svých slov nastřádal peníze na tak rozsáhlý majetek ještě dlouho předtím, než nastoupil jako kancléř na Hrad.
  • Hra mačky s myšou
    Ďalšia intervenciaPo včerajšom tvrdom útoku SNB (&...
  • Hranica 100 na USDJPY odoláva, pre obrat trendu však musí zasiahnuť Bank of Japan. Po víkendových voľbách je to reálnejšie.
    Japonský jen dnes ráno prudko oslabil. Ako hlavný dôvod sa uvádza víťazstvo strany premiéra Abeho vo víkendových voľbá...
  • Hranice 12 500 dolarů padla. Hodnota bitcoinu prudce roste
    Kryptoměnový trh byl polit živou vodou a začal dynamicky růst. Zatímco na začátku června letošního roku se celková tržní kapitalizace kryptoměn pohybovala kolem 270 miliard dolarů, dnes byla pokořena hranice 360 miliard dolarů. Výrazný vzestup ceny můžeme sledovat u nejznámější kryptoměny bitcoin, jejíž celková hodnota představuje zhruba 62 procent hodnoty všech kryptoměn.
  • Hranice 14 procent padla. Inflace dál prudce stoupá
    „Boj s inflací jsme prohráli. Nyní již neexistuje myslitelný způsob, který by prudký růst cen dokázal zastavit. Začínají se měnit naše inflační očekávání, což způsobí, že éra prudkého růstu cen bude dlouhodobějším jevem. Naše ekonomika směřuje ke stagflaci a životní úroveň lidí se bude propadat,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Hra sa začala meniť!
    V piatok 9.9.2016 prišlo na finančnom trhu k udalosti, ktorej pokračovanie zmení náš ekonomický svet. Dlhopisy rozvinutých krajín zaznamenali počas piatkového obchodovania významný pokles cien, t.j. rastu výnosu. Ten je pri tom najvyšší od UK referenda. Rast výnosov odštartovalo už štvrtkové rozhodnutie ECB nepredĺžiť súčasné QE, nasledujúc piatkovými jastrabími komentármi Rosengrena (tradičný holub v tábore FEDu). Ten povedal, že by mal FED pristúpiť k navršovaniu sadzieb, nakoľko súčasná politika zvyšuje riziko prehrievania.
  • Hrátky s čertem
    Dnes bychom se měli dozvědět, kdo zaujme pozici guvernéra ČNB po Jiřím Rusnokovi. Jak jsme již psali, může jít z hlediska tržního o změnu rozhodně ne zanedbatelnou. To ostatně naznačilo i poměrně významné oslabení koruny, která okamžitě zareagovala na spekulace, že nová bankovní rada může být k přestřelování inflačního cíle poněkud tolerantnější.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader