Index S&P 500

Za posledních 6 uzavřených dnů S&P 500 rostl během všech a přidal 7,8 %. Historicky platilo, že pokud index rostl 6 dní po sobě o více než 7 %, v následujících 3, 6 a 12 měsících dosahoval nadprůměrného výnosu. Na druhé straně se to stalo jen parkrat v historii, takže nějaký velký vzorek to není.

Širší index S&P 500 vzrostl o 0,72 procenta na 5886,55 bodu. Smazal tak už veškeré letošní ztráty a je o 0,3 procenta výše než na začátku letošního roku.

Výsledky utvářejí příběhy. Velice trefně to vystihl Michael Batnick ze společnosti Ritholtz Wealth Management.

Výnosy z dlouhodobých státních dluhopisů USA jsou nejvyšší od roku 2007. Akciový trh to ale příliš netrápí. Chuť riskovat se vrací a jeden z hlavních "strážců" akciového trhu - úrokové sazby - jako kdyby byl ignorován. Opravdu na nich už nezáleží?

Akciový index S&P 500 sice zůstává poblíž historických maxim, ale menší firmy, které jsou citlivější na vyšší náklady financování, jsou na tom podstatně hůře. Od začátku zvyšování sazeb Fedu v březnu 2022 je na burze v plusu pouze 15 % z nejmenších firem (z dolního decilu), průměrná firma v tomto decilu ztratila 31 %.

Vyšší sazby se silně dotýkají i zaměstnávání velkých technologických firem. Hned po zahájení zvyšování sazeb přišlo utlumení náborů. To není náhoda.

Totéž platí pro investory na trhu s rizikovým kapitálem. Počet takzvaných "mega kol" financování dramaticky klesl. A opět to časově přesně odpovídá zahájení zvyšování sazeb Fedu.

A nakonec vysoké úroky jednoznačně ovlivňují trh s bydlením, především ten se staršími domy. Ten se potácí na velice nízkých úrovních.

Je snadné dojít k závěru, že náklady na kapitál nehrají roli, protože index S&P 500 je téměř na maximu. Ale to by znamenalo nepochopit celý příběh a dívat se jen na výsledek, nikoli na jeho příčiny.

„Buy the dip” zatím letos platí více než kdykoli před tím. Akciový index S&P 500 totiž po dni, kdy klesal, roste v následujícím dni v průměru o 0,35 %. Index většinou roste takto po poklesu každý rok, nicméně obvykle to bývá do 0,2 %.

Poměr dluhů firem z S&P 500 k HDP je na historických minimech, zatímco poměr vládního dluhu USA k HDP je prakticky na historických maximech. Firmy jsou tedy zadlužené rekordně málo, zatímco americká vláda rekordně hodně.