Za spomalenie eurozóny sú takmer výhradne zodpovedné Nemecko a Francúzsko. Každá ekonomika je však stále v pluse
Eurostat zverejnil prvé odhady HDP po krajinách eurozóny a EÚ (bolo to za 20 krajín, v ôsmych – 6 z eurozóny a 2 mimo nej, ešte nestihli HDP vypočítať), pozrime sa teda na to, aké vážne je spomalenie a že kto ho ťahá. Na úvod pripomeniem, že medzikvartálny rast spomalil z 0,7% na 0,4% a medziročný z 2,8% na 2,5%.
Pohral som sa s dátami, a tu sú štyri hlavné závery:
1. Žiadna katastrofa sa nedeje, každá ekonomika medzikvartálne rástla minimálne o 0,3%
V Eurozóne rástli všetky krajiny medzikvartálne minimálne o 0,3%. Z agregátneho hľadiska je prúserom, že na spodnej hranici, teda o 0,3%, rástli tri najväčšie ekonomiky – Nemecko, Francúzsko a Taliansko. Najrýchlejšie rástlo Lotyšsko (1,7%), Fínsko (1,1%) a Slovensko (0,9%). Na úrovni EÚ boli zaznamenané aj nižšie medzikvartálne rasty – Británia o 0,1% a Rumunsko, ktoré stagnovalo. Spomedzi krajín mimo EÚ prudko rástlo aj Poľsko, o 1,6%.
Vývoj medzikvartálneho rastu krajín EÚ (Eurozóna vľavo, zvyšok vpravo)
2. Medziročne rastie každý o viac ako percento
V medziročnom porovnaní rástol v eurozóne každý o minimálne percento, najhoršie na tom boli Taliani (1,4%), Belgičania (1,6%) a duo Portugalsko, Francúzsko (2,1%). Na opačnej strane rebríčka sú Lotyšsko (5,2%), Cyprus (3,8%) a Slovensko (3,6%). Rast teda ostáva stále solídny a širokospektrálny. Na úrovni EÚ však bol zaznamenaný aj jeden negatívny rast, v Dánsku (-0,8%). Zodpovedná je za to vysoká báza a slabý a druhý a tretí kvartál 2017. Medzikvartálne však Dánsko rástlo o 0,3%, čiže úplne zlé to nie je. Slabý rast zaznamenala kvôli BrExitu aj Británia (1,1%). Naopak, darí sa postsocialistickým krajinám, Poľsko, ČR a Rumunsko rastú medziročne o viac ako 4%.
Vývoj medziročného rastu krajín EÚ (Eurozóna vľavo, zvyšok vpravo)
3. V troch krajinách medziročný rast zrýchlil
Medziročné spomalenie je však širokospektrálne. Hoci vo väčšine prípadov len mierne. V rámci eurozóny najviac spomalilo Nemecko, o 0,6 percentuálneho bodu, nasledujú ho Francúzsko a Rakúsko s 0,6 p.b. Zrýchlili tri krajiny – Litva (0,4 p.b.), Fínsko (0,2 p.b.) a Slovensko (0,1 p.b.). Celkovo v EÚ ešte zrýchlil rast v Poľsku (o 1 p.b.), naopak prudko spomalil v ČR (1 p.b.), Dánsku (2,1 p.b.) a Rumunsku (2,4 p.b.) Pri všetkých týchto troch krajinách to však bolo predovšetkým vysokou minuloročnou bázou, ČR a Rumunsko stále rastú medziročne o viac ako 4%, čo je úctyhodné.
Vývoj zmeny medziročného rastu v EÚ (Eurozóna vľavo, zvyšok vpravo)
4. Za spomalenie sú takmer výhradne zodpovední Nemci a Francúzi
Keď sa na medziročné spomalenie ekonomiky eurozóny pozrieme optikou príspevku jednotlivých krajín, tak za spomalenie rastu o 0,3 p.b. z 2,8% na 2,5% sú takmer výhradne zodpovedné dve krajiny – Nemecko s príspevkom -0,18 p.b. a Francúzsko s príspevkom -0,11 p.b.
Detailné dáta za HDP teda zatiaľ neukazujú, že by bolo spomalenie výrazné. Navyše, keď sa pozrieme na mäkké indikátory, tak to aktuálne vyzerá na zhruba rovnaký rast ako v USA. Nižšie pridávam graf z obrázkov dňa, ktorý ukazuje vývoj mäkkých ukazovateľov pre popredné ekonomiky. Trend je však aktuálne klesajúci a ešte nemusel skončiť, najmä keď spomaľujú jadrové ekonomiky, na ktoré s naviazané ostatné. Vzhľadom na to, že eurozóna ako celok už musí konsolidovať verejné financie len minimálne a že banky sú stále viac ochotnejšie požičiavať, by som povedal, že dno aktuálneho spomalenia rastu nemusí byť ďaleko.
Vývoj indexu mäkkých ukazovateľov z dielne OECD v popredných ekonomikách
Pre vývoj eura ostáva otázkou, ako sa k tomu postaví ECB (ktorá navyše čelí aj spomaľujúcej jadrovej inflácii). Pokiaľ budú pokračovať slabšie čísla, tak sa nedá vylúčiť, že QE v septembri neskončí, čo by pre euro nebola dobrá správa. Naopak, pokiaľ by sa zlepšili a QE bude ukončené, tak by euro mohlo vymazať časť strát. Múdrejší budeme koncom mesiaca, kedy budeme májové mäkké dáta (PMI, IFO) a májovú infláciu.
Čtěte více
-
Zásoby ropy padly nejvíce od července, produkce ropy v USA ovšem roste na nová maxima
Zásoby ropy ztrácejí už 6 týdnů v řadě. V minulém týdnu klesly dle EIA o výrazných 6,8 mil. barelů na 470,6 mil. barel... -
Zásoby ropy poklesly na březnová minima roku 2012
Fed svým rozhodnutím způsobil rally nejen na komoditní trhu. Ropa reagovala pohybem k úrovni 109 USD/barel. Aktuálně s... -
Zásoby ropy prudko klesli, ropa rastie
Máme za sebou ďalší report z amerického ropného trhu a tak prišiel čas updatovať tabuľku hlavných faktorov, ktoré hýbu ropou. -
Zásoby ropy v USA neprestávajú prudko rásť. Pripája sa aj ťažba.
Prezásobenie na americkom ropnom trhu neutícha. V minulom týždni vzrástli zásoby o viac ako 10 mil. barelov (čakal sa pritom rast o 3 mil.). To predstavuje už ôsmy týždňový rast v rade. Pred touto sériou boli zásoby na tri a pol ročných minimách a medziročne klesali o takmer -17%. Medziročný pokles sa medzičasom spomalil na -3,7%. -
Zásoby ropy v USA opět výrazně vzrostly, její cena ale příliš nereaguje
Zásoby ropy v USA měly opět výrazný potenciál zamíchat kartami v cenách ropy, ale trhu se ho nepodařilo využít. Celoná... -
Zásoby ropy v USA výrazně klesly a ropa vystřelila vzhůru
Ceny ropy v průběhu seance stagnovaly po včerejším prudkém nárůstu. Vše změnilo zveřejnění zásob ropy a ropných produk... -
Zásoby ropy v USA výrazne prekonali očakávania. OPEC revidoval odhady globálnej ťažby nahor.
Máme za sebou ďalší report z amerického ropného trhu a tak prišiel čas updatovať tabuľku hlavných faktorov, ktoré hýbu ropou. -
Zásoby ropy v USA zaznamenali nárast
Zásoby ropy v USA podľa EIA zaznamenali minulý týždeň nárast o 5,482 milióna barelov (očakával sa nárast na úrovni 1,255 milióna barelov). Zásoby benzínu zaznamenali pokles o 2,129 milióna barelov, zásoby destilátov o 662 tisíc barelov a kerozínu o 149 tisíc barelov. Využitie rafinérií sa zvýšilo o 2,4%, pričom rafinérie v priemere spracovávali o 504 tisíc barelov ropy denne ako minulý týždeň. Produkcia ropy v USA zaznamenala nárast o 100 tisíc barelov denne, pričom sa zvýšil aj imprort ropy do krajiny o 1,158 milióna barelov denne, ako aj export o 280 tisíc barelov denne. Zásoby teda celkovo zaznamenali nárast, čo vytvára tlak na pokles ceny, no na druhej strane nárast importu, exportu a nárast využitia rafinérií signalizuje nárast dopytu po rope, čo môže byť do istej miery ovplyvnené sezónnosťou. Apríl je pre ropu najúspešnejší mesiac v roku. -
Zásoby ropy v USA zaznamenali tretí prudký rast po sebe. Ropa padla pod 80 USD za barel
Americké zásoby ropy opäť prudko rástli. Tentokrát o 6,5 mil. barelov (čakal sa rast o 1,6 mil.). Jedná sa o tretí týždňový rast o minimálne 6 mil. barelov po sebe. Naposledy sa to stalo začiatkom roka 2017. Za posledné tri týždne vzrástli zásoby o viac ako 20 mil. barelov (viac ako 5%). Trend medziročného poklesu zásob sa teda výrazne pribrzdil. Kým pred mesiacom klesali medziročne zásoby o takmer 16%, aktuálne to je o menej ako 9%. Americký trh s ropou je teda v posledných týždňoch v pomerne silnom prebytku. -
Zaspatá mladá generácia
Dnešným dňom slávnostne uzatvoríme novembrový fundamentálny kalendár a zároveň otvoríme štint decembrových zverejnení. Na trhu sa opäť začína tradičná diskusia, kde sa skloňuje QE, Fed, trh práce, slovník Bernankeho atď. -
Zastavení růstu výnosů je pro zlato dobrá zpráva. Do karet mu navíc může hrát i silný support
Včera jsem na tomto místě komentoval technickou a fundamentální situaci na EURUSD a dnes se dívám, že se v podobné situaci (minimálně z hlediska technické analýzy) nachází také zlato. O co jde? I cena zlata totiž dosedá na zajímavý a hodně viditelný support. Ten sice není tak dlouhodobý a pevný jako v případě EURUSD, rozhodně však stojí za pozornost, protože se nachází a úrovni spodní strany konsolidačního pásma, ve které, se cena zlata drží od letošního února. -
Zastaví earnings sezóna propad akcií?
Finanční trhy zažívají nejhorší vstup do nového roku v historii. Americké akcie po prvním týdnu vykázaly historicky ne... -
Zastaví evropské makrodata pád eura? Makrodata na týden 13.-17.10
V Americe týden odstartují až v úterý, jelikož v pondělí jsou burzy zavřeny kvůli Columbus day. V úterý budou investoř... -
Zastaví Fed finančné krviprelievanie
Lehmanov duch sa vraciaVčerajší deň priniesol najvýr... -
Zastaví Fed posílení dolaru? Makrodata za 16.-20.3
Dolar na začátku týdne konsoliduje po prudkém posílení k úrovni 1,05 k euru. Tohle posílení by mohlo ovlivnit pohled F... -
Zastíní dobré výsledky válečné hrozby? Optimismus trhů pomáhá dolaru
Čtvrteční obchodování se neslo zprvu v neutrálním duchu. Sentiment se zlepšil, obavy z vyhrocení syrského konfliktu lehce ustoupily, ale ráno to stačilo jen na konsolidaci, která pak probíhala napříč hlavními trhy. O podobě americké akce v Sýrii ještě nebylo rozhodnuto, prezident Trump sám neudává žádný možný termín a ve hře je více variant, včetně nevojenských. -
Zástupci OPEC se sjíždějí do Vídně, zásoby v USA rostou už 11 týdnů v řadě
Situace na ropě není 2 dny přes zasedáním organizace OPEC ve Vídni příliš optimistická. Texaskou WTI drží před dalšími... -
Zátěžové testy EBA: Banky potřebují 115 miliard eur kapitálu. Erste 743 milionů, SocGen 2,1 miliardy
Evropský bankovní úřad (EBA) po dalším kole zátěžových testů evropských bank odh... -
Zátěžové testy Fed: Goldman Sachs, JPMorgan a Morgan Stanley příliš nadšené kvůli dividendám?
Velké americké banky s výjimkou finančního ústavu Ally Financial úspěšně prošly zátěžovými testy a jsou připraveny odolat i výraznému útlumu ekonomiky. Oznámila to v noci na dnešek americká centrální banka (Fed). Významným bodem testů ale tentokrát byly výsledky trojice klíčových bank Goldman Sachs, JPMorgan a Morgan Stanley, které kapitálovými parametry podle Fedu významně zaostaly za svými odhady. -
Zátěžové testy Goldman Sachs: Komerční banka nejodolnější v CEE regionu
Sektorovou analýzu, ve které podrobila banky regionu střední a východní Evropy z...