Pondělí 22. červenec 2019 03:39
reklama
RoboMarkets
reklama
RoboMarkets
reklama
XTB analyticky-report

Ako sa vyvíja celkový dlh k HDP vo vyspelých krajinách? Známky silnej závislosti dlhu javí Kanada a Austrália

24.05.2016 16:58  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Pred týždňom som v poste Emerging Markets majú príležitosť zabrániť čínskemu dominupísal o aktuálnom vývoji celkového dlhu emerging ekonomík k HDP, ktorého vývoj je pre mňa jedným z hlavných ukazovateľov nerovnováh v ekonomike a teda aj rizík. Záver bol taký, že Čína ostáva silno závislá na dlhu, pri viacerých z nich sa však tempo rastu dlhu k HDP znižuje a pokiaľ využijú súčasný návrat pozitívneho sentimentu voči emerging markets minimálne na stabilizáciu tohto ukazovateľa, tak sa tým môžu obrniť voči negatívnym dopadom budúcich problémov čínskej ekonomiky, ktoré sú z môjho pohľadu pravdepodobné.

V tom poste som spomenul aj to, že pri väčšine vyspelých ekonomík sa pomer celkového dlhu v ekonomike (teda dlhu domácností, nefinančných spoločností a verejnej správy) k HDP stabilizoval, resp. klesá, avšak sa nachádza na vysokých úrovniach. Hoci teda nerovnováhy nenarastajú, resp. sa jemne zmenšujú, tak ich tieto vysoké úrovne činia zraniteľnejšími. V tomto poste sa chcem pozrieť na vyspelé ekonomiky nie ako na celok, ale na ekonomiku po ekonomike.

Začnem krajinami eurozóny. V tabuľke je zmena celkového dlhu k HDP za posledný rok, dva a päť plus celková úroveň dlhu k HDP. Zdroj všetkých dát je BIS ku Q3 2015, mimo Slovenska, to som pre zaujímavosť doplnil z dát eurostatu, ktoré však nemusia byť úplne kompatibilné:

2016-05-24_EA

V eurozóne ako v celku (viď posledný riadok) v posledných rokoch celkový dlh k HDP stagnuje okolo úrovne 250 %. Vývoj je však rôznorodý. Ako vidíme, za posledné 2 roky pri žiadnej z krajín v tabuľke, nie je silno červená farba, čo znamená, že nečelia prudkému rastu HDP. Naopak, skôr sa zelená. Vysokými poklesmi dlhu k HDP sa prezentuje trojica bývalých hriešnikov – Írsko, Španielsko a Portugalsko + Luxembursko, ktoré vykazuje kvôli veľkému množstvu zahraničných firiem sídliacich v tejto malej krajine vysoký korporátny dlh k HDP. Pri všetkých týchto štyroch krajinách však ostáva celkový dlh k HDP vysoký, čiže pokračovanie znižovania páky by bolo vhodné.

Keby som mal vybrať tých najmenej rizikových, tak sú to Nemecko a Slovensko. Slovensko síce čelilo rastu dlhu (zodpovedná bola predovšetkým verejná správa, ale aj domácnosti), celkový dlh je však na nízkych úrovniach. Podobne ako pri ostatných postsocialistických krajinách (viď tabuľka nižšie). Dané je to predovšetkým vysokou mierou vlastníctva nehnuteľností bez hypotéky, čo drží nízko dlh domácností. Ale aj nižším verejným dlhom ako pri západných krajinách.

Asi najhorší trend je badať pri trojici Belgicko, Fínsko a Francúzsko, nie je to však nič katastrofálne. Ostatné krajiny sú niekde medzi, s tým, že ekonomicky sa horšie darí tým, ktoré majú vyšší verejný dlh (Grécko, Taliansko), ako tým, ktoré majú vyšší súkromný dlh.

Prejdime k vyspelým európskym krajinám, ktoré sú mimo eurozóny:

2016-05-24_EUR

Tu sa už červená aj v posledných dvoch rokoch. Je pri Nórsku a dôvod je potrebné hľadať v prepade cien ropy. Pri Nórsku, ktoré má značné prostriedky v suverénnych fondoch, z toho však netreba robiť tragédiu. Najlepšie sú na tom postsocialistické krajiny a výrazného poklesu sa dočkal dlh v Dánsku a Británii. Aj pri nich však ostáva dlh vysoký a ďalší pokles by bol na mieste. Najškaredší trend je badať v Švédsku, kde by bolo vhodné, aby centrálna banka začala s uťahovaním politiky, aby znížila riziko budúcich problémov.

Poďme teraz do zvyšku sveta:

2016-05-24_World

Tu je to už červenšie. Závislosť na dlhu je badať v Austrálii, Kanade a v Singapure, ich súčasný rast si dovolím bez problémov označiť za nezdravý. V Hongkongu došlo za posledný rok k obratu a dlh k HDP začal klesať. A to bez výraznejších problémov, uvidíme, či na tejto trajektórii ostane. V Japonsku sa rast začal zastavovať (pri 380 % stačí k zastaveniu rastu, aby 3,8 jenu nového dlhu vytvorilo len 1 jen HDP), vzhľadom na neschopnosť centrálnej banky vytvoriť infláciu a demografické problémy však pokles zo súčasných mega-vysokých úrovní nevidím ružovo. O nepeknom trende môžeme hovoriť aj v Kórei.

Naopak, vývoj zadlženia vyzerá byť v pohode v Izraeli a na Novom Zélande. Pre USA platí to isté, čo pre ekonomiku eurozóny ako celok – rast dlhu k HDP sa stabilizoval, ekonomický rast teda vyzerá byť zdravší, celkový dlh je však stále na vysokých úrovniach a jeho ďalší pokles by bol žiaduci.

Aby som to zhrnul, rast HDP vo vyspelých krajinách v súčasnosti nečelí závislosti na dlhu ako pri emerging ekonomikách. A z toho dôvodu vyzerá byť zdravší. Samozrejme, existujú aj výnimky – z väčších ekonomík vyzerá nezdravo rast v Austrálii a v Kanade, čiastočne aj v Kórei a Švédsku. Úrovne celkového dlhu k HDP však aj napriek tomu pri väčšine krajín ostávajú vysoké, vyššie ako pred krízou, čo znamená, že pri vyspelých ekonomikách hrozí, že budú mať väčšie problémy vysporiadať sa s prípadnými šokmi. A aj preto by bolo z hľadiska stability žiaduce, aby celkový dlh ich ekonomík ďalej klesal, ideálne niekde k 200 % HDP.

P.S.: Viackrát sa v texte objavilo, že v emerging ekonomikách je súčasný vývoj podstatne negatívnejší, preto na záver pridám aj tabuľku z minulého postu o EM. Farby sú trochu odlišné, ale podstata (t.j. červené more), ostáva:

EM

Klíčová slova: Čína | USA | BIS | HDP | Kanada | Německo | Daně | Emerging markets | Riziko | Trend | Banky | Portugalsko | Banka | Irsko | Markets | Ropy |
Sdílení článku:
Facebook

Čtěte více

  • Ako nízke úroky ničia svet
    Grandiózny experiment prebieha v Japonsku už 15 rokov. Ani jeho neúspech nedokázal zastaviť európskych politikov od použitia tých istých nástrojov aj u nás. Nielen nulové ale záporné úrokové sadzby sa stali realitou. Ich použitie ukazuje, že svet ako ho poznáme, sa výrazne zmení.
  • Ako obchodovať „polčasové“ americké voľby?
    Trhy netrpezlivo čakajú na výsledky na výsledky tzv. „polčasových“ volieb do amerického Kongresu (midterm elections). Z nášho pohľadu je to jeden z hlavných dôvodov nižšej volatility na trhoch v posledných dňoch. Dôležité sú z toho dôvodu, že pokiaľ republikáni stratia kontrolu nad Kongresom, tak sa Trumpovi budú ťažšie presadzovať opatrenia. A ako sme videli v posledných dvoch rokoch, tak trhy a aj dolár tieto opatrenia majú radi, pretože sú stimulačne (deficitné).
  • Ako ostal v Taliansku vlk sýty aj koza celá
    Sága s talianskymi bankami sa pomaly chýli ku koncu. Budem sa opakovať, ale v tomto prípade nešlo o to, že by na kapitálové injekcie do talianskych bánk neboli zdroje, ale o to, ako že akým spôsobom bude do bánk naliaty kapitál v rámci nových pravidiel bankovej únie (platných od januára 2016). Čiže reči o tom, že taliansky bankový systém ohrozuje Európu, boli mimo. Išlo o to, že talianske banky predávali domácnostiam (zrejme nie práve najférovejším spôsobom) dlhopisy ako ekvivalent vkladov a pravidlá bankovej únie vyžadujú, aby sa na rekapitalizácii bánk podieľali aj veritelia (tzv. bail-in). Teda, držitelia dlhopisov. Normálne to bývajú banky, fondy, poisťovne, v talianskom špeciálnom prípade to však boli aj domácnosti, čo činilo rekapitalizáciu bánk politicky citlivou záležitosťou, keďže o peniaze by prišli aj bežní ľudia.
  • Ako ovládnuť riziko na trhoch
    Často podceňovanou a pritom dôležitou oblasťou v tradingu je práve riadenie rizika. Čo delí úspešných od neúspešných? Čo znamená pomer zisku k strate a ako s ním pracovať? V tomto videu Vám priblížime základné súvislosti, s ktorými je potrebné počítať pri každom vstupe do obchodu. Naučíte sa pracovať s rizikom tak, aby to neohrozilo Vašu psychiku a kapitál.
  • Ako reagovala ropa na predošlé významné zasadnutia OPECu?
    Pozrel som sa do nedávnej histórie zasadnutí OPECu. Konkrétne na to, čo sa kedy rozhodlo a aká bola reakcia ropy. Kvóty boli obnovené v roku 2016, ďalej do histórie teda nemá zmysel sa vracať:
  • Ako rozbiť banky
    Zjavne nie všetci sú spokojní s tým, akú moc získali komerčné banky. V časoch optimizmu banky zvyšujú svoju páku, čím maximalizujú svoje rizikové investície. Akcionári získavajú tučné dividendy a zamestnancom platia slušné odmeny. No keď príde k problémom a banky stratia likviditu, štát banky zachráni z peňazí daňových poplatníkov. Aspoň tie najdôležitejšie – globálne systémovo dôležité banky (G-SIBs).
  • Ako sa darilo poľnohospodárskym komoditám za posledný mesiac?
    Ceny kukurice minulý týždeň v Chicagu prudko vzrástli, keďže mesačná správa Ministerstva pôdohospodárstva USA zaznamenala nárast ročných predpovedí amerického vývozu do zahraničia. Pšenica tiež pokročila, zatiaľ čo sója klesla. Trh kukurice je riadený silnými základmi a mimoriadne dobrými predajmi po dobu dvoch mesiacov.
  • Ako sa od výpredajov zmenili úrokové diferenciály popredných mien voči doláru?
    Pozrime sa na to, čo sa stalo od výpredajov na dlhopisových trhoch. Porovnanie aktuálnych výnosov s výnosmi z 9.10., ukazuje, že výnosy z 10-ročných amerických dlhopisov klesli o 6 bázických bodov. Na viacerých menách boli pokles výnosov (ktoré odzrkadľujú obavy v podobe reakcie centrálnej banky na problémy formou uvoľnenejšej politiky) dokonca ešte nižšie. Pri japonskom jene, kde sú sadzby už dlho pri nule a ešte dlho aj ostanú, to prekvapivé nie je, prekvapili však švédska koruna a novozélandský dolár, kde boli poklesy výnosov len minimálne (vo Švédsku dokonca nulové). Švédsku korunu podporila vyššia než očakávaná inflácia a Naopak, najviac klesali výnosy v Británii, kde svoje zohrávajú aj obavy o formu BrExitu.
  • Ako sa v roku 2016 stať kontrariánom
    Masu ľudí je len veľmi ťažké poraziť, ak ste jej súčasťou. Preto niekedy ak chcete zvíťaziť, musíte sa od "davu" odtrh...
  • Ako sa vyhnúť nekalým praktikám
    „Nezamestnaný zarába na finančnom trhu tisíce“, ...“dokonalá metóda pravidelných zárobkov na finančnom trhu, ktorých sa banky obávajú“,.....“tento tip je horúca tutovka, iba pre vás a iba do zajtra“, ....
  • Ako sa zmenili očakávania nemeckých ekonómov po UK referende?
    Dnes bol zverejnený ZEW index, jeho hlavný index – očakávania ďalšieho vývoja nemeckej ekonomiky už okomentoval Jarda, tomu sa teda venovať nebudem, avšak v rámci ZEW prieskumu sa ekonómov a analytikov pýtajú na viacero zaujímavých vecí. A práve na tie sa chcem pozrieť, keďže britské referendum výrazne pohlo očakávaniami vývoja mnohých vecí na starom kontinente.
  • Ako s eurovalom II po úprave eurovalu I
    Na rozdiel od EFSF (euroval I) sa do ESM (euroval II, funguj&uacu...
  • Ako si vybrať správneho brokera?
    Výberu brokera zvyčajne začínajúci obchodníci nevenujú príliš veľkú pozornosť. Tí sa často rozhodujú na základe výšky bonusov alebo rôznych, na prvý pohľad lákavých tipov. Existujú však aj mnohé dôležitejšie kritériá. V dnešnom videu si popíšeme to, na čo by ste si mali pri svojom výbere dávať pozor.
  • Ako Španieli prichádzajú o ilúzie... a financovanie
    Ak sme tento týždeň písali o tom, že španielske výnosy 10-ročných dlhopisov prekonávajú rekordy, ešte horšie sú na tom výnosy 2-ročných dlhopisov, ktoré sú tiež na rekordných úrovniach, avšak znepokojivé je hlavne ich tempo rastu. Kým na začiatku júla boli na úrovni 4%, minulý týždeň boli na úrovni 5%, aktuálne atakujú úroveň 6.7%. Trhy odrezávajú Španielov od financovania, už nie je veľmi kde sa ukrývať – aj na krátkom konci krivky sú pôžičky drahé. Španielom dochádzajú možnosti a tým je povedané všetko. Na grafe nižšie vidíme, že prémia výnosov 10-ročných dlhopisov je na úrovni niečo nad 80 bodov, ešte na začiatku júla to bolo viac ako 200 bodov. Naposledy bola situácia takto napätá v novembri a vieme čo potom nasledovalo euroQE, alebo bilión od ECB s názvom LTRO. Je úplne zjavné, prečo MMF neustále tlačí ECB k akcii.
  • Ako Trump zmenil svet
    Rok 2016 sa zapíše do histórie ako rok dramatických zmien. Po Brexite, čo môže byť najväčšia udalosť európskych dejín ...
  • Ako určiť či sú akcie podhodnotené alebo nadhodnotené?
    Najbežnejší spôsob, ako sa pozerať na to, či sú akcie podhodnotené alebo nadhodnotené je pomer ich ceny k ziskom (najl...
  • Ako vážne je aktuálne spomalenie rastu čínskej ekonomiky?
    Keď si odmyslíme neschválenie Trumpovej daňovej reformy (ktoré je aktuálne ťažné predvídať), tak asi najzávažnejším rizikom je pre trhy aktuálne spomaľovanie čínskej ekonomiky. Najsledovanejšie číslo z ekonomiky – Li Keqiangov index (ktorý meria medziročnú zmenu spotreby energie, nových úverov a objemu prepraveného tovaru), ukazuje stále silné momentum pre čínsku ekonomiku:
  • Ako veľmi sa investori obávajú francúzskych volieb?
    Aktuálne sú top témou na trhoch francúzske prezidentské voľby (teda minimálne na európskych), ktoré by mohli do prezid...
  • Ako vyzerajú centrálne banky po svete?
    Na mojich cestách sa mi podarilo odfotiť budovy viacerých centrálnych bánk (na viacerých miestach som na toto "hobby" ...
  • Ako vyzerá návrh BrExitu? Pre Britániu nič moc. Kľúčové bude, či prejde parlamentom.
    Pokiaľ sa UK a EÚ dohodnú, tak môžu v podstatne neobmedzene predlžovať prechodné obdobie, počas ktorého bude UK členom EÚ. Prechodné obdobie má poskytnúť viac času pre nájdenie riešenia budúceho usporiadania obchodných vzťahov a predovšetkým formy severoírskej hranice prijateľné pre obe (resp. keď počítame aj Severné Írsko, tak pre všetky tri) strany.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama