Eurozóna chce rasto-šetriť

Aktuálne obchodovanie počas tohto týždňa sledované na základe pohybu jednotlivých rizikových aktív prináša pozoruhodný obraz situácie na trhu. Ako sme už písali, týždeň sa začal radostnou rely na základe správ o tom, že Španielsko požiada o pomoc pre banky a pravdepodobne ich aj dostane. Samozrejme, keďže zo záchrany sa nakoniec vykľula dohoda o budúcej dohode, tento optimizmus bol vypredaný – ako predtým rizikové aktíva rástli, tak hneď aj jednotne popadali. A tu sa začína divergencia. Euro je na pol ceste medzi dnom po prepade a vrcholom radostnej rely, trh nevie presne kam chce smerovať. Drahé kovy sú už vyššie ako boli na vrchole v pondelok a to z dôvodu, v pondelok nevyleteli tak vysoko (ako napr. Euro a ropa) tiež z dôvodu, že na drahých kovoch je otvorených obrovské množstvo krátkych pozícií a inštitúcie (hlavne ratingové agentúry) začínajú hovoriť, že ECB bude musieť dodať na trh ďalšiu likviditu – či už Grexit nastane, alebo nie. Okrem toho v pondelok zasadá FOMC Fedu, od ktorého sa síce nečakajú nové stimuly, ale môže prekvapiť. Ropa je pre zmenu nižšie ako bola minulý týždeň, teda vytvorila nové dno. Okrem spomalenia ekonomiky (vrátane Číny) tu máme výhľad  vyššej produkcie v USA, rastúce zásoby ropa a horlivé diskusie v rámci OPEC (ktorý zasadá dnes a zajtra) o tom, či náhodou nenavýšiť kvóty produkcie (ktoré sa aj tak prekračujú). OPEC sa totiž obáva, že cena ropy je stále privysoká. Druhá strana hovorí o tom, že trh je už teraz viac ako dobre zásobený. Meď je v hornej časti obchodného pásma tohto týždňa a ťahá ju to viac nahor. Čínsky import totiž vzrástol (hoci išlo pravdepodobne hlavne o doplnenie zásob) a euro zatiaľ nepadá. Americké akcie sa nachádzajú v strede pásma tohtotýždňového obchodovania, nemecké akcie to tlačí nadol (hlavne automobilky, ktoré doteraz rástli na základe dobrých výsledkov) a európsky benchmark Eurostoxx 50 sa správa ako euro – na polceste medzi rastom a poklesom.

Podčiarknuté a zrátané – nijaké podstatné správy sme za dnes a včera nevideli a trh tak vyčkáva. Podobne vyčkáva i najvyšší manažment eurozóny. Z bezradných vyjadrení predstaviteľov Bruselu, OECD či premiérov krajín vyplýva, že by chceli rásť aj šetriť naraz. Najlepšie to vystihol zástupca generálneho sekretára OECD Padoan, ktorý naznačil, že šetrenie Holandska by mu malo zaručiť rating AAA a iné krajiny, ak budú šetriť menej, mohli by viacej rásť. Takže - viac šetrenia - lepší rating. Menej šetrenia - lepší rast - avšak riziko horšieho ratingu. Horší rating značí vyššie náklady na úroky a teda napriek vyššej spotrebe (na dlh) stále rovnaké alebo vyššie deficity. Napriek väčšej spotrebe sa teda nikam nedostaneme. A toto je presne rubikon, ktorý eurokrati nechápu alebo nechcú chápať. Pretože občania sú podľa nich neschopní a znížiť im dane a zároveň posilniť ich výber (napr. zjednodušením pravidiel, ktoré by zjednodušilo kontrolu) je nebezpečné riešenie, ktoré by mohlo ohroziť vplyv vlády. Takže naďalej tu máme preferenciu posilňovania vplyvu úradníkov a politikov, ekonomika je druhoradá. 

Dnes sme videli taliansku aukciu 12-mesačných poukážok Talianska, ktorá bola dôkazom, krátkodobé financovanie tretej najväčšej ekonomiky eurozóny zdraželo o 50% len za posledný mesiac. 10-ročné dlhopisy už majú výnos nad 6% a nasledujú tak španielsku cestu, ktorá včera zaznamenala dôležitý míľnik – rekordné výnosy dlhopisov od vstupu do eurozóny. Španieli sa usilujú o skoré vypracovanie memoranda o porozumení s bankami, ktoré by mali po ukončení auditu (budúci týždeň) mať jasno v tom, v akom stave sú a koľko peňazí potrebujú. Taliansky premiér Monti už istý čas naznačuje, že krajina urobila všetko preto, aby sa vyhla v záchrannému balíku. Z jeho slov tiež cítiť bezradnosť, keďže napriek škrtom výnosy dlhopisov rastú. Čoraz viac apeluje na Európu, aby niečo robila. V Nemecku dnes budú rokovania  koalícia vs. opozícia o ESM, po ktorých by malo byť jasnejšie, nakoľko priechodné je ESM v Nemecku. Merkelová sa viac krát nechala počuť, že ESM a transakčnú daň presadí, avšak zároveň tiež, že nijaké európske garancie ani eurobondy bez hlbšej fiškálnej únie nebudú. Teda nijaký posun. No a prvá zásadná udalosť júna sa nezadržateľne blíži, druhé grécke voľby budú tento víkend a výsledok veľmi ťažko odhadnúť. Najdôležitejšie sú pravdepodobne odkazy potenciálnych nových premiérov – anti-bailoutová Syriza odkazuje EÚ, že musí garantovať depozitá. Grécku sľubuje znárodnenie bánk a vládu jednoty. Pro-bailoutová Nová Demokracia je tiež za európsku garanciu depozít. V tomto sa grécki politici zhodnú, treba garantovať depozitá, keďže aktuálne odchádzajú z krajiny v objeme €500 - €800 mil. denne. Grécke banky to majú teda „veselé“, pred voľbami prichádzajú o depozitá a po voľbách budú možno znárodnené v mene "verejného záujmu". Grécka vláda má pritom peniaze na 5 týždňov, teda po voľbách má mesiac na to, aby zostavila vládu. Od gréckych politikov však naďalej počujeme len poučovanie okolia, kto má čo robiť, avšak ani slovo o prípadnej ochote dohodnúť s Trojkou na dodržiavaní dohodnutých pravidiel. Teda nijaký posun.

Dnes sme videli dáta inflácie v eurozóne, nemecká inflácia rástla medziročne o 1.9% v súlade s očakávaniami, vo Francúzsku o 2%. Dnes ešte očakávame dáta cien producentov v USA a hlavne maloobchodné tržby.

Ako sme spomínali, EURUSD sa opatrne presúva tohto-týždňového dna (úroveň 1.2440 ani na 4 krát neprekonaná) smerom nahor, obchodujeme nad včerajšími vrcholmi 1.2510/20 a aktuálny cieľ je na úrovni  1.2540/50. Jeho prekonanie otvára cestu k 1.2610. Na dennom grafe silná úroveň odporu na úrovni 1.2670/80. Dnešný výhľad rastový, kým sa držíme nad 1.2480. Až prekonanie tejto úrovne smeruje k opätovnému testu 1.2440.