euRVHPzóna alebo stimuly na pokračovanie

Včerajší záver obchodovania charakterizovala dobrá nálada, ktorá vzišla z spoločných francúzsko-nemeckých rozhovoroch o možnosti podpory rastu. Ak hovoríme o tejto dvojici v tomto poradí, robíme to schválne. Časy, kedy Merkózy fungoval spôsobom, že Merkelová navrhla a Sakrózy podporil a vysvetlil ostatným, prečo je potrebné šetriť sú už pravdepodobne za nami. Nový francúzsky prezident Hollande má totiž jasno a stúplo mu sebavedomie po tom, ako našli spoločnú reč s americkým prezidentom Obamom. A tá znie, je potrebné podporovať rast. Väčšina vyjadrení od ECB a politbyra eurozóny sa nesie v duchu, ako by už bolo rozhodnuté o ďalšom postupe a teraz ho len treba odkomunikovať tým, čo to zaplatia. To, že včera francúzsky minister financií sľúbil tomu nemeckému, že Francúzi chcú mať deficit na úrovni 3% v roku 2013 a vyrovnaný rozpočet do roku 2017 môže znamenať, že za tieto sľuby do budúcnosti žiadajú dnešnú podporu rastu.

O tomto sa bude hovoriť zajtra a pravdepodobne pôjde o projekt financovaný spoločnými eurodlhopismi, investície do infraštuktúrnych projektov. Ak sa o tomto začne vážne hovoriť, pôjde o veľký ústupok Nemecka, ktoré ešte nedávno povedalo, že rast sa nemá financovať na dlh a spoločné eurobondy prídu až keď bude užšia fiškálna a politická únia. A práve toto bude pravdepodobne ďalší smer európskeho RVHP, kde už skutočne pôjde hlavne o stimulovanie v réžii politikov a prerozdeľovanie vo veľkom naprieč celou Európou, čo je určite politicky veľmi lákavé.  Užšia politická a fiškálna únia bude potrebná, aby Nemecko vstúpilo do „rastového projektu“ formou svojho ručenia, čo potlačí úroky smerom nadol. Iná možnosť v podstate ani nie je, z Bruselu už zaznieva, že potrebujeme veľký balík a forma nie je dôležitá. A čoraz viac politikov už ani nepremýšľa nad iným spôsobom ako riešiť dnešnú situáciu – stimulovať a to čo najlacnejšie. To, že nemecké úroky v kombinácii so socialistickým prerozdeľovaním „vo veľkom“ spôsobili dnešnú dlhovú krízu im samozrejme nedochádza. Je potrebné „niečo“ urobiť a preto to treba urobiť najľahším spôsobom, dôsledky nech vezme čert. Nemecko ostáva vo svojej rozumnej rétorike osamotené, od Grécka až po Slovensko zaznieva, že je potrebná hlbšia integrácia eurozóny a koncentrácia garancií, je potrebné navŕšiť balík a ten potom prerozdeliť. Teda – za náš úver nech ručí niekto iný a my prostriedky rozdelíme podľa vlastného uváženia, aby sme maximalizovali (vlastný) úžitok. To nie je všetko.

ECB vysvetľuje, prečo sú neštandardné opatrenia v poriadku a že nespôsobujú infláciu a že je skoro hovoriť o ich ukončení.  OECD si myslí, že ECB má ďalší priestor na monetárne stimuly. Členovia FOMC, ktorí formujú menovú politiku FEDu (USA), hovoria, že je skoro na vylúčenie ďalších stimulov a že tieto ostávajú na stole. MMF hovorí o tom, že je potrebné ďalšie QE v Británii, hoci tam zaznieva, že inflácia je väčší problém, ako sa predtým dúfalo. Čína chce stimulovať, pretože sa blíži generačná výmena politikov.

To môže znamenať len jedno – hlavne eurozóna, ale v podstate celý svet je neskutočne vystrašený z toho, že len niekoľko rokov po veľkej recesii prichádza ďalší problém, resp. ten pôvodný ešte nezmizol. Pokračuje kríza bilancií, všetci sú zadlžení po uši naďalej nikto nechce ani počuť o tom, že by niekto mohol zbankrotovať. Eurolokomotíva zastala (hospodársky rast na nule), keďže za sebou ťahá neskutočný dlh. A preto je potrebné pripojiť ďalšie vagóny dlhu a pridať požičané palivo aby sme sa nejako pohli, aspoň do ďalších volieb. Vrcholom dnešných politických rétorických cvičení je zatiaľ komentár hlavy MMF Lagardovej, že potrebujeme rozpočtovo neutrálne stimulovanie rastu. Ak sa má rast stimulovať, je potrebné aby štát zvýšil výdavky. Aby mohol zvýšiť výdavky, potrebuje ich prefinancovať. Ak ich prefinancuje dlhopismi, zvýši dlh a tento krok nebude rozpočtovo neutrálny. Ak to prefinancuje škrtmi, nestimuluje rast. Lagardová povedala, že potrebujeme traktorom vytiahnuť eurozónu z močiara recesie, avšak tento krok musí prebehnúť s nulovou spotrebou nafty. Ak sa im to podarí, bude to obrovský pokrok v dejinách ľudstva.

Dnešné obchodovanie sa nieslo v miernom optimizme, ktorý skončil španielskej aukcii, kde trh započítal ďalší nárast výnosov na krátkodobých pokladničných poukážkach (z 0.63% na 0.84% na 3-mesačný poukážkach) a následne náladu schladilo zníženie japonského ratingu. Reakcia trhov zatiaľ nebola nijako panická, pretože žije nádej na stimuly. Ak stimuly neprídu, ideme dole. Naďalej to bude súboj stimuly vs. realita a fundamenty pôjdu bokom. Akciové trhy včera rástli aby vymazali aspoň časť strát, avšak dostali sa len tam, kde boli štvrtok, teda v rámci korekcie vymazali len straty z posledných dvoch dní. Rast bol prerušený už vyššie spomenutými správami.

Komodity podobne len v miernom odraze, drahé kovy ukončili svoju rely z konca minulého týždňa a hoci USD je v miernej defenzíve, nedokázali rozšíriť svoje zisky. Ropa vďaka odrazu akcií a očakávaniami rokovaní OSN s Iránom v stredu dnes ráno rástla, avšak už padá spolu sa akciami. Ak sa niečomu darí tak je to zemný plyn a tiež obilniny (hlavne pšenica a kukurica), komodity ktoré boli ešte pred pár týždňami silne vypredávané, keďže ich mal byť dostatok. Zemný plyn však začína konsolidovať obrovský nadbytok zásob a na trh prenikli správy, že v Rusku a EÚ sa očakáva suché počasie, ktoré by mohlo obmedziť budúcu úrodu.

Dnes očakávame spotrebiteľskú dôveru z eurozóny, dáta predaja nových domov v USA a prieskum richomondského FEDu. Dlhopisový trh je napriek sklamaniu zo španielskej aukcie stabilný (výsledky aukcie zodpovedajú novým vyšším trhovým výnosom) a sentiment budú tvoriť komentáre o stimuloch, ktoré budú bojovať o priazeň trhu.

Na dennom grafe EURUSD sa naďalej pohybujeme vo formácii zastávky z posledného prepadu, ktorý sa zastavil tesne nad decembrovými dnami. Toto pásmo je tvorené suportom 1.2670/80 a rezistenciou 1.2810/20, vymanenie z tohto pásma naznačí, či EURo výraznejšie stiahne straty voči USD, alebo bude pokračovať výraznejší výpredaj. Na intradennom hodinovom grafe vidíme, že úroveň 1.2810/20 je nad sily býkov a preto prebieha výber ziskov. Ak sa zastabilizuje nad 1.2740/50, v hre je postup na vyššie úrovne s cieľom 1.2860/70. Prerazenie tejto línie by pokazilo náladu býkom a tí by vybrali zisky čo s povzbudenými medveďmi môže pár dostať na úroveň 1.27.