Firmy závislé na Velké Británii mohou čelit bankrotu

Výsledek jednání o brexitu je stále velmi nejasný. Jedna věc je však jistá: firmy s vysokou angažovaností na trzích Spojeného království zažijí velmi těžké časy. Politická situace na Britských ostrovech se dá přirovnat k dílům Franze Kafky. V těch je jedinec vydán napospas cizím a nepochopitelným silám.

Přesto je riziko vystoupení Spojeného království z EU bez dohody stále nízké. Prodloužení termínu podle článku 50 by například mohlo poskytnout britské vládě více času na nalezení jiného řešení. Zároveň dalšími, i když málo pravděpodobnými možnostmi, je vypsání nového referenda, nebo úprava plánu parlamentem. Jinými slovy, na paniku je ještě příliš brzy.

Brexit je velmi iracionální rozhodnutí, ale je nepravděpodobné, že by byli britští občané a politici ochotni podstoupit politickou sebevraždu. Zároveň by to nedovolili ani lídři Evropské unie. Dohoda tedy bude, je to jen otázkou času.

Dopad na makroekonomiku bude omezen, ale mikrosvět brexit zasáhne výrazně

Dopad brexitu na makroekonomiku lze poměrně snadno vyhodnotit. Ekonomický růst bude nižší, inflace stoupne v důsledku slabšího kurzu libry a stejně se sníží i míra úspor, protože Britové budou muset využít své úspory, aby se vyrovnaly s hospodářským zpomalením.

Na druhé straně vliv brexitu na společnosti bude mnohem vážnější. Pro srovnání jsme jako referenční hodnoty pro hodnocení ekonomické atraktivnosti a investic, použili data z burz CBOE a BATS se zaměřením na 57 indexů v 15 zemích v Evropě.

V níže uvedeném grafu představuje modrá čára 50 společností, jejichž příjmy nejsou z velké části závislé na trhu Spojeného království (Bats brexit low 50) a červená čára představuje naopak 50 společností, jejichž většinový podíl příjmů pochází z Velké Británie (Bats brexit high 50). Výsledek je dost překvapující: takzvaná riziková prémie je extrémně vysoká.

Od 1. ledna 2016 je výkonnost společností, jejichž většina příjmů pochází ze Spojeného království, negativní (-4 %). Výkonnost firem, které naopak nejsou na britském trhu závislé, stoupla až o 40 procent! Tento propastný rozdíl se pravděpodobně nezmění, pokud bude chaos ohledně brexitu pokračovat.

Důvod je jednoduchý. Na trhu panuje vysoká nejistota ve vztahu Británie a EU, negativní spotřebitelské trendy a horší očekávání budoucí otevřenosti Spojeného království v obchodě a investicích. To vše dělá firmy, které jsou velmi závislé na Spojeném království, méně atraktivní pro většinu investorů. Pro ty, kteří milují riziko, je to však naopak díky nižší ceně akcií skvělá investiční příležitost.

Autor: Christopher Dembik, vedoucí oddělení makroekonomické strategie Saxo Bank

Čtěte více

• Firmy si už můžou nechat změřit index připravenosti na AI
  V Česku byl spuštěný Index připravenosti na AI neboli AI Readiness Index (AIRI). Jde o první celonárodní hodnotící systém připravenosti na umělou inteligenci zaměřený na podniky a průmysl, který vyvinula organizace AI Singapore (AISG) a v tuzemsku jej zavádí Česká asociace umělé inteligence.
• Firmy s nízkým ESG skóre nejsou pro investory atraktivní. Umělá inteligence pomáhá odhalovat rizika a pravdivost informací
  Trendem současnosti jsou investice do firem, které se chovají společensky a ekologicky zodpovědně. ESG skóre ovlivňuje celá řada faktorů a je proměnlivé v čase. Bohužel řada společností se snaží svůj obraz uměle vylepšovat, mluvíme pak o tzv. greenwashingu. Právě greenwashing umí automatizovaně kontrolovat umělá inteligence.
• Firmy s obchodovanými akciemi budou muset mít zásady odměňování
  Společnosti, jejichž akcie se veřejně obchodují na regulovaném trhu, pravděpodobně budou muset vypracovat zásady odměňování členů volených orgánů firmy a zveřejňovat zprávy obsahující výši odměn členů orgánu společnosti. Počítá s tím zákon, kterým se mění některé zákony v souvislosti s podporou výkonu práv akcionářů a který dnes podepsal prezident Miloš Zeman. O podpisu informoval prezidentův mluvčí Jiří Ovčáček.
• Firmy stále více řeší wellbeing žen: Zdraví zaměstnankyň se stává klíčovým tématem moderního byznysu
  Zvýšená pozornost věnovaná ženskému zdraví, psychické pohodě a udržitelné kariéře se stává nedílnou součástí firemní kultury. Přestože je v Česku ve vrcholovém managementu zastoupeno pouze 13 % žen, v měřítku EU je už každý třetí manažer žena. Nicméně i mnohé tuzemské firmy vnímají benefity ženského leadershipu. Mezi ty, pro které se nejedná o pouhý trend, patří poradenská skupina Moore Czech Republic. Ta se této oblasti věnuje dlouhodobě a systematicky – na úspěšný program Moore Talent Management podporující rozvoj lídrů bez ohledu na gender nyní navázala iniciativou Moore Women. V rámci ní proběhlo i listopadové setkání manažerek zaměřené právě na wellbeing.
• Firmy těžící ropu v Severním moři kritizují pokračující nejistotu ohledně daní a povolení
  Přední britské ropné a plynárenské společnosti vyjádřily nespokojenost s přetrvávající nejistotou ohledně plánů vlády týkajících se daní a povolení k těžbě v Severním moři. Tato nejistota komplikuje investiční rozhodnutí firem.
• Firmy v eurozóne zvýšili svoj dlh vo forme dlhopisov za Q2 o 46 mld. EUR. Predovšetkým kvôli ECB
  Minulý piatok zverejnil eurostat finančné účty krajín EÚ za druhý kvartál. Jedná sa o bilanciu finančných aktív a pasív jednotlivých ekonomických subjektov. Tento kvartál bol z môjho pohľadu obzvlášť zaujímavý, a to kvôli tomu, že ECB v júni (8.6.) odštartovala v rámci QE nákupy korporátnych dlhopisov. Vychádza to zhruba na 10 mld. eur mesačne. Ohlásila to pritom už v marci, na čo mali podľa viacerých správ spoločnosti, ktorých dlh má rating v investičnom pásme, reagovať zvýšenou emisiou dlhopisov, a to ešte pred začiatkom nákupov. Ukazuje to napríklad aj tento graf od MSCI:
• Firmy ve velkém refinancují a současně hledají zdroje pro nové akvizice, ukazuje průzkum CBRE
  Podle celoevropského průzkumu CBRE, světového lídra v oblasti komerčních realitních služeb, dojde letos k výraznému nárůstu úvěrové aktivity u firem, které využívají dluhové financování k rozvoji svých realitních portfolií. Meziroční zlepšení nálady na trhu, a to napříč sektory komerčních realit, potvrdilo 40 % dotázaných. Téměř 80 % firem plánuje posílit své úvěrové aktivity, přičemž hlavním důvodem je refinancování stávajících úvěrů (56 %), následované zajištěním finančních prostředků pro realizaci nových projektů (21 %) a také akvizice (15 %). Jejich podíl dokonce meziročně vzrostl o 9 procentních bodů. Zdrojem financování mají být především nebankovní věřitelé, mezi které patří dluhové fondy, pojišťovny a investiční banky. Ty jsou v otázce růstu úvěrové činnosti optimističtější než tradiční bankovní sektor.
• Firmy v roce 2025 čekají další daňové změny, stavebnictví nebude výjimkou
  Začátek roku 2025 přinesl řadu změn v oblasti daní, které ovlivňují fungování firem v České republice. Zásadními úpravami prošel například zákon o dani z přidané hodnoty a došlo také k zúžení formy poskytnutí zajištění daně z finanční záruky na bankovní záruku. Další klíčové daňové změny teprve vstoupí v platnost v průběhu roku a některé z nich zásadně ovlivní oblast stavebnictví a trh s nemovitostmi.
• Firmy v USA před volbami ztrácejí optimismus, Fed však hovoří o růstu úroků dál
  Americké firmy - jedno zda z průmyslu či z oblasti služeb - jakoby ztrácely dobrou náladu. Alespoň touto řečí hovoří velmi důležité indexy podnikatelských po zkratkou ISM.
• Firmy vydaly během půldruhého roku dluhopisy za více než 90 miliard Kč
  Mezi lednem 2022 a červnem 2023 vydaly firmy 886 emisí korporátních dluhopisů v objemu 90,4 miliardy Kč. Více než polovina emitentů nabídla výnosy vyšší než 8 %. V insolvenci se ve sledovaném období ocitlo 10 emitentů (1,7 %), kteří vydali 35 emisí dluhopisů (4,0 %) v celkovém objemu 3,2 miliardy Kč (3,6 %). Vyplývá to z údajů Srovnávače dluhopisů, který provozuje Dluhopisomat.
• First Republic Bank posiluje o 16 % při vyhlídkách na další vládní pomoc
  First Republic (FRC.US) a akcie dalších regionálních amerických bank se odrazily od nedávných minim poté, co agentura Bloomberg informovala, že americké úřady zvažují rozšíření nouzové úvěrové linky pro banky, aby poskytly věřitelům více času na posílení jejich rozvahy.
• Fisher (Bank of England)
  " Stále nie je jasné, či QE sa bude rozširovať alebo redukovať v Bank of England&...
• Fisher (FED)
  Nemyslím si, že sme aktuálne už v stave sprísňovania menovej politiky FEDu.... komentár:...
• Fisher (FED)
  "Aktuálne vidím v ekonomike nadbytok kapacít a pomalú obnovu."...
• Fisher (FED)
  Budúcnosť úrokových sadzieb FEDu závidí primárne od obnovy ekonomiky.......
• Fisher (FED)
  " FED nemá povinnosť zaviesť druhé kolo kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky...
• Fisher (FED)
  "nákup USD dlhopisov FEDom môže byť ...
• Fisher (FED)
  Dallaský prezident FEDu a voliaci člen FOMC v roku 2011 má v QE2 jasno a hovorí áno ...&quo...
• Fisher (FED)
  " Debata o prípadnom navŕšení QE nemusí sa ukončiť v novembri"... komentár: silná po...
• Fisher (FED)
  Reálnou hrozbou aktuálne pre americkú ekonomiku vývoj deficitu.......