Čím viac trhu, tým horšia demografia. Čo s tým?
Nedávno som dostal otázku, že čo si myslím, že trh nevyrieši. Vzhľadom na to, že sa v rámci mojich postov na xPuls venujem aj demografii, tak ma napadla práve táto odpoveď. Nie potrebné sa brutálne prehrabávať v štatistikách, aby sme došli k tomu, že v bohatých krajinách sa rodí podstatne menej detí. Silnejší vzťah ako medzi bohatstvom (meraným skrz HDP na hlavu) však panuje medzi indexom svetovej banky ease of doing business, ktorý meria, do akej miery je v ekonomike prítomný trh:
V tomto smere nám prirodzený experiment poskytujú bohatšie krajiny žijúce z ropy. U nich sa aj napriek vyššiemu bohatstvu rodí viac detí, ale nie sú nejako extra trhovo orientované. Čiže viac sedí to, že čím väčšia je prítomnosť trhovej ekonomiky (a nie čím je bohatšia), tak tým menej detí sa rodí. Dôvodov je plný internet, nejdem sa tu hrať na sociológa a vyhľadávať tie najvýznamnejšie, každopádne vzťah medzi trhom a demografiou je silný. Niekto môže namietať, že viac detí u krajín ťažiacich ropu je náboženský fenomén (nie etnický, lebo sa nebavíme len o Araboch, ale aj o Malajcoch (Brunej, Malajzia) či Turkoch (Kazachstan), spoločné majú náboženstvo a nie etnický pôvod). Náboženstvo však má veľký vplyv aj na ekonomické slobody, a preto vykazuje pôrodnosť vyšší vzťah so slobodou podnikania. A slabá demografia, predovšetkým keď v krajine klesá populácia, spôsobuje problémy: 1) s obsluhou verejného dlhu; 2) s dôchodkovým a zdravotným systémom; 3) s transmisiou monetárnej politiky. Pekným príkladom je Japonsko, ktoré má z veľkých ekonomík jednoznačne najhoršiu demografiu, kde sa body 1 a 2 pretavili do najväčšieho (a neustále rastúceho) verejného dlhu na svete k HDP a bod 3 do neschopnosti centrálnej banky dlhodobejšie sa odpútať od deflácie. Anarchokapitalisti by síce povedali, že keby bolo podľa nich, tak by bol verejný dlh minimálny, každý by si sporil na starobu a chorobu a že žiaden monetárny transmisný mechanizmus by nebol potrebný, problém je že veci sú nastavené tak ako sú a žiadnu obrovskú zmenu smerom k tejto utópii čakať nemožno. A teda všetko naznačuje, že čím viac trhu, tým môže v dnešných pomeroch demografický vývoj spôsobiť väčšie problémy pre ekonomiku (tým vôbec nechcem povedať, že menej trhu a väčšia chudoba je riešením alebo lepšou voľbou, len to, že tu máme určitý problém, ktorým je potrebné sa zaoberať). Trh sám o sebe ponúka jedno riešenie – migráciu. Tá ale 1) je politicky ťažko priechodná; 2) nie je dlhodobým riešením, pretože rozvíjajúce sa a aj rozvojové krajiny sa budú správať viac trhovo a viac bohatnúť (tento proces už prebieha), čo bude mať jednak za následok menšiu pôrodnosť a zároveň aj menšiu motiváciu k migrácii (tu sa bavím o horizonte niekoľkých dekád). Čiže funkčné riešenie je zrejme potrebné hľadať niekde inde. Hoci toto slovné spojenie nepoužívam často, v tomto smere môže byť užitočný štát. Nižšie je graf, ktorý ukazuje vzťah medzi pôrodnosťou a verejnými výdavkami na rodinné benefity (% HDP). Okrem hotovostných platieb tam patria aj daňové úľavy a veľkú časť tvoria výdavky na rôzne zariadenia (škôlky, jasle...). V tomto korelačnom diagrame sú všetky krajiny EÚ, pre ktoré boli dostupné relevantné štatistiky:
Graf ukazuje pozitívny vzťah medzi pôrodnosťou a verejnými výdavkami na rodinné benefity. Má to logické opodstatnenie, viacero dotazníkových štúdií ukazuje, že najsilnejší motív proti rodičovstvu je ekonomický (napr. táto z Japonska). Namiesto kdejakých hovadín, na ktoré idú štátne výdavky by teda malo zmysel pri krajinách, ktoré majú problémy s demografiou, zamerať sa na zmysluplné zvýšenie výdavkov na rodinné benefity, ktoré by mali potenciál podporiť pôrodnosť (pod zmysluplnosťou myslím aj to, aby to nemotivovalo ľudí žiť len z benefitov). Zvýšenie výdavkov na boj voči klesajúcej populácii dnes totiž môže u nich ušetriť niekoľkonásobne viac v budúcnosti. Netvrdím, že toto je jediná cesta. Iné dlhodobé riešenia demografického vývoja alebo jeho ekonomických následkov mi však dnes prídu utopistické alebo futuristické. P.S.: Tento text som nemyslel v kontexte, že štát má nútiť ľudí mať deti, keď nechcú. To je samozrejme blbosť. Ale skôr tak, že keď sa hovorí o trhu ako ceste k ekonomickej prosperite, tak pokles obyvateľstva, ktorý je fenoménom trhových ekonomík, s touto prosperitou môže zahýbať v negatívnom slova zmysle.
Čtěte více
-
ČEZ – Komentář k výsledkům za 3Q16: Cíl pro EBITDA dále snížen, pro čistý zisk potvrzen
ČEZ zveřejnil svá čísla za 3Q16 dnes před zahájením obchodování. Tržby ve výši 46,2 mld. Kč ve 3Q16 meziročně klesly o 3 %, především kvůli nižší realizované ceně elektřiny (35.0 EUR/MWh v roce 2016 proti 39.5 EUR/MWh v roce 2015). Meziroční nárůst výroby elektřiny v uhelných elektrárnách (+6 % ve 3Q16), společně s vyšší spotřebou energií v ČR (+0,9 % mzr) pokles realizované ceny elektřiny částečně kompenzoval. -
ČEZ (Koupit, 12m cíl = 620 CZK) - Výsledky za loňský rok jsou zklamáním, výhled managementu naplnil očekávání
Hospodářské výsledky ČEZ za uplynulý rok nakonec tržní ani naše odhady nenaplnily. Pokud pomineme tržby, které byly ovlivněny změnou účetní metodiky, všechny položky výsledovky zklamaly. EBITDA nakonec skončila i mírně pod odhady managementu. Výhled na letošní rok naplnil naše odhady. Návrh dividendy dle očekávání vedení společnosti neuvedlo. -
ČEZ loni zavrávoral, čeká jej však dobrá budoucnost. Pomůžou mu drahé emise i konec německých elektráren
Ziskovost společnosti ČEZ loni zaostala jak za očekáváním trhu, tak firmy samotné. ČEZ svůj provozní zisk (EBITDA) za loňský rok odhadoval na úrovni 50 až 51 miliard, dosáhl však jen zisku 49,5 miliardy. Čistý zisk očištěný o mimořádné vlivy se snížil meziročně o 37 procent na 13,1 miliardy, zatímco trh předpokládal pokles na 13,8 miliardy. Horší, než nač trh sázel, bylo hospodaření ČEZ i v samotném posledním čtvrtletí roku 2018. Akcie ČEZ v reakci na zveřejnění výsledků nejprve reagovaly poklesem až o 0,8 procenta, poté ztrátu umazaly a pohybují s v mírně růstovém pásmu. -
ČEZ navrhuje nečekaně nízkou dividendu, Česká pošta je poprvé v historii ve ztrátě a Mezinárodní měnový fond zhoršuje odhad růst české ekonomiky
Zaprvé, společnost ČEZ, jejímž většinovým, takřka sedmdesátiprocentním vlastníkem stát je, zaskočila trh nízkým návrhem dividendy. Společnost chce akcionářům rozdělit ze svého zisku pouze 24 korun na jednu akcii. Naposledy nižší dividendu vyplácela v roce 2007, kdy činila dvacet korun na akcii. V roce 2010 činila dividenda 53 korun na akcii a od té doby se postupně snižuje právě až na dnes navrženou, ani ne poloviční úroveň. Stát by měl na základě dnešního návrhu dostat z ČEZ pouze něco málo přes devět miliard korun. Loni přitom inkasoval takřka o tři a půl miliardy více, když mu ČEZ poslal 12,4 miliardy korun. Citelné snížení dividendy, vyšší, než s jakým trh počítal, je překvapivé i ve světle rostoucích cen elektřiny. Cena elektřiny domácnostem roste meziročně o více než deset procent. Další zdražování přitom přijde už letos a v dalších letech. -
Čez pokračuje v rozšiřování aktivit v oblasti energetických služeb
Poslední akvizicí společnosti, kterou firma dále rozšířila obchodní aktivity se zaměřením na energetické služby, jež provozuje pod značkou ČEZ ESCO, je dodavatel vzduchotechniky AZ Klima, jíž patří ve zmíněném sektoru na českém trhu první příčka. Aktivity ČEZ ESCO cílí na služby pro firmy v oblastech energetických úspor, instalace lokálních zdrojů energií a energetického managementu. ČEZ tak již několikátým rokem pokračuje v expanzi své divize energetických služeb. V loňském roce získal 3/4 podíl ve společnosti EVČ, zaměřené na poskytování energetických služeb. Letos do firemního portfolia v sektoru energetických služeb přidal stejný podíl ve společnosti ENESA a koupil společnost Juwi zaměřenou na instalace a servis, kterou následně přejmenoval na ČEZ Solární. Tímto společnost dosáhla celkového pokrytí základní nabídky služeb ČEZ ESCO. Akcie společnosti ČEZ reagovaly na poslední zprávy růstem na 439,80 korun za akcii. -
ČEZ překvapil, zatímco Kofola zklamala
Americké akciové trhy zahajují dnešní obchodování se zisky a vzpamatovávají se tak z výprodejů posledních dní. Index S&P 500 roste o 0,3 %, Dow Jones posiluje o 1,4 % a technologický Nasdaq přidává 2,0 %. V rámci širšího indexu S&P 500 se nejlépe vede technologickým firmám (+2,2 %). -
ČEZ se zapojí do průzkumu těžby lithia na Cínovci, akcie společnosti European Metal Holdings v reakci poskočily o více než 20 procent
Z hlediska trhu je angažmá ČEZ v průzkumu možnosti těžby lithia na Cínovci jednoznačně pozitivní zprávou. Akcie společnosti European Metal Holdings (EMH) poskočily na londýnské burze po zveřejnění zprávy o více než dvacet procent (viz graf níže), na nejvyšší úroveň od loňského března. V očích trhu se totiž zvyšuje pravděpodobnost, že se na Cínovci lithium jednou opravdu začne těžit. To by cenu daných akcií zřejmě i mnohonásobně zvýšilo. EMH disponuje přednostním právem k těžbě a ČEZ navíc zváží, zda do ní kapitálově vstoupí, což jen podporuje apetýt investorů po akciích EMH. -
ČEZ v Bulharsku ve Varně prodal za 1,3 miliardy korun uhelnou elektrárnu
Společnost ČEZ v současné době hledá kupce i pro distribuční síť pro 3 miliony lidí, kterou získali už v roce 2004. Největší česká energetická společnost ČEZ už dlouho avizovala, že se chce z Bulharska stáhnout. Společnost Sigda koupila uhelnou elektrárnu ve Varně, i když je od roku 2015 mimo provoz. Tato transakce podléhá schválení bulharským úřadem pro ochranu hospodářské soutěže. -
ČEZ vyplácí nejnižší dividendu za 12 let
Energetická společnost ČEZ vyplatí svým akcionářům nejnižší dividendu za posledních 12 let ve výši 24 korun za akcii před zdaněním. Rozhodla o tom valná hromada po celonočním jednání. -
Čím dříve začnete na důchod spořit, tím lépe pro vás
Pokud jste se ještě otázkou spoření na důchod nezačali vůbec zabývat anebo pokud již o této otázce uvažujete, ale zatím jste si ještě spořit nezačali, měli byste zbystřit pozornost. Jsou faktory, které v této záležitosti ovlivnit nemůžete, existují ale také faktory, kterými své finančně zajištěné stáří můžete ovlivnit velmi výrazně. Do první skupiny patří zejména fakt, že podle naprosté většiny odborných studií je současný státní systém důchodového zabezpečení v Česku dlouhodobě neudržitelný s tím, že je přítomna velmi vysoká pravděpodobnost hraničící téměř s jistotou, že státní důchody budou v budoucnosti výrazně nižší než dnes. -
Čína
Čínska centrálna banka PBOC oficiálne potvrdzuje, že zvýšila povinné minimálne rezervy o 50 bp... -
Čína
Podľa vyjadrenia bývalého prezidenta PBOC (People bank of China) Dai Xianlog (aktuálne ... -
Čína
Čínska centrálna banka PBOC aktuálne zvýšila základné úrokové sadzby... Depozitná úroková sadzba bol... -
Čína
Čína dnes opäť navršuje povinn&a... -
Čína
Čínska centrálna banka PBOC opäť zvyšuje povinné minimálne rezervy o 50 bp s platnosťou o... -
Čína
Čínska centrálna banka PBOC zvýšila m... -
Čína
PBOC navršuje povinné minimálne rezervy o 50 bázických bodov...s platnosťou od 29.11..... -
Čína a Blízký východ brzdí akcie
Evropské akciové trhy otevřou v pondělí o něco níže, neboť napětí na Blízkém východě a zpřísnění měnové politiky v Číně posílají globální chuť k riziku dolů a ceny ropy naopak vzhůru. -
Čína a EU přinášejí trhům úlevu. Investoři se vracejí do rizika, ale korunu poptávka míjí
Pátek konečně přináší trhům podstatnou úlevu, která se projevuje zřetelným přesunem investorů z bezpečí do rizika za potenciálně větším výnosem. Akcie v Asii a nyní i Evropě slušně rostou a peníze se naopak stahují z bezpečných dluhopisů. Euro koriguje ztráty z průběhu týdne a roste vůči dolaru na 1,1650. Pod tlakem se nachází japonský jen. -
Čína a její ekonomické trilema
Jeho podstata je následující. Žádná země nemůže mít dlouhodobě nezávislou měnovou politiku, volný pohyb kapitálu a fixní kurzový režim...
