Pátek 29. březen 2024 16:44
reklama
InstaForex Ebook
reklama
CapXmaster
reklama
InstaForex Autochartist
reklama
Dukascopy new

Potopia grécki veritelia skrz bankový bail-in podnikovú sféru?

07.08.2015 14:42  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Grécko v posledných plní titulky predovšetkým kvôli kolapsu bankových akcií, ktoré prišlo po pondelkovom znovuotvorení burzy. Primárnym dôvodom výpredajov je požiadavka veriteľov znovu rekapitalizovať banky v rámci tretieho balíčka. Na rekapitalizáciu by malo ísť podľa prvotnej dohody Grécka a veriteľov 10-25 mld. eur. Pre akcionára znamená rekapitalizácia zníženie podielu v banke a keďže grécke banky potrebujú vysokú injekciu, tak hodnota podielu v bankách (akcie) skolabovala. Rekapitalizácia však môže gréckej ekonomike narobiť podstatne viac problémov, ako sa môže zdať. Podľa nových pravidiel, ktoré boli schválené po záchrane cyperských bánk, musí byť sanácia bánk z eurovalu sprevádzaná znížením záväzkov zachraňovanej banky o 8 %. Podobne ako na Cypre, tak aj v Grécku boli banky vo veľkej miere financované vkladmi (teraz sú už financované z ECB), a tak default na všetky dlhopisy nebude stačiť , čo bude mať za následok, že na rad by mali prísť na rad aj negarantované vklady (teda nad 100 tis.). Podľa odhadov Silvie Merlelovej z Brügel Inštitútu by mal haircut na nepoistené vklady dosahovať v závislosti od banky 12 až 39 %. A to je rozhodne pre Grécku ekonomiku zlá správa. Podľa štatistík gréckej centrálnej banky dosiahli vklady v gréckych bankách k 30. júlu 130 mld. eur, pričom až 104 mld. z toho v nich mali domácnosti. Reuters však tvrdí, že drvivá väčšina domácností má vklady do 100 tis. (zvyšné peniaze logicky vybrali) a väčšinu vkladov nad túto kritickú úroveň tvorí pracovný kapitál podnikového sektora. Pokiaľ je to pravda, tak tento bail-in (tak sa odborne hovorí haircutom na záväzky banky) bude ďalšou tvrdou ranou pre už aj tak zdevastovanú podnikovú sféru v krajine. Siahnutie na nepoistené vklady však nie je jedinou možnosťou. Silvia Merelová píše, že pravidlá na sanáciu bánk v eurozóne majú výnimky, jedna sa týka vyčlenenia vkladov podnikovej sféry, pokiaľ by to malo výrazne narušiť ekonomiku krajiny. Viacerí komentátori (napr. Kostas Kalevras) píšu, že do úvahy môže pripadať aj pôžička gréckej „konsolidačnej banke“, ktorá banky následne rekapitalizuje bez siahnutia na vklady. Či budú veritelia naklonený alternatívam, povedať neviem. Každopádne to, že potopia aj ten zvyšok gréckej podnikovej sféry podľa mňa zhorší ich vyhliadky na to, koľko im bude Grécko schopné vrátiť, takže by som nebol prekvapený keby bol bail-in obmedzený na držiteľov dlhopisov a občanov (nie firmy) s vkladmi nad 100 tis., ktorí nie sú Tsiprasovou „cieľovkou“. V tomto celom je ale pre mňa ešte jeden zaujímavý moment. A to, že niekoľko mesiacov po výsledku záťažového testovania v Európe opäť krachujú banky. Výsledok záťažového testovania ukázal (po započítaní získaného kapitálu a dynamizácii súvahy) potrebu dodatočného kapitálu pre Grécke banky blízko nule (niekde na úrovni 20 mil. EUR). Navyše dáta do konca prvého kvartálu ukazujú, že objem nesplatených úverov v gréckych bankách od záťažového testovania (k 31.12. 2013) výrazne nerástol (zdroj: Bloomberg):

2015-08-07_GRbanks

Vysvetlenia ma napadajú tri: Opäť bolo odfláknuté záťažové testovanie. Vzhľadom na nedávnu históriu záchrany bánk krátko po tom, čo regulátori vyhlásili banky ako zdravé, by ma to neprekvapilo. Veritelia žiadajú grécke banky, aby do kapitálu neboli účtované „odložené daňové aktíva“, čo sú pokiaľ tomu správne chápem budúce daňové úľavy pre banky od gréckej vlády. Vtipné sú na nich dve veci, 1) že aplikované môžu byť až keď budú banky v zisku (zo straty sa neplatia dane), čo nikto nevie kedy bude a 2) že insolventná grécka vláda sľubuje budúce daňové úľavy. Týmto si Grécke banky umelo nafukujú kapitál a skutočne je logické aby boli ich objem v kapitáli zredukovaný na úroveň, ktorá odzrkadľuje realistické možnosti využitia týchto inštrumentov v budúcnosti. Pokiaľ by to bol ten prípad (detaily o pomoci bankám zatiaľ nie sú známe), tak by sa zrazu v kapitáli bánk otvorila obrovská diera, ktorú je potrebné zaplniť, a tak by som ďalšej vysokej cifre pre grécke banky rozumel. Kvalita bankových aktív od konca prvého kvartálu prudko poklesla. Aj to je reálne, už len kvôli tomu, že Syriza od prebratia moci neplatí faktúry za tovary a služby nakupované štátom a týmpádom niekde inde v ekonomike chýbajú peniaze, samozrejme aj na vyplatenie splátok. Keďže ako zlyhané sa účtujú pohľadávky až po 90 dňoch, tak to ešte v hospodárskych výsledkoch bánk za prvý kvartál nebolo zohľadnené. A to ešte nehovorím o vlne platbyneschopnosti v dôsledku kapitálových kontrol. Ale na tomto celom mi jedna vec nesedí – odvtedy prešlo tak krátke obdobie, že ani samotné grécke banky pravdepodobne nemajú jasno v potenciálnych stratách, odkiaľ by ich teda vedeli vyčísliť grécki veritelia? Ostatne na jeseň majú prísť do Atén európski regulátori skúmať kvalitu bankových aktív, takže až tak veľa zjavne nevedia. Teším sa na podrobnosti ohľadom rekapitalizačného plánu, kde sa ukáže, ktorá z týchto troch možností hrala prím (alebo možno tam ešte bude ďalšia, ktorá ma nenapadla).

Klíčová slova: SYRIZA | Daně | Aktiva | Banky | Akcie | EUR | Kapitál | Bloomberg | ECB | Burzy | Reuters | Firmy |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Potenciální rally dolaru před koncem týdne
    Dolar dál jede na vlně růstu. Na dolarovém indexu překonal úroveň 113,00. Růst tak pozorujeme už pátou seanci v řadě. Bude mít ale dolar dost důvodů nejen k udržení výšky, ale i k průrazu nových maxim, jak předpovídají analytici?
  • Potenciální sankce proti Rusku zvyšují zásoby uranu v USA
    Akcie společností, které působí na trhu s uranem, včetně Cameco (CCJ.US), Denison Mines (DNN.US) nebo Uranium Energy Corp (UEC.US), která je největším producentem uranu v USA, dnes posilují v souvislosti s obnovenými spekulacemi ohledně embarga na ruské jaderné produkty.
  • Potenciální snížení cen ropy o 1 mil. barelů denně ze strany OPEC+ může zvýšit ceny ropy 🔎
    OPEC spolu se svými spojenci v čele s Ruskem podle delegátů zvažuje snížení těžby ropy až o 1 milion barelů denně. Tato úvaha se objevuje v souvislosti s pokračujícími konflikty na Blízkém východě, které již napjaly ropné trhy. Saúdská Arábie snížení produkce podporuje, zatímco někteří další členové jsou proti snížení kvót. Očekává se, že pokud bude toto rozhodnutí realizováno, povede k růstu cen ropy a bude případně oznámeno na virtuálním zasedání kartelu, které bylo původně naplánováno na minulý týden, ale kvůli neshodám ohledně výše produkce bylo na zítřek odloženo.
  • Potenciální snižování sazeb centrálními bankami žene trhy vzhůru
    Americké akciové trhy zahajují dnešní obchodování v zisku. Index Dow Jones posiluje o 1,3 %, S&P 500 roste o 0,7 % a technologický Nasdaq přidává 1,8 %. V rámci širšího indexu S&P 500 se nejlépe daří technologickým firmám (+1,8 %). Jediným ztrátovým odvětvím jsou v tuto chvíli síťová odvětví (-0,2 %). To hlavní, co aktuálně žene globální trhy vzhůru, je očekávání investorů nad závěry dvoudenního zasedání Fedu, které začíná dnes. Očekává se, že by zástupci Fedu mohli naznačit ve svém výhledu úrokových sazeb, že by mělo dojít k jejich snižování ve zbytku roku. Druhou pozitivní zprávou je oznámení amerického prezidenta Donalda Trumpa, ve kterém prohlásil, že na summitu zemí G20 bude mít se svým čínským protějškem „delší“ schůzi, než bylo původně zamýšleno.
  • Potenciální test ročních maxim EURUSD zůstává ve hře
    Euro se ustálilo v oblasti okolo 1.1150/1200. Pokud prorazí nad úroveň 1.1300, vytvoří si tak cestu až na 1.1400/50 nebo ještě výš. Technicky považujeme oblast kolem 1.1350 za úroveň „make-or-break" a v případě průrazu můžeme dosáhnout oblasti současných ročních maxim.
  • Potenciální výprodej zlata
    Zlato vzrostlo od začátku roku už o 10 %. Jeho hvězdná rally dotlačila ceny tak daleko, kam to jen letos jde. Po testu rekordních maxim před více jak týdnem se zlato obchoduje v širokém pásmu mezi 1 900 a 2 100 USD.
  • Potenciál obnovy pre GBPUSD
    Kľúčovou udalosťou pre GBPUSD po zvyšok týždňa bude revízia monetárnej politiky Bank of England 5-6. novembra a PMI výstavby a služieb...
  • Potěší, nebo zklame? Během vyčkávání na Fed klesají výnosy dluhopisů, akcie hledají směr
    Během vyčkávání na večerní informace z Fedu sledujeme na trzích větší pohyby než ráno. Dohromady ale nepůsobí dojmem, že by se očekávání posouvala jedním, či druhým směrem. Na poklesu se shodují dluhopisové výnosy v Evropě i USA. Americké kratší splatnosti jdou dolů o něco rychleji, což ale dolaru nebrání v odpoledním posilování na páru s eurem na 1,1135.
  • Potíže v dodavatelském řetězci sráží tuzemský průmysl
    Dubnová data v plné síle ukázala na potíže v dodavatelském řetězci v souvislosti s válkou na Ukrajině i pandemií covidu, který kvůli lockdownům omezil produkci zejména v Číně, tedy v počátcích výrobního řetězce.
  • Potíže v Líbyi
    Nejnovější průzkum agentury Reuters ukázal, že produkce ropy v říjnu vzrostla o 70.000 barelů za den – v Libyi je nárůst na 1 milion barelů denně. Zdá se však, že je to krátkodobé, neboť produkce opět údajně poklesla kvůli protestu.
  • Potopí Portugalsko euro?
    Hneď na začiatok si povedzme, že sotva. Včera síce jednotná mena...
  • Potopí tchaj-wanská delegace českou ekonomiku?
    Nesporně mimořádná symboličnost aktuální návštěvy české politické delegace na Tchaj-wanu zásadně ztěžuje pohledět na ni vskutku věcně. Obava ze zhoršení ekonomických a obchodních vztahů s Čínou je jistě na místě a nejspíše k němu i dojde. Nepůjde však o nic mimořádného. Nepůjde dokonce ani o nic, čím by si Česko v uplynulých letech neprošlo. Aniž by to přitom vyvolalo byť jen drobounké zakolísání naší ekonomiky.
  • Potraviny jsou nejlevnější za 6 let, klesá široké spektrum zemědělských komodit
    Ač se to z regálů maloobchodních řetězců nemusí zdát zřejmé, ceny potravin na burzách se nacházejí na mnohaletých mini...
  • Potraviny rychle zlevňují, inflace je ale stále vysoká. Jak to?
    Spotřebitelské ceny v Česku stoupají, a to stále velmi výrazně. Podle nejnovějších údajů, těch srpnových, totiž rostly meziročním tempem 8,5 procenta. To je vskutku stále citelná inflace. Ovšem nepřehlížejme ono slůvko „meziročním“. Ano, v porovnání s loňským srpnem ceny stále výrazně rostou. Zhruba čtyřikrát výrazněji, než by si přála Česká národní banka. Ta má ze zákona dbát také o cenovou stabilitu. A ta je plně slučitelná s dvouprocentní meziroční inflací.
  • Potraviny v České republice zlevňují. V okolních zemích však ceny rostou
    „Podle údajů Eurostatu došlo v lednu 2024 k poklesu cen potravin v České republice o 4,8 procenta. Oproti tomu ceny potravin ve všech našich sousedních státech vzrostly. Nová data o vývoji cen zemědělských výrobců navíc naznačují, že by zlevňování některých druhů potravin mělo pokračovat i v následujících měsících,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Potraviny v Česku zdražují nejrychleji za více než třináct let. Pro vládní politiky je to další špatná zpráva
    Kilogram vepřové pečeně zdražil mezi prosincem a lednem o 10,70 kč. Polotučné mléko o skoro korunu. Máslo v přepočtu na kilogram bylo oproti prosinci dražší o bezmála čtyři koruny. Výsledkem toho všeho je nejprudší meziměsíční cen potravin a nealkoholických nápojů za posledních více než třináct let. V lednu 2021 totiž potraviny a nealkoholické nápoje meziměsíčně zdražily o 3,1 procenta. V tomto miléniu zdražily výrazněji jen jednou, a to právě před více než třinácti lety, v listopadu 2007, kdy z měsíce na měsíc poskočily o rovná čtyři procenta.
  • Potraviny, včetně zeleniny, znatelně zdraží. Poslanci totiž schválili kvóty na potraviny
    Sněmovna dnes schválila takzvané kvóty na potraviny. To znamená, že od příštího roku prodejny potravin o ploše nad 400 metrů čtverečních budou muset prodávat povinný minimální podíl stanovených potravin vyrobených v Česku. Menších prodejen, s plochou pod 400 metrů čtverečních, se nařízení týkat nebude. Pokud kvóty na potraviny projdou i Senátem, lidem v ČR v příštích letech potraviny citelně zdraží, přičemž se zhorší jejich dostupnost a časem i zdravotní stav obyvatel ČR.
  • Potraviny ve světě už plošně zlevňují, čeští prodejci ovšem místo toho své ceny často dále šponují. Češi by si měli dát při nákupu v obchodě pozor a nekupovat potraviny za jakoukoli cenu
    Ceny potravin ve světě v tomto měsíci podle všeho klesají, a to poprvé za více než dva roky. Hrozba globální potravinové krize je nejspíše zažehnána. K mnoha českým prodejcům, včetně řetězců, ovšem tato zpráva ani po několika měsících zjevně nedorazila, plyne z říjnových dat ČSÚ.
  • Potraviny ve světe už zlevňují, Češi se ale musí připravit na další zdražování. Při nákupech by měli být v adventním čase zvláště obezřetní, prodejci se budou snažit kapitalizovat mimořádné okolnosti
    Světová potravinová krize je nejspíše zažehnána. Ve světě totiž po více než dvou letech potraviny podle všeho konečně zlevňují. V Česku si ovšem na takový příznivý vývoj ještě počkáme, zatím je bohužel třeba připravit se na další zdražování. Řetězce a další prodejci se budou snažit mimořádné okolnosti maximálně kapitalizovat ve svůj prospěch.
  • Potraviny v obchodech v Česku dlouhodobě zdražují nejpomaleji ze zemí Visegrádské čtyřky, srovnatelně s Německem. To však nevylučuje, že jsou tuzemští zemědělci a potravináři i tak odběrateli „ždímáni“ více než jinde
    Ceny potravin v Česku v posledních letech rostou pomaleji než v ostatních zemích Visegrádské skupiny. Letos v říjnu byly ceny v obchodech v Česku o 49,6 procenta výše než v průměru v roce 2015. V Polsku za stejnou dobu potraviny podražily o 61 procent, na Slovensku o 61,1 procenta, a v Maďarsku dokonce o 96,9 procenta. V Evropské unii jako celku to bylo o 41,6 procenta, v Německu pak o 45,8 procenta a v Rakousku o 34,4 procenta. Údaje vyplývají ze statistiky Eurostatu.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple MT4 platforma nova