Denná analýza EURUSD

Vynikajúci začiatok US výsledkovej sezóny (Alcoa, Intel) prehlušuje a zatieňuje všetky potenciálne riziká a neistoty prameniace z aktuálneho stavu a tvaru globálnej ekonomiky. Slabšie makrodáta (včerajší ZEW) a zníženie ratingu Portugalska sú rovnako zabudnuté a väčšia časť trhu reaguje stále pozitívne na „úspešnú“ (úvodzovky tam dávame preto, že za úspechom sa skrývala hlavne garancia MMF a nie dôvera v grécke reformy) emisiu gréckych dlhopisov pri pokuse o návrat na refinancovanie sa z trhu.  Obroda averzie voči riziku tak na seba nenechala dlho čakať, čoho výsledkom bolo v rozpore s našimi včerajšími očakávaniami oslabovanie dolára a jenu pod tlakom obnovy carry obchodov. Naopak euro z tohto dokázalo profitovať, no jeho sila nerástla ani tak vlastným pričinením ako skôr v dôsledku hore spomínaných externých udalostí.

Vyschýnanie  zelenej farby

Na trhu sa v posledných dňoch objavuje akási dichotómia či schizofrénia pohľadu na US ekonomiku. Na jednej strane  sa hovorí o možnom pomalšom, ale stále raste ekonomiky, čo znižuje atraktivitu dolára z fundamentálneho hľadiska. Na druhej strane je trh nadšený z úvodu výsledkovej korporátnej sezóny, výsledkom čoho je chuť nakupovať rizikovejšie inštrumenty a dolár je tak bitým psom aj po linke „risk on.“ V takomto prostredí sú trhané obavy o stav európskeho bankového sektora, (či dlhovej krízy, ktorá s ním priamo súvisí) a ktorý sa prejavuje rastom medzibankových úrokových sadzieb (napätie a neochota bánk si medzi sebou požičiavať). Práve nárast eurových sadzieb je vnímaný ako dôvod prečo euro kupovať, keďže to znamená rast úrokového diferenciálu eura voči zelenej bankovke.

Graf č. 1:  nárast spreadu medzi  3- mesačným Euriborom a 3- mesačným USD Liborom

Makrofudamenty dňa

Dnes dopoludnia bude na pláne z makrodát len číslo HICP  (úroveň spotrebiteľských cien) z eurozóny za jún o 11:00, kde sa očakáva na ročnej báze úroveň okolo 1,4% čo je nad základnou úrokovou sadzbou ECB. Neočakávame však veľkú reakciu naň. Ani o niečo vyššie číslo by nemalo byť dôvodom na výrazné posilnenie eura, keďže sa nečaká, že inflácia predstavuje veľkú hrozbu nateraz a ECB by zatiaľ nemala prinútiť z zvyšovaniu sadzieb (aj vzhľadom k tomu, že časť nárastu HICP je spôsobená bázickým efektom, ktorý by sa mohol čoskoro pominúť  keďže obnova ekonomiku bude len chudokrvná a navyše prístup reálnej ekonomiky k úverom je obtiažny).

Popoludní o 14:30 očakávame zverejnenie čísla dňa v podobe US maloobchodných tržieb za jún, ktoré by mali podľa konsenzu trhu kontrahovať druhý mesiac v rade v dôsledku slabého trhu práce. Práve toto číslo bude kľúčovým pre prípadnú zmenu nálad na trhu. Ak skončí horšie, akciové trhy by  mohli zastaviť svoj rast, ak nie budeme vidieť pokračovanie neskutočnej rely. O niečo komplikovanejšie bude odhadnúť reakciu dolára (či bude fundamentálna- teda lepšie dáta sa rovná posilnenie dolára, alebo rizikovoaverzná- lepšie dáta rovná sa chuť podstupovať riziku a teda dolárový pád).

Intradenný výhľad EURUSD

Optimizmus je na trhu zatiaľ stále prítomný, nachádza sa v jeho „kuchyni, obývačke i spálni“. Je však potrebné z neho neoslepnúť a zachovať si chladnú hlavu a neprehliadať problémy Európe ktoré sú ním nateraz nevidené. Na druhej strane nie je potrebné byť ani zbytočne prehnane negatívne naladený (aj keď by to mohlo byť z fundamentálneho hľadiska opodstatené), najmä keď väčšina trhu má nasadené ružové okuliare. Pretože pridávame známe pravidlo: Nie je dôležité čo je správne, ale čo si myslí väčšina trhu. Nateraz tak  vidíme stále možnosť pre rast EURUSD smerom k 1,2770/80 (vrchná línia dlhodobého klesajúceho kanála), aj keď veľmi ďalšiemu predĺženiu  a udržaniu ziskov neveríme. (V prípade pokorenia 1,2770/80 sa však otvára rast až k 1,2909- 38,2% fibo decembrové maximá/ júnové minimá). Stále veríme v čoskorú stratu zaslepenosti trhu a zastavenie „milovania“ eura ako umelej meny s nedôveryhodnou menovou politikou  (čím nechceme povedať, že politika FEDu je omnoho dôveryhodnejšia) a rozdrobenou fiškálnou. Áno, USA majú problémy, ale stále sú tá hlavná ekonomika sveta, ktorá ak sa dostane do problémov, zvyšok sveta (a najmä  neflexibilná socialistická nekonkurencieschopná Európa) to môže pocítiť ešte viac. Ak vychádzame z tejto premisy a zo skutočnosti, že „americkému keynesiánskemu parnému valcu“ dochádza dych - útek k doláru (najmä pre nedostatok iných alternatív a nie z lásky a atraktivity) ako poslednej inštancii by mal čoskoro nasledovať.  Stále tak preferujeme predaje EURUSD pričom jasný signál pre predaj by sme dostali až k zatvorení na dennej báze pod 1,2560 (spodná línia  krátkodobého rastového kanála). Prvým supportom však bude úroveň 1,2650/60.


Graf č.2: Pokračovanie korekcie v rámci klesajúceho kanála