13.10. Alcoa nesplnila očekávání, podstata se však skrývá jinde

Peter Garnry, Akciovy strateg, Saxo Bank

Alcoa odstartovala současnou výsledkovou sezónu a EPS (zisk na akcii) byl o 37,5 procenta nižší než očekávání, obrat však očekávání o 3 procenta překonal. Investory tato čísla nepotěšila a akcie po uzavření trhu v after marketu oslabila. Podle nás však investorům unikla podstata, protože se příliš soustředili na zprofanované EPS.

Obrat se zvyšuje rychleji
Začněme tím, co bylo na výsledcích nejpozitivnější, konkrétně růst obratu. 12 měsíční obrat se proti loňskému roku zvýšil o 20 procent a tempo růstu dokonce zrychluje. To znamená, že ekonomika stále expanduje, což ve svém prohlášení uvedl i management společnosti Alcoa (jen v Evropě je situace slabší).



Ještě pozitivnější zprávou je, že expanze proběhla navzdory nižším cenám hliníku, což ukazuje, že proces zvyšování objemu je zdravý a to je důležitým měřítkem ekonomické aktivity.

Zapomeňte na EPS, místo toho sledujte EBITDA
Investorská komunita věnuje výši EPS hodně času a úsilí a tak skutečnost, že výsledky firmy Alcoa byly o 37,5 procenta nižší, bylo velkým zklamáním. Cena akcie po uzavření trhu v after marketu oslabila. Všichni dobře víme, že EPS z provozního příjmu získáme po provedení spousty úprav. Navíc díky podvojnému účtování je kvartální EPS u cyklických společností jako je Alcoa méně relevantní.

Pokud toto vše budeme ignorovat, skončíme nakonec u ukazatele EBITDA (zisk před započtením úroků, daní a odpisů), který vystihuje generování hotovosti z provozu lépe. Podívejme se na čísla firmy Alcoa blíže.

Dvanáctiměsíční EBITDA roste už osm kvartálů v řadě. Provozní ziskovost dosáhla 14,6 procent, což je sice stále pod úrovní z roku 2007, kdy dosahovala 17,5 procenta, ale ziskovost společnosti se čím dál více blíží předkrizovým úrovním. Pokud Alcoa růst obratu udrží a zvedne také ukazatel EBITDA, pak dojde i k růstu EPS.



Zdvojnásobí se do roku 2020 obrat?
Ve zprávě, kterou Alcoa zveřejnila, management uvádí, že čeká zdvojnásobení poptávky po hliníku do roku 2020. Společnost se bude soustředit na růst v Číně, který by měl vynahradit pokles v Evropě.

Ze strategického hlediska vypadá snaha nahradit pokles v Evropě smysluplně, ale pokud je vše vsazeno na Čínu, může se ukázat, že z pohledu rizika jde o mizerné rozhodnutí. Většina ekonomů bude souhlasit, že čínský růst byl působivý, ale země zcela jasně zpomaluje a pravděpodobně se bude potýkat s důsledky masivních monetárních stimulů z let 2008-2009.

V tuto chvíli je těžké odhadnout, zda výsledkem v Číně bude přímo recese nebo jen zpomalení. Pokud vezmeme v úvahu, že v rozvinutých ekonomikách probíhá proces oddlužování, zní tvrzení, že poptávka po hliníku se do roku 2020 zdvojnásobí, poněkud optimisticky a navrhujeme se tím zabývat ještě později.

Může se zdát, že na Alcou nahlížíme jen pozitivně. Pravdou je, že podle nás je společnost slabší po stránce provozní efektivnosti. Poněkud znepokojující je také fakt, že společnost má po tolika měsících ekonomické expanze na straně příjmů tolik jednorázových položek.

Čtěte více

• 12 bilionů eur leží ladem. InvestNight v Brně ukáže, jak může kapitál znovu rozhýbat ekonomiku
  Jak investovat v době ekonomické nejistoty? Jak využít nové investiční nástroje a jak může kapitál více podporovat reálnou ekonomiku? Právě těmito otázkami se bude zabývat třetí ročník konference InvestNight, který se uskuteční v Brně a propojí investory, fintechové firmy, startupy i zástupce finančních institucí.
• 12. den rusko-ukrajinského vojenského konfliktu
  Jakýkoli vojenský konflikt je pro světovou ekonomiku mimořádně nebezpečný. I když se boje odehrávají na Blízkém východě, kde je příliš malá infrastruktura a kde je ekonomika stimulována vývozem uhlovodíků, dovozem potravin a drog, globální ekonomiku stále ovlivňují. Zaprvé, kapitál začne proudit od rizikových aktiv k bezpečnějším alternativám, a ze zemí, kde dochází k vojenským akcím, do mírových států atd.
• 12 knih o investování, které by měl znát každý investor
  Obecně platí, že nejúspěšnějšími lidmi na světě jsou náruživí čtenáři. To platí i pro nejúspěšnější investory. Ať už jste zkušený obchodník či teprve přemýšlíte o tom, že uděláte první investici, vždy se vyplatí mít dostatek znalostí a cenných zkušeností od těch, kteří v oboru již vynikli.
• 12 let po pádu „dvojčat“ v New Yorku; přehled událostí na trzích
  Americký prezident Barack Obama potvrdil, že hlasování Kongresu o útoku na Sýrii je odloženo. V noci ve svém pros...
• 12 nejzajímavějších IPO roku 2020
  Primární úpisy akcií neboli IPO je mnohdy velkou událostí na burze – obzvláště pokud se jedná o notoricky známou společnost. Vše nasvědčuje tomu, že rok 2020 bude na zajímavé IPO velmi bohatý. Co je to vlastně IPO a jaké poskytuje příležitosti investorům? V následujícím článku poznejte 11 nejzajímavějších IPO roku 2020.
• 1200, 1000, 700? Vkročilo zlato do dlouhého medvědího trhu?
  Zlato obchoduje u svých tříletých minim a dle rostoucího počtu stratégů se definitivně ocitlo na prahu nového dlouhodobého medvědího trhu. Investoři by dle nich neměli nově do pozic vstupovat a stávající pozice by měli opouštět.
• 1,26 alebo 1,36?
  Poslednú dobu veľa rozprávame o Johnovi Taylorovi z najv&a...
• 12.9. Jak čelíme globálnímu a extrémnímu QE, letí EURCHF a dolarový index vzhůru
  Steen Jakobsen, hlavní ekonom Saxo BankGraf níže ukazuje, proč se dno na páru EU...
• 12.9.Komoditám nesvědčí dolar a slabý hospodářský růst
  Akciové i komoditní trhy se soustředí na dopad slabého světového růstu a evropské dluhové krize. Dolar posílil na nejsilnější úrovně za několik měsíců díky intervencím na švýcarském franku, obavám z desátého výročí 9/11 a díky tomu, že ECB se více obává slabého růstu než inflace.
• 13 nejoblíbenějších technických indikátorů
  Blížíme se ke konci našeho seriálu o technické analýze, a proto je čas na určitou rekapitulaci. V předchozích dílech jsem se věnovali svíčkovým formacím, obchodování gapů, swingovému tradingu i popisu různých indikátorů.
• 13.10. Skvělé údaje o zaměstnanosti v Austrálii, AUD ale brzdí čínská obchodní bilance
  Andrew Robinson, Forex Market Strategist, Saxo BankZ hlediska makroekonomických ...
• 13.12. Po propadu EUR v Asii konsoliduje, ale stále vypadá zranitelně
  Andrew Robinson, Forex Market Strategist, Saxo BankPři asijské seanci se EUR a A...
• 13.9. Přichází Čína (znovu) na pomoc periferii Evropy?
  Andrew Robinson, Forex Market Strategist, Saxo BankNejedná se o nezávislý invest...
• 14bodový návrh memoranda mezi USA a Íránem
  Včera unikl do médií návrh memoranda o porozumění sestávající ze 14 bodů; USA a Írán by jej dnes měly ve Švýcarsku ofi...
• 1 400 dolarů za troyskou unci zlata
  „Zlato je především udržitelem hodnoty. V dlouhém období se však ukazuje, že zlato dokáže přinášet i solidní výnosy. Například v období od roku 1971, kdy byl zrušen Brettonwoodský měnový systém, do dnešního dne dosáhlo zlato na roční výnos v dolarech ve výši 7,72 procenta p.a.,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
• 14.11. Nejlépe se díky omezené nabídce vedlo černému zlatu
  Ole Sloth Hansen, komoditní stratég, Saxo BankMinulý týden dostala dluhové krize...
• 🇺🇲 (14:15) Sledujte s námi zveřejnění inflace v USA!
  Zveřejnění inflace CPI v USA bude nejdůležitější makro událostí tohoto týdne. A o to zajímavější by mohla být reakce trhu!
• 🔴(14:15) Živý komentář XTB: Inflace (CPI)
  Sledujte s námi živě nejočekávanější událost týdne! Trh očekává zpomalení amerického inflačního indexu CPI i jádrové inflace. Pokud by se však růst cen zrychlil, posílily by se argumenty pro ještě více jestřábí Fed, což by mohlo mít negativní dopad na akcie. Ať tak či onak, očekáváme významné tržní reakce! Bude zpráva v očekávání s investory?
• 🔴 (14:15) ŽIVÝ KOMENTÁŘ XTB: Inflace v USA
  Pozornost investorů se dnes zaměří na zprávu o inflaci z největší světové ekonomiky. Informace s největším tržním významem je samozřejmě inflace z USA, která nastíní další kroky amerického Fedu v monetární politice.
• 🔴 (14:15) Živý komentář XTB: NFP data z trhu práce v USA
  FED se obává se spirály cen a mezd, která brání trvalému návratu k inflačnímu cíli. To je důvod, proč by trhy ve skutečnosti chtěly vidět „slabou“ zprávu s malým nárůstem zaměstnanosti a zpomalujícím růstem mezd. Čím dříve k tomu dojde, tím dříve může FED zastavit svou restriktivní politiku.