FED neuklidnil dluhopisový trh, 10letý výnos atakuje 1,75 %

Včerejší zasedání FEDu bylo především o ekonomických projekcích banky ohledně ekonomického růstu a dalšího vývoje inflace. Řada investorů však netrpělivě čekala, jak a jestli vůbec bude banka komentovat růst výnosů ze státních dluhopisů. Většinový konsenzus byl takový, že se budou bankéři snažit stlačit výnos níže, ale to se nestalo a desetiletý výnos dnes možná atakuje “alarmujících” 1,75 %.
 

Výnos prstem na spoušti pro větší korekci

Jak vysoko musí výnos z desetiletých dluhopisů růst, aby způsobil výraznější korekci na akciových trzích? Podobné otázky jsme kladli před měsícem, kdy začaly být vyšší výnosy problémem a technologické akcie od té doby nedokázaly najít pevnou půdu pod nohama. Podle Goldman Sachs bude stačit meziměsíční změna o 0,36 %, aby akcie výrazněji znervóznily. Většinový konsenzus byl takový, že problém pro trhy může nastat, když se výnos dostane k 1,75 %.
 

_{Graf: Vývoj desetiletého výnosu v USA (zdroj: cnbc.com)}


 

FED trh neuklidnil

Aktuálně je výnos z desetiletých splatností na 1,74 % a od začátku měsíce vzrostl o 0,33 %. Za posledních 30 dní pak rostl o 0,44 %. Tempo růstu tak zatím určitě nezpomaluje a co je víc alarmující, je neschopnost FEDu uklidnit obavy investorů a pokusit se stlačit výnos. Na otázku ohledně intervence na trzích a možné kontroly výnosové křivky nezazněla žádná smysluplná odpověď a Powell pouze několikrát zopakoval, že dobrá makrodata jsou ještě před námi. Pokud však FED nic neudělá, nezvýší nákupy dluhopisů, nebo neupraví program kvantitativního uvolňování, výnosy ukazují, že budou růst dále.

FED tak nechal dluhopisovému trhu volnou cestu do nebezpečné zony. Banka se možná obává, že by další nákupy přestimulovaly ekonomiku, která by mohla časem jevit známky přehřívání. Začátek dnešní seance tedy zatím napovídá, že nervozita není zdaleka u konce a výnos nad 1,75 % může opět zatlačit na růstové akcie, které těží z nízkých výpůjčních nákladů, a řada investorů se může začít také přesouvat zpět do dluhopisů, které nabízí zajímavý výnos. Zrychlená může být také rotace do hodnotných a cyklických akcií.
 

_{Graf: Denní graf indexu Nasdaq (zdroj: PT cTrader)}

Čtěte více

• Fed nemusí se snižováním sazeb pospíchat
  Americký dolar nadále ztrácí půdu pod nohama vůči řadě rizikovějších aktiv v souvislosti s očekáváním uvolnění měnové politiky ze strany americké centrální banky. Ne všichni však věří, že je zapotřebí se snižováním sazeb pospíchat.
• Fed nenabídl žádné nové stimuly - Propad Nasdaqu
  Federální výbor pro otevřený trh (FOMC, v angličtině jeho zkratka) Federálního rezervního systému včera souhlasil s udržováním úrokových sazeb jako dříve v rozmezí od 0% do 0,25%. Novinkou v tomto rozhodnutí je, že předseda Fedu Jerome Powell se zavázal udržovat nízké úrokové sazby, dokud se inflace nebude blížit „mírnému překročení" 2% cíle, což podle odborníků může nastat nejdřív v roce 2023.
• Fed neotočí, naopak bude muset přitvrdit
  Červencová data z amerického trhu práce si pro investory připravila docela šok. V posledních týdnech se finanční trhy postupně ujišťovaly v tom, že opadnutí inflace a riziko recese přiměje Fed postupovat mírněji a otočit sazby směrem dolů už poměrně brzy během příštího roku. Jenže silně utažený trh práce tyto představy bourá. Během července nedošlo ke kýženému ochlazení trhu práce, když zde přibylo hned 528 tisíc nových pracovních míst. To je více než dvojnásobek očekávaného čísla (250 tis.).
• FED nepovedal nič nové, dolár jemne stráca
  Výstup z dnešného zasadnutia FEDu bol takmer totožný s tým decembrovým. Americká centrálna banka potvrdila pozitívny vývoj ekonomiky a aj to, že inflácia ostáva pod dvojpercentným cieľom a že jej výraznejší rast nepredznačujú ani inflačné očakávania. Jediné, čo bolo v aktuálnom statemente nové, je že vzrástli indexy dôvery podnikov spotrebiteľov a domácností. Zatiaľ však FED nijako nenaznačil, že by ho tento vývoj nejako vzrušoval. Zrejme to vidí tak ako my, že kým sa nahor za mäkkými dátami nevyberú aj tvrdé, tak to môže byť len povolebný optimizmus, ktorý môže časom vyprchať.
• Fed nepřekvapil, sazby nezvýšil
  Index S&P 500 od pondělí rostl až do čtvrtku k úrovni 2000 dobů a během tiskové konference Janet Yellen dokonce vzrost...
• Fed nepřekvapil, trhy jsou dopoledne opatrné
  Po solidně růstovém dni na Wall Street je dnes Evropa opatrná. Zatímco DAX či CAC 40 rostou o 0,3 procenta, FTSE 100 a AEX pouze balancují kolem nulové změny. Nejednoznačnou náladu dokreslují lehce červené americké futures. Dluhopisům se mezitím daří, a to jak v USA, tak v Evropě. Eurodolar pouze hledá směr.
• Fed nepřekvapil zvýšením sazeb
  Předvánoční týden se nesl ve znamení zvýšení úrokových sazeb Fed, které bylo široce očekáváno na trhu. Fed naznačil gr...
• Fed nepřiblížil zvýšení úr. sazeb
  USA - Rozhodnutí Fedu monetární politiky: Rozbor: Fed podle očekávání opět zkrátil výkup cenných papírů o 10 mld. U...
• Fed neriskoval a úroky nezvýšil - utažení kohoutku do konce roku je ale ve hře
  Americká centrální banka nezariskovala a raději vyšla vstříc očekáváním trhů a ponechala úrokové sazby beze změny. Na druhou stranu však Fed v úterý v noci vyslal do světa také jestřábí signály, které je třeba brát pro následující týdny v úvahu. Mezi ty patří jednak fakt, že tři z deseti členů vedení Fedu zvedli ruku pro zvýšení úroků a jednak výrok v komentáři FOMC o přibližně vyrovnaných makroekonomických rizicích. Připomeňme, že tato fráze se objevila v komentáři FOMC již před zvýšením úroků na konci minulého roku. Kromě toho pak sama šéfka Fedu Janet Yellenová vyzdvihla, že drtivá většina členů vedení americké centrální banky stále počítá s jedním zvýšením úroků do konce tohoto roku a ona se s tímto názorem ztotožňuje.
• Fed nesignalizuje zvýšení sazeb o 50bps
  Vedení americké centrální banky, tak jako řada dalších ve světě, zasedá jen osmkrát do roka. To je poměrně málo s ohledem na to, že každý měsíc dostane Fed novou sadu dat. Pokud měsíční čísla opravdu hodně překvapí, je potřeba reagovat změnou rétoriky, což lze udělat individuálně, anebo kolektivně skrze podrobný zápis z jednání Fedu. Tak zvané “Minutes”, které jsou zveřejňovány tři týdny po dotyčném zasedání, se často stávají důležitým komunikačním nástrojem, který může signalizovat důležité změny v měnové politice.
• Fed nevidí riziko stagflace. Americké indexy se obracejí do zelených čísel 📈
  John Williams z americké centrální banky odmítl obavy ze stagflace a zdůraznil, že Fed bude klást zvláštní důraz na to, aby nikdo nezpochybňoval cenovou stabilitu v USA.
• Fed nezasáhne dříve než ve druhé polovině roku
  V posledních přehledech jsem se opakovaně věnoval tématu měnové politiky Federálního rezervního systému, očekáváním trhu a realitě, ve které žijeme. Domnívám se, že trh stále přeceňuje pravděpodobnost uvolnění měnové politiky Fedu. Tato očekávání byla nadhodnocená už loni, kdy všichni předpovídali snížení sazeb ze strany americké centrální banky o alespoň 1,5–1,75 %. Nakonec FOMC snížil sazby pouze třikrát v souhrnu o 100 bazických bodů.
• Fed nezměnil úr. sazbu, snížil výhled jejího růstu
  Rozbor – novinky prohlášení k rozhodnutí monetární politiky ve srovnání s předchozím prohlášením: Fed v komentáři k rozhodnutí neučinil...
• Fed nezná hranice. Pro záchranu ekonomiky uděláme cokoliv, říká Powell
  Guvernér ČNB Jiří Rusnok v pondělí uvedl, že koruna je v současnosti vzhledem k úrovni ekonomiky podhodnocená a že nevidí důvody, proč by tuzemská měna měla i nadále oslabovat. Podle guvernéra není příliš pravděpodobné, že se centrální banka v blízké budoucnosti uchýlí ke kurzovému závazku či oslabení koruny.
• Fed nezvyšuje sazby. Poukazuje na pomalejší růst ekonomiky i přivřené peněženky
  Měnový výbor americké centrální banky Fed se rozhodl na svém květnovém jednání nezvýšit úrokové sazby z pásma 0,75 až ...
• Fed notně přitvrdil
  Trvalo to dlouhých 28 let, než byl Fed opět donucen k tomu, aby zvýšil oficiální úrokovou sazbu o 75 bazických bodů. Na včerejším zasedání se tak stalo, přičemž nová červencová prognóza věští, že show Fedu letos ani zdaleka nekončí. Ještě do konce tohoto roku by američtí centrální bankéři chtěli vidět hlavní sazbu Fedu v rozmezí 3,25-3,5 %, což představuje nárůst o dalších 175 bazických bodů.
• Fed očakáva silnejšie ekonomické oživenie
  Federálny rezervný systém zverejnil svoje najnovšie makroekonomické projekcie spolu s oznámením menovej politiky. Ukázalo sa, že projekcie boli optimistickejšie ako prognózy zverejnené v júni.
• FED odráží holubičí postoj Powella - prorazí EURUSD úroveň 1.2000?
  Jak se dalo očekávat, FED při svém středečním rozhodnutí o sazbách nepřinesl opravdu nic nového a úrokové sazby tak zůstaly nezměněné. Projev předsedy FEDu Powella v Jackson Hole 27. srpna, kde oznámil „cílení průměrné inflace" naznačil, že do konce roku 2023 neočekávají členové FOMC žádné zvýšení sazeb.
• Fed ochladil sázky na otočku v jeho politice a zasáhl dluhopisy
  Na finančních trzích se zejména v posledních dnech silně rozjížděly sázky na mírnější postup Fedu a jeho brzký obrat směrem k nižším sazbám, ke kterému mělo dojít už zhruba v březnu příštího roku. Propad výnosů spolu s rostoucími akciemi uvolňoval měnové podmínky, což je komplikace, pokud je třeba tlumit inflaci. Včera se tak několik bankéřů z Fedu tomuto vývoji postavilo. Tržní odhady pro vrchol sazeb se v důsledku posunuly výš a očekávání obratu dál do budoucnosti.
• Fed opäť zachránil Európu
  Dnes sme boli na finančnom trhu svedkami veľkého pohybu, keď väč&sca...