Pondělí 22. červenec 2019 10:26
reklama
3cAnalysis
reklama
Purple Trading konference
reklama
RoboMarkets

Prečo sa darí americkým akciám viac ako Nemeckým?

14.01.2019 16:36  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Nemecké akcie sú v porovnaní s americkými najnižšie za posledných 50 rokov. Jedná sa o porovnanie cien a nie ocenení. Vrchol dosiahol tento pomer koncom 80-tych rokov. Odvtedy boli americké akcie ďaleko lepšou alternatívou (nieže by nemecké nevynášali, americké však vynášali ďaleko viac).

Pomer ceny nemeckých akcií k americkým (graf od @jsblokland):

Aké sú dôvody?

1) Málo technologických akcií v Nemecku, resp. v celej kontinentálnej EÚ, kde majú IT firmy z rôznych dôvodov (relatívne malé národné trhy, silná protimonopolná regulácia...) problém dorásť do takej veľkosti, aby sa dostali do hlavných akciových indexov. Výnimkou je snáď len nemecký SAP. Graf nižšie ukazuje, že v aktuálnej dekáde bol rast ziskov takmer výhradne prítomný v technologickom sektore, ktorý má na európskych akciových indexoch len nízky podiel.

Vývoj ziskov na akciu veľkých svetových technologických a netechnologických firiem (@TeddyVallee)

2) Katastrofálna výkonnosť európskych bánk (vrátane nemeckých). Ich akcie sa aktuálne obchodujú len za zhruba pätinu hodnoty z maxím z prelomu rokov 2006/2007. A na tieto úrovne sa ani nevrátia, keďže banky boli nútené si zaobstarať množstvo nového kapitálu  skrz vydávanie nových akcií jednak kvôli stratám a zároveň aj kvôli reguláciám, čo výrazne znížilo zisky na akciu a teda aj ich ceny.

Vývoj akciového indexu EuroStoxx Banks


3) A menej sa darí aj ďalším sektorom. Napríklad, kým v Európe sú aktuálne zisky na akciu v porovnaní s predkrízovým vrcholom o štvrtinu nižšie, v USA sú už o dve tretiny vyššie. Je teda logické, že americkým akciám sa darí viac.

Vývoj ziskov na akciu v Európe a USA (graf od @jsblokland):

Pre posúdenie toho, či majú nemecké akcie viac priestoru pre rast ako americké je však potrebné pozrieť sa na to, za koľko sa obchodujú v pomere k očakávaným ziskom. Pri tomto porovnaní to také zrejmé nie je. Pomer ocenenia (teda ceny k očakávaným ročným ziskom) je aktuálne pri úrovni 0,75. Je to pod dlhodobým priemerom, ktorý je okolo úrovne 0,8. Je teda možné povedať, že Nemecké sú v porovnaní s Americkými mierne podhodnotené. Na druhej strane to môže súvisieť (a zrejme aj súvisí) s očakávaniami vyššej ziskovosti amerických firiem v dlhodobejšom horizonte, ktoré tu je prítomné už viac ako dekádu.

Pomer ocenenia indexu DAX k indexu S&P 500

Sdílení článku:
Facebook

Čtěte více

  • Prečo by trhy na Le Penovej víťazstvo nereagovali tak ako na Trumpovo (prehľad ekonomických programov prezidentských kandidátov)
    Často sa stretávam s otázkou, že či by víťazstvo Le Penovej vo francúzskych voľbách nedopadlo podobne ako víťazstvo Trumpa, na ktoré reagovali akcie a dolár prudkým rastom (podobné otázky som dostal aj na britské referendum, ale to nie je dobrý prípad, lebo libra padla a britské akcie rástli v librovom vyjadrení, v eurovom a dolárovom zase stratili). Som presvedčený, že v tomto prípade by to bolo naopak, pretože ako som už viackrát písal, tak by hrozilo vystúpenie Francúzska z eurozóny a pokiaľ by nový frank oslabil, tak by malo Francúzsko problém obsluhovať externý dlh, ktorý je splatný predovšetkým v eurách. V prípade Trumpa, alebo aj BrExitu nikomu priame straty nehrozili.
  • Prečo Čína ukončila politiku jedného dieťaťa v šiestich grafoch
    Čína dnes oznámila ukončenie politiky jedného dieťaťa. Na internete sa k tomu následne objavilo viacero zaujímavých gr...
  • Prečo dnes padá dolár?
    Trhy (a čiastočne aj ekonomika) sa aktuálne nachádzajú v extrémne bizarnej fáze. Včerajší podľa všetkých možných kritérií podstatne viac jastrabí FED ako sa čakalo priniesol pokles očakávaní budúceho vývoja úrokových sadzieb a pokles dolára.
  • Prečo dolár neposilnil?
    Jedným z najväčších prekvapení prvého roku úradovania Donalda Trumpa, bola v každom prípade pre ekonómov slabosť dolára. Za jeden rok, od januára 2017 do januára 2018, jeho efektívny výmenný kurz (založený na širokom koši mien) klesol o 8 %, čo sa vymykalo prognózam odborníkov. Odborníci sú úspešnejší pri vysvetľovaní zmien výmenných kurzov v minulosti ako pri ich predpovedaní.
  • Prečo chcú ísť Bulhari a Chorváti do eurozóny?
    Po tom, čo Bulharsko prevzalo predsedníctvo EÚ, sa dostali aj do našich médií správy, že krajina má záujem vstúpiť do eurozóny. Rád by ich tam privítal aj prezident Európskej Komisie Juncker. Koncom minulého roka sa zase ozývali podobné hlasy z Chorvátska, ktoré by chcelo prijať euro do 7-8 rokov. Aktuálne už eurozóna nie je v existenčnom ohrození, členstvo v nej však stále prináša nemalé náklady v podobe financovanie zadlžených krajín. Navyše, nikde nie je napísané, že sa kríza eura nemôže zopakovať. Prečo teda chcú Bulhari a Chorváti do eurozóny aj napriek týmto nákladom a rizikám?
  • Prečo je talianske referendum dôležité?
    Nervozita pred nedeľným talianskym referendom začína stupňovať. O čom konkrétne má byť toto referendum som písal pred vyše dvoma týždňami v poste Po US voľbách sa blíži ďalšia dôležitá politická udalosť – talianske referendum. Teraz sa pozriem na to, čo sa vlastne môže stať v najhoršom možnom scenári.
  • Prečo je volatilita nízka? Jedným z možných vysvetlení je stabilný rast HDP
    Volatilita nie je dlhodobo najnižšia len na akciách, ale aj v raste HDP. V USA je v posledných kvartáloch najnižšia v posledných dekádach (graf od @jsblokland):
  • Prečo nemá Sulík pri krachu eura pravdu
    Dnes som mal na hnonline.sk dokonca 2 komentáre, prvý bol o prebytku eurozóny na bežnom účte platobnej bilancie. Je to len modifikovaný post z xpulsu spred mesiaca, tak dávam len link:
  • Prečo nemecké HDP v treťom kvartáli kleslo?
    Po troch rokoch sme sa dočkali negatívneho rastu nemeckého HDP. V treťom kvartáli klesla ekonomika o 0,2% (čakal sa pokles o 0,1%). To poslalo nadol medziročný rast HDP z 2,0% na 1,1%, čo predstavuje najpomalší rast za posledné štyri roky.
  • Prečo nemôže Trump uspieť?
    Americký obchod s Čínou, resp. americký deficit obchodnej bilancie je výsledkom asymetrie v krajine v rámci spotreby a investícií a toho, čo sa v krajine dokáže vyrobiť. Tým, že je spotreba v krajine vyššia ako výrobná kapacita, krajina musí dodatočnú spotrebu uspokojovať dovozom tovarov z iných krajín.
  • Prečo sa po referende darí najviac britským akciám?
    Pohľad na vývoj popredných akciových indexov za posledných 5 dní je pre mnohých prekvapením. Keď si odmyslíme akcie v ...
  • Prečo sú americké akcie drahé?
    Ocenenie amerických akcií (merané pomerom ceny akcií k ziskom), sa už určitú dobu drží na najvyšších úrovniach od technologickej bubliny. Ukazuje to pomer ceny indexu S&P k aktuálnym ziskom (za posledných 12 mesiacov) a aj pomer ceny indexu k očakávaným ziskom (za najbližších 12 mesiacov):
  • Prečo sú ceny benzínu vysoké pri nízkych cenách ropy?
    Môj dnešný komentár pre glob.sk V posledných dňoch sa v médiách frekventovane prepiera, že prečo sú pri cenách ropy na polročných...
  • Prečo sú ceny futures kontraktov pre predikciu budúcej ceny ropy nepoužiteľné?
    Posledne sa na internete často stretávam s názorom, že trhy očakávajú nízke ceny ropy na veľmi dlhé obdobie. Argumento...
  • Prečo sú trhy s ropou mimoriadne citlivé na Čínu?
    Novoročný klesajúci trend ropy, ktorý odštartoval prelomením supportu okolo úrovne 36 dolárov za barel, ide jednoznačn...
  • Prečo trhy veria ECB, že dokáže zvýšiť infláciu?
    Jadrová inflácia v eurozóne je aktuálne na úrovni 0,9%. To je na míle vzdialené dvojpercentnému inflačnému cieľu. Na takto nízkych úrovniach sa pritom pohybuje už niekoľko rokov. Aj napriek tomu je ohľadom jej vývoja ECB optimistická – očakáva, že do roku 2019 vyskočí na úroveň 1,8%:
  • Predaj automobilov v USA pokračuje v poklese, aktuálne je najnižší od r. 2014
    Včera boli zverejnené júnové čísla predaja amerických automobilov. Tie ukázali pokračovanie negatívneho trendu, ktorého sme svedkami v tomto roku. V šiestom mesiaci roka sa predalo 16,41 mil. anualizovane (teda prenásobené 12-timi), čo bolo najmenej od roku 2014.
  • Predaj automobilov v USA sa prepadol na dvojročné minimá, akcie to neteší
    Tým, že sú americké akcie vysoko, tak sú citlivé na slabšie čísla z ekonomiky. A včera ich vystrašil predaj automobilov. Ten klesol v marci na dvojročné minimá (16,5 mil. vozidiel). Odniesli si to predovšetkým akcie automobiliek:
  • Predaje domov v USA prudko rastú, domov je pritom málo. To nahráva stavebným spoločnostiam
    Počet uzavretých zmlúv na kúpu/predaj domu (pending home sales) v USA, ktorý je predstihovým ukazovateľom predaja domov na sekundárnom trhu, ukázal vo februári medziročný rast na úrovni 5,5%. To predstavuje najvyšší medziročný rast od leta 2015 a ukazuje tak priestor pre pokračovanie silného rastu predaja domov na sekundárnom trhu z posledných mesiacov:
  • Predaje nových domov v USA sa prepadli. Vyberá si vyššie úročenie svoju daň?
    V decembri sa v USA predalo najmenej novo-postavených domov od februára 2016. Anualizované predaje na úrovni 533 tis. boli o 62 tis. (10,4%) slabšie ako pred mesiacom a výrazne podstrelili prognózy na úrovni 585 tis. Môže to byť náznakom negatívnych dopadov vyššieho úročenia na dopyt po nehnuteľnostiach. Od amerických volieb totiž dlhodobé úročenie výrazne poskočilo (čaká sa, že Trumpove stimuly zvýšia rast a infláciu, na čo bude musieť FED reagovať vyššími sadzbami), pri 30-ročných hypotékach z úrovní okolo 3,5% až nad 4%, kde bolo naposledy úročenie v rokoch 2013/2014:
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
XTB analyticky-report