Obrázky dňa: Trhy podhodnocujú dlhodobé riziká

Čtěte více

• Obrázky dňa: Taliansko je 10x väčší problém ako Grécko. Môže to však byť jeho výhoda
  Taliansko vs. Grécko v číslach: Taliansko má 13x viac bankových aktív ako Grécko, 7x viac dlhu a 10x väčšiu ekonomiku. Čiže je pre eurozónu podstatne väčším problémom ako Grécko, v priemere tak 10-násobne. Na druhej strane je to však pre Taliansko aj výhoda, jeho prípadné problémy sa ďaleko viac rozšíria do eurozóny a preto má ďaleko lepšiu vyjednávaciu pozíciu ako Grécko. Ostatne, ukázalo sa to aj v roku 2012, kedy namiesto toho, aby Taliansko dostalo pomoc od eurovalu pod podmienkou reformného programu, dostalo garanciu ECB, lebo euroval bol pre Taliansko malý. A to bez akýchkoľvek podmienok. Možno veľkosť pomôže Taliansku aj v aktuálnom spore s EÚ (@jsblokland):
• Obrázky dňa: Technologické akcie zažívajú rekordný príliv kapitálu
  Záujem o americké technologické akcie neutícha. Práve naopak. Po mimoriadne silných prítokoch kapitálu do technologických akcií v roku 2017, pokračuje tento proces v tomto roku ešte silnejším tempom. Pokiaľ by pokračoval prílev peňazí do sektora rovnakým tempom ako v doterajšom priebehu roka, tak by do neho pritieklo 47,5 mld. USD. To tu zrejme nebolo ani počas dot-com bubliny na prelome tisícročí. V technologickom sektore začína byť horúco (@LanceRoberts):
• Obrázky dňa: Technologické spoločnosti zhoršujú vyhliadky svojich ziskov. Po prvý krát po roku a pol.
  Včera som načal tému sklamaní výsledkov technologických akcií. K tejto téme som našiel zaujímavý graf – revízie ...
• Obrázky dňa: Tlak na rast cien v USA je najvyšší od roku 2011.
  Subindexy cien v rámci prieskumov dôvery v americkej výrobnej a nevýrobnej sfére z dielne ISM v septembri prudko vzrástli. A to na najvyššie úrovne od roku 2011. Pokiaľ ich bude skutočne inflácia nasledovať nahor (čo by mala, keďže v jarných mesiacoch spolu s nimi klesala), tak bude môcť FED uťahovať svoju politiku takým tempom, ako si naplánoval. A to tempo je podstatne vyššie ako čakajú trhy, čiže by to bolo pozitívne pre dolár (@DriehausCapital):
• Obrázky dňa: Tlaky na rast miezd v USA silnejú
  Hoci sa čísla z americkej ekonomiky mierne zhoršili, tak tlak na rast miezd v USA rastie. Podľa anonymného prieskumu Bank of America ohľadom toho, aké vysoké mzdy chodia ľuďom na účet, sa ich medziročný rast zrýchlil na 7,5% z februárových 5,1%. Sledujú sa mzdy po zdanení, čiže čiastočne v tom bude mať prsty aj daňová reforma. Ale len čiastočne, veľký vplyv bude mať aj nedostatok pracovnej sily a silná ekonomika (@jessefelder):
• Obrázky dňa: TOP Technologické akcie zažili najväčší výplach za posledné tri roky
  Marcový prieskum medzi globálnymi fondmi, podľa ktorého bol najprekúpenejším obchodom long na top internetové akcie známe pod skratkou FANG (Facebook, Amazon, Netflix, Google), sa ukázal byť dobrým konrtariánskym indikátorom. Akcie FANG, teda miláčikov trhu, stratili včera viac ako 6%. Od svojho vrcholu z polovice marca stratili viac ako 10%. Bude vyberanie ziskov pokračovať? (@TheStalwart):
• Obrázky dňa: Trhová kapitalizácia amerických akcií je už vyššia ako počas technologickej bubliny
  Trhová kapitalizácia amerického akciového trhu k HDP sa už dostala na maximá dosiahnuté počas technologickej bubliny. Akcie v pomere k ziskom ale zatiaľ nie sú až tak drahé ako na prelome tisícročí, tento ukazovateľ je vyšší kvôli 1) vyššiemu podielu ziskov v ekonomike; 2) vyššiemu podielu tržieb zo zahraničia. Každopádne, je to ďalší signál, že akcie sú aktuálne predražené (@spomboy):
• Obrázky dňa: Trhy čakajú rast výnosov z amerických dlhopisov (čo je dobrá správa pre dolár)
  Swapové trhy začali započítavať nárast úrokového diferenciálu medzi eurom a dolárom v prospech USD. A to v ďaleko väčšej miere ako pri predošlých tohtoročných zvyšovaniach sadzieb. Je to ďalší signál, že po minulotýždňovom zasadnutí FEDu sa sentiment voči USD začína meniť (@enlundm):
• Obrázky dňa: Trhy čakajú, že FED bude zvyšovať sadzby pomalšie ako pred zvolením Trumpa
  Pred zvolením Trumpa sa čakalo, že trhy budú zvyšovať sadzby tempom 22 bázických bodov za rok. Aktuálne očakávania sú na úrovni 19 bázických bodov za rok, teda sú ešte nižšie. FED pritom čaká, že sadzby pôjdu nahor tempom 74 bsp. na rok., teda takmer štvornásobne rýchlejším tempom. Výnosová krivka je teda aktuálne ešte vyrovnanejšia ako pred voľbami, čo príliš nekorešponduje s vývojom ekonomiky a je signálom, že dolár môže byť podhodnotený (@enlundm):
• Obrázky dňa: Trhy očakávajú, že ECB ohlási koniec QE skôr
  Podľa prieskumu Bloomergu sú ekonómovia optimistickejší ohľadom toho, kedy ECB ohlásil dátum konca QE ako pred mesiacom. Viac ako 40% respondentov očakáva, že to bude v júni. Na druhom mieste je júl s takmer 30% a na treťom september so zhruba 15%. Že to bude až v decembri očakáva už len minimum ľudí. Niektorí zase čakajú, že to bude už v apríli. Optimizmus ohľadom politiky ECB teda pokračuje, čo je dôvod prečo euro rastie (@pgordon66):
• Obrázky dňa: Trhy po zasadnutí ECB očakávajú zvýšenie sadzieb v eurozóne v prvom polroku 2018
  Po včerajšom zasadnutí sa posunuli trhové očakávania prvého zvýšenia úrokových sadzieb v eurozóne o niekoľko týždňov viac do prítomnosti. Trhy aktuálne predpokladajú, že depozitná sadzba bude na úrovni -0,25% už v máji budúceho roka. Vzhľadom na to, že v tom čase ešte bude s veľkou pravdepodobnosťou bežať QE (60 mld. má byť do konca roka, potom bude pravdepodobne lineárne znižované o povedzme nejakých 5 mld. mesačne) to však reálne nie je. Neviem o žiadnej centrálnej banke, ktorá by zároveň robila QE (uvoľňovala) a zvyšovala sadzby (uťahovala), čiže vo forwardoch na eurové úrokové sadzby sú z môjho pohľadu započítané nerealistické očakávania. A týmpádom čiastočne aj v eure (@enlundm):
• Obrázky dňa: Trhy sa obávajú ItExitu, výnosy z dvojročných dlhopisov včera poskočili najviac od roku 2011
  Začalo sa hovoriť o tom, že nové talianske voľby budú referendom o eure. Neviem odkaľ táto informácia pochádza, keďže nevymenovaná vláda ItExit v programe nemala, každopádne výnosy z dvojročných dlhopisov poskočili o viac ako jeden percentuálny bod. To bolo najviac od roku 2011, kedy Merkelová vyhlásila, že situácia v Taliansku je znepokojivá. To, že obavy poháňa riziko vystúpenia z eurozóny dokumentuje práve to, že sa jedná o rast výnosov z dvojročných dlhopisov, čiže trhy vidia vyššie riziko bankrotu v horizonte dvoch rokov (@Birdyword):
• Obrázky dňa: Trhy sa víkendových talianskych volieb obávajú podstatne menej ako minuloročných francúzskych
  Pred nedeľnými talianskymi voľbami panuje určitá nervozita – obchodníci na devízových trhoch sa hedžujú voči poklesu EURUSD. Je to však podstatne pokojnejšie ako pred minuloročnými francúzskymi voľbami, kedy bolo hedžovanie pred prvým kolom extrémne a aj pred druhým (kedy to bolo už jasné) bolo väčšie ako v súčasnosti. Trhy teda ostávajú relatívne pokojné. Voľby teda môžu trhy prekvapiť skôr negatívne ako pozitívne (@Schuldensuehner):
• Obrázky dňa: Trhy sa začínajú obávať francúzskych volieb, prirážky francúzskych dlhopisov sú najvyššie od 2014
  Prirážky na výnosoch z francúzskych dlhopisov k nemeckým od amerických volieb prudko rastú, aktuálne sú najvyššie od začiatku roka 2014. Pravdepodobne to bude obavami o výsledky francúzskych prezidentských volieb. A zrejme aj rast týchto obáv v určitej miere prispel k prudkému oslabeniu eura v posledných týždňoch (@SoberLook):
• Obrázky dňa: Trhy si myslia, že ECB dosiahne inflačný cieľ o 30 rokov
  Trhy neveria, že ECB vôbec niekedy dosiahne dvojpercentný inflačný cieľ. Implikovaná doba, kedy trhy očakávajú dvojpercentnú infláciu v eurozóne je cca. 30 rokov. V USA je to niečo pod 9 rokov, v Británii ju slabšia libra znížila na cca rok (@adnanchian):
• Obrázky dňa: Trhy vždy padajú, keď sa zmení šéf FEDu
  Po nástupe nového šéfa Powella FEDu trhy padli. Nejedná sa o nič výnimočné. Dokonca sa to stalo počas prvých šiestich mesiacov každému novému šéfovi. Vyzerá to ako keby trhy FED testovali. Po úvodnej korekcii sa však väčšinou akcie vrátili do plusu, ako ukazuje posledný stĺpec. Výnimkou boli dva prípady, oba sú však ešte spred druhej svetovej vojny (@macroymercados):
• Obrázky dňa: Trhy zažívajú najvolatilnejší rok od krízy
  Trhy sú v tomto roku najvolatilnejšie od krízy. V doterajšom priebehu roka zažili najobchodovanejšie inštrumenty 13 dní s dennou zmenou na úrovni minimálne troch smerodajných odchýliek (čo je veľmi veľká zmena). Keď to takto bude pokračovať, tak do konca roka by ich malo byť 25, čo by bolo najviac od roku 2008, teda od pádu Lehman Brothers (@thesheetztweetz):
• Obrázky dňa: Trump je zatiaľ pre akciové trhy najmenej rizikový prezident
  Počas prvých šiestich mesiacov Trumpovho prezidentovania je volatilita na akciách nižšia než pri ostatných prezidentoch. Najvyššia bola pri Obamovi, ktorý prebral úrad na začiatku finančnej krízy (@episodeblog):
• Obrázky dňa: Trump je zrazu najväčším pozitívnym rizikom pre ekonomiku
  Z najväčšieho rizika pre trhy/ekonomiku sa stala najväčšia nádej. Podľa prieskumu Oxford Economics vkladajú respondenti z ekonomického prostredia najväčšie nádeje do Trumpovho stimulu, na ďalších priečkach sú globálne fiškálne stimuly a globálny rast produktivity. Paradoxné je, že Oxford Economics robili aj prieskum najväčších rizík, a aj pri nich vyhral Trump, konkrétne jeho protekcionistické chúťky (@ldaalder):
• Obrázky dňa: Trump najviac ohrozuje Kanadu, Mexiko a juhovýchodnú Áziu. EÚ nie je príliš závislá od exportov do USA
  Trumpov protekcionizmus najviac ohrozuje Kanadu, Mexiko a Írsko, ktoré majú najväčší podiel exportov a aj pridanej hodnoty naviazaných na USA. Keď nepočítame Írsko, kde zrejme bude tento dopad nadhodnotený, pretože mnohé firmy tam majú len sídlo z daňových dôvodov a reálne aktivity vykonávajú v USA, resp. inde v EÚ, tak expozícia ostatných krajín EÚ voči USA nie je veľká. Najväčšiu ju má Nemecko s cca 4%. Ďaleko viac je ohrozená juhovýchodná Ázia (@rhjameson):