Dnešný výhľad pre EURUSD

Silné európske dáta
Minulý koniec týždňa priniesol výraznejšie turbulencie na finančné trhy. Silné dáta priniesol starý kontinent, ktorému jednoznačnej svedčí oslabenie mien voči USD. Prieskum manažérskeho indexu IFO naznačil výrazné zlepšenie turba európskej ekonomiky (nemeckej ekonomiky). Obe zložky (aktuálna situácia a hlavne zložka manažérskych očakávaní) si pripísali pozitívne prírastky, čo je náznak stabilizácie ekonomiky starého kontinentu a nadviazali tak na predchádzajúce dáta týždňa PMI (sektora výroby a služieb) a nových priemyselných objednávok. Slabé EURo tak začína prinášať svoje ovocie cez obnovu exportu v silných európskych ekonomikách.

Ostrovná explózia
O slabej mene a jej vplyvu na vývoj ekonomického rastu by mohli prednášať v Bank of England (BoE). Guvernér BoE M. King sa netajil tým, že práve slabá GBP bude stavebným kameňom ekonomickej obnovy ostrovnej ekonomiky. Prvotné odhady ostrovnej ekonomiky za 2Q na úrovni 1,1% Q/Q takmer dvojnásobne prekonali už silné trhové očakávania, čo sa podpísalo pod dnešný atak GBPUSD na úrovni 1,55. King so svojim menovým výborom urobil všetko preto aby sa GBP dostala pod výrazný depreciačný tlak (znížil sadzby BoE na historické minimá 0,5% a zaviedol kvantitatívne uvoľňovanie menovej politiky cez nákup finančných aktív z trhu). Vzhľadom k silnému ekonomickému rastu a augustovému inflačnému reportu (stavebný kameň menovej politiky BoE) sa postupne očakávajú tlaky na sprísnenie menovej politiky BoE ku koncu roka.

Strestesty bez stresov
Hitom piatkovej seansy boli výsledky strestestov európskeho bankového sektora. Najprv na trhy prenikli informácie o podmienkach záťažových testov, ktoré jasne potvrdili, že Komisia pre dohľad nad bankovým sektorom v EU ( CEBS) nechce vytvárať stresy pri strestestovaní európskych bánk. Testy vychádzali z toho, že žiadnej ekonomike v EU nehrozí default, zároveň zrážky z jednotlivých rizikových EURo vládnych dlhopisoch boli výrazne benevolentné. Aktíva banky sa mohli presunúť na bankovú knihu (neoceňujú sa MTM, ale čaká sa až do splatnosti finančného inštrumentu), španielske banky si dokonca mohli zahrnúť zdroje zo stabilizačného fondu na navršovanie kapitálu (španielske banky). Neskúmal sa vôbec stav likvidity v bankách, ktorý bol kľúčom kolapsu bánk po Lehman Brothers, kedy si banky odmietali požičiavať a nedostatok likvidity nahrádzali centrálne banky nalievaním enormného množstva prebytku likvidity na trh spolu so znížením sadzieb na historické minimá (refinancovanie bánk pri minimálnych nákladoch).

Výsledky bez vierohodnosti
Výsledky tak nikoho neprekvapili, naozaj neprešli iba banky, ktoré sú na hrane solventnosti bankového sektora. Päť španielskych sporiteľní zo zoskupenia Cajas trhy neprekvapilo, o budúcnosť sa nemusia obávať pretože španielska vláda vytvorila stabilizačný fond, ktorý štvornásobne prekračuje hrozbu kolapsu sporiteľní Cajas (asi si je vedomá hrozby realitného sektora naviazaného na realitný sektor španielskej ekonomiky). Neprešla nemecká Hypo Real Estate, ktorá je však po svojom kolapse plne v rukách nemeckej vlády a navŕšenie vlastných zdrojov tam nevidíme ako rizikové. A z Grécka neprešla záťažovými testami iba ATEBank .

Nulová vypovedacia schopnosť
Celkovo je výsledok záťažového testovania európskeho bankového sektora pozitívny vzhľadom k podmienkam testov, však nešlo o strestestovanie ale o navedenie pocitu stability európskeho bankového sektora. Neprešlo sedem bánk z celkového počtu 91 testovaných finančných inštitúcii, ktoré pokrývajú takmer 65% celkového európskeho bankového sektora. V 38 finančných inštitúciách bude treba navŕšiť kapitál, ak by nastal najhorší variant namodelovaný v záťažových testoch (v najbližších 18-mesiacoch by ekonomický rast klesol o 3%). Dôveryhodnosť výsledkov záťažových testov európskeho bankového sektora však pri nastavených podmienkach testovania má nízku vypovedaciu hodnotu. Pozitívum je, že všetky materské banky slovenských bánk prešli testami bez výraznejších problémov.

Fundamentálne vákuum
Dnešný fundamentálny kalendár je prázdny a iba západné pobrežie Atlantiku prináša popoludňajšie osvieženie v podobe predaja nových domov v USA za júnové obdobie. Tento ukazovateľ však tvorí iba 10% z celkového realitného trhu, jeho pozitívne očakávania a výsledky však môžu tlmiť rizikovú averziu a podporiť limitovaný rast EURUSD k 1,30. Realitný trh budú dokresľovať iba prieskumy aktivity ekonomiky z lokálnych FEDov (Chicago, Dallas). Trhy sa však zamerajú podobne ako minulý týždeň na piatok, kedy očakávame prvotné odhady ekonomického rastu US ekonomiky za 2Q. Trhové očakávania smerujú k úrovni 2,5% Y/Y (posledný za 1Q bol na úrovni 2,7% Y/Y), pričom silný USD za posledných šesť mesiacov a ukončenie daňových bonusov pre realitný trh k máju môžu výraznejšie zamiešať kartami. Vzhľadom k vysokej historickej volatilite revízii, očakávame prvotný odhad výrazne nadhodnotený v pásme 2,5-2,9% Y/Y a jeho neskoršie revidovane do pásma 2,2/2,5% Y/Y. Už posledné komentáre predstaviteľov FEDu i samotnej FOMC naznačujú pokles ekonomiky USA v roku 2010 pod úroveň 3% Y/Y.

Technické okienko
Technicky EURUSD ostáva pre dnešný deň v rastovom móde (limitovaným bariérou 1,3000/20) vzhľadom k poklesu rizikovej averzie na finančných trhoch (rast akciových titulov naprieč globálnou ekonomikou) a ,,pozitívnejším" dátam záťažových testov finančných inštitúcii v EU. V pásme 1,2950/1,30 však očakávame výrazný odpor v podobe predajných objednávok so stop losmi na 2-mesačných maximách 1,3010/30. Až prielom úrovne 1,2910/00 by mohol zvýšiť potenciál korekcie nočných ziskov k úrovni miním na 1,2860/50 a následne k 1,2810/00.