S&P 500 čtyřletým maximem zapomněl krizi. Stratég Nomury ale čeká pád, nad trhem visí znovu Hindenburg

Hlavní index amerických akcií S&P 500 v úvodu dnešní seance vystoupal nad nejvyšší závěr za poslední čtyři roky a vyrovnal hodnoty května roku 2008. Tím „zapomněl“ na celé období vleklé krize. Stratég Nomury Bob Janjuah, který platí za medvěda, ale varuje před brzkým pádem akciového trhu v USA o pětinu až čtvrtinu kvůli nenaplněným očekáváním od Fedu i ECB a proti akciím sází na nadcházející rally na americkém dolaru. Nad americkou NYSE se také 24. července opět zformovalo část trhu zneklidňující potvrzené znamení Hindenburg.

Index S&P 500 dnes v úvodu obchodování překročil hodnotu 1420,41 bodu a s ní maximum od května roku 2008. Z červnového minima se zotavil o 11 procent v čele s 12% růstem akcií v energetice, technologiích či finančním sektoru. Další zisk registruje také evropský Stoxx 600 s poměrem 2:1 na rostoucích a ustupujících akciích. Růst akciových trhů, eura proti americkému dolaru (až na 1,2488 při minimu dne 1,2340 USD/EUR) a pokles výnosů na dluhopisech je výsledkem očekávání brzkého zásahu Evropské centrální banky na trhu dluhopisů, směrovaného na krátký konec výnosové křivky a očekávání další stimulace ze strany amerického Fedu. Otázkou je, zda se tato očekávání naplní, nebo bublina bolestně splaskne. Na druhou variantu sází známý stratég Nomury – a řekněme rovnou, znám jako medvěd – Bob Janjuah.

Pád S&P 500 pod minima roku 2011?

Janjuah očekává příchod „risk-off“ fáze do listopadu tohoto roku, období amerických voleb. „Očekávám pokles indexu S&P 500 o 20 až 25 procent ze současných úrovní kolem 1400 bodů a obchodování pod úrovní minim roku 2011,“ uvedl pro CNBC. Jako hlavního beneficienta propadu S&P 500 pak označuje americký dolar, na kterém očekává rally. „Nadcházející období bude býčím pro dolar a americké vládní dluhopisy,“ míní. Ve svém názoru se opírá o očekávání, že ani ECB, ani Fed neuspokojí očekávání investorů o rozsáhlém zásahu před koncem roku 2012. „Ti, kdo očekávají bazuku z Fedu či ECB před prosincem, budou rozčarováni,“ míní. Od Fedu očekává další kolo kvantitativního uvolňování až v prosinci. „Domníváme se, že Bernanke za týden v Jackson Hole rozladí trhy a investoři postupně pochopí, že ani Fed, ani ECB a evropští politici nebudou schopni dostát slibům a očekáváním, která jsou vyhnána příliš vysoko,“ míní Janjuah. „Budeme raději riskovat třicet bodů S&P 500, které půjdou případně proti nám, než bychom ztratili 300 bodů,“ dodal stratég Nomury.

Korekci na amerických akciích očekává také známý investor Mac Faber, který se proslavil správnou předpovědí pádu trhů v roce 1987. Od té doby správně předpověděl růst cen ropy a drahých kovů, dalších komodit, či ústup amerického dolaru a problémy počínaje rokem 2007. „S investory, sázejícími na silná jména, jako jsou Kimberly Clark, Johnson & Johnson či Altria, které vymezují nová maxima, a nakupující přeprodané akcie můžeme v rally ještě pokračovat k 1450 či 1500 bodům,“ uvedl Faber. Od těchto úrovní ale očekává ústup a pokles o řádově 150 bodů proti úrovním dnešním. Očekává tedy pokles amerických akcií k úrovním kolem 1250 bodů, kde podle něj ke slovu přijde podpora ze strany Fedu v podobě očekávaného QE3.

Červencový Hindeburg – signál pádu akcií?

Dalším faktorem, vznášejícím se nad americkým akciovým trhem, je vymezení obávaného znamení Hindenburg. Mezi technické indikátory patřící znamení bylo potvrzeno dne 24. července a bývá předzvěstí budoucího poklesu trhu.

Trocha teorie. Koncept Znamení Hindenburg byl vyvinut investičním stratégem Normanem Fosbackem, který spoluzaložil Institut ekonometrického výzkumu v roce 1971. Teorie zjednodušeně předpokládá, že pokud trh dosahuje nových maxim, počet titulů na 52týdenních maximech má převažovat nad počtem 52týdenních minim. Opačně v případě nových tržních minim.

Za varující jsou považovány tři technické vzkazy. První: počet nových 52týdenních maxim NYSE musí být vyšší, než 2,8 % růstů plus poklesů daného dne (jinak vymezeno také maxim i minim jako více než 2,2 % obchodovaných titulů daného dne). Druhý: Počet nových maxim nemá překročit dvojnásobek nových minim. Třetí: NYSE musí obchodovat nad 50denním klouzavým průměrem.

Po jejich naplnění začíná běžet 30denní perioda „opatrnosti“. Pohled do historie říká, že v případě takto potvrzeného znamení došlo v 77 procentech případů během 40 následujících dnů k propadu cen akcií o 5 či více procent. Pravděpodobnost panických výprodejů je zhruba 40%, kolapsu trhu zhruba čtvrtinová. V přibližně jednom ze sedmi případů bylo znamení falešné a žádný propad nenásledoval. Dodejme, že vymezení požadovaných faktorů se s časem mírně odlišuje, připomeňme článek Petra Žabži.

Čeho jsme na trhu byli svědky: 23. července NYSE vymezila 100 nových 52týdenních maxim, 94 minim. Procentuální požadavek byl naplněn úrovní 2,99 % (jak nad 2,8 % tak také mnohdy uváděnými 2,2 %). Maxim nebylo více jak dvojnásobek minim, pro doplnění McClellanův oscilátor jako měřítko přílivu či odlivu peněz dosahoval -86,47, má být záporný. U klouzavého průměru, odvozováno buď od 50denního, nebo od 10týdenního, došlo na naplnění požadavku teorie.

24. července jsme pak byli na NYSE svědky 105 nových maxim a 99 nových minim, procentní požadavek byl úrovní 3,16 % ještě výše proti stanoveným 2,2 % (i 2,8 %). Maxim opět nebyl více jak dvojnásobek minim, oscilátor vykazoval hodnotu -156,78, klouzavý průměr odpovídal. Došlo tedy na, velmi brzké „ze dne na den“ potvrzení znamení Hindenburg. Potvrzení bylo první od prosince roku 2010, třetí od pádu roku 2008, páté od počátku medvědího trhu v roce 2007.

Varování analytiků

Do diskuse se zapojují se svými více či méně černými scénáři další analytici a ekonomové. Robert Prechter, autor „Conquer the Crash“, připodobňuje dnešní americkou ekonomiku k Velké Depresi. Varuje před finančním chaosem, který spustí deflace. Očekává pokles hlavním amerických akciových indexů pod úrovně března roku 2009. „Poprvé za desetiletí je akciový trh v mimořádně medvědí pozici,“ uvedl Prechter pro USA Today. Pokud by měl mít s poklesem indexů pravdu, musely by ztratit přes polovinu hodnoty.

Podobně jako Faber doporučuje například stratég Keith Fitz-Gerald jako obranu útěk do „globálně-lokálních titulů“ typu McDonald?s či Altria – firem s globálními operacemi i lokálním základem.

(Zdroj: Bloomberg, CNBC, MoneyMorning, MarketWatch, TechnicalIndicatorIndex, SafeHaven)