Ticho pred búrkou

Záver minulotýždňového obchodovania sa niesol opätovne v španielskom tieni. Šafárenie lokálnych vlád (keď rozhadzujú ostatní, prečo aj my nie) a účtovné optimalizácie (ak nezverejníme všetky úverové zmluvy, pri troche šťastia bude musieť problém riešiť až ďalšia garnitúra) prinieslo ďalšieho kostlivca, ktorý vypadol zo skrine lokálnej vláde v Katalánsku a trhy už následne nepotešila ani spotrebiteľská dôvera podľa michiganskej univerzity (ktorá priniesla pozoruhodný výsledok najlepšej nálady spotrebiteľov za posledné štyri roky). Cez víkend náladu vylepšovali volebné prieskumy v Grécku (pro-bailout koalícia opäť získava podporu –  Gréci začínajú byť viac vystrašení ako nahnevaní) a Írsku (ESM pravdepodobne prejde). Do toho začínajú prenikať zvesti o spoločnom záchrannom bankovom rekapitalizačnom fonde, ktorý by mal sa mal spustiť s celoeurópskou garanciou bankových depozít. To by bol určite rozumný krok, pretože run na periférne (grécke, španielske a možno aj talianske) banky by situáciu skomplikoval podobne ako pred 80imi rokmi, kedy v roku 1932 po upokojení sa situácie priniesol run na rakúsku CreditAnstalt novú zničujúcu vlnu krízy a reťazovú reakciu po celom svete.

Ranné obchodovanie sa tak nieslo v konštruktívnom duchu, EURo a ostatné rizikové aktíva mierne vzrástli avšak v rozlete ich zastavilo opäť Španielsko, avšak teraz nie problém lokálnych vlád ale pre zmenu problém bankového sektora, ktorý je v podstate v poriadku len potrebuje čoraz viac peňazí na svoju záchranu. Keďže dnes je vo viacerých krajinách vrátane USA sviatok, obchodovanie ostáva pokojné a okrem talianskej podnikateľskej dôvery (ktorá sklamala) neočakávame dôležité makroekonomické zverejnenia.

Práve takýto deň pripomína ticho pred búrkou, keďže sa končí máj a jún bude skutočne horúci. Zo zásadných udalostí, ktoré nás očakávajú by sme mali spomenúť minimálne zmenu nemeckého postoja smerom ku Grécku, ktorý sa začína meniť z ústretového „dodržte dohody a pomôžeme vám“ na „rozhodnite sa sami, neočakávajte ústupky, ale dôsledky svojich rozhodnutí“. Prvé ovocie zmeny naznačil nemecký minister financií, ktorý pozastavil tok prostriedkov do Grécka až do konca júna a je veľmi pravdepodobné, že ak Gréci naďalej budú hrať hrdinov, nedostanú už nič a EÚ už začala i preventívne rysovať plán B. Teda Grexit. Počas júna sa bude riešiť španielsky bankový sektor – banky budú mať možnosť predložiť seba stabilizačný plán a následne prebehnú stresové testy. Je dosť dobre možné, že bude pokračovať španielsky scenár „všetko je v poriadku, len potrebujeme viac času a peňazí.“. Teda, že náklady na záchranu druhého najrizikovejšieho bankového sektora v eurozóne porastú. Počas júna však budú oznámené i výška a spôsob garancie španielskych depozít, čo bude veľmi sledovaná udalosť a je zásadne dôležité, aby tieto depozitá boli garantované (teda aby sa na to našlo dostatok prostriedkov) – inak nastane run na banky s dôsledkami opísanými vyššie. Vo Francúzsku prebehnú parlamentné voľby.

Problémy sa kopia a samozrejme centrálne banky a politici budú robiť všetko preto, aby sa im finančný systém nerozsypal v rukách. V júni očakávame zasadanie ECB a FOMC (Fed), summit eurozóny a ECOFINu a na prelome júna a júla príde do platnosti trvalý euroval ESM. Ak tieto odpovede nebudú dostatočné, môže vzniknúť veľký problém.

Svet samozrejme nežije len eurozónou. Irán síce zmizol z headlinov médií, avšak naďalej prebiehali rokovania bezpečnostnej rady OSN vs. Irán a samostatné rozhovory nuklárneho dozoru OSN IAEA vs. Irán. Irán sa snaží dohodnúť, aby nebolo zavedené embargo zo strany EÚ, pretože to by mu ešte viac skomplikovalo obchod s ropou (prepravu treba poistiť a to zabezpečujú hlavne európske poisťovne a zaisťovne). Hoci oficiálne zdroje hovorili o konštruktívnych rokovaniach, zdá sa, že iránska hra na ústretového partnera pokračuje. Problém je v tom, že skutky Iránu ostávajú rovnaké. Opätovne odmietol prístup do vojenskej oblasti Parchin, hoci o to IAEA požiadala. Keďže satelity zachytili čulú aktivitu, je možné, že po „uprataní“ Irán s úsmevom IAEA pozve do Parchinu, kde nenájdu nič. Avšak z dôvodu nedopatrenia zo strany Iránu IAEA našla urán obohatený na 27%, čo síce na zbraň nestačí, avšak je to výrazne viac ako postačuje na mierové účely, ktoré Irán deklaruje. Hoci sa istý čas hovorilo o prehodnotení embarga (hlavne na tlak ázijských obchodných partnerov Iránu), aktuálne sa zdá, že embargo bude zavedené podľa plánu. Samotná produkcia ropy je dostatočná (Irán je možné nahradiť), avšak problém by mohol vzniknúť pri preprave – teda, že ropy by bol dostatok, avšak z dôvodu nezabezpečenej prepravy by mohli vzniknúť meškania dodávok. Keby si ázijskí obchodníci vedeli ľahko zabezpečiť alternatívne trasy resp. poistenie, nevyvíjali by na Brusel taký tlak.

EURUSD sa po vytvorení nového 22-mesačného dna odrazil, ale zatiaľ sa zdá, že vymazávanie strát je pomalé a náročné. Španielsky spred opäť začal rásť a už prekonal doterajšie maximá počas pobytu v eurozóne. Pokles pod 1.25 bol zatiaľ rázne odmietnutý, avšak podobne sa pár neudržal ani nad 1.26. Vzhľadom na výsledky talianskej aukcie dnes nebude veľa dôvodov na radosť, nočný rast bol vymazaný v priebehu dvoch hodín. V prípade prelomenia 1.25 smerujeme na 1.24. Rezistencia 1.26, jej prekonanie otvára priestor 1.2680.