Fed přichází víceméně s tím, co trhy chtěly

Včerejší krok Fedu znamenající zahájení druhé fáze kvantitativního uvolňování přinesl něco jak pro býky, tak pro medvědy. I když byl obecně v souladu s očekáváními, výslednou reakcí bylo mírné oslabení dolaru. Fed se zavázal k nákupům pokladničních poukázek v hodnotě 600 mld. USD (což je více než 500 mld. USD, o kterých trh spekuloval) po dobu osmi měsíců (což je více než předpokládaných šest), přičemž měsíční průměr je o něco nižší, než trh doufal. Za pozornost stojí především jedna věc. Fed podmiňuje své nákupy vývojem ekonomiky a inflace, ale nespojuje nákupy s konkrétními výsledky, což poskytuje této politice větší manévrovací prostor.
Kromě závěrů ze zasedání FOMC byly v USA zveřejněny některé makroekonomické údaje, jejichž hodnoty byly nad očekávání dobré. Zaměstnanost dle ADP vykázala nárůst o 43 tis. pracovních míst (a revize údaje za předchozí měsíc nárůst o 37 tis.), zatímco index aktivity mimo zpracovatelský sektor ISM vzrostl z předchozích 53,2 na 54,3, a předčil tak odhadovaných 53,5. Americké podnikové objednávky vyšly také lépe, než se očekávalo: +2,1 % za září po nahoru revidovaném nulovém nárůstu v srpnu. Pokud jde o údaje zveřejněné ve Velké Británii, index nákupních manažerů ve službách napodobil pozitivní vývoj ve zpracovatelském sektoru, když vzrostl z 52,8 na 53,2, a jediným indexem, který nesplnil očekávání, tak zůstal index nákupních manažerů ve stavebnictví. To pomohlo GBPUSD dosáhnout nových maxim od ledna letošního roku.
Teď, když už máme zasedání Fedu za sebou, přesune se později během dne pozornost na BoE a ECB a zítra na BoJ. Je velice pravděpodobné, že krok Fedu nebyl dostatečně výstřední na to, aby vyvolal podobnou reakci na straně prvních dvou uvedených bank, avšak spekuluje se o tom, že BoJ možná chystá vlastní verzi kvantitativního uvolňování tento pátek. To vyvolalo mírný tlak na vytváření spekulativních pozic v JPY, u kterých však hrozí riziko uzavření, pokud z QE nakonec nic nebude.
Na začátku asijské obchodní seance překvapil Nový Zéland velice slušnými údaji, co se týče pracovních sil. Míra nezaměstnanosti klesla ve 3. čtvrtletí na 6,4 % z revidovaných 6,9 % a nárůst nabídky pracovních míst se mezikvartálně zvedl na úctyhodné 1,0 %. Tyto údaje spolu s rostoucími tlaky na mzdy ukazují, že RBNZ zůstane v blízké budoucnosti zaměřená na odstranění stimulačních opatření a její další zasedání v prosinci bezpochyby opět soustředí pozornost na obnovení cyklu zpřísňování měnové politiky. Jediné další údaje, které si z dnešní asijské obchodní seance zaslouží pozornost, byly australsko-centrické, a to zveřejněná obchodní bilance a maloobchodní tržby za září. Oboje data přinesla určité zklamání, jelikož přebytek obchodní bilance se z 2,446 mld. AUD smrsknul na 1,76 mld. AUD a maloobchodní tržby zůstaly meziměsíčně na +0,3 % oproti +0,5 %, které očekával trh. Po zveřejnění údajů došlo k mírnému tlaku na AUD, nebyl však natolik silný, aby AUD srazil z úrovně 1,00.
Kromě zasedání centrálních bank očekáváme v evropské obchodní seanci ceny domů Halifax ve Velké Británii, index spotřebitelských cen ve Švýcarsku, index nákupních manažerů ve službách v EU a v Německu a index výrobních cen v eurozóně. V americké obchodní seanci to pak bude týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti a index nákupních manažerů v Kanadě.

Čtěte více

• Fed prý vyčká s vlastními pravidly pro banky na Basel III. Odvětví vítězí nad jeho regulací?
  Americká měnová autorita Fed vyčká s uvalením vlastních kapitálových požadavků na největší americké banky na dokončení nových globálních pravidel Basel III, uvedly zdroje obeznámené se situací pro Bloomberg. Je-li to pravda, vedoucí americké banky zřejmě mají znovu navrch nad regulátory. Americká Federal Deposit Insurance (FDI) prosazovala nastavení pravidel do konce roku 2013.
• Fed přejde komunikačně do neutrální roviny
  Očekáváme, že Fed přejde komunikačně do neutrální roviny, která bude zdůrazňovat, že nárůst reálných (delších) tržních sazeb dostatečně utáhl finanční podmínky. Samozřejmě, že pro trh bude od J. Powella chtít slyšet, co se bude dít v prosinci. V tomto případě šéf Fedu zřejmě odkáže na další příchozí data, která určí, zda se centrální bankéři odhodlají k ještě jednomu zvýšení sazeb.
• Fed překvapil a trhy poslal níž: Brzké omezení QE možné se silnými daty
  Americké akciové indexy smazaly zisky a euro prohloubilo propad k dolaru po zveřejnění zápisu z měnového jednání FOMC...
• FED překvapil holubičím tónem, nevymstí se mu to však?
  FED drží v souladu s očekáváními úrokovou sazbu beze změn, ale celkový tón usnesení překvapil holubičím vyzněním. Výrazně změnil hodnocení rizik, posunul se v prohlášení a naznačil přerušení zvyšování sazeb a je připraven k úpravám procesu snižování své bilance. Otázkou je, zda se mu to nevymstí.
• FED překvapil trhy, klesáním dolaru dolu.
  Zasedání FED drželo napětí do poslední chvíli, a pak velíce překvapilo investory a zatřáslo měnovým trhem. Neočekávané...
• Fed překvapil více holubičím vyzněním
  Euro se včera během dne obchodovalo pod hodnotou 1,1100 EUR/USD s lehkým apreciačním trendem. Trhy totiž výrazně nereagovaly na zveřejněná data...
• Fed: převahu měly možná překvapivě holubice
  Rozbor: Fed dle očekávání zkrátil výkupy dluhopisů o 10 mld. USD. V komentáři k rozhodnutí bylo nejvýznamnější změn...
• Fed přibližuje zvýšení úr. sazby
  Fed opakoval, že dosavadní politika minimálních úr. sazeb je správná. K předchozímu rozhodnutí monetární politiky 17. prosince centrální banka...
• Fed přihodil dalších 25bps
  Fed doručil další a podle nás v tomto cyklu zřejmě poslední zvýšení úrokových sazeb. Americká centrální banka již totiž pozoruje zpomalení růstu a s vědomím toho, že stále ještě pokračuje bankovní mini-krize a hrozí utažení úvěrových standardů, tak je opatrnost na místě. Příslib dalšího utažení měnové politiky se tak pomalu vytratil z rétoriky Fedu, byť slovo “pauza” se zatím oficiálně nedostalo do slovníku šéfa americké centrální banky Jay Powella. Fed je však ve střehu a jeho politika se napříště bude řídit přísně příchozími daty. Jinak řečeno pokud budou příchozí makroekonomická čísla slabá, “pauza” v utahování měnové politiky se rychle vmísí do rétoriky členů vedení Fedu. Pokud se tak nestane, tak se o ní patrně oficiálně dozvíme až na příštím zasedání FOMC uprostřed června.
• Fed přichází o miliardy: Změní se tempo zvyšování sazeb?
  Dnes končí listopadové zasedání FOMC a mnoho analytiků a zpravodajských zdrojů hlásí možnost, že Federální rezervní systém oznámí nebo alespoň naznačí, že by mohl začít utlumovat svůj agresivní postoj ke zvyšování úrokových sazeb.
• Fed přijímá těžké rozhodnutí
  Složitá situace, kdy ekonomika přestává růst a inflace stoupá, což se nazývá stagflace, donutila včera Federální rezervní systém k mimořádně opatrnému jednání – na konci zasedání ponechal sazby beze změny na 5,5 %, což trh obecně očekával. Co nicméně velmi překvapilo, byl fakt, že si předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell zachoval naději na snížení úrokových sazeb v letošním roce a zároveň připustil, že prudký růst inflace oslabil důvěru politiků v pokles cenových tlaků.
• FED přináší jestřábí překvapení s holubičími prvky
  Rozhodnutí FEDu zvýšit úrokové míry, vyhlášené na prosincové schůzce, bylo jedno z těch kontroverzních v kontextu současného cyklu utahovaní.
• Fed přinese vyšší sazby, holubičí tón by však mohl akciové trhy podpořit
  Americký akciový trh nakonec včerejší seanci uzavřel bez výraznějších změn. Index S&P 500 se oproti pondělnímu závěru příliš nepohnul, ačkoliv na začátku seance mířil k vyšším hodnotám. Zisky však neudržel a v závěru obchodování dokonce oproti předchozímu dni ztrácel. Nejlépe se dařilo prodejcům zbytného spotřebního zboží, jejichž akcie posílily o jedno procento. Naopak největší ztráty utrpěly maloobchodní řetězce (-1,2 %).
• Fed přinesl dolaru další ztráty, když korigoval dřívější signály ohledně sazeb
  Fed vysílá tak trochu rozporuplné signály. Poslední měnové jednání naznačovalo rychlejší růst úrokových sazeb než dříve, když se posunuly vzhůru názory zástupců měnového výboru na trajektorii sazeb a předsedkyně Yellenová jasně naznačila první zvýšení v polovině příštího roku. Zápis ze stejného jednání ale očekávání rychlejšího utahování politiky naopak tlumí, když odvrací pozornost od názoru jednotlivých členů a zdůrazňuje závazek k podpůrné politice při stále trvající slabosti ekonomiky a nízké inflaci.
• Fed přinesl dolaru zisky, lehce posílily i středoevropské měny
  Americký Fed si včera vybral druhou z diskutovaných variant. Přistoupil k omezení nákupů aktiv v rámci QE o 10 miliard...
• Fed přinesl eurodolaru jen přechodné změny, centrální banky se budou sledovat i dnes
  Jednání Fedu k žádné změně politiky podle očekávání nevedlo a doprovodné prohlášení se dál nese v hodně holubičím...
• Fed přinesl volatilitu, ale žádný nový impuls
  Včerejší vývoj měnového páru eura vůči dolaru poznamenalo zasedání americké centrální banky. Ve výsledku se ale projevilo pouze dočasným zvýšením volatility...
• Fed přinesl zajímavý obrat na Wall Street
  Americké akciové trhy včera předvedly velice zajímavý obrat. Hlavní indexy na Wall Street nakreslily dlouho neviděnou křivku, když po úvodním poklesu a několika hodinách stagnace nakonec zavřely vysoko v zelených číslech. Ukázkový obrat předvedl na technologické tituly bohatý Nasdaq, který v úvodu ztrácel přes 0,8 %, aby nakonec zavřel s 0,9% ziskem, což představuje nejvyšší růst za posledních 12 obchodní dní. Z hluboké díry se dokázaly vyhrabat i akcie AMD, které v úvodu ztrácely bezmála 2 %. Akcie AMD nakonec posílily o téměř 3 %. Jiným směrem se vydaly akcie Plug Power, které pod tíhou prodejů zklamaných investorů odepsaly přes 6 %.
• Fed připravil trh na zvýšení dolarových sazeb ještě v letošním roce
  Přes lehce slabší americká data, která nám ekonomický kalendář v posledních dnech a týdnech přinášel, Fed včera podle očekávání ohodnotil rizika pro nejbližší období jako vyrovnaná a podpořil tak očekávání zvýšení dolarových sazeb ještě do konce letošního roku. My tento krok očekáváme na prosincovém zasedání. Nicméně dlouhodobé projekce dolarových sazeb byly ze strany členů FOMC sníženy. Ani dnešní statistika prodejů stávajících domů v USA za srpen příliš povzbudivá nebude. Z eurozóny se dočkáme mírného zlepšení spotřebitelské důvěry. Sledován bude i projev prezidenta ECB, který vystoupí na první výroční konferenci ESRB (European Systemic Risk Board). Neméně zajímavý bude výsledek druhé aukce programu TLTRO II, kde očekáváme dodatečný objem likvidity ve výši 50 mld. USD. Dolar reagoval na včerejší Fed nepatrným oslabováním, euro by si podporu mělo i během dnešního dne udržet. Region přinese pouze zápis z posledního jednání polské centrální banky.
• Fed připravuje "vyfukování" bilance
  Americký Fed prozatím jen verbálně připravuje trhy na to, že počínaje květnem mohou ze strany měnové politiky dostat nemilosrdnou studenou sprchu. Ta bude mít dva navzájem se zesilující restriktivní proudy: agresivní zvyšování úrokových sazeb a bezprecedentně rychlou redukci bilance centrální banky. Poté co hlavní představitelé Fedu svojí vystupňovanou jestřábí rétorikou připravili trhy na to, že květnové zvýšení úrokových sazeb a dost možná i to červnové se odehraje v řádu 50 bazických bodů, tak včera zveřejněný podrobný zápis z březnového jednání FOMC nastínil rozsah a časování monetární restrikce technicky nazývané kvantitativní utahování.