Pátek 07. říjen 2022 09:02
reklama
Purple Trading Room
reklama
Dukascopy forex
reklama
Vantage
reklama
Coinfy

Veľká analýza – Formuje sa tsunami na obzore? (2. časť)

Napsal:   Sekce: Fundamentálna analýza

Posledné dni sú spojené s rastom nervozity ohľadne Talianska a o možných problémoch ktoré to môže pre eurozónu znamenať. V nasledujúcej analýze si rozoberieme čo možno očakávať v nasledujúcich mesiacoch. Ako sme sa do tejto situácie vlastne dostali a čo môžu jednotlivé strany robiť?

Stav talianskej ekonomiky sme rozobrali v prvej časti – nájdete ju tu.

Ako sa dostali k moci populisti?

Prvým faktom je, že talianska ekonomika je v problémoch od dlhovej krízy. Medzi ich hlavné problémy patrí nízka konkurencieschopnosť a vysoký dlh. Taliansko sa v konkurencie schopnosti drží na 43 mieste zo 137 krajín. Ak sa však pozrieme na krajiny Európy a severnej Ameriky tu je Taliansko až na 24 z 38 krajín. Priložený graf ukazuje v čom Taliansko zaostáva za priemerom Európy a Severnej Ameriky.


Plus spodná tabuľka ukazuje najproblematickejšie oblasti, ktoré bránia rozvíjaniu podnikania v Taliansku.


V minulosti túto skutočnosť riešilo Taliansko tak, že devalvovala svoju menu. Preto každý kto išiel do Talianska na dovolenku sa stal rázom milionárom lebo líra bola v sto tisícových bankovkách. Oslabenie meny pomáhalo zvyšovať konkurencieschopnosť krajiny. Štát nemusel robiť zásadné štrukturálne reformy iba devalvoval domácu menu a investorov to udržalo na svojom mieste a exporty talianskych produktov ďalej prúdili do sveta. To sa Však už pri eure nedá. Aktuálna úroveň eura je pre Talianov príliš silná, no zase pre Nemcov príliš slabá. Teda sme v stave, kedy nemecká ekonomika sa kvôli jednotnej menovej politike mierne prehrieva a na opačnej strane talianska ekonomika rastie merne nedostatočným tempom.

Udržovať krajinu v takomto marazme však nejde do nekonečna. Slabí rast a len veľmi pomaly sa zvyšujúca životná úroveň Talianov sa odzrkadlila na postupnej zmene ich politických preferencií. Plus svoje zohrala aj migračná kríza a prístup únie.   

Posledné voľby rozhodli o tom, že víťazom sa stalo Hnutie piatich hviezd (populisti), druhá skončila Demokratická strana (sociálny demokrati) a na treťom mieste Liga severu (pravicový populisti). Ako Hnutie piatich hviezd tak aj Liga severu patria medzi euroskeptické strany.


Voličov si získali pomerne jasnými a jednoduchými heslami. Chcú zvýšiť mzdy, znížiť dane, zvýšiť dôchodky, znížiť odchodový vek do dôchodku. Všetko veci ktoré sa obyvateľom a ľudu nepochybne páčia. To im nemožno mať za zlé. No nikto nepovedal aj to B. Ekonomická realita je neúprosná a jedná sa o kroky, ktoré zvýšia vládne výdavky a znížia príjmy do rozpočtu. Inak povedané schodok rozpočtu bude na základe týchto krokov vyšší. A nový dlh sa dá financovať len predajom nových dlhopisov.

Ako sme si minule ukázali dlhové kapacity krajiny sú na maximách a preto si myslím, že riziková prirážka na takýchto dlhopisoch rapídne vzrastie. Taliansko sa tak nebude financovať za 3% ako s QE ECBčky, ale možno na úrovni 6 či 9%. A takéto úroky vôbec nemusia byť jednoduché na splatenie ak vám ekonomika rastie relatívne slabo. Nehovoriac o možnosti recesie alebo spomalenia globálnej ekonomiky.

Ak niekto argumentuje, že zníženie daní a zvýšenie výdavkov bude mať pozitívny vplyv na HDP, tak má pravdu. Obávam sa ale, že dodatočný rast produktu (prínos pre ekonomiku) z nového dlhu bude menší, ako to čo bude musieť Taliansko platiť na úrokoch. Čiže čistý ekonomický prínos bude záporný.

Hlavnou obavou je teraz skutočnosť, že nové voľby v auguste by mohli vyhrať práve populisti ktorý si od januára svoju pozíciu v prieskumoch zásadnejšie posilnili. Ak by malo Hnutie piatich hviezd a Liga severu toľko percent ako v súčasných prieskumoch, demokratov ktorý ich brzdili v antieurópskom postoji by ani nepotrebovali. Taktiež by mohli odvolať prezidenta, ktorý je aktuálne ich azda jedinou protiváhou. Hnutie piatich hviezd (žltá) a Liga Severu (zelená) by aktuálne mali spolu 57%.


Pre Eurozónu je tu iba scenár Lose – Lose.

Aktuálne sa vládny populisti vyjadrili, že nechcú odísť z EU a taktiež nateraz nechcú odpis 250 mid. dlhu, ktoré drží ECB. V minulosti však takéto vyjadrenia z ich úst zazneli. Obávam sa, že nastáva rovnaký scenár ako keď bola zvolená SYRIZA v Grécku len s tým rozdielom, že talianska ekonomika je omnoho väčšia a jej nesplatený dlh by zničil celú EZ. Populisti získali mandát od voličov na to, aby zvýšili životnú úroveň Talianov a prestali robiť úsporné opatrenia. Z čoho to však zaplatia? Jediným východiskom je nový dlh a porušenie maastrichtských kritérií. Toto by nebol, až taký problém pretože Francúzsko ich porušovalo bežne takže sme si zvykli, že pravidlá platia pre malých, no nie už tak celkom pre veľkých.

Obávam sa však, že Taliansko vo svojich požiadavkách môže zájsť ešte ďalej. Nový dlh bude krátkodobo pozitívom, no strednodobo problémom. Ekonomika to nebude mať z čoho utiahnuť a potom príde na rad žiadosť o odpis dlhu. A tu bude musieť EZ prijať svoju prvú porážku. Prečo?

Scenár 1. Odpustenie dlhu a zničenie základných hodnotových pilierov

Pretože ak nepristúpi k odpísaniu dlhu, vláda vypíše referendum o odchode z únie.Áno jeto jednoduché vidieranie. Strata Talianska by bola v takom prípade menšia ako strata všetkých členov únie (lebo by sa rozpadla) preto sa im európsky daňový poplatníci radi „poskladajú na dlh“. A tu je tá prvá prehra.

Grécko muselo prijať reformy a uťahovať opasky a Taliansko nemusí? Grécku sme dlh neodpísali a Taliansku áno? Pravidlá platia pre malých a pre veľkých nie? Bohužiaľ to je súčasná ekonomická realita. Pád Grécka neohrozoval EZ ako celok, avšak pád Talianska ju ohrozuje. Čiže EZ bude musieť porušiť svoje zásady a hodnoty na ktorých je postavená. Bude musieť porušiť svoj hodnotový rebríček pre zachovanie svojej vlastnej existencie.

Scénar 2. Neodpustenie dlhu a zničenie EZ ako takej

Ak by sa tak nestalo talianska vláda vypíše referendum a podľa súčasných preferencií je vysoko pravdepodobné, že toto referendum by prešlo. AK by prešlo, prečo by Taliansko ešte malo snahu platiť 250 mld ECB, teda spoločenstvu z ktorého odchádza? Dlhopisy by jednoducho nezaplatili. A výsledkom by bola masívna sekera, ktorá by spustila reťazovú reakciu. Čiže opäť prehra Eurozóny.

Jednoducho tento súhrn udalostí vytvoril také nastavenie z ktorého únia nemôže vykľučkovať bez poškodenia. Avšak obávam sa, že sa bude presadzovať scenár číslo jedna. Porušenie zásad pre zachovanie statusu quo. A bude to otriasať úniou v národných parlamentoch. Bude to rovnaké ako v prípade prvého Eurovalu. Viac v tretej časti....

Dominik Hapl

Hodnocení článku:
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • V čem se Německo mýlí
    Němečtí ekonomové mají velké slovo při rozhodování Evropské centrální banky (ECB). Jak by také ne, když reprezentují největší evropské hospodářství a ECB se sídlem ve Frankfurtu vychází z tradic Bundesbanky. Přitom německá ekonomická škola je svým způsobem exotická. Ani kolegové z měnové unie, ani Američané, Britové či Japonci německým argumentům nerozumějí. A nedávná historie dává globálnímu přístupu k měnové politice za pravdu.
  • Včerajší pohyb BTC zmiatol obchodníkov
    Ahojte trejderi, je tu utorok a to znamená analýzu Bitcoinu, dominancie a altcoinového market capu.
  • Včerejší obrat na cukru může mít pokračování
    Cukr na své hodnotě ztratil od roku 2017 přes 40 % a nyní se pohybuje v déletrvající rovnovážné oblasti. Včerejší obrat na spodní hraně range má nejen technické důvody.
  • Věci, které byste měli vědět, než se pustíte do obchodování
    Trading je vcelku komplexní obor a existuje několik aspektů, které by člověk, který chce obchodovat, měl znát, než udělá krok vpřed tímto směrem. Je třeba vnímat i jiné než explicitně obchodní záležitosti okolo tradingu. I když je porozumění trhům důležité, tyto nuance byste si neměli nechat ujít. Některé z nich vysvětlíme níže, abyste se mohli informovaně rozhodnout.
  • Veci, ktoré zlepšujú trading aj život
    Veľa ľudí hľadá spôsoby ako sa zlepšiť v tradingu a pozerá rôzne webináre, chodí na školenia alebo číta knihy, čo nie je zlé, ale pravé zlepšenie v tradingu pochádza z činností, kde testujeme svoju vôľu a opúšťame komfortnú zónu a v tomto blogu o tom trochu popíšem.
  • Vedoucí americké akcie: PANW, TCRD, EVLV
    V posledních přehledech jsme vyzdvihovali důležitost interních nákupů akcií, které nám mohou zajistit u daných akcií velice pěkné výnosy. Dnes se opět podíváme na společnosti s vysokou interní aktivitou. Do přehledu jsme z důvodu vysokého rizika nezařadili biotechnologické společnosti.
  • Velikonoce - jak se projevila moje (ne)závislost na tradingu
    Před více, než týdnem jsem psal o tom, jak je dobré dát si od obchodování pokoj aspoň ve dnech, ve kterých je poměrně velká pravděpodobnost, že utrpíme spíše ztrátu než zisk. V dnešním článku vám ukážu, jak se projevilo neobchodování o Velikonočních svátcích v mé strategii a na výsledcích. Jen doplňuji, že jsem neobchodoval na Velký pátek a na Velikonoční pondělí.
  • Velikost pozice
    Úplně obyčejná věc. Nic na ní není. A přitom je tak tragicky často špatně používaná. A podceňovaná. A dokonce má její nesprávné určování potenciál zničit i tu nejlepší strategii. Zkrátka je to podceňovaná drobnost, která drobností není.
  • Velká analýza EUR/USD
    Většina mých sledovaných a obchodovaných trhů se i nadále pohybuje v obtížně obchodovatelném a někdy až iracionálním módu. Velkou měrou k tomu přispívá americký prezident Donald Trump, který dle toho, jak se právě vyspí, vydává prohlášení a komentáře skoro ke všemu, co se nějak hýbe… A navíc vůbec není žádný problém otočit náhled na danou věc o 180 stupňů během pár dnů.
  • Veľká analýza – Formuje sa tsunami na obzore? (1. časť)
    Posledné dni sú spojené s rastom nervozity ohľadne Talianska a o možných problémoch ktoré to môže pre eurozónu znamenať. V nasledujúcej analýze si rozoberieme čo možno očakávať v nasledujúcich mesiacoch. Ako sme sa do tejto situácie vlastne dostali a čo môžu jednotlivé strany robiť?
  • Velká analýza stříbra – kdy mu dojde dech?
    Včerejší růst stříbra o více než 3 % překvapil mnohé obchodníky, kteří již vyhlíželi slibně vypadající shortovou příležitost. Stříbro tímto růstem naprosto dominovalo skupině drahých kovů, na takovou rally nestačilo palladium ani zlato.
  • Velké srovnání komoditních měn
    Ropa, zemní plyn i uhlí se vezou již pěknou řádku měsíců na růstové vlně. U jejich producentů ale žádné pozitivní signály nevidíme – kanadský i australský dolar nebo ruský rubl jsou pod tlakem a ztrácejí hodnotu. Čím si tuto vzácnou negativní korelaci vysvětlit a znamená to, že jsou komoditní měny nyní levné?
  • Velké změny v AT&T – jaký budou mít vliv na akcionáře?
    Začátkem února 2022 oznámilo vedení AT&T, že společnost razantně snižuje svoji dividendu z původních 2,08 USD za akcii/rok na 1,11 USD za akcii/rok. O měsíc později proběhla médii další zásadní zpráva, že AT&T prodává WarnerMedia společnosti Discovery. Jaké dopady má prodej WarnerMedia a snížení dividendy na akcionáře AT&T? Ne tak špatný, jak se na první pohled může zdát.
  • Veľký kritik Bitcoinu ho ide nakupovať
    Zdá sa, že kryptomenový sektor je aktuálne plný nových a stále lepších noviniek. Bullish scenár sa evidentne napĺňa, pričom teraz nehovoríme len o cene. Tá aj tak za posledných 6 mesiacov narástla približne 5-násobne. Aktuálne si na seba ale pýtajú stále viac pozornosti rôzne spoločnosti, ktoré sa s kryptomenami začínajú zaoberať, či ponúkať ich svojim klientom. Tesla, PayPal či Morgan Stanley, taký je zoznam naozaj obrovských celosvetových spoločností, ktoré už kryptomeny nejako zmienili a plánujú ich do svojej ponuky služieb či produktov nejako zapracovať v najbližšej dobe (alebo už aj zapracovali). No a novinky o vstupe ďalšej veľkej spoločnosti do kryptomenového sveta nenechali na seba dlho čakať.
  • Velký nebo malý účet?
    Velikost prostředků, které má obchodník v začátcích své traderské kariéry k dispozici je velice individuální. Někdo dokáže dát dohromady sotva pár tisíc korun, někdo jiný bez mrknutí oka vytáhne tisíců stovky. Jak ale obchodovat s velkým a malým účtem? Kdo z nich má, a případně jakou výhodu? Odpověď by mohla být jednoduchá a krátká, ale není. Ano, dalo by se říci, že obchodování je stejné, pouze s jiným objemem peněz. Jistě, ale jsou v tom také skryté i polohy, které od sebe velký a malý účet odlišují.
  • Veľký potenciál na ETH/USD. Prečo?
    Ahojte dnes sa opäť pozriem na ETH, ale trochu inak ako ste zvyknutý.
  • Velký trojúhelník na denním grafu USDCAD
    Proražení lze očekávat tento týden
  • Velký trojúhelník na 4H GBPJPY. Proražení lze očekávat již brzy
  • Velmi sladká investice
    Komodity prudce zdražují a táhnou spotřebitelské ceny vzhůru. Kombinace post-covidového poptávkového boomu, negativních dopadů ukrajinské války na nabídku energií i potravin žene trh do inflační spirály. Ceny energií zdražují výrobní náklady ostatních surovin a zástupci průmyslu ve strachu z nedostatku hromadí zásoby a uměle posouvají ceny ještě výše.
  • Veria ľudia viac Bitcoinu než akciám?
    Aj keď akcie a Bitcoin sú iná forma aktív a každá má svoje výhody a nevýhody, tak si sú v pár veciach podobné. Prieskum urobený v Amerike zameraný na Bitcoin zistil, že vyše polovica ľudí vlastní kryptomeny alebo o tom uvažujú. Ľudia sice veria akciovému trhu viac než Bitcoinu, no nie o moc. Na prieskum bolo vybraných 2000 ľudí a podľa výsledkov 57% ľudí verí viac akciovému trhu než Bitcoinu, no 43% ľudí verí viac Bitcoinu než akciám.
  •  


    Diskuse ke článku

    Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
    Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
InstaMarkets
TopForex
Oanda
reklama
Swissquote Bank