News pro FX

Navážu na předcházející článek, který se věnoval USD - a dodám, že toto jsou důvody, proč poměr zastoupení USD je pro mne nezajímavý.

Aussie dollar becoming a reserve currency - noticeable that the AUD gained a very robust 5.7% against the USD over the quarter (contrasting with 2.2% for the NZD and 2.9% for the CAD). Pet

Trimbroker - Nesúlad na amerických EPS a P/E: Ďalšia z našich dlhodobejších tém je, že americké akciové trhy sú výrazne nadhodnotené. A čo viac - pohyb v Q1 toto nadhodnotenie ešte viac zvýraznil. Priložený graf z dielne Goldman Sachs potvrdzuje silnú divergenciu - americké akcie za prvý kvartál vzrástli o 12%, čo bolo spôsobené najmä nárastom budúceho P/E o 10% z úrovne 12,1x na 13,2x. Ten sa teraz pohybuje nad svojim 35-ročným priemerom 12,9x. Zásadnou divergenciou však je, že konsenzus pre zisky firiem (EPS) poklesol od začiatku roka 2012 o 2%. Podľa nášho názoru to len ukazuje, že očakávania akciového trhu na konci roka 2012 sú veľmi prehnané. (Zdroj: ZeroHedge)

Začínajúca akciová sezóna: Ako očakávané nižšie zisky firiem, tak aj stav reálnej ekonomiky v USA sa prejaví už v tejto výsledkovej sezóne. A preto to nemusí byť iba Európa, ktorá dá akciám impulz na pokles, ale ten môže prísť aj z USA. Nepredpokladáme, že by to mohlo byť z dnešných NFP, no výsledková sezóna klope na dvere - v utorok ju spúšťa Alcoa. Výsledky Q4 boli sklamaním, keď zisky poklesli o -4,5%, čo bolo prvýkrát od kolapsu Lehman Brothers. Odvtedy sa však nálada výrazne zmenila a už sa nehovorí o žiadnej recesií v USA ale o slušnom raste. Predpokladáme však, že minulý kvartál bol začiatkom zhoršujúcej sa výkonnosti US ekonomiky, ktorá nemôže dlho šľapať na monetárnych impulzoch. Tie majú vždy iba obmedzený a krátkodobý vplyv. (Zdroj: DJN)   

Minule jsme se podívali na možnost QE 3 z hlediska zaměstnanosti, druhým bodem je pro FED inflace - využiji čl. Fed nadále nemá důvod utahovat -  byl zveřejněn vývoj Fedem preferovaného měřítka inflace – cenového indexu PCE. Celková inflace měřená na meziroční bázi (v grafu modře) klesá směrem k cíli na úrovni 2 %, jádrová inflace (zeleně) se stabilizovala těsně pod tímto cílem:



Fed z dlouhodobého pohledu cílí inflaci celkovou, ale jádrovou inflaci sleduje proto, že signalizuje směr, kterým se celková inflace vydá. Nyní k ní podle očekávání také směřuje a Fed udělal správně, když považoval loňský růst celkové inflace, tažený cenami energií, za přechodný jev. Existuje nyní nějaký krátkodobý trend, který by měl vzbuzovat obavy? Trend daný tříměsíční jádrovou inflací se stále nachází pod úrovní zaznamenanou v první polovině minulého roku.

A co celkový vývoj cen? Jak ukazuje následující graf, nadále se drží pod trendem nastaveným před recesí, což je oportunistická dezinflace v praxi.  Inflace se tak stále nachází pod kontrolou a cenový trend sám o sobě neposkytuje žádný důvod, aby se Fed posunul k jestřábímu postoji. Navíc ani neexistuje důvod k tomu, aby Fed politiku ještě více neuvolnil v případě, že oživení americké ekonomiky zpomalí.

Čína od pondělka uvolní kurz jüanu. Kurz, který mohl vůči dolaru dosud kolísat maximálně do 0,5 procenta, bude rozšířen na jedno procento. V prohlášení to dnes oznámila čínská centrální banka. 

Hlavní obchodní partneři upozorňují dlouhodobě na podhodnocenost čínské měny. Její hodnotu neurčuje poptávka a nabídka, jak je tomu u ostatních měn, ale centrální banka, která stanovuje kurz každý den.

Banka své dnešní rozhodnutí odůvodnila tím, reaguje na rozvoj čínského finančního trhu. Čína tvrdí, že hodlá dospět k plné směnitelnosti a zcela volnému kurzu.

Podle agentury Reuters je dnešní rozhodnutí milníkem a projevem ambic Číny liberalizovat rodící se finanční trh.

Pete dá se čínský juan obchodovat na platformě MT4?

doplnění z dílny FXL - More on the effects of China’s widening of it’s USD/CNY trading band

As I mentioned earlier, there are two ways of viewing this event and I believe that the short-term effects may well be bearish for ‘risk’ currencies like the AUD but the medium term effects are likely to be more positive.

USD/CNY has been pretty steady around 6.3000 for the last few months and the 0.5% trading band has seldom been tested. Now that the band has been widened to 1%, we will have to wait and see whether this leads to an increase in volatility. Increases in volatility will lead to a general decrease in overall positioning and as the market is usually long of AUD (interest rate plays), any vol rise will see the AUD sold off in the short-term. Also, Chinese demand for currencies like AUD, JPY, EUR, GBP etc is likely to lessen as they will spend less buying USD/CNY to keep it up and therefore will need to do less rebalancing to keep its FX reserve balance ratios in check.   The band widening can also be seen as a sign that the Chinese authorities are very confident that their economy will continue to grow. The most likely scenario of band widening is that the CNY will strengthen and the Chinese obviously feel that their exporters will be able to deal with additional Yuan strength. This is where the medium-term risk plays may see some benefit.

tak i Trimbroker uvedl své hodnocení  - Čo znamená zvýšenie pásma pohybu juanu: Cez víkend Čína pristúpila k rozšíreniu denného pásma pohybu juanu. Analytici sa zhodujú v tom, že ide o pozitívny krok a očakávajú pokračovanie apreciácie čínskej meny počas tohto roka. Tento krok odôvodňujú hlavne tým, že v Číne má tento rok dôjsť k rozhodnutiu o novom prezidentovi a US čakajú tiež voľby. Aby sa obe krajiny vyhli vzájomnému osočovaniu pred týmito dôležitými udalosťami, radšej Čína urobila takýto ústretový krok. Toto uvoľnenie pásma pohybu juanu je dôležité aj kvôli poslednej liberalizácii kapitálových tokov, kedy Čína zvýšila objem kapitálu, ktorý môžu zahraniční investori investovať do čínskych akcií. Na to, aby sa z juanu nestala jednosmerná stávka, je dobré mať k dispozícii aj nástroj na jednorazové silnejšie oslabenie meny s tým, aby zabránilo investorom až príliš špekulovať na pohyb meny a zároveň nalievať až príliš veľa kapitálu do krajiny. (Zdroj: TRIM Broker)

Globálny ekonomický konvoj sa potápa ku dnu -

Smerom k pokojným vodám?

Zdá sa napríklad, že americká námorná flotila nabrala smer k pokojným vodám. S&P zaznamenal svoj najlepší prvý štvrťrok za posledných 14 rokov, volatilita poklesla na päťročné minimum a výnosy na dlhopisoch narástli v dôsledku lepších dát z ekonomiky a pracovného trhu ako boli trhové očakávania. Zvýšila sa chuť po rizikových aktívach, čomu napomohli aj dlhodobé refinančné operácie ECB, ktorými sa podarilo (aspoň dočasne) znížiť rastúce výnosy na dlhoch suverénnych krajín v eurozóne. I keď je pre nás stále záhadou, prečo by malo byť ďalšie zvyšovanie páky európskeho bankového systému voči dlhu tých istých krajín, ktoré spôsobili krízu v Európe, vnímané ako ten správny liek na vyriešenie dlhodobých problémov, je nesporné, že trhy sa z krátkodobého hľadiska podarilo upokojiť. Nanešťastie, stále je dosť takých, čo vyhlasujú na všetky strany, že to najhoršie je už za nami. Konvenčný postoj vraví, aby sme „nebojovali proti Fedu“, a teda, keď túto logiku ďalej rozvinieme, zistíme, že by bolo nesprávne bojovať proti každej centrálnej banke, spochybňujúc túto (už upadajúcu) rely na akciových trhoch. Tempo globálnych monetárnych stimulov je v poslednom tri a pol roku udivujúce a vôbec najrýchlejšie počas celej existencie fiat mien, keď dosiahlo $9 biliónov.

Efekt koordinovaného menového uvoľňovania na výkonnosť rizikových aktív a volatilitu nemôže byť podceňovaný. ECB od decembra alokovala viac ako bilión eur ako súčasť svojho trojročného pôžičkového programu. Celková súvaha ECB teraz predstavuje ohromných 30% HDP eurozóny. Fed si tiež nechal pootvorené dvierka na tretie kolo kvantitatívneho uvoľňovania a v súčasnosti dosahuje jeho bilancia $2,9 bilióna, čo je 19% amerického HDP. Krajiny emerging markets tiež pokračujú vo svojich stimuloch, keď napríklad Čína znížila od minulého novembra rezervné požiadavky pre banky o 100 bázických bodov.

V našej postmodernej ekonomike je veľmi ťažké oddeliť realitu ekonomického rastu založeného na skutočných fundamentoch od ilúzie prosperity vytváranej centrálnymi bankami. Dnešné trhy sú uväznené v akomsi Orwellovskom svete finančnej represie, kde ceny akcií a (niektorých) dlhopisov sú na úrovniach, kde centrálne banky chcú aby boli. Keď monetárni bohovia chcú, aby ste nakupovali rizikové aktíva, bez ohľadu na to, či sa vám to páči alebo nie, a vy tak nespravíte, budete potrestaní, pretože ste prišli o „slušný“ výnos spôsobený záplavou likvidity. Čo by nás však malo znepokojovať najviac nie je to, ako sa trhy správajú počas menovej expanzie, ale čo sa stane po nej. Pre investora je rovnica jednoduchá: keď centrálne banky tlačia peniaze, volatilita klesá a rizikové aktíva stúpajú, ale ak sa raz tlačenie zastaví…čo najrýchlejšie ustúpte.

Náš strach z deflácie napokon môže spôsobiť hyperinfláciu. Aj keď nás najprv môže zasiahnuť deflácia, na samom spodku tejto priepasti sa môže rozvinúť veľký požiar. V súčasnosti nie je priveľmi módne, keď sa zmieňujete o rizikách hyperinflácie v rozvinutých ekonomikách. Ak čo i len trochu načriete tento koncept, ste hneď považovaný za apokalyptického proroka alebo niekoho, kto až príliš často sleduje mayský kalendár. Fed a zvyšok finančného establišmentu robí naozaj vynikajúcu PR kampaň pri demaskovaní rizík inflácie. Psychologická predpojatosť našich myslí buď kompletne ignoruje alebo zveličuje pravdepodobnosť zriedkavých udalostí. Amerika má za sebou viac ako storočnú históriu strachu z deflácie. Posledné obdobie hyperinflácie zažili Spojené štáty počas občianskej vojny Severu proti Juhu. Prakticky žiaden dnešný investor alebo politik nemá priamu profesionálnu a čo je dôležitejšie, emočnú skúsenosť s realitou hyperinflácie.

Samotnou GBP jsem se na tomto vláknu ještě nezabýval a tak si pozoruhodný výkon GBP za posledních 5 měsíců zaslouží také nějaké místo. Odpověď na otázku dalšího směřování GBP mohe přinést banální zjištění v článku Why Is the UK Double-Dipping?  - a bude jistě lehce překvapivé, neb ve víru veškerého úsporného šílenství je skutečnost, že GB vláda udržuje růst vládních výdajů opravdu zvláštní. Upozornil bych na jednu podstatnou věc, která bude způsobovat problém v USA - mrhání časem - zatímco v EU a GB jsou úspory a krocení dluhového obžerství v plném proudu, za Atlantikem se čeká na výsledek voleb. Nejsem si jist co to bude znamenat pro EU a GB, ale zcela jistě to nemohe znamenat silnější USD i přes veškerá očekávání hrnoucí se na tradery z různých analytických center.

The government supersector -- which includes public administration, defense, education, health, social work, and (for some reason) the "entertainment and recreation" industry -- has expanded 4.5% since 2008. By contrast, overall production -- which includes mining, agriculture, and manufacturing -- has declined 9%. Construction, which plummeted in 2009, is still down about 6% from 2008. Meanwhile, despite taking an enormous hit in its mighty financial sector, UK business/finance is nearly back to its 2008 level. Take a look:

Čo robí s americkým HDP vládna spotreba: V grafe priloženom nižšie vidíme, čo robia úspory s americkým HDP. Je to pohľad z inej strany, ako sme uviedli naposledy. Tento krát ide o prispevok vlády k tvorbe HDP, v percentuálnych bodoch. Zlá správa - vládna spotreba ťahá HDP nadol. Dobrá správa - súkromná spotreba vzrástla. Celkový príspevok vlády k HDP je aktuálne -60 bodov, teda keby bola spotreba vlády na konštatnej úrovni, HDP by bolo o 0.6% vyššie (teda namiesto rastu o 2.2% by sme mali 2.8%) Federnálna spotreba odkrojila 46 bodov, oveľa viac ako sa čakalo. Druhý kvartál po sebe klesajú výdavky na zbrojenie. Lokálne vlády okrojili 14 bodov, tiež negatívne prekvapenie, pravdepodobne sa nestavia dosť dialnic. Uvidíme, ako budú politické dôsledky. Samozrejme, bolo by ideálne, keby v čase krízy mohla prísť vláda a prispieť k rastu. Problémom však je, že prispievala (resp. rozhadzovala prostriedky) neustále i v čase, keď bola konjunktúra a spôsobila obrovské dlhy. (Zdroj: Reuters)

Pro mne je tohle,ale pozitivní zpráva, která po patřičném zhodnocení bude bránit v použití QE nr.3. - představa, že FED by jej použil, když se zdvíhá privátní sektor je zatím nepřijatelná a řekl bych nejen zatím, viz poznámka o soukrommé spotřebě a dalším reportu o snížení USA importu, při rostoucím exportu. 6e k tomu jaksi neladí výše obchodního schodku bude jistě vysvětleno v revizi. Pet

zdarec - podle sedláka by vliv OH na GBP měl vrcholit s ukončením aktivní činnosti příprav - tedy hlavně ve stavebnictví a službách - ubytování atd. Otázkou je co všechno musel Londýn předělat a zároveň jak se na tom podílí stát, město. Nějaké odkazy jsem nezaznamenal a zcela určitě to nedostahuje rozměrů Řecka, kde výstavba hýbala s GDP o %. Řekl bych, že to bude přínos po stránce turistiky, ale peníze nalila privátní sféra a ta bude profitovat. Na současný růst kursu GBP se to podle všeho nevztahuje, tam je vliv SNB a ACB skrze diversifikaci reserv.P

a odkdy seriozní tradeři reagují na spekulace. Jednou si už si spekulanti mysleli, že se dá kurz GBP uměle držet a ovlivnit, teda i ta vláda si to myslela- no výsledek je známý. Tak si počítám a ptám se- je GBP silná, nebo slabá? A není náhodou okolo středu?

Prostě je pro mne představa, že někdo jiný, než trh určí cenu u GBPU dost mimo. Pokud bude chtít GB a BOE s kursem něco dělat, tak to udělají jediným způsobem, který mají a to je mediální intervence a manipulace s daty. Tak se opatruj a na spekulace se dívej bystrým okem.Pet

 , ale na rovinu řečeno, BOE hlásala již den předem, že data budou špatná. Jinak co dodat - to je FX život, snad. Pet 

Evropská unie - na Trimu se objevil článeček k otázce Španělska a jeho pravděpodobného pádu do Řecké varianty. To mne nezaujalo, naopak jsem s poměrným zděšením četl část o vlivu ESP zaměstnanosti na celkové číslo EU - Španielsko, ktorého počet obyvateľov dosahuje iba 46 miliónov, sa podieľalo na raste zamestnanosti celého európskeho regiónu (490 miliónov obyvateľov) viac ako jednou tretinou.

 Španielska hypotekárna kríza pokračuje - Počas obdobia boomu bolo bežné, keď ste v Spojených štátoch počuli rozprávať sa ľudí o tom, ako dávajú výpoveď vo svojich zamestnaniach a idú pracovať ako realitní makléri. V Španielsku bol rast taký silný, že študenti opúšťali školy a začali pracovať v realitnom sektore (preto tá vysoká nezamestnanosť mládeže). Španielski študenti však neboli jediní, ktorí sa tak rozhodli. Medzi rokmi 2000 a 2008, španielska populácia narástla zo 40 miliónov na 45 miliónov (úctyhodných 12%) ako prichádzali do krajiny imigranti, aby sa zúčastnili na tomto boome. V skutočnosti, od roku 1999 do 2007 španielska ekonomika bola zodpovedná za viac ako tretinu rastu celkovej zamestnanosti v EU. Toto ja naozaj neuveriteľný údaj. Španielsko, ktorého počet obyvateľov dosahuje iba 46 miliónov, sa podieľalo na raste zamestnanosti celého európskeho regiónu (490 miliónov obyvateľov) viac ako jednou tretinou.

Moheme si říkat , že je to minulost, ale podívejme se na to z jiného úhlu  - z hlediska Bruselu a upřímně se přiznám, že začínám výrazně pochybovat o číslech zaměstnanosti, vycházejících z Bruselského centra. Navíc se nabízí otázka, kdy se státy, resp. voliči europoslanců začnou ptát, proč májí platit do Bruselského rozpočtu, když platí do strukturálních fondů, garantují půjčky do Řecka , Portugalska, Irska. Evropské plánování je dané do roku 2013 s rozpočtem využití pro strukturální fondy - tuším přes 700 mld. za 6 let - cca 40 % bude využito - zbytek asi bude využit jako rezerva pro případné hašení požárů, ale pořád se bude bude opakovat otázka - proč je provoz Unie tak drahý a neefektivní, proč mají státy v EU šetřit a nechat se dirigovat od předraženého Bruselu? Léto bude zajímavé, podstatné ale pro FX je, že EUR má dostatek munice na korigování jakéhokoliv neopodstatněného růstu. Pet

Bez tištění peněz přijde kolaps amerických dluhopisů i dolaru, varuje investor Schiff 

Strategie udržování „uměle nízkých“ úrokových sazeb už přestává k obsluze obřího dluhu Spojených států stačit a trh amerických dluhopisů a potažmo americký dolar tak směřují ke kolapsu, prohlásil Peter Schiff, výkonný ředitel investiční společnosti Euro Pacific Capital.

"Pokud jde o mě, americké dluhopisy jsou junk," říká. A zároveň varuje před dalším kvantitativním uvolňováním (QE) - laicky řečeno tištění nových peněz - které však podle něj jistě přijde.

Co vládě umožňuje splácet dluh, je podle Schiffa právě téměř nulová úroveň sazeb stanovených centrální bankou. "A říkám ‘splácet‘ v uvozovkách, protože ve skutečnosti si půjčujeme další peníze a splácení předstíráme," upozorňuje investor. Výnos u klíčových 10letých dluhopisů federální vlády je udržován nízko prostřednictvím kvantitativního uvolňování Fedu, které udržuje americkou ekonomiku při životě, ale nakonec se stane "zdrojem její záhuby". Jakmile dojde k exitu, nastane kolaps, varuje Schiff