Denná analýza EURUSD

Šéftlačiar dolárov zaprel sám seba. Len dočasne

V posledných dňoch som napriek mnohým posmechom a rastu eurodolára  tvrdil, že zisky eura voči doláru nebudú dlho udržateľné.  A, že stojíme na prahu obnovy dolárovej sily. Včerajší večer a následná ázijská noc mi dávajú za pravdu. Letná rely eura zomiera (ak už nezomrela). A to hlavne presne pre dôvody, ktoré som naznačil: US ekonomika začne exportovať svoje problémy, tak ako vždy, do zvyšku sveta a teda aj do eurozóny.  Až včera si to väčšina trhu začala uvedomovať najmä po to, čo „šéftlačiar dolárov“ Ben Bernanke (som presvedčený, že len dočasne) zaprel sám seba a  nerozšíril programy na dodávanie likvidity na trhy, čo ich veľmi zarmútilo. Rozmeňme si však včerajšie kroky a výroky FOMC na drobné povedzme, aký to bude mať najbližší dopad na trhy.

Obnova US ekonomiky zomiera

FED v súlade s očakávaniami podal medvedí výhľad na US ekonomiku s tým, že obnova sa spomaľuje a bude miernejšia ako sa predtým očakávalo. US hospodárstvo stále trápi vysoká miera nezamestnanosti a zamrznutý úverový trh aj keď výdaje domácností rastú (už však nie signifikantne ako tvrdilo FOMC 23. Júna). Inflácia ostáva  a ostane nízka. Preto môžu byť sadzby ponechané na mimoriadne nízkych úrovniach po dlhšiu dobu. Žiadne veľké prekvapenia. Keďže však FED chce znova pomôcť ekonomike zaradiť vyšší prevodový stupeň, rozhodol sa reinvestovať istinu z exspirovaných cenných papierov vo svojej bilancii investovaním do dlhodobých US vládnych  dlhopisov (od 2 po 10-ročné). Toto sa však rovnako očakávalo. Nejde o novo naliatu likviditu na trhy, len rolovanie už „vytlačených peňazí“ a ich ponechanie na trhu s tým, že FED bude udržiavať veľkosť držby cenných papierov na svojej bilancii na úrovni  okolo 2500 mld. USD . Toto sa však trhom môže máliť, veď už pri aktuálnom stave likvidity vidíme náreky  a plač, že to nestačí na udržanie obnovy ekonomiky. A reálne sa to prejavuje zhoršovaním takmer všetkých US makrodát.  A keďže FED trhu nateraz nepomohol, situácia by sa mohla ešte zhoršiť a akcioví obchodníci  by si tak mohli doslova kľaknúť na kolená a vypýtať  silným prepadom cien  na niektorom z budúcich zasadnutí FEDu ďalšie peniaze.  Tie však zatiaľ na trhu nie sú, čo spôsobuje paniku.

Dolár fackuje zvyšok sveta

Paniku z toho, že FED by mohol spustiť núdzový gombík až pri ďalšom väčšom zhoršení situácie. Navyše tým , že nedodal likviditu na trh okamžite sa aktuálne stav „ekonomických vecí“ v skutku môže ešte výrazne zhoršiť. A to nielen ekonomika americká, ale v celom svete. Preto sme videli a stále vidíme prudké zatváranie dolárových (a jenových) carry obchodov v rizikovejších a výnosnejších aktívach v obavách o ďalší vývoj.  A prudký rast sily dolára, ktorý fackuje všetky ostatné meny sveta.

Euro dostáva nakladačku

Umelú spoločnú menu bez spoločnej fiškálne politiky zato však s dekonvergenciou národných ekonomík a ešte väčším stupňom keynesiánskeho hlupáctva v porovnaní s USA.  Preto dlhodobo tvrdím, že tento súboj voči doláru nemôže euro ani náhodou vyhrať. Neznamená to však, že som veľkým priaznivcov dolára (jeho hodnota, ako to už niekoľko krát naznačil Marc Faber pôjde k nule). Len tvrdím, že v priamom porovnaní s eurom vypadá dolár atraktívnejšie (alebo aspoň menej špatne) a jeho hodnota bude konvergovať k nule pomalším tempom ako v prípade eura!

Intradenný pohľad

EURUSD pokračuje v deflácii, ktorú začal v pondelok, keď napriek lepších európskym dátam nedokázal prekonať piatkové maximá.  Atraktivite dolára prestáva vadiť aj úroková nevýhoda, čo je jasným znakom obratu myslenia trhu a znamená to zatváranie carry obchodov doslova“ hlava-nehlava.“ Dôvody sme už vysvetlili vyššie.  Najmä po tom, čo sa dolárový index a dolár na viacerých párov vrátane EURUSD dostal z defenzívneho zovretie rastového kanála budovaného z júna.   Býčí obraz EURUSD je tak rozbitý. Dolárovej likvidity nebude viac, hoci s tým trh počítal. Teraz musí rekalkulovať a prehodnocovať svoj postoj k doláru (a aj k euru) a k pohľadu na ďalší vývoj svetovej ekonomiky bez nových menových a fiškálnych stimulov. Ja favorizujem ďalej dolár .  Medvedí vlak na páre sa práve rozbieha, naskočme doň kým je ešte dostatočne „vysoko na severe.“ Z vývoja ceny za posledné seansy vidíme hlbokú defenzívu EURUSD a takmer voľný pád. Prepad pod minulotýždňové minimá 1,3050 a zatvorenie pod ním na dennej báze by mohlo upriamiť pozornosť až k 100-dňovému kĺzavému priemeru na 1,2816. Prvými supportami však budú úrovne 1,3015/25 a následne 1,2950/60. Stále nemožno vylúčiť pomerne strmé rely do hora. Očakávame však, že budú pomerne rýchlo vypredávané s prvom rezistenciou 1,3080/90 (nočné maximá) a následne 1,3125/30. Je pravdepodobne čas strategického nákupu dolárov.