Euro pripravené ďalej rásť

Včerajší deň sa euru príliš nedarilo. To po neúspešnom ataku psychologickej bariéry 1,35 zažilo výpredaj o viac ako percento a to nielen voči doláru, ale aj ostatným hlavným menám. Chvíľu sa zdalo, ako keby sa trh začal obávať o nemecké hlasovanie ohľadom gréckej pomoci a výsledok stredajšieho LTRO, ktoré by malo byť rozhodujúcou udalosťou tohto týždňa. Nakoniec však ani večerné zníženie ratingu Grécka na „selektívny bankrot“ nemalo na trh negatívny vplyv a euro pokračuje spolu s akciami v raste po výborných číslach maloobchodných tržieb z Japonska. Sentiment na trhu preto môžeme opäť označiť ako optimistický.

Grécko v bankrote

Ratingová agentúra S&P vyslala Grécko do selektívneho bankrotu. Rozhodnutie gréckeho parlamentu o CAC (dlhopisovej klauzule) znamená, že niektorí veritelia môžu byť donútení akceptovať iné ako pôvodné podmienky dohody. A to považuje agentúra za zmenu charakteristiky dlhopisov, pričom výhodu získala  ECB a ostatné centrálne banky. Grécko tak nesplatí niektoré zo svojich záväzkov, pričom ostatné budúce záväzky ostávajú pevné. Toto rozhodnutie však na trh nemalo väčší vplyv, keďže bolo len otázkou času, kedy ratingové agentúry dajú Grécku ten najnižší možný rating.

Oveľa dôležitejšie je však rozhodnutie ISDA, organizácie riadiacej CDS , ktorá má rozhodnúť o tom, či tento selektívny default spôsobí spustenie CDS na grécky dlh. Pokiaľ by sa tak stalo, aktivujú sa deriváty v objeme desiatok miliard euro s potenciálne veľmi silným vplyvom na trh. Väčšina analytikov hovorí, že čistá hodnota gréckych CDS je len 2,5 miliardy, avšak spôsob vyrovnávania kontraktov naznačuje, že situácia by zďaleka nemusela byť jednoznačná. Rozhodnutie ISDA bude zverejnené v stredu o 18:00.

LTRO v pozornosti investorov

Streda bude preto extrémne dôležitý deň. Budeme svedkami nielen druhého kola LTRO, rozhodnutiu ISDA ale aj Bernankeho prejavu pred kongresom, v ktorom mnohí očakávajú naznačenie QE3. V tom sme však skeptickí, keďže svetová ekonomika dostala steroidy v podobe tlačenia peňazí ostatnými centrálnymi bankami a Fed si momentálne môže vydýchnuť. A preto prím bude hrať LTRO.

Hlavným scenárom sú očakávania v okolí 500 miliárd euro. Z tohto dôvodu, pokiaľ by záujem bánk dosiahol menej ako €400 miliárd, malo by to mať na trhy negatívny vplyv a videli by sme silnejší výpredaj aktív. Dôvodom je to, že mnohí očakávajú, že väčšie LTRO spôsobí záujem o nákupy dlhopisov PIIGS a stabilizuje situáciu v eurozóne.  Pokiaľ by LTRO dosiahlo hodnoty okolo €500 miliard, malo by to byť euro neutrálne. Zaujímavé sú však reakcie na prípadné vyššie čísla.

Pokiaľ by LTRO dosiahlo viac ako €600 miliárd, tak väčšina trhu to považuje za správu dobrú a rizikové aktíva by mali rásť. Aj keď by euro mohlo v prvom momente vystreliť do hora, dlhodobejší výhľad nie je až tak pozitívny. Väčšie LTRO znamená väčšiu bilanciu centrálnej banky a zo skúsenosti vieme, že to je pre menu vo veľkej väčšine prípadov negatívne. Z dlhodobejšieho hľadiska je preto ako nižšie, tak aj vyššie LTRO vnímané ako euro negatívne.

Eurový sentiment

Aj napriek tomu, že väčšina investorov vníma LTRO ako euro mierne negatívne, euro sa zatiaľ teší silnejšiemu rastu. Po tom, ako pár EURUSD prelomil silnú rezistenciu 1,33, stále bojuje o prelomenie 1,35 a pomáha mu v tom globálny akciový optimizmus. Hybnosť je preto stále na strane ďalšieho rastu páru s technickým cieľom okolo úrovne 1,3850.

Práve negatívne vnímanie LTRO zo strany analytikov a zároveň neschopnosť väčšieho poklesu znamená, že trh môže prekvapiť väčšinu ďalším rastom. Výrazne by ho v tom malo podporovať súčasné nastavenie pozícií traderov. Viac ako 60% retailových klientov je na eure, libre, austrálskom a novozélandskom dolári krátkych.  Podobne sú na tom aj väčší špekulanti, ktorí ostávajú na euro extrémne krátki, ako ukazuje posledný report CFTC. Sentiment preto ostáva výrazne naladený v prospech ďalšieho rastu páru.

Technická situácia

Priložený denný graf ukazuje, že po prelomení úrovne 1,33 sme sa dostali do väčšej korekcie. Otázkou podľa nás je iba to, kde korekcia skončí, keďže si myslíme, že euro nemá priestor na dlhodobejší a udržateľnejší odraz do hora. Momentálne euro zastalo na prvej rezistencií 1,35. Avšak pokiaľ by ju zdolalo, tak rast môže pokračovať až k úrovni 1,3850.

Z tohto dôvodu, aj keď náš dlhodobejší výhľad na euro je negatívny, tak nová likvidita centrálnych bánk a silný negatívny eurový sentiment môžu priniesť jednotnej mene ďalšie zisky, a to až v potenciálnej hodnote 400 pipov.

 

Dnešné dáta

Dnes budeme svedkami inflácie z eurozóny. Pokiaľ by náhodou vyšla nižšie ako sa očakáva, euro  by sa mohlo dostať pod mierny výpredajný tlak, vyššie hodnoty by mali byť pre euro pozitívne. Z USA uvidíme najmä tovary dlhodobej spotreby, ktoré by mohli prekvapiť rastom. Nezabúdajme tiež na večerné vystúpenie Jordana (SNB) , ktorý by mohol podporiť odraz na EURCHF. Dnešný deň tak vyzerá opäť pozitívne.