Grécka suverenita opäť ohrozená

Akcie na 7-týždenných minimách

Po silnom prepade akcií v utorok sa nepodarilo akciám zastabilizovať pokles ani včera a pokračovali v poklese na nové 7-týždenné minimá. Počas prvej časti obchodovania sa akcie držali ešte v pozitívnom pásme, no komentár FOMC k rozhodnutiu o ponechaní menovej politiky bez zmeny následne stiahol trhy nadol. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -0,19%, SP500 -0,31%, Nasdaq Composite -0,29%.

Menová politika v US bez zmeny

Po oznámení nového kola QE na septembrovom zasadnutí neboli očakávania od Bernankeho príliš veľké. Čakala sa len kozmetická úprava slovníka vzhľadom k ekonomickému rastu, ktorý ostáva síce pozitívny no slabý. Zmena prišla pri domácich výdavkoch, ktoré Fed vidí lepšie, no nižšie sú fixné výdavky. Celkovo stále centrálna banka upozorňuje na to, že ekonomika potrebuje stimuly, pretože bez nich nemusí byť rast dostatočne silný na to, aby ekonomika vytvárala pracovné miesta.
Fed dodal, že podľa plánu skončí operácia twist na konci roka a pokračovať budú len časovo nelimitované nákupy hypotekárnych cenných papierov v objeme 40 mld. USD mesačne.

Bilancia Fedu začína konečne rásť

Aj keď nové časovo nelimitované QE bolo oznámené už v polovici septembra, bilancia Fedu, resp. ani zložka hypotekárnych cenných papierov nerástla. Rast sme videli až počas minulého týždňa, kedy sa objem hypotekárnych cenných papierov (MBS) začal zvyšovať. To znamená, že QE3+ začalo až s mesačným omeškaním. Dôvodom môže byť to, že objem splatných hypotekárnych cenných papierov prevyšoval objem nových nákupov a teda bilancia pomaly klesala. Podľa viacerých komentátorov predstavoval pokles bilancie Fedu tiché uťahovanie menovej politiky, no banky majú toľko nadbytočných rezerv, že pokles bilancie Fedu v podstate postoj maximálne uvoľnenej menovej politiky nemení.



iPhony sa v 3Q predávali výborne

Z korporátnych výsledkov včera opäť zaujal technologický sektor. Kým Facebook pozitívne prekvapil a akcie spoločnosti vystrelili nahor o 19% (od IPO sú aj tak v strate 38,87%), masívny pokles sme videli pri akciách spoločnosti Netflix (-11,88%), ktorá síce zverejnila výborné výsledky, no bojí sa konkurencie od Amazonu a Hulu. Lepšie výsledky zverejnila tiež spoločnosť AT&T, top poskytovateľ telekomunikačných služieb v US. Firma ale po výsledkoch poklesla o 0,83%. Parametre jej výsledkov, medzi nimi aj predaje iPhonov, ale pomohli akciám Apple v raste o 0,57%. Firma AT&T totiž predala v 3Q 4,7 milióna telefónov od Apple, čo je o milión viac než v 2Q. Pred dnešnými kvartálnymi výsledkami sa snažia akcie Apple vybudovať dno.

Dvojročný odklad pre Grécko

Kým výsledky Apple majú potenciál prekvapiť, Grécko stále neplní svoje podmienky a preto sa hovorí stále len neoficiálne o rozšírení plnenia podmienok Trojky o ďalšie dva roky. Nové škrty, ďalších 31, mld. pomoci a zvýšenie dôchodkového veku zo 65 na 67 rokov by malo pomôcť tomuto plánu. Optimistickí ohľadom Grécka ale stále nie sme a preto očakávame, že Grécko ani nové ciele nesplní.

Grécka suverenita opäť ohrozená

Nemecko si to tiež uvedomuje a preto sa hovorí o novom pláne ďalšieho vzdania sa suverenity. Časť príjmov štátneho rozpočtu, hlavne z DPH, by mala byť poslaná na špeciálny účet, z ktorého by sa zabezpečilo splatenie dlhu. Ak prípadne Grécko nebude podmienky škrtania plniť, dôjde k automatickým škrtom v potrebnom rozsahu podobne ako je to v pláne, ak po voľbách v US nepríde k dohode o pláne znižovania dlhu. Nemecko plánuje ísť ešte ďalej a prísť s „externou technickou asistenciou“, ktorá bude pomáhať pri výbere daní, štatistikách, znižovaní korupcie atď. Grécku sa to určite nepáči, no v konečnom dôsledku asi nebude mať inú možnosť, ak nemecký plán prejde aj medzi ostatnými krajinami.

Španielsko stále váha s pomocou

Takéhoto kroku v podobe nutnosti vzdania sa suverenity sa bojí aj Španielsko a preto premiér Rajoy stále váha so žiadosťou o pomoc. Podmienky by nemali byť až také tvrdé, no pri Grécku sa tiež čakalo, že to Atény zvládnu. Očakávanie pomoci je ale to, čo pomáha aktuálne Španielsku držať výnosy nízke, zabrániť prepadu ratingu do neinvestičného pásma ako aj odlivu vkladov zo španielskych bánk. Podľa dnešných dát vzrástli depozity v španielskych bánk v septembri na 1,505 bilióna eur z 1,492 bil. eur. Tento trend je pozitívny. No môže sa rýchlo zmeniť, ak bude Španielsko váhať so žiadosťou o pomoc.

Výhľad na dnes

Dnes očakávame z US výsledky objednávok tovarov dlhodobej spotreby za september. Očakáva sa, že po minulomesačnom prepade o 13,2% dôjde k rastu 7,5%. Hlavný vplyv na volatilite dát má letecký priemysel, nakoľko objednávky spoločnosti Boeing často krivia štatistiky. Objednávky bez dopravy sa očakávajú na 0,9% po predošlom poklese o 1,6%. Lepšie dáta by mohli akciám pomôcť vymazať posledné straty. Indexy Nasdaq 100 ako aj SP500 totiž naznačujú možnosť odrazu a lepšie dáta by mu mohli pomôcť.