Emerging Markets majú príležitosť zabrániť čínskemu dominu

17.05.2016 10:01  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Online FX zpravodajství  Tisk

Môj pondelkový komentár pre finweb:

Strašiak v podobe tretej fázy finančnej krízy – kríza emerging ekonomík, ktorý negatívne doliehal na finančné trhy a čiastočne aj na sentiment vo vyspelých ekonomikách v druhej polovici roka 2015 a začiatkom roka 2016, postupne zalieza do kúta. Toky kapitálu sa otočili, peniaze opäť smerujú do emerging akcií a dlhopisov a ich meny rastú. Jedná sa o trvalý stav, alebo môže tento strašiak z kúta opäť vyliezť?

Najskôr začnime krátkou genézou toho, čo sa udialo. Keď v rokoch 2008-2009 skolaboval dopyt z popredných ekonomík, tak emerging ekonomiky prepadli pokušeniu masívnych stimulov, na ktoré vyspelé krajiny predtým doplatili. Pomáhali im v tom aj lacné doláre, ktorými FED zaplavil finančný systém. Mnohé z nich sa vďaka tomu z krízy rýchlo otriasli a pokračovali v prudkom raste. Lenže produktivita stimulmi vytvorených investícií nebola práve najlepšia a nový dlh rástol rýchlejšie ako ich ekonomiky. Stali sa teda závislými na novom dlhu.

K obratu v sentimente došlo v roku 2014, kedy FED začal hovoriť o postupnom ukončovaní stimulov. Vidina vyšších úrokov na dolárové dlhy týchto krajín otočila toky kapitálu, celé sa to zhoršilo silnejším dolárom, ktorý predražoval obsluhu dolárového dlhu v domácich menách a vrchol negatívnej nálady prišiel spolu s problémami čínskej ekonomiky, ktoré ukázali krehkosť ich dlhom ťahaného rastu. Vedľajším efektom toho celého boli obavy o dopyt po komoditách z emerging ekonomík na čele s Čínou, ktoré sa postarali o prepad ich cien a spôsobili tak problémy exportérom.

Zhruba od februára sa situácia začala stabilizovať, z môjho pohľadu k tomu prispelo viacero udalostí:

  • Situácia okolo Číny sa upokojila. V nemalej miere na tom majú zásluhy aj nové stimuly
  • Keď si odmyslíme Čínu, tak recesia postihla len časť väčších emerging ekonomík – Brazíliu, Rusko a Argentínu (navyše pri Rusku to bolo o rope a nie o dlhu a negatívnom sentimente)
  • Popredné centrálne banky zvoľnili – ECB a BoJ prišli s novými opatreniami, FED odložil ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb
  • Zastavil sa rast dolára, a týmpádom aj rast nákladov na obsluhu dolárového dlhu
  • Ceny komodít začali rásť, čo uvoľnilo tlak na tie emerging ekonomiky, ktoré sú vo veľkom závislé od ich exportov

Väčšina týchto dôvodov je však predovšetkým o sentimente. A nie o fundamentoch. V tomto smere je z môjho pohľadu kľúčový vývoj celkového dlhu v ekonomike k HDP, ktorý pokiaľ je na vysokých úrovniach a rastie, tak to naznačuje nezdravý rast. Vyspelým ekonomikám sa podarilo tento ukazovateľ stabilizovať. Síce je to na vysokých úrovniach, ktoré ich činia viac zraniteľnými pri prípadných šokoch, avšak ich súčasný rast vyzerá byť podstatne zdravší ako ten predkrízový. Pri emerging ekonomikách to zatiaľ tak nie je. V nasledujúcej tabuľke je zmena celkového dlhu v ekonomike pre všetky veľké emerging ekonomiky pre ktoré sú k dispozícii dáta (zdroj je BIS k Q3 2015, krajiny sú zoradené podľa veľkosti ekonomiky):

EM

Z tabuľky je vidno, že vo všetkých veľkých emerging ekonomikách celkový dlh k HDP (t.j. dlh vlády, domácností a nefinančných podnikov) rastie. Nie je to však rovnomerné. India vyzerá byť úplne v pohode. Dobre vyzerajú aj Indonézia a Argentína, kde sa možno onedlho dlh k HDP stabilizuje a navyše ich celkové zadlženie k HDP je mimoriadne nízke. Za relatívne v pohode je možné označiť aj Mexiko.

Na druhej strane, úplne najhoršie je na tom Čína, ktorá zatiaľ nejaví žiadne známky toho, že by bola schopná zbaviť sa dlhovej závislosti a jej celkový dlh k HDP je už na úrovniach USA a eurozóny, ktoré majú podstatne rozvinutejší finančný systém. Nepekne to vyzerá aj v Brazílii, Turecku, Thajsku a Malajzii. Rusko a Saudská Arábia síce kvôli rope čelia v súčasnosti rastu dlhu, celkové zadlženie v ich ekonomikách je však nízke a preto by som ich do tej najproblémovejšej skupiny rozhodne nezaradil.

Aby som to zhrnul, v niektorých emerging ekonomikách je badať pozitívne trendy a keď súčasný lepší sentiment nepremrhajú na nové stimuly, tak by sa im mohlo podariť zbaviť sa závislosti na novom dlhu. A keď tento pozitívny sentiment pretrvá dlhšie, tak sa to môže podariť aj tým problémovejším.

Osobitnou kategóriou je Čína. Je očividné, že krajina má nabehnuté na prúser. Nechcem úplne vylúčiť, že sa jej podarí mu vyhnúť, nenapadá ma však žiaden príklad z histórie, kedy krajina vyšla z takého prudkého rastu zadlženia k HDP pri tak vysokých úrovniach bez recesie. Je však potrebné povedať, že Čína a) je málo otvorená b) silnú ruku v ekonomike má štát c) má veľa devízových rezerv a málo dlhu v cudzích menách, a tak na ňu klasické poučky neplatia. Keď bude jej vláda chcieť, nič jej nebráni stavať ďalšie cesty, železnice, alebo pumpovať skrz banky do ekonomiky nové úvery a maskovať tak ďalej nerovnováhy vytváraním nových. A na brzdu podľa mňa sama od seba nestúpi, k tomu ju bude niečo musieť dotlačiť. Napríklad prudký rast inflácie, masívny odliv kapitálu, či občianske nepokoje. A toho sa tak skoro dočkať nemusíme.

Aby som odpovedal na otázku zo začiatku, či je hrozba krízy emerging ekonomík definitívne zažehnaná, tak určite nie je. Vytvárajú sa však podmienky na to, aby sa viaceré z nich zbavili závislosti na dlhu a pripravili sa na budúce pravdepodobné problémy Číny, ktoré by ich v takom prípade zasiahli menej. Keď ich nevyužijú, tak nie je vylúčené, že s Čínou popadajú ako domino. Podobne ako to bolo počas ázijskej krízy v 90. rokoch.

P.S.: Hoci to zo strednodobého hľadiska s Činou nevyzerá dobre, z dlhodobého hľadiska som optimista. Kvôli ľudskému kapitálu, čínski študenti sa v posledných rokoch umiestňujú na vrchole v rôznych rebríčkoch testov, čo vytvára podmienky pre vysoký rast produktivity do budúcna. Presne to sa nepodarilo v Latinskej Amerike, kde väčšina krajín ostala zaseknutá v pasci stredných príjmov.

Sdílení článku:
Facebook

Čtěte více

  • EK vyšetřuje CDS: Investiční banky, asociace ISDA i Markit prý bránily vstupu burz
    Třináctka investičních bank od Goldman Sachs po UBS, mezinárodní asociace pro swapy a deriváty i poskyto...
  • Eldorado Resorts – vyplatí se jejich nákup před „Earnings“
    Investoři vždy hledají akcie, které dokáží v době zveřejňování příjmů zazářit. A jednou takovou společností by mohla být i Eldorado Resorts Inc. Zvěřejnění výsledků firmy je na dosah ruky a zdá se, že události utváří pěkný report.
  • Elektřina – Aktuální cena 32,75 EUR za MWh
    Elektřina se již šestý měsíc po sobě drží kolem hodnoty 30 eur za MWh. Aktuálně se obchoduje za 32,75 eur za MWh. Přesto, že v posledních dnech krátkodobě mírně vzrostla, můžeme do budoucna očekávat její udržení kolem této úrovně. Země Evropské unie se také zavázaly udržet ceny energií na podobné úrovni, tudíž se nemusíme bát jejího přílišného zdražení.
  • Elektřina – Aktuální cena 35,9 EUR
    Elektřina má aktuálně nejvyšší cenu za poslední tři roky. Z 26 EUR za MWh vzrostla její cena jen za poslední rok o 10 EUR na aktuálních 35,9 EUR za MWh. O tom jsme vás již informovali minulý týden. V současnosti se situace ustálila a elektřina se stále obchoduje kolem 36 EUR za MWh. I když v posledních dnech mírně klesá, nedojde rozhodně k žádnému významnému poklesu, aby se například přiblížila ceně před rokem. Elektřina se bude i v nejbližších dnech stále obchodovat za zhruba 36 EUR za MWh. Hlavní podíl na ceně mají zejména velcí odběratelé a velké společnosti, které elektřinu na trzích kupují. Konečných spotřebitelů se dotkne zvýšení cen minimálně, a spíše až s ročním odstupem.
  • Elektřina – Za měsíc a půl vzrůst o 3 eura
    Na cenu energií má kromě začátku topné sezóny vliv také teplota ovzduší a zkracující se den, protože dříve svítíme a dříve rozsvěcujeme. Elektřina se v současnosti obchoduje za 35.70 EUR, což je o 3 eura více než před měsícem a půl. Ještě v květnu, červnu, červenci a srpnu se pohybovala jen kolem hodnoty 30 EUR za MWh. Dnes už je ale o 3 eura vyšší. Skvělá zpráva ale je, že by cena elektřiny měla příští rok významně klesnout a dostat se tak dle mnohých odborníků až po 30 EUR za MWh. Dnes tomu ale nic nenasvědčuje. A ani v nejbližších dnech neočekáváme příliš velké změny, ne-li poklesy cen elektřiny. Ta by se tak i měla udržet kolem hodnoty 36 EUR za MWh.
  • El-Erian (PIMCO)
    "Áno grécka situácia sa stane ešte horšou a mor sa rozšíri na rast výnosov vládnych dlhopisov ostatných krajín."
  • Elita se sjíždí do Davosu: Nemáme máslo na vlastní hlavě?
    Kolikrát už zaznělo, že jedním, ne-li hlavním původcem loňských politických šoků byl nesouhlas s globalizací, který možná zavedl svět na okraj éry populismu. Letošní setkání Světového ekonomického fóra (WEF), které začíná po víkendu v Davosu, má za hlavní téma Zodpovědné a vstřícné vedení. Elita se do přepychového zimního střediska sjede několik dní před inaugurací Donalda Trumpa americkým prezidentem a někteří komentátoři usuzují, že téma 47. ročníku nemohlo být příhodnější.
  • Elon Musk a akcie Tesla
    V začínajících odvětvích patří k investování také výkyvy tržních hodnot společností. Nevyhnete se tedy pádům a růstům ani u společnosti Tesla a jejích akcií. Výrobce elektrických vozů Tesla je průkopníkem v sektoru, který má podle mnohých vizionářů do budoucna odstranit z našich silnic auta na benzin a diesel. Zakladatel společnosti Tesla Elon Musk se nyní pustili do boje o své místo na trhu, na kterém více než 100 let vládne ropa a spalovací motory. Dědici průkopníků a vládci zemí na těžbě a zpracování ropy i výrobě aut na klasický pohon opravdu pohádkově zbohatly a stále vydělávají. Zda se to podaří se i společnosti Tesla, se teprve uvidí.
  • Emerging markets brzdí pád svých měn. Turecké liře nepomohla ani rekordní intervence
    Turecká centrální banka bojuje s poklesem liry a ve snaze zastavit ho vrhá na trh rekordní množství devizových rezerv....
  • Emerging markets - Hrozba globálneho rastu?
    Rozvíjajúce sa krajiny (EM), ktoré sa stali ťahúňom svetovej ekonomiky v pokrízových obdobiach, v súčasnosti predstavu...
  • Emerging markets sú v kurze, aj napriek BrExitu. Pomáha im hľadanie výnosov
    Ani britské referndum nedokázalo zastaviť znovu nájdený apetít investorov po aktívach emerging markets (ďalej EM). Zlo...
  • EMF
    Sarkozy:"Euro je nenahraditeľný výdobytok Eur&oac...
  • EMFX market
    Měnové entity EM jako skupina byly tento týden negativně ovlivněny vyššími výnosy amerických dluhopisů a SAE rand a turecké liry byly v našem vzorku s nejhoršími výsledky.
  • E-mini futures Nasdaq 100 (NQ)
    Pokud se mluví o futures na Nasdaq, zpravidla je myšlen kontrakt e-mini futures Nasdaq 100. Podkladovým aktiv...
  • Emise dluhopisů v eurozóně letos poklesnou. Kdo vydá kolik?
    Loni touto dobou se evropské dluhopisové trhy připravovaly na záplavu emisí nových státních dluhopisů po krizí eurozóny přiškrceném roce 2011. Nakonec se zemím eurozóny v roce 2012 podařilo vydat celkem dluhopisy za 831 miliard eur, ačkoliv jejich celkové potřeby financování dosáhly asi 797 miliard eur. Podle zbrusu nové analýzy KBC Securities bude objem emitovaných dluhopisů vlád zemí eurozóny v letošním roce slabší o více než desetinu. Analytici banky odhadují, že budou vydány státní dluhopisy asi za 764 miliard eur.
  • Emisia gréckych pokladničných poukážok
    Prebehla bez problémov a dokonca krajina predala viac dlhopisov než chcela. Pri 52...
  • Emoce v Řecku vzplály
    Nejen emoce v neděli v noci vzplály v Aténách a dalších městech. Odpůr...
  • Empire State výrobní index klesá už 5 měsíců v řadě
    Poslední měsíce americkému průmyslu příliš nepřejí. Negativní trend je dobře vidět na Empire State Manufacturing Index...
  • EMU: CPI, Draghi, USA: Yellenová, Spotřebitelský sentiment Conference Board
    11.00 SEČ - Eurozóna: CPI (01 2015, m/m,%)         11.00 SEČ - Eurozóna: CPI (01 2015, y/y,%) Očekávání: -1,6  ...
  • EMU: CPI, USA: ECI, Barometr Chicaga
    Cenový vývoj v posledních kvartálech úzce kopíruje vývoj cen ropy resp. energií, jejich obrat tak zřejmě znamená, i dle očekávání trhu, návrat...

Nejčtenější zprávy

 
reklama
Admiral Markets broker
 
Purple - ZERO

Užitečné nástroje

FX sazby

MěnaSazbaMěnaSazba
*EUR0.00 %*USD1.25 %
*GBP0.50 %*AUD1.50 %
*CAD1.00 %*NZD1.75 %
*CHF-0.75%*JPY-0.10%
 

Kurzy obchodování

Lis
25

Praktický workshop technické analýzy + profi obchodní systémy na FOREXu

FXstreet.cz představuje unikátní seminář s hostem - Patrikem Urbanem, který působil jako profesionální trader na Wall Streetu. Praktické použití technické analýzy, Price Action a obchodní systémy ziskových traderů. Kromě Patrika Urbana na semináři jako host vystoupí také full-time trader Jakub Hodan.

Pro
2

Exkluzivní VIP seminář: Obchodujte jako bankovní trader!

Představujeme vám exkluzivní seminář, který účastníky semináře posouvá mezi tradingovou elitu. V průběhu semináře se dozvíte veřejně nedostupné informace o tom, jak ve skutečnosti funguje forex, pravdu o retailových brokerech a další veřejně nedostupné informace z obchodování bank a tradingu na institucionální úrovni.

Led
13

Juniorská škola tradingu - Forex I-II (Praha)

Juniorská škola tradingu - Forex I-II je určena pro začínající tradery. Pokud chcete vyzkoušet něco nového, vymanit se z davu a být úspěšný v obchodování na finančních trzích, tak je tento seminář určen právě vám.

Led
20

Jak vytvářet ziskové AOS a testovat obchodní strategie

Představujeme vám exkluzivní seminář se zástupci profesionálního vývojářského týmu, působícího ve společnosti FXstreet.cz. Hlavní náplní budou základy tvorby automatických obchodních systémů (AOS) pro platformu MetaTrader 4 včetně praktických ukázek. Naučíte se také správně backtestovat ziskovost AOS. Navíc si sami v průběhu semináře vytvoříte svůj první ziskový AOS.

úno
10

Profesionálem na forexu - kurz pro pokročilé tradery (Brno)

Seminář Profesionálem na forexu je určený pro absolventy kurzu Juniorská škola tradingu a pro pokročilé forexové tradery. Naučíme vás naše ziskové intradenní a swingové obchodní strategie a posuneme vás k vyšším ziskům. Jedná se o jeden z nejlépe hodnocených seminářů FXstreet.cz a věnujeme se na něm hlavně korelačním strategiím a intermarket analýze. Sleva: Absolventi semináře Juniorská škola tradingu mají tento seminář za 4 400,-Kč.


Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu, až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní Price Action VIP indikátor, doposud úspěšně používaný pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečný Price Action VIP indikátor, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:


Thomson reuters ČTK Bloomberg

reklama
reklama
reklama
reklama
Patria akcie