Pátek 29. březen 2024 16:34
reklama
Purple MT4 platforma nova
reklama
Fintokei SwiftTrader
reklama
InstaForex Ebook
reklama
Fintokei SwiftTrader

Rozdělená Evropa: Dokáže Emmanuel Macron sestavit vládu?

03.05.2017 14:10  Autor: Saxo Bank  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Autor: Christopher Dembik, vedoucí oddělení makroekonomické strategie Saxo Bank v Paříži

  • Macron se chystá vyhrát druhé kolo prezidentských voleb s 60% podporou
  • Vítězství by mu měla zajistit neformální aliance politických stran ve Francii
  • Centrista Macron dokázal jako kdysi de Gaulle vytvořit třetí politickou sílu v zemi
  • Rizikem pro investory je tržní nadhodnocování politických obav
  • Červnové volby jsou pro Macrona rizikem, reformy však dovede realizovat i s relativní většinou

Z našeho pohledu můžeme po prvním kole prezidentských voleb ve Francii udělat těchto pět závěrů:

  • Na rozdíl od referenda o brexitu a amerických prezidentských voleb jsou francouzské předvolební průzkumy obvykle spolehlivé. Použité metody skutečně umožňují výrazně snížit chybu vybraného vzorku.
  • Ve srovnání s prvním kolem regionálních voleb v roce 2015 ztratila Národní fronta pozici z 28 % na současných 21,3 %.
  • V systému, kterému po desetiletí dominovaly dvě velké strany, Socialisté a Republikáni, uspěl Macron tím, že zopakoval cestu generála De Gaulla, který dokázal vytvořit třetí velkou politickou sílu v zemi.
  • Hlasy ve prospěch zakladatele strany En Marche! představují geografický rozpor oproti předchozím volbám. Macron získal hlasy v regionech se silným křesťanským zastoupením, ale i v historických baštách Socialistů (jako department Puy-de- Dôme) či ve velkých městech, kde má vyšší střední třída větší zastoupení než jinde.
  • Hlavním rizikem pro investory v roce 2017 je, že se příliš věnují politickým rizikům. Jak ukazují volby v Rakousku, Nizozemsku a ve Francii, trhy v posledních měsících tato rizika často nadhodnotily.

Vítěz druhého kola je už znám

Příštím prezidentem Francie bude Emmanuel Macron. V tuto chvíli průzkumy odhadují, že Macron získá zhruba 60 % hlasů a Marine Le Penová 40 %. Je možné, že těsně před volbami Macronův náskok poklesne.

Je to klíčový bod, který trh zatím nenacenil. To by mohlo vyvolat další napětí, které ovlivní francouzská finanční aktiva a zvýší spready francouzských dluhopisů. Neformální aliance politických stran Francie proti Le Penové, by však měla zajistit dostatek hlasů pro Macronovo vítězství.

Bylo by však špatné srovnávat procento hlasů pro Emmanuela Macrona s hlasy, které získal Jacques Chirac v roce 2002 (ve druhém kole prezidentských voleb se utkal s otcem dnešní prezidentské kandidátky, Jean-Marie Le Penem, tehdejším vůdcem Národní fronty). Od té doby se udála řada věcí, včetně finanční krize v roce 2007, ale také se změnila strategie Národní fronty, díky čemuž se od roku 2011 její voličská základna značně rozšířila.

Proč Le Penová nevyhraje?

Marine Le Penová nedokáže prolomit skleněný strop. Vzhledem k tomu, že v prvním kole získala 7,7 milionu hlasů a počítáme-li s 81,5% účasti ve druhém kole (což je průměrná účast voličů ve druhém kole od roku 1958, kdy bylo uzákoněno všeobecné volební právo), potřebovala by Národní fronta k vítězství dalších 10 milionů hlasů.

Vzhledem k názorům voličů to zní v podstatě nemožně. I podle průzkumů veřejného mínění se zdá, že ultrapravicová kandidátka bude mít zhruba o 2 až 3 miliony hlasů méně, než k prolomení 50% hranice potřebuje.

Jediná hlavní nejistota se tedy týká počtu voličů, kteří ve druhém kole k volbám nepřijdou. Jejich počet by mohl být vyšší, než je dosavadní průměr 20 %. Skutečně by však muselo dojít k tomu, že by počet hlasujících ve druhém kole klesl na bezprecedentních 50 %, aby Marine Le Penová mohla Macrona vážně ohrozit.

V takovém případě by k vítězství potřebovala pouze 12 milionů hlasů. Takový propad počtu hlasujících je však vysoce nepravděpodobný. Nejnižší volební účast od roku 1958 byla v roce 1969, kdy k volbám přišlo jen 68,85 % voličů.

Červnové legislativní volby budou pro Macrona klíčové

Hlavní otázkou ve Francii zůstává, zda bude mít Emmanuel Macron po volbách 11. a 18. června parlamentní většinu nutnou pro prosazení reformního plánu.

V Saxo Bank máme čtyři scénáře:

  1. Macron získá absolutní většinu (289 křesel)

V souladu s duchem Ústavy Páté republiky a ústavní reformou ze září 2000 přinese hlasování prezidentovi většinu složenou z poslanců za stranu EnMarche!, socialistických poslanců „slučitelných“ s Macronovou reformní politikou, členů UDI (Unie demokratů a nezávislých) a stoupenců Alaina Juppého, což by mu umožnilo prosadit slibované reformy.

Tento scénář, který předpokládá obrovské nadšení z Macrona (které jsme po prvním kole nezaznamenali), propad Socialistů a rozchod s Republikány, je poměrně nepravděpodobný.

  1. Macron získá relativní většinu

Toto je náš hlavní scénář. Vzhledem k tomu, že Macron nezíská absolutní většinu v národním shromáždění, bude jeho vláda získávat podporu vždy pro jednotlivé zákony.

Tento scénář je uvěřitelný. Politické linie se už daly do pohybu a prominentní představitelé Republikánů už vyjádřili ochotu s Macronem spolupracovat. Za této situace bude třeba jmenovat premiéra s dobrými diplomatickými schopnostmi, například poslance za Socialisty a generálního tajemníka strany En Marche! Richarda Ferranda. Šlo by o nezvyklou, i když ne ojedinělou situaci v dějinách Páté republiky.

I při neexistenci absolutní většiny může dojít k řadě velkých reforem. Francouzská ústava je poměrně dobře propracovaná a počítá se všemi možnostmi, takže i vláda s pouhou relativní většinou může reformy prosadit. Můžeme tedy říct, že Macron bude prezidentem, který své reformy dokáže realizovat.

  1. Koaliční vláda s Republikány a/nebo UDI

To je zřejmě druhý nejpravděpodobnější scénář. Šlo by o čtvrtou koaliční vládu od roku 1958. Místo toho, aby se Macron stal „republikánským monarchou“, byl by pouze prezidentem s poměrně omezenými pravomocemi a neměl by šanci realizovat svůj ambiciózní ekonomický program. Měl by naopak pravomoci v některých oblastech jako obrana a zahraniční politika, ale v domácí politice by hrál jen malou roli.

  1. Balkanizace Národního shromáždění

Toto je nejhorší možný scénář, ale ve skutečnosti k němu nemůže dojít. Teoreticky by se mohlo stát, že podle toho, jak byly rozděleny hlasy pro čtyři hlavní prezidentské kandidáty (tj. kolem 20 % každý), bude i parlament rozdělen na čtyři zhruba stejně velké skupiny, což by vedlo k politické nestabilitě, jakou jsme od Čtvrté republiky nezažili.

Tento předpoklad je však jasně chybný. Popularita Jean-Luc Mélenchona na národní úrovni neodpovídá počtu hlasů, které strana Front de Gauche získává na lokální úrovni, a francouzská Komunistická strana potřebuje podporu Socialistů, aby se její zástupci dostali do Parlamentu. Kromě toho se ve francouzských legislativních volbách nepoužívá systém poměrného zastoupení, což znamená, že Národní fronta nezíská nijak významný počet křesel (v tuto chvíli má strana pouze 2 poslance).

O autorovi:

Christopher Dembik je vedoucím oddělení makroekonomické strategie Saxo Bank v Paříži. Členem týmu Saxo Bank se stal v roce 2014 a vedoucím makroekonomické strategie je od roku 2016. Zaměřuje se na analýzu monetární politiky a globální makroekonomický vývoj ovlivněný fundamentálními ukazateli, náladou trhu a technickou analýzou.

V roce 2015 získal cenu Thomson Reuters StarMine pro nejlepší makroekonomické předpovědi ve Francii. Pro Saxo Bank tvoří Dembik měsíční Makroekonomické vyhlídky, které se zaměřují na monetární politiku, a pravidelně vydává své analýzy francouzské a polské ekonomiky. Často je citován v mezinárodních zpravodajských médiích, jako jsou např. Bloomberg, TF1 a Newsweek.

Dembik dříve pracoval jako analytik francouzského velvyslanectví v Tel Avivu a během studií na Ekonomickém ústavu Polské akademie věd napsal práci na téma budoucnosti eurozóny.

Christopher Dembik vystudoval fakultu mezinárodních studií na Sciences Po Paris. Jeho rodným jazykem je francouzština, ale mluví také dobře anglicky a španělsky a domluví se trochu hebrejsky.

O Saxo Bank

Skupina Saxo Bank (Saxo), specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií.

Už téměř 25 let nabízí Saxo Bank jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím technologií a zkušeností.

Plně licencovaná a regulovaná banka umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům snadno obchodovat s více aktivy z jediného účtu na různých elektronických zařízeních. Kromě toho poskytuje Saxo Bank svým firemním klientům, např. bankám a makléřům přístup k multi-asset obchodům, prvotřídním makléřským službám a obchodní technologii.

Mnohokrát oceněné obchodovací technologické platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě.

Saxo Bank, která byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Rozbřesk: Zvládne Fed hladké přistání? Koruna se zastavila v okolí 24,70 EUR/CZK
    Fed v tomto týdnu odstartoval cyklus zvyšování úrokových sazeb a finanční trhy začínají čím dál intenzivněji řešit otázku, zda bude americká centrální banka schopna dosáhnout tzv. hladkého přistání (soft landing). Tím se myslí scénář, kdy růst sazeb zchladí ekonomiku jen do té míry, že dojde ke zpomalení ekonomického růstu, nikoli však recesi. A přestože historie napovídá, že dosáhnout hladkého přistání je velmi obtížné, šéf Fedu Powell zůstává i nadále přesvědčen, že americká ekonomika v nejbližších letech do recese nezamíří.
  • Rozbřesk: Zvýšení amerických sazeb je na spadnutí
    Zatímco česká inflace očekávání centrální banky překonala, růst mezd neakceleroval tak, jak naznačovala prognóza i očekávání trhu. Průměrná mzda se tentokrát zvýšila „jen“ o 4,2 %, a to ještě zásluhou veřejného sektoru (nepodnikatelské sféry), kde se tentokrát přidávalo o více než šest procent. Zdaleka to ovšem neznamená, že by se růst mezd v české ekonomice zastavil. Jak totiž ukazuje medián (+6 %), který vývoj mezd reprezentuje přece jen o něco lépe než průměr, dynamika mezd se ve skutečnosti zrychluje.
  • Rozbřesk: Zvýšení sazeb ČNB přijde na řadu až s vyšším růstem v eurozóně
    Bankovní rada ČNB se rozhodla i v prosinci nepřekvapovat a ponechala úrokové sazby beze změny. Stejně jako v září a v listopadu pro toto rozhodnutí hlasovalo pět centrálních bankéřů, zatímco dva další preferovali zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu. Nezměnil se výsledek ani argumenty, které za ním stojí. Opět převážily důvody o přetrvávajících zahraničních rizicích a nejistotách, které nezměnil ani nadcházející brexit, a tak argumenty o vyšších domácích inflačních tlacích ani tentokrát nepřevážily. Na první pohled tedy zůstalo vše při starém, nicméně něco se přece jen změnilo, nebo lépe řečeno vyjasnilo.
  • Rozbřesk: Zvyšování sazeb ČNB nekončí a v Maďarsku o víkendu volby
    Česká národní banka včera zvýšila sazby, tak jak jsme očekávali, o 50bps na 5,0 %. Současně si ponechala otevřené dveře pro další výraznější růst sazeb v nejbližších měsících.
  • Rozbřesk: Zvyšování sazeb v ČNB na spadnutí?
    Vyznění včerejšího zasedání bankovní rady bylo alespoň podle následné tiskové konference jednoznačné. ČNB chce brzy začít zvyšovat své hlavní úrokové sazby, protože se vše vyvíjí v podstatě v souladu s její prognózou. Odchylky reality od modelu považuje centrální banka za marginální a dokonce je spokojena i s posílením koruny o více než tři procenta.
  • Rozbřesk: 2023 rokem ústupu inflace, ale i recese a nejistot. Cena plynu kolabuje, do Chorvatska s eurem
    Právě skončený rok 2022 byl v mnoha ohledech přelomový. Do Evropy se vinou ruské agrese znovu vrátila válka a drahé energie společně s vysokou inflací se staly makro problémem číslo jedna. Centrální banky musely opustit mantru extrémně nízkých úrokových sazeb a prudce otočit kormidlo měnové politiky. Z pohledů investorů pak byl minulý rok vyloženě tristní – ještě nikdy v historii nedošlo k tak prudkému synchronnímu propadu amerických akcií i dluhopisů. Co čekat na makro frontě od roku 2023?
  • Rozbřesk: 26 nejbohatších vlastní stejně jako polovina nejchudších, co stojí za novými čísly?
    Stává se z toho skoro tradice. V průběhu ledna dostane světová elita v Davosu varování od nevládní organizace Oxfam - rozdíly mezi majetkem nejbohatších a nejchudších se nadále rozevírají. Podle Oxfamu 26 nejbohatších lidí vlastnilo více než nejchudší polovina světové populace (skoro 3,8 miliardy lidí). Jmění nejbohatšího muže na světě Jeffa Bezose dosahuje skoro 112 miliard dolarů - podle Oxfam pouhé jedno procento z něj je stejně velké jako roční výdaje Etiopie na zdravotnictví (země se 105 miliony obyvatel). Jmění dolarových miliardářů jako Bezose vzrostlo v uplynulém roce o 12 % především kvůli dalšímu růstu akciových trhů (data jsou brána k říjnu 2018). To zní vcelku uvěřitelně. Větší problém má řada ekonomů s odhadem jmění nejchudší poloviny populace.
  • Rozbřesk: 6:1 pro zvýšení sazeb ČNB
    Bankovní rada ČNB letos už počtvrté zvýšila své úrokové sazby. Hlavní sazba – dvoutýdenní repo – se tím dostává na úroveň 1,50 %, kde byla naposledy v roce 2009, diskontní sazba na 0,50 % a lombardní sazba na 2,50 %. Pro vyšší sazby zvedlo ruku šest ze sedmi členů rady, zatímco jeden centrální bankéř preferoval ponechání sazeb beze změny, respektive dává podle guvernéra přednost pozvolnějším krokům s ohledem na chování ostatních centrálních bank v Evropě.
  • Rozdali jsme všechny tři televize!
    Poslední 3D TV LG již našla svého majitele. Stal se jím pan Radek Macháček. Pan Radek byl optimista a věřil v pozitivní překvapení evropského summitu.
  • Rozdělená Evropa: Bitva mezi úvěry a dotacemi
    Včerejším předložením návrhu rozpočtu EU na období 2021-27 zahájila Evropská komise období náročného vyjednávání. Očekává se, že ke konečné dohodě nedojde dřív než na červnové schůzce Evropské rady.
  • Rozdělená Evropa: Nic není vyhráno
    Pařížskými ulicemi stále ještě zní ozvěna vítězství, ale nejnovější obyvatel Elysejského paláce ještě nemá ani zdaleka vyhráno. Evropská agenda brzy znova zaklepe Emmanuelu Macronovi na dveře, protože 11. května se očekává zveřejnění jarní ekonomické předpovědi Evropské komise a 17. května pak vyhodnocení francouzského rozpočtového schodku – což je vždy nepředvídatelné.
  • Rozdelenie medzinárodných operácií Binance - najnovšie správy 🔍
    Holandsko (16.06.2023): Binance zastavila svoju činnosť v Holandsku po tom, čo nedokázala zabezpečiť licenciu poskytovateľa virtuálnych aktív (VASP). Ukončenie je účinné okamžite a bráni novým holandským zákazníkom otvárať si účty. Existujúci zákazníci si budú môcť vybrať aktíva až od 17. júla, pričom nebudú povolené žiadne ďalšie nákupy, obchody ani vklady. Binance predtým v apríli 2022 dostala pokutu vo výške viac ako 3 milióny dolárov za pôsobenie v Holandsku bez potrebnej licencie a registrácie.
  • Rozdělení velkých technologických firem by mohlo být dobrou zprávou pro investory
    ODHALENÍ: Americké ministerstvo spravedlnosti podalo antimonopolní žalobu na reklamní technologie společnosti Alphabet. Následuje tak podobnou antimonopolní žalobu proti jejímu vyhledávacímu byznysu. Nebudeme se vyjadřovat k meritu věci, ale uvedeme tři body. 1) V oblasti antimonopolního práva, které se datuje do doby před více než sto lety, se při regulaci „bezplatných“ produktů nacházíme na neprobádaném území. 2) Historie ukazuje, že vyřešení těchto otázek může trvat desítky let. 3) „V nejhorším případě“ jsou restrikce a rozpady často pro akcionáře výhodné, od Standard Oil v roce 1911 po Microsoft v roce 2002, protože uvolňují hodnotu a ukončují nejistotu.
  • Rozdiel medzi inflačnými očakávania v USA a Eurozóne je najvyšší od r.2010. Rast dolára nemusí stáť na pevných nohách
    Po Trumpovom víťazstve v prezidentských voľbách nastal zaujímavý vývoj na swapových trhoch. Došlo k výraznej divergencii vo vývoji inflačných swapov v USA a eurozóne. V oboch ekonomikách inflačné očakávania poskočili, v USA to však bolo oproti eurozóne niekoľkonásobne viac. Dôvody pre rast inflačných očakávaní ma napadajú tri
  • Rozdiel medzi výnosmi 10 -ročných nemeckých a gréckych dlhopisoch na nových maximách
    je to úroveň 404 bodov, najviac od septembra 1998! Eurodolár na nových týždenných minimách je výsledkom......
  • Rozdíl mezi brentem a WTI se přehoupl přes 5 dolarů, na FX je v centru dění další kolo vyjednávání o brexitu
    V Británii je dnes svátek, takže je Londýn zavřený a protože je navíc začátek týdne, na trzích panuje docela klid. Vidět to je jak na FX, tak na akciích, kde se objemy pohybují 40 – 75 % pod dlouhodobým průměrem. O zajímavá témata dnes ale nouze není a během dnešní seance nás zaujala hned dvě. Jedno se týká, Británie, druhé ropy.
  • Rozdíl mezi FEDem a trhy se bude zužovat
    Vzhledem k nízké inflaci spotřebitelských cen v USA a ke zpomalení globálního růstu přistoupil FED k řízení úrokových sazeb, které by se nadále měly řídit opatrně, na bázi vývoje datové řady.
  • Rozdrobené povolební Španělsko
    Ve Španělsku nastanou těžší časy. Parlamentní volby sice přinesly poměrně jasné vítězství vládnoucím lidovcům (zisky dokonce předčily očekávání)...
  • Rozepře mezi USA a Čínou trvají. Volatilita stále vysoká
    Minulý týden na US indexech se opět nedá označit za nudný a pokračuje tak v trendu minulých volatilních týdnů. Pondělí bylo zkrácené o obchodní seanci na mnoha evropských trzích, ale US seance začala velmi svižně.
  • Rozevírají se české mzdové nůžky, je tu „krize typu písmene K“. Mzdy rostou pomalu, důchodci nebo zdravotníci si ale stěžovat nemohou, zato kuchaři, číšníci nebo recepční pláčou
    Růst mezd v ČR v letošním prvním čtvrtletí zaostal za očekáváním. Průměrná hrubá měsíční mzda totiž stoupla reálně meziročně o rovné jedno procento. Vzhledem k inflaci čítající 2,2 procenta to znamená, že nominálně průměrná mzda přidala 3,2 procenta. Trh přitom předpokládal růst reálné mzdy čítající 1,7 procenta.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
CapXmaster