Čtvrtek 28. březen 2024 18:54
reklama
CapXmaster
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Fintokei ProTrader

Prinesie negatívna demografia helikoptérové peniaze?

17.03.2017 16:15  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Koncom minulého roka som písal do časopisu Bankovníctvo úvahu o helikoptérových peniazoch, s tým, že ju môžem po určitom čase zverejniť u nás na xpuls, tak tu je:

Každý monetárny systém má svojho nepriateľa. Zlatý štandard mal problém fungovať pri viac regulovanej, menej flexibilnej ekonomike, v ktorej sa mzdy a ceny neprispôsobovali dostatočne rýchlo novým ekonomickým skutočnostiam. Pseudo-zlatý štandard (Bretton-Woods), pri ktorom bol dolár krytý zlatom a ostatné meny naviazané na dolár, zase nezvládol kombináciu pevných menových kurzov a nezávislých politík jednotlivých centrálnych bánk. A súčasný monetárny systém má zase problém vyrovnať sa s defláciou.

Vôbec to nie je kvôli deflačnej špirále, ktorou niektorí zvyknú strašiť. Tá bola prítomná počas veľkej hospodárskej krízy, avšak pokles cien bol len sprievodným javom špirálového poklesu ekonomiky a nie jeho príčinou. Domácnosti a firmy míňali menej kvôli obavám o budúci vývoj, nie kvôli tomu, že čakali pokles cien. Potvrdzuje to štúdia Banky pre medzinárodné platby (BIS) na 38 krajinách, podľa ktorej rástli ekonomiky počas deflácie v povojnovom období v priemere o 3,2 %, pričom v období inflácie len o 2,7 %.

Viac obstojí argument málo flexibilných miezd smerom nadol. Keď pokles cien pošle firmu do straty, je problematické znižovať mzdy, aby sa firma udržala na trhu. A pokiaľ tento jav postihne mnoho podnikov, tak sa mimo práce dostane nežiaduce množstvo ľudí. Inflácia tento jav rieši tak, že pokles produktivity voči iným odvetviam nie je potrebné riešiť poklesom miezd, ale stačí ich stagnácia. Deflácia naopak situáciu ešte viac zhoršuje. Ale ani tento jav nie je podľa mňa hlavným dôvodom, prečo má súčasný monetárny systém problém s defláciou.

Tým hlavným dôvodom je skutočnosť, že peniaze v reálnej ekonomike vznikajú vo forme dlhu. Banky v praxi nepožičiavajú úspory. Tým, že niekomu požičajú peniaze, sa neobmedzuje možnosť sporiteľov vybrať si z bánk peniaze. Čiže keď si niekto príde do banky po úver, tak dostane na účet nové peniaze. A to vo forme záväzku, že mu ich banka na požiadanie vyplatí v hotovosti, alebo prevedie na iný účet (napr. pri platbe kartou v obchode). Protistranou tohto záväzku je pohľadávka banky voči dlžníkovi, ktorý sa zaviazal splatiť úver za dohodnutých podmienok.

Pri inflácii klesá reálna hodnota dlhu a pri deflácii rastie. Pri deflácii, kedy dlžníci zarábajú v peňažnom vyjadrení menej, sa teda  komplikuje jeho obsluha a hrozia bankroty. Čím viac predĺžená je ekonomika a čím vyššia je deflácia, tým väčšie by boli problémy. Pre príklad nemusíme ísť ani do deflačnej ekonomiky. Stačí ísť do neinflačného Japonska, v ktorom bola priemerná inflácia za posledné dve dekády okolo nuly.

Japonsko má v súčasnosti najvyšší verejný dlh na svete. Koncom roka 2015 dosiahol 246 % HDP. Pred dvadsiatimi rokmi bol pritom tesne nad úrovňou 100 %. Pozrime sa teraz na Spojené štáty, tie majú v súčasnosti dlh k HDP na úrovni 104 % a pred dvadsiatimi rokmi ho mali na úrovni 64 %. Letmý pohľad na tieto čísla naznačuje, že Japonsko sa za posledných 20 rokov zadlžovalo viac ako USA. Nie je to však pravda, v USA narástol za tento čas dlh 3,8-násobne, v Japonsku len 2,6-násobne. Rozdiel bol teda v inflácii, ktorá bola v USA podstatne vyššia a v pomere k HDP vymazala drvivú väčšinu nárastu amerického dlhu, naopak v Japonsku k tomu prispela len minimálne.

Teórií o tom, prečo sa v Japonsku stratila inflácia je mnoho. Najviac sa však skloňuje demografia. Logika je nasledovná – pri stagnujúcej demografii dopyt po úveroch nerastie a keďže sa nové peniaze do reálnej ekonomiky dostávajú vo forme dlhu, tak týmpádom sa pozastavila aj ich tvorba. Ďalšie demografické projekcie pre Japonsko pritom nie sú optimistické. Zatiaľ krajina zažíva len jemný pokles populácie, väčšina efektu bola skrz pokles počtu produktívnych ľudí, ktorí odchádzajú do dôchodku, počas ktorého je ich dopyt po úveroch minimálny. Onedlho by sa však mal začať zrýchľovať aj úbytok obyvateľstva do roku 2060 by pri súčasných trendoch mohlo byť Japoncov o tretinu menej. A to bude znamenať výrazné zvýšenie deflačných tlakov. Japonsko v tomto nie je osamotené a s určitým oneskorením hrozí podobný vývoj aj niektorým európskym krajinám a Číne.

Vešteckú guľu nemá nikto. Je možné, že sa krajiny s klesajúcou populáciou viac otvoria migrantom a vyriešia tým svoj demografický problém, alebo že rozvoj automatizácie podporí rast reálneho HDP natoľko, že dlhy budú pokryteľné aj pri deflácii, a v neposlednom rade demografia nemusí mať na infláciu až taký vplyv, ako sa v tomto texte uvádza. Každopádne, pokiaľ by nastal scenár, o ktorom je reč vyššie, tak by centrálne banky museli prísť so zásadným prelomom pri dostávaní peňazí do reálnej ekonomiky. A tým by boli dnes už vo veľkom diskutované helikoptérové peniaze.

Na ich presnej definícii neexistuje úplná zhoda, väčšinou sa však hovorí o peniazoch, ktoré nevzniknú prostredníctvom nových bankových úverov, ale centrálna banka pri ich tvorbe banky obíde a dostane ich priamo do ekonomiky. Jedným kanálom je vláda – centrálna banka môže priamo financovať jej výdavky, alebo skúpiť jej dlh na sekundárnom trhu a odpustiť jej ho, čím by jej drasticky uvoľnila priestor pre navýšenie výdavkov. Druhou možnosťou je rozdávanie peňazí priamo súkromnej sfére, napríklad vo forme občianskej dividendy (t.j. každý občan by pravidelne dostával peniaze od centrálnej banky v závislosti od jej aktuálnych cieľov).

Ekonomické dopady takéhoto monetárneho systému, v ktorom by peniaze nevznikali ako dlh, ale ako aktívum, je ťažké predvídať. Nie je však nereálne predpokladať, že by ho sprevádzal pokles dopytu po úveroch, čo by bankový sektor mohlo pripraviť o nemalú časť tržieb. V extrémnom prípade by sa dokonca banky mohli pretransformovať len na sprostredkovateľov úverov medzi sporiteľmi a dlžníkmi. S takým scenárom počítal podrobnejší plán transformácie na ekonomiku založenú na „aktívnych“ peniazoch z Islandu. Pripravil ho v roku 2015 so svojim týmom ekonóm Frosti Sigurjónnson, a to priamo na objednávku bývalého premiéra, ktorý po kolapse bankového systému v krajine v roku 2008 uvažoval aj o zmene monetárneho systému.

V tejto štúdii sa počíta s dvoma typmi bankových účtov. Tým prvým by bol transakčný účet, ktorý by mali občania otvorený v centrálnej banke (na neho by dostávali spomínanú občiansku dividendu) a slúžil by na bežné transakcie ako sú platby, výbery, prevody. Druhým typom by bol investičný účet v komerčných bankách, peniaze na ktorom by banky mohli požičiavať. Tieto peniaze by boli na účte banky, nie klientov, neboli prevoditeľné a klienti by si ich nemohli predčasne vybrať. To znamená, že v obehu by neboli žiadne bankové záväzky a banky by úverovaním netvorili nové peniaze. Sporiteľ by previedol peniaze z transakčného účtu na banku a tá zase na transakčný účet novému dlžníkovi. Požičiavali by sa teda existujúce peniaze a nie nové.

Na Islande je dnes pokoj a na tento návrh sa už zabudlo. Každopádne je zaujímavou sondou do toho, ako by mohol vyzerať v dobe elektronických peňazí systém založený čisto na aktívnych peniazoch. Pokiaľ nedôjde ku globálnemu finančnému kolapsu, tak sa sotva niekto uberie týmto smerom. Reálnejší je skôr hybridný systém, v ktorom by vedľa seba existovali aktívne peniaze a peniaze vznikajúce vo forme dlhu. A kandidátom číslo jeden pre takýto experiment je kvôli mimoriadne nepriaznivému vývoju demografickému vývoju práve Japonsko.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Príliš dobrá ekonomika
    Je pozoruhodné sledovať, ako sa mení vnímanie ekonomických dát po FOMC. Doteraz akcie rástli a nálada bola dobrá, pret...
  • Primagas nově nabízí zemní plyn za aktuální tržní cenu na burze. Jedinou přirážkou dodavatele je 0,16 Kč/kWh
    Dodávky energií za velkoobchodní ceny jsou alternativou ke klasickým pevným tarifům. I když zákazník nemá jistotu v podobě fixní platby, protože takzvaná spotová cena na burze se neustále mění, může výrazně ušetřit za marži dodavatele. Cena produktů ze spotového trhu se kromě aktuální ceny komodity a distribuce obvykle skládá z platby za dodané množství energie a fixní platbu za den či měsíc. Společnost Primagas v rámci nového produktu Transparent účtuje ke spotové ceně zemního plynu pouze 16 haléřů za každou kilowatthodinu dodané energie.
  • Primark zatím jen dohání Zaru či H&M, alespoň co se akcií týče. Pomůže mu v tom i otevření pražského obchodu
    Ve světě módy tomu může být jinak, ale ve světě akcií zatím Primark zaostává za konkurenty Zarou a H&M. Růst akcií majitele Primarku, společnosti Associated British Foods, je totiž v době post-pandemického zotavování pomalejší než v případě akcií Inditexu, tedy společnosti stojící za značkou Zara, i než v případě společnosti Hennes & Mauritz (viz graf níže).
  • Primární nabídka akcií Uberu by mohla začít v dubnu
    Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies plánuje odstartovat primární nabídku akcií v dubnu. Uvedla to agentura Reuters s odvoláním na informované zdroje. Podle dřívějších zpráv by hodnota firmy mohla činit až 120 miliard USD (2,7 bilionu Kč).
  • Primární nabídka by mohla ohodnotit JDE Peet's na 16 miliard eur
    Druhý největší výrobce balené kávy na světě, společnost JDE Peet's, stanovil orientační cenové rozpětí pro primární veřejnou nabídku (IPO) svých akcií. Podle ní by tržní hodnota společnosti mohla dosáhnout až 16 miliard eur (skoro 433 miliard Kč). JDE je jednou z mála velkých firem, která je ochotna vstoupit na akciový trh od vypuknutí koronavirové krize, uvedla dnes agentura Reuters.
  • Primární nabídka divize SoftBank bude největší v Japonsku
    Japonská společnost SoftBank stanovila cenu pro primární nabídku akcií své mobilní divize na 1500 jenů (více než 300 Kč). V prohlášení pro burzu také uvedla, že nabídne navíc 160 milionů akcií, aby uspokojila vysokou poptávku. V rámci primární nabídky tak získá 2,65 bilionu jenů (533 miliard Kč). Vstup firmy na burzu bude největší primární nabídkou v Japonsku a jednou z největších na světě, za rekordní nabídkou čínské firmy Alibaba. S akciemi by se mělo začít obchodovat 19. prosince.
  • Primární nabídku ropné Aramco čeká asi odklad na příští rok
    Primární nabídku akcií saúdskoarabského ropného gigantu Saudi Aramco čeká zřejmě odklad až na rok 2019. Uvedl to list Financial Times s odvoláním na britské úřady, které saúdskoarabské orgány upozornily na možné zpoždění vstupu na burzu. Má jít o největší primární nabídku na světě: hodnota firmy by mohla dosáhnout výše dvou bilionů dolarů (41,3 bilionu Kč).
  • Primární úpisy v pokračujícím chaosu 2020
    Důvody ke skepsi v oblasti IPO přetrvávají i ve druhém pololetí 2020. Trhy oscilují se střídáním nálad z vývoje pandemie - od paniky přes skleslost až po optimismus, že jsme z nejhoršího venku, konče novou pochmurnou zprávou, která naděje opět srazí. Jistota je jediná, rok 2020 je velmi specifický, a proto panuje i nepředvídatelnost v chování firem na primárním trhu. Nikdo s jistotou neodhadne, kdy se korporace sledované kvůli IPO rozhodnou zrušit svoji angažovanost, nebo naopak své akcie upsat.
  • Primas (PST) – 15. 9. 2021
    Primas (PST) se během čtyřiadvacetihodinové seance, končící v 1300 GMT 15. září, vůči americkému dolaru obchodoval o 1,9% výše. Mince má celkovou tržní kapitalizaci 1,20 milionu USD a Primas byl za poslední den zobchodován na burzách v hodnotě přibližně 7,40 milionu USD. Jednu minci Primas lze aktuálně zakoupit za 0,0228 $ nebo 0,00000048 BTC na populárních burzách kryptoměn. Za poslední týden se Primas vůči dolaru obchoduje o 23,7% výše.
  • Princ Philip a peníze: 16 Čechů je bohatších než britská královna, která byla 16krát bohatší než princ Philip. Každého Brita stojí královská rodina v přepočtu ani ne 20 korun ročně
    Hovořil-li zesnulý princ Philip o financích, srdce veřejnosti si v řadě případů tak úplně nezískal. V roce 1969 jej například v pořadu americké televize NBC Meet the Press konfrontovali s dobovou zprávou britského tisku, dle níž náklady královské rodiny představují 1,1 milionu dolarů ročně. (Z důvodu inflačního vývoje taková suma dnes odpovídá 7,9 milionu dolarů, což je v přepočtu zhruba 171 milionů korun.) Při dotazu, zda tak vysoké náklady nevytváří pnutí v královském rozpočtu, princ souhlasně přikývl, přičemž pnutí dokumentoval tím, že jeho choť, královna Alžběta II., už musela prodat svoji menší jachtu. Britská veřejnost se tehdy tak úplně neztotožnila s princovým pohledem, že zrovna prodej jachty ilustruje opravdové finanční těžkosti.
  • Pri obchodovaní emerging markets mien nezabúdajte na devízové rezervy
    Niektorí si možno všimli, že výpredaje na brazílskom reali sa v posledných dňoch zastavili. A to aj napriek tomu, že z...
  • Prípadná talianska pomoc bankám k HDP je malá, viac do bánk nalialo 12 krajín EÚ
    Ešte kým pôjdem na dovolenku, tak som sa pohrabal v štatistikách a urobil som jeden ultimátny graf k talianskym bankám. Viacerí okolo toho robia veľké haló, že nová banková kríza, či nebodaj opätovná hrozba bankrotu Talianska. Odmyslime si teraz na chvíľu, že žijeme vo svete, kde ECB negarantuje všetko a pozrime sa na to, koľko tých 40 mld. pre Taliansko znamená – je to cca 2,5 % HDP.
  • Pripravme sa na ďalšie zdražovanie
    Počas minulého týždňa boli zverejnené americké údaje o inflácii PPI za júl, ktorá meria ceny výrobcov. Ceny výrobcov sú pomerne dôležité, pretože dokážu do istej miery naznačiť budúci vývoj spotrebiteľskej inflácie. Správa ukázala, že ceny výrobcov rástli rekordným tempom. Ceny výrobcov vzrástli medziročne o 7,8%. Jadrové ceny tiež prekonali odhady - jadrový PPI vzrástol o 6,2% medziročne.
  • Pripravte sa na výsledky Googlu a Microsoftu❗
    Alphabet (GOOGL.US), materská spoločnosť spoločnosti Google, zverejní svoje finančné výsledky za posledný štvrťrok po skončení dnešného obchodovania na Wall Street. EPS sa očakáva vo výške 15,45 USD, čo predstavuje medziročný nárast o 57%! Očakáva sa, že príjmy dosiahnu 442,2 miliárd, čo by znamenalo nárast o 25%. Za posledné 4 kvartály spoločnosť prekvapila ziskami. V priemere boli o 25% vyššie v porovnaní s prognózami analytikov. Očakáva sa zreteľné zrýchlenie výsledkov v cloudovom sektore. Je potrebné zdôrazniť, že Alphabet je jedným z technologických lídrov skupiny FAANG.
  • Pripravte sa na zánik kamenných predajní
    Vyzerá to tak, že svetová ekonomika (teda minimálne jej vyspelejšia časť) je na prahu ďalšej štrukturálnej zmeny na trhu práce. Tento krát sa týka maloobchodu. Kým do minulého roka ešte dokázali v USA internetové a kamenné predajne plus/mínus fungovať bok po boku, tak v tomto roku ich už on-line obchody začínajú vytláčať. V doterajšom priebehu roka zbankrotovalo 20 veľkých amerických maloobchodníkov. To je toľko ako zbankrotovalo počas veľkej recesie v rokoch 2008-2010 dohromady. Trend je v posledných rokoch jednoznačne rastúci:
  • Pripravuje Nemecko eurodlhopisy?
    Nemecký koncil ekonomických expertov známy ako ...
  • Pripravuje sa Grécko na drachmu?
    V gréckej tlači sa počas víkendu objavili špekulácie, podľa ktorých vláda robí tajné prípravy (aby nevz...
  • Prirážka výnosov z talianskych dlhopisov k španielskych je najvyššia od r.2012. Kvôli politickému riziku
    Taliansko a Španielsko vnímajú trhy v posledných rokoch ako podobne rizikové krajiny. V posledných týždňoch sa to však začína meniť, v neprospech Talianska. Prirážka desaťročných talianskych dlhopisov k španielskym sa dnes pohybuje nad úrovňou 0,45 percentuálneho bodu, čo predstavuje najvyššiu úroveň od začiatku roku 2012. V júni pritom ešte boli talianske dlhopisy vnímané ako bezpečnejšie:
  • Pristúpi ECB k uvoľneniu menovej politiky?
    Najviac sa môže spomalenie dotknúť Nemecka kvôli automobilkám, ktoré sú veľmi náchylné na cyklické výkyvy globálneho hospodárstva, čo môže negatívne zasiahnúť nemecký akciový index DAX.
  • Privátní bankovnictví Raiffeisenbank zvítězilo v mezinárodní soutěži, je nejlepší volbou pro české movité klienty
    Soutěž Euromoney Global Private Banking Awards oznámila své vítěze. V kategorii privátního bankovnictví pro movité klienty mezi českými společnostmi zvítězila Raiffeisenbank. Privátní bankovnictví Raiffeisenbank nabízí klientům široké spektrum služeb portfolia, letos za svůj přístup k českým klientům obdržela cenu.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei SwiftTrader