Úterý 23. duben 2024 23:07
reklama
CapXmaster
reklama
InstaForex ebook vzdelavaci
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Fintokei SwiftTrader

Je čínsky výplach na dlhopisových trhoch nebezpečný?

22.12.2016 12:16  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Čínsky finančný systém má ďalší problém – dlhopisy. Ich výnosy rastú od začiatku novembra a od konca novembra nabrali ich rast ešte väčšiu intenzitu. Úplný kolaps to nie je, pri desaťročných splatnostiach vzrástli výnosy z dlhopisov z úrovní pod 2,7% až k 3,4% (v utorok), kde boli naposledy v lete 2015. V posledných dvoch dňoch sa situácia mierne upokojila, najnovšie sú výnosy okolo 3,23%.

Vývoj výnosov z desaťročných čínskych dlhopisov

2016-12-22_cn-10y

Celý tento vývoj však poukazuje na jeden zásadný problém čínskych kapitálových trhov – nerobia dobrú prácu pri oceňovaní finančných aktív. Vývoj na dlhopisoch v poslednej tretine minulého roka (t.j. pokles výnosov a rast cien) nemal výraznejšiu logiku – a) úrokové sadzby boli stabilné (naposledy išli nadol na jar 2015, čiže bezriziková sadzba sa nemenila; b) inflácia bola stabilná, resp. jemne rástla, čiže inflačná prirážka nemala prečo klesať; c) aj pokiaľ by investori očakávali monetárne stimuly, tak v Číne to funguje inak ako inde vo svete – namiesto znižovania úrokových sadzieb či nákupov štátnych dlhopisov, Čína jednoducho povie bankám, aby viac požičiavali, čiže pre monetárne stimuly nie je potrebné hýbať s úročením.

A vôbec to nie je aktuálny fenomén. Na čínskych akciových trhoch sa v rokoch 2006-2007 a 2014-2015 nafúkli obrovské bubliny, ktoré nemali absolútne žiaden fundamentálny podklad (pri dot-com bubline v USA tam boli aspoň nerealistické očakávania od nového IT priemyslu, v Číne ani to) a ich ceny rástli len preto, lebo rástli.

Mám dojem, že v Číne málokto rozmýšľa nad nejakou vnútornou rovnovážnou cenou finančných aktív, naopak modus operandi je taký, že sa kupuje to, čo ide aktuálne hore a keď to buchne, tak to zase všetci predávajú. V značnej miere za to môže aj vláda, ktorá skrz kapitálové kontroly minimalizuje možnosť Číňanov investovať v zahraničí, a tak im ostávajú k dispozícii len domáce trhy, ktoré Číňania poňali viac ako kasíno, než ako miesto na investovanie. A celé to zhoršuje používanie finančnej páky, ktoré bolo počas nedávnej akciovej bubliny extrémne a vo veľkej miere sa využívala aj na nákupy dlhopisov v minulom roku.

Vyzerá to tak, že na finančných trhoch je určitá masa peňazí (pravdepodobne za tým stojí aj likvidita od centrálnej banky), ktorá nemôže odtiecť do zahraničia a tak preskakuje z jedného aktíva na druhé. Pekne to je vidno na grafe nižšie, kde je zobrazený vývoj akcií a dlhopisov – ich výnosy začali klesať, teda ich ceny rásť, len niekoľko týždňov po dosiahnutí vrcholu na akciách.

Vývoj indexu Shanghai Composite (červená) a výnosu z desaťročných čínskych dlhopisov (biela)

2016-12-22_cn-bond-stock

Táto presúvajúca sa masa peňazí neobchádza ani exotické aktíva, na jar sa riešil prudký rast futures na vajcia, na fyzickom trhu s ktorými sa vôbec nič nestalo.

Najnovšie začala táto masa opúšťať dlhopisy (opäť je ťažko hľadať nejaký konkrétny dôvod, zrejme niektorým vytiekli nervy a začali vyberať zisky, prípadne sa mohli investori inšpirovať rastom výnosom v USA). Je to nebezpečné? Vzhľadom na to, že čínsky kapitálový trh je v pomere k HDP malý, tak tieto bubliny taký problém pre ekonomiku nie sú. Maximálne niekto príde o peniaze. Financovanie firiem to príliš neovplyvní, o to sa v Číne starajú banky (ktoré úverujú na príkaz), akcie a dlhopisy sú len doplnky. Ukázalo sa to aj minulý rok pri prasknutí akciovej bubliny v krajine, kedy k výraznejšiemu spomaleniu ekonomiky nedošlo.

Pocítili to však trhy, na ktorých výpredaje čínskych akcií prispeli k rastu nedôvery voči emerging ekonomikám. A pokiaľ by výpredaje na dlhopisoch pokračovali ďalej, tak by to mohlo náladu na troch zasiahnuť aj teraz. Čína je kvôli hromadeniu sa problémov (devalvácia meny, odliv kapitálu, prudký rast dlhu?) pod drobnohľadom investorov a práve takéto správy by mohli opätovne spustiť obavy o vývoj čínskej ekonomiky. Tieto obavy by však zrejme nemali dlhú životnosť, Čína má stále v rukách dosť nástrojov, aby tento vývoj zastavila, keď to pre ňu prekročí únosnú mieru. Napríklad môže povedať bankám, nech nakupujú dlhopisy (možno to už aj urobila, keďže sa cena stabilizovala), alebo môže zakázať ich shortovanie.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
OctaFX
FxPro
FP Markets
reklama
Dukascopy new