Pátek 29. březen 2024 13:32
reklama
InstaForex Autochartist
reklama
InstaForex Autochartist
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
InstaForex Ebook

Model FEDu a trhy očakávajú diametrálne odlišný vývoj ekonomiky. Komu veriť?

19.02.2016 15:03  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Na trhu s americkými dlhopismi vznikla zaujímavá situácia. Výnosy z desaťročných dlhopisov v posledných týždňoch prudko klesli. Sú niekde na úrovniach z rokov 2012 a 2013, kedy nielenže boli základné sadzby FEDu nižšie, ale navyše prebiehalo v tom čase aj časovo neohraničené QE3. FED teda tlačil výnosy z dlhopisov nadol.

Dnes sa však nič také nedeje. Je pravda, že FED stopol zvyšovanie úrokových sadzieb, dlhopisy sa však obchodujú na takých úrovniach, ako keby ich mal znížiť a znova spustiť QE. A k tomu by bol potrebné výrazné spomalenie rastu ekonomiky, možno až do záporných čísel.

Pekne to ilustruje graf od Martina Enlunda (@enlundm), ktorý porovnáva vývoj výnosov z desaťročných amerických dlhopisov a vývoj aktuálneho modelu medzikvartálneho (anualizovaného) rastu z dielne Atlantského FEDu. Ako vidíme, tak tieto dve veličiny sa zvyčajne hýbu spolu, v posledných týždňoch sa však nožnice medzi nimi prudko roztvorili. A nielen kvôli dlhopisom, ale aj kvôli prognózam rastu HDP pre prvý kvartál 2016, ktoré sa výrazne zlepšili:

2016-02-19_Gdp vs rates (enlund)

Deutsche Bank ukazuje prostredníctvom regresnej analýzy, že ako silno sa tieto nožnice roztvorili. Väčšinou sa vzťah medzi modelom FEDu pre HDP a výnosov z dlhopisov držal pozdĺž regresnej priamky (nebyť posledného vývoja, tak tá by ich kopírovala ešte viac), posledne však tento vzťah ustrelil a dostal sa do pravého dolného rohu korelogramu:

2016-02-19_GDPnow_10Y 2

Čiže trhy sú ohľadom vývoja HDP v Q1 podstatne pesimistickejšie ako FED. Väčšinou mám tendenciu veriť skôr trhom ako FEDu, ale tu sa jedná o krátkodobú prognózu, ktorá vychádza zo súčasných už existujúcich dát, a pri nich robí model FEDu dobrú prácu (vo väčšine prípadov býva presnejší ako konsenzus analytikov z Wall Street). Pripájam graf, ktorý porovnáva výsledok modelu atlantského FEDu a prvého odhadu HDP v čase jeho zverejnenia:

2016-02-19_GDP now

Ako vidíme, tak väčšinou sa FED trafí. Prvý odhad a nie konečný HDP porovnávam preto, lebo model FEDu po zverejnení HDP za daný kvartál „preroluje“ na prognózu pre nasledujúci kvartál, a preto nie je schopný reflektovať oneskorené, resp. revidované dáta, ktoré medzi zverejnením prvého odhadu HDP a finálnou revíziou dorazia. Preto by podľa mňa nebolo fér porovnávať tento model s finálnym HDP.

Čiže história ukazuje, že v tomto prípade skôr by sme vzácne mali veriť skôr modelu FEDu ako trhom. Roztvorené nožnice bývajú signálom pre vstup do obchodu, a keďže FED má tendenciu sa pri krátkodobom vývoji HDP trafiť, tak by to mal byť signál pre shortovanie amerických 10 ročných dlhopisov (v platformách XTB ticker TNOTE)

Existuje aj druhá interpretácia tohto roztvorenia nožníc, a to, že trhy sú opatrnejšie ohľadom dlhodobejšieho vývoja, a nie ohľadom vývoja americkej ekonomiky v tomto kvartáli. Aj v tom prípade však existuje dôvod pre short, pretože pokiaľ sa naplnia prognózy FEDu, tak výnosy z dlhopisov by časť z poklesov mali skorigovať. Priestor pre pokles ceny dlhopisov (ceny sa vyvíjajú opačne ako výnosy) by však aj pri naplnení prognóz FEDu bol podstatne nižší ako pri predošlej interpretácii. Prípadne by sa mohlo jednať len o dočasný pohyb a pokiaľ by sa skutočne ekonomika USA dostala do takých problémov, ako v súčasnosti naznačujú očakávania trhov, tak by bola táto korekcia len dočasná a výnosy by sa časom opäť vybrali nadol.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Dukascopy new