Čtvrtek 28. březen 2024 18:08
reklama
Fintokei ProTrader
reklama
Fintokei SwiftTrader
reklama
Dukascopy new
reklama
InstaForex Ebook

Co řeknou evropské banky po 3Q: Navyšování kapitálu o stovky miliard, odpisy dluhů a ořez dividend?

12.10.2011 14:48  Autor: Patria  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Zisková varování před výsledkem letošního roku v podání největší německé banky Deutsche Bank a ještě výrazněji dominantní banky v regionu CEE Erste Bank budí mezi investory i analytiky obavy, co se od klíčových evropských bank dozvíme společně s výsledky za třetí čtvrtletí roku. Zatímco dopad přecenění CDS portfolia na Erste je považován většinou trhu za izolovaný problém banky, obavy panují zejména o následování s rozpuštěním goodwill (tak jak jej Erste zrealizovala u Maďarska a Rumunska) a odpisu řeckého dluhu v rozsahu desítek miliard eur. To by bezpochyby dopadlo na objem vyplacených dividend z výsledku nejméně letošního roku či přímo rozhodnutí dividendu nevyplatit. Očekávání takového kroku také živí obavy o potřebu bank navyšovat kapitál celkově o až stovky miliard eur.

Odpisy dluhů zemí PIIGS?

Evropské banky vykazovaly na konci prvního čtvrtletí roku 2011, na zcela srovnatelných datech BIS, expozici vůči řeckému veřejnému sektoru v rozsahu zhruba 30 miliard eur, celkovou expozici vůči Řecku pak v rozsahu 115 miliard eur. Po započtení expozic vůči Portugalsku a Irsku dávají profit warningy ze strany Deutsche Bank či Erste Bank tušit, že ve výsledcích třetího čtvrtletí roku 2011 dojde na odpisy těchto expozic v řádu desítek miliard eur na úrovni celého bankovního sektoru v Evropě. Vývoj hodnoty těchto vládních dluhopisů hovoří výmluvně:

Vývoj dluhopisů vybraných zemí PIIGS ve 3Q11:
banky dluhopisy


?a potřeba bank navyšovat kapitál o desítky miliard eur

Zásadním dopadem odpisů dluhu zemí PIIGS je možnost, že budou pro evropský bankovní sektor znamenat nutnost navýšit kapitál až o 200 miliard eur, shodují se analytici HSBC a Macquarie poté, co provedli zátěžové testy sektoru s parametry odpovídajícími aktuální situaci.

Test australské bankovní skupiny Macquarie zahrnoval 89 evropských bank a v předpokladech počítal mimo jiné s tím, že dnes již zřejmě nevyhnutelný bankrot Řecka s sebou přinese nutnost odpustit (odepsat) část dluhu i u dalších zemí eurozóny – 65% odpis u Řecka (připouštěný již i v Euroskupině), 50% u Irska a 20 % u dluhu Španělska, Itálie a Portugalska. Takovéto odpisy se některých bank podle Macquarie projeví nutností navyšovat kapitál. Ta by údajně měla být nejsilnější u bank španělských (asi 54 mld. EUR kapitálu), italských (asi 34 mld. EUR) a řeckých (asi 32 mld. EUR).

Zdroje kapitálu přitom nemusí být podle Macquarie na celoevropské úrovni dostatečné. „Pokud EFSF bude financovat záchranu periferních zemí, zbyde ve fondu asi 160 miliard eur, další země (eurozóny) si tak budou muset zajistit financování pro vlastní banky sami,“ uvádí zpráva s tím, že například u britských bank se s pomocnou rukou státu nepočítá. Při rozdávávání státního kapitálu se tak podle banky pravděpodobně nemusí dostat na britskou Barclays nebo holandskou ING, zatímco vysokou šanci má německá Commerzbank, italská Intesa nebo UniCredit a francouzská Société Générale.

Podobně vyšly také zátěžové testy evropského bankovního sektoru z dílny HSBC. Ty v rámci horšího ze dvou možných scénářů vývoje evropské dluhové krize počítají v důsledku odpisů dluhů evropských zemí s nárůstem rizikových aktiv (RWA) bank do roku 2013 o 15 procent nad současné odhady (tvořící osu prvního scénáře). Výsledkem by byla nutnost navýšit kapitál v rámci sektoru o 192 miliard eur pro splnění podmínek nové bankovní regulace Basel III, základní scénář očekává 98miliardový výpadek.

Nejvíce kapitálu by přitom podle odhadů HSBC měly potřebovat banky Deutsche Bank, Santander, BBVA, Intesa Sanpaolo, Crédit Agricole, Société Générale, Monte Paschi. Nejménší potřebu navyšovat kapitál by naopak měly mít Standard Chartered, RBS, Lloyds, Barclays, Banco Espirito Santo, Commerzbank, BNP Paribas a UBS.

Do třetice se k tomuto tématu dnes vyjadřuje analytická zpráva Société Générale. Považuje bankrot Řecka ze nevyhnutelný, Portugalsko za pravděpodobného následovníka, u Irska a Itálie je prý „těžko říci“ a Španělsku se vlna vyhne. Na základě těchto předpokladů odhaduje potřebu evropských bank navyšovat kapitál na (ano, značně širokých) 36 až 287 miliard eur s tím, že pro přesný odhad existuje stále mnoho nejistot působících oběma směry. Trh však již podle SocGen již počítají s „přehnaně“ negativním vývojem.

„Současné valuace již započítávají značné odpisy, vážný druhý pokles ekonomiky a rekapitalizaci bank napříč sektorem i provedení politických reforem,“ soudí analytici SocGen a doporučují přílišného pesimismu využít pro nákup přeprodaných bank. Mezi „top picks“ s významným růstovým potenciálem řadí Barclays, Lloyds, RBS, Erste Bank, Bank Pekao či Sberbank. K opatrnosti naopak nabádá v případě španělských a belgických bank.

Goodwill otázkou nejen Erste?

Zneklidnění vnesla Erste Bank vůči možným změnám v účetnictví dalších evropských bank za třetí čtvrtletí roku svým odpisem goodwill v Maďarsku a Rumunsku. Lze očekávat, že na goodwill se tak zaměří v nejbližších čtvrtletích podrobněji nejméně oči auditorů. Nahlédneme-li do finančních dat bankovního sektoru v Evropě skrze data soustředěná Bloomberg, zjistíme, že na konci roku 2010 klíčových 25 bank takto vykázalo goodwill v rozsahu kolem 200 miliard eur. To je, pouze svých rozsahem částka, rovnající se odhadům HSBC, Macquarie či Capital na celkovou potřebu doplnění kapitálu ze strany evropských bank. 

Goodwill v účetnictví velkých evropských bank ke konci roku 2010:
Bankatržní kapitalizaceGoodwill 2010Kapitál 2010Goodwill k equity (%)
HSBC HLDGS PLC106,1216,76115,9014,46%
BANCO SANTANDER53,1024,6280,9130,43%
BNP PARIBAS40,3911,3285,6313,22%
STANDARD CHARTER38,364,6729,0816,05%
UBS AG-REG33,687,3041,5517,58%
ROYAL BK SCOTLAN31,8714,6189,6416,30%
BBVA31,686,9537,4818,54%
LLOYDS BANKING28,532,3554,714,30%
NORDEA BANK AB26,082,5824,5410,53%
DEUTSCHE BANK-RG25,8110,8050,3921,43%
BARCLAYS PLC24,487,2572,629,99%
CREDIT SUISS-REG24,016,8836,1719,01%
INTESA SANPAOLO21,6819,2254,6035,20%
UNICREDIT SPA19,8920,4367,7030,17%
SOC GENERALE16,967,4350,9714,58%
CREDIT AGRICOLE13,5918,9652,1536,36%
DNB NOR ASA12,660,6914,264,84%
SVENSKA HAN-A12,250,719,837,21%
SWEDBANK AB-A10,651,5310,5714,45%
SEB AB-A9,681,1711,0710,54%
DANSKE BANK A/S9,642,5214,0517,92%
COMMERZBANK9,292,0828,667,26%
KBC GROEP6,711,8618,679,97%
ERSTE GROUP BANK6,684,3217,1325,20%
JULIUS BAER GROU5,340,893,5924,91%

Nakolik ukrojí kumulace hotovosti z dividend?

Očekávané účetní řešení expozic vůči dluhovou krizí zasaženým zemím tlumí konsensuální očekávání Bloomberg pro dividendy vyplacené z výsledku hospodaření bank za rok 2011. Nynější konsensus hovoří o celkovém vyplaceném objemu necelých 28 miliard eur, avšak analytici se ve světle posledních zpráv od bank přiklánějí k výraznějšímu snížení dosavadního výhledu na celkový vyplacený objem dividend evropskými bankami, oznámenému v rámci 3Q11 výsledků. Sttá se tak má kvůli zadržování hotovosti a posilování kapitálových pozic.

Očekávané dividendy evropských bank v roce 2011 a 2012 (aktuální konsensus Bloomberg):
BankaOčekávaná dividenda na akcii 2011 (EUR)Očekávané dividendy 2011 (mld. EUR)Očekávaná dividenda na akcii 2012 (EUR)Očekávané dividendy 2012 (mld. EUR)
Celkem12,7627,8714,3732,40
BNP PARIBAS2,132,562,222,67
SOCIETE GENERALE1,571,171,841,36
SVENSKA HAN-A1,070,671,140,71
DEUTSCHE BANK0,840,771,000,91
KBC GROEP0,780,260,810,28
CREDIT SUISSE0,760,910,861,03
SWEDBANK0,640,720,610,68
JULIUS BAER0,610,130,560,12
BANCO SANTANDER0,594,960,584,92
STANDARD CHARTERED0,541,300,601,44
DNB NOR0,520,850,570,92
ERSTE GROUP BANK0,520,190,770,29
CREDIT AGRICOLE0,451,130,551,36
BBVA0,421,900,441,99
NORDEA BANK0,321,280,361,43
HSBC0,305,390,356,19
DANSKE BANK0,250,230,460,42
SEB0,230,510,240,53
INTESA SANPAOLO0,081,290,091,46
BARCLAYS0,070,870,101,17
UNICREDIT0,040,730,050,91
UBS0,010,050,110,40
RBS0,000,000,000,31
COMMERZBANK0,000,000,070,36
LLOYDS0,000,000,010,53

Obavy o výsledkovou sezónu evropských bank ztělesňuje také vývoj CDS kontaktů. Ty jsou o 150 až 200 bazických bodů nad úrovní konkurentů ve Spojených státech a Asii:
banky cds
 
(Zdroj: Bloomberg, iTraxx, CMA, HSBC, Macqarie, Capital, Societe Generale, Erste Bank, Deutsche Bank)

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • COP27 je na dně, ale není mimo hru
    KLIMA: 27. dvoutýdenní konference OSN o klimatu začíná 6. listopadu v Egyptě s drobným očekáváním. Politici se potýkají s velkými rozptylujícími faktory, jako je válka na Ukrajině, obavy o energetickou bezpečnost, geopolitické napětí a oslabující ekonomiky. Letošní rok se zaměří spíše na urychlení implementace, než na nové velké závazky a nedávné extrémní počasí a hostitelství Afriky udá změnu tónu směrem k adaptaci na klimatickou změnu stejně jako k jejímu zmírňování. Změna klimatu však stále stoupá v zájmu veřejnosti a investice do obnovitelných zdrojů energie zaznamenávají silný růst.
  • Corbyn na mítinku u skladu Amazonu kritizoval nadnárodní firmy
    Britská opoziční Labouristická strana dnes uspořádala manifestaci před jedním ze skladů společnosti Amazon v severoanglickém Sheffieldu. Lídr strany Jeremy Corbyn v projevu kritizoval nadnárodní společnosti, ve kterých podle něj panuje kultura daňových úniků a odírání zaměstnanců na platech. Informovaly o tom dnes agentury Reuters a AFP.
  • Core inflace EU
    Jádrová inflace v EU a její konsekvence.   Celková inflace v eurozóně se v červnu zpomalila, potvrzují údaje zveř...
  • Coronavirus a klesající americké výnosy - pozitivní nálada na trhu se zlatem
    Zlato ukázalo v posledním obchodním týdnu jasnou vzestupnou tendenci a současně se pohybuje v oblasti kolem 1 555 USD, což je přibližné maximum roku 2019. Hnací silou jsou nejnovější zprávy a vývoj týkající se Coronavirusu. Americké výnosy začaly ztrácet na hodnotě, což vedlo k vyšším cenám zlata.
  • Coronavirus: market update
    Koronavírus sa šíri po celom svete. Počet infikovaných prípadov na celom svete sa zvýšil na 189 233, z ktorých bolo 80 874 vyliečených a viac ako 7 313 zomrelo. V Číne, kde je situácia najzávažnejšia, sa počet nových infekcií stabilizoval. Tento týždeň bolo v Európe hlásených viac nových prípadov ako v Číne. Taliansko je najviac postihnutou krajinou s 27 980 hlásenými prípadmi. Vzhľadom na rýchle šírenie epidémie zvažujú úradníci Európskej únie úplné uzavretie hraníc.
  • Coronavirus: market update
    Taliansko, druhá najviac postihnutá krajina po Číne, potvrdila 59 138 prípadov, Španielsko oznámilo 33 089 a Nemecko 26 220. Väčšina ľudí zomrela v Taliansku, konkrétne 5 476, nasledovala Čína 3 270, Španielsko 2 182 a Irán 1 812.
  • Coronavirus: market update
    Počet ľudí infikovaných koronavírusom na celom svete presiahol 252 000, z toho bolo 89 061 obetí, pričom počet obetí vzrástol o 10 400. Epicentrum globálnej pandémie sa presťahovalo z Číny do Európy. Najhoršia situácia je v Taliansku, kde zahynulo vyše 3 400 ľudí, čím prekonalo Čínu.
  • Coronavirus zvyšuje riziko na trzích - dosáhne zlato hodnoty 1 600 USD?
    Zlato zaznamenalo rostoucí poptávku v oblasti kolem 1 555 USD, blížící se maximům předchozího roku. Hlavním spouštěčem byly nejnovější zprávy a vývoj nového viru v Číně (Coronavirus), který má v současnosti dopad na finanční trhy a vytváří tak riziko pro účastníky trhu.
  • Co řekl Powell o úrokových sazbách?
    V úterý předseda amerického Federálního rezervního systému Jerome Powell vystoupil před senátním výborem pro bankovnictví, bydlení a městské záležitosti. Předseda vydal důrazné varování, že Federální rezervní systém znovu změní svou měnovou politiku, aby umožnil přísnější zvyšování sazeb rychlejším tempem.
  • Co řekl zápis z jednání FOMC?
    Zápis z jednání FOMC, který byl včera zveřejněn, nepřinesl americké veřejnosti žádnou novou informaci – Federální rezervní systém bude pokračovat ve zvyšování sazeb, dokud inflace jednoznačně nedosáhne úrovně 2 %.
  • Co říkají ceny výrobců o spotřebitelské inflaci?
    Inflační náraz, jehož jsme v posledních měsících svědky, nemá v případě řady zemí v posledních několika desetiletích obdoby. Německá inflace se například v březnu dostala na úrovně, které bylo možné pozorovat naposledy na začátku 80. let minulého století. Že nás asi ani v příštích měsících na cenové frontě nečeká zrovna nic pěkného, bohužel věští mimo jiné i vývoj cen průmyslových výrobců.
  • Co říkají data z řetězce o odrazu Bitcoinu? 📊
    V sektoru kryptoměn dochází k postupnému zlepšování nálady, přičemž bitcoin pomalu překonává výraznou rezistenci na cestě k otočení hlavního trendu směrem vzhůru. Níže se podíváme na důležité ukazatele na řetězci, které vrhnou více světla na sílu současného oživení Bitcoinu, které sleduje celý trh kryptoměn. Z historického hlediska se jako silný katalyzátor růstu ukázalo překonání průměru 200 seancí a úrovní realizované ceny pod zhruba rok před poklesem na polovinu. Makroekonomické podmínky a smíšená výsledková sezóna na Wall Street mohou zároveň stále brzdit býky kryptoměn. Co ukazují údaje na řetězci?
  • Co říkají o dalším vývoji na trzích investiční veteráni pamatující inflační sedmdesátá léta
    Dluhopisový trh v USA má za sebou 35 let dlouhodobého posilování cen. Současná generace traderů a investorů tak nemá zkušenosti s dvojcifernou inflací, sazbami převyšujícími 6,5 % a několikaletými ztrátami. Nyní se čeká, že inflace i sazby porostou a tudíž se objevují obavy, že konečně přijde i medvědí trh. Ten by mohl přinést ztráty vyšší než ty z roku 1994, kdy se hovořilo o dluhopisovém masakru.
  • Co říká o zdravotním stavu globální ekonomiky Doctor Copper
    Měď je jedním z důležitých průmyslových kovů. Používá se napříč průmyslovými odvětvími od stavebnictví a energetiku přes automobilový průmysl po spotřební elektroniku. Bez mědi by nefungovaly konvenční automobily ani elektromobily, počítače ani kuchyňské spotřebiče. Měď najdeme v každé nové budově připojené na rozvodnou síť a v každém novém stroji. Poptávka po tomto kovu tedy dokáže leccos napovědět o stavu globální ekonomiky, o investicích firem do nových výrobních kapacit i o spotřebě domácností. Proto je měď investory nazývána Doctor Copper.
  • Co sdělila Christine Lagardeová?
    Ve středu se ve Spojených státech i v Evropské unii odehrála spousta důležitých událostí. Dopoledne ve Frankfurtu vystoupila prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová, což způsobilo například pokles poptávky po euru. Připomenu, že jsem pokles eura čekal a vlnový pattern směřoval několik měsíců po sobě dolů. Trh ale s vytvořením předpokládané vlny 3 neboli C nespěchá. Aby snížil poptávku po euru, potřebuje neustálou podporu zpráv. A té se mu dostává!
  • Co se bude stavět v roce 2020?
    Od roku 2020 se začnou stavět už jen pasivní domy nebo domy s nulovou spotřebou, rekuperační jednotka bude už pov...
  • Co se děje během konsolidace bitcoinu a jak to ovlivní cenu kryptoměny?
    Během posledního jednoho a půl týdne se bitcoin pohyboval v úzkém rozmezí fluktuací mezi 40 500 USD a 43 300 USD, uvězněn mezi dvěma klíčovými úrovněmi. Během tohoto období kryptoměna neprošla výraznými cenovými pohyby, což je přímým důsledkem nedávných rozhodnutí Federálního rezervního systému a makroekonomických statistik USA. I přes nízkou obchodní aktivitu a minimální pohyb cen je síť BTC aktivně využívána pro transakce.
  • Co se děje na akciích automobilky Tesla❓
    Akcie společnosti Tesla (TSLA.US) propadly v úterý o téměř 12 %. Jedná se o nejvyšší jednodenní propad od března. Společně s pondělním poklesem už cena akcií automobilky klesla o 16,2 %, což znamená nejvyšší dvoudenní pokles za posledních 14 měsíců. Zdá se, že hlavním impulsem poklesu je aktivita CEO Elona Muska na Twitteru. A zklamaní investoři se ptají, zda už bublina praská.
  • Co se děje na CAD? Výhled pro růst sazeb se začíná zhoršovat
    Na FX je poslední dobou docela klid. Většina hlavních světových měn tak spíše přešlapuje na místě a čeká na výraznější změnu fundamentu. Na jedné měně ale v posledních týdnech k výraznější změně fundamentu došlo. Tou měnou je kanadský dolar, který si v uplynulém měsíci prošel výrazným výprodejem, který jej na páru s USD poslal až na nejslabší úrovně od loňského července. Důvodů ke korekci se sešlo několik, ale tím hlavní se zdá být únorová změna sentimentu, která s sebou kromě nervozity na akciové trhy přinesla také výprodej na cenách ropy. Obojí, jak pád cen ropy, tak růst averze k riziku, jsou fundamenty, které hovoří v neprospěch rizikovější kanadské měny, která se tak v únoru dostala společně s ropou a akciemi pod prodejní tlak.
  • Co se děje na JPY? Po dlouhých měsících jej začíná dohánět stín uvolnění měnové politiky BoJ
    Naši dlouhodobí čtenáři vědí, že optimismem okolo japonské měny dlouhodobě příliš nehýříme. Náš výhled na JPY byl negativní od prvního dne, kdy BoJ před lety začala s masivním kvantitativním uvolňováním (QE) a zůstal negativní i v tomto roce, kdy šel JPY proti nám poté, co Bank of Japan odmítala uvolnit měnovou politiku a dál trochu alibisticky tvrdila (a stále tvrdí), že je dvouprocentní inflace „za rohem“. Nemůžeme proto říci, že jsme překvapeni z toho, co se v posledních několika týdnech děje na JPY, který zdá se konečně po dlouhých měsících začíná doplácet na skutečnost, že ať už se na situaci v Japonsku díváme z jakéhokoli úhlu chceme, stále platí, že Bank of Japan provádí jednu z nejagresivnějších měnových politik na světě.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader