V čem se Německo mýlí

Napsal: Tomáš Raputa 13.03.2017 10:25 Sekce: Fundamentální analýza

Němečtí ekonomové mají velké slovo při rozhodování Evropské centrální banky (ECB). Jak by také ne, když reprezentují největší evropské hospodářství a ECB se sídlem ve Frankfurtu vychází z tradic Bundesbanky. Přitom německá ekonomická škola je svým způsobem exotická. Ani kolegové z měnové unie, ani Američané, Britové či Japonci německým argumentům nerozumějí. A nedávná historie dává globálnímu přístupu k měnové politice za pravdu.


Tisk peněz neznamená hyperinflaci

Ukázalo se, že kvantitativní uvolňování (QE) efektivně funguje, pokud se finančním trhům nedostává likvidity a rizikové spready jsou nepřiměřeně vysoko. Růst cen navíc zůstává pod kontrolou, protože mzdy v dobách nejistoty spíše stagnují. Spojené státy se tisku peněz nebránily a aktuálně si užívají plné zaměstnanosti, silného dolaru, vyšších úrokových sazeb a klesající rozvahy Fedu (vzhledem k HDP).

Vývoj depozitní úrokové sazby ECB (v %):


Kdyby ECB zahájila QE v letech 2010-11, mohla se eurozóna vyhnout recesi. Namísto toho došlo ke zvýšení úrokových sazeb o 0,50 %, protože inflace se krátkodobě dostala ke 3 procentům a Německo začalo panikařit. V kostce se dá shrnout, že pokud by tehdy ECB trhy ubezpečila o své roli věřitele poslední instance a natiskla menší množství eur, nemuseli bychom teď sledovat slabé euro a eurozónu ponořenou v záporných úrocích a zaplavenou ohromným množstvím stálého přísunu likvidity, která už nepůsobí příliš efektivně.

Inflace osciluje a vrací se ke své jádrové složce

Přitom je přirozené, že meziroční inflace osciluje podle vývoje cen komodit, které nemá centrální banka pod kontrolou. Na dočasný růst inflace nad 2 procenta by proto neměla reagovat stejně jako na dočasnou deflaci, ve které eurozóna byla ještě před několika měsíci.

Vývoj meziroční inflace v eurozóně (v %):


Bude proto zajímavé sledovat, jak se ECB postaví k aktuální situaci, kdy se celková inflace dostává nad její cíl. Jádrová složka bez volatilních energií a potravin je ale stále bezpečně přikovaná k 1 %, což je pro plnění střednědobých inflačních cílů příliš málo. V závěru roku tak za stejných podmínek můžeme čekat návrat celkové inflace k 1 %.

Němečtí jestřábové se už dostávají ke slovu. Zdá se však, že prezident ECB Mario Draghi cítí, že eurozóna si nemůže dovolit opakovat stejnou chybu, jakou udělala v dluhové krizi, a se zpřísněním měnové politiky nespěchá, dokud se nezvýší růst mezd a tvorba úvěrů. QE už sice pro podporu ekonomiky příliš nefunguje, ale má pro cíle ECB pozitivní vedlejší efekt ve slabším euru. Při rychlejším růstu sazeb v USA se proto můžeme dostat na eurodolaru blízko k paritě, což dá prostor Draghimu ke zdárnému ukončení QE. Z rozšířeného pásma EUR/USD 1,00 – 1,15 bychom se ale neměli letos dostat, pokud nedojde k nějakému dalšímu politickému otřesu s přicházejícími volbami v Evropě.

Vývoj měnového páru EUR/USD:


Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Hodnocení článku:
Sdílení článku:

 


Diskuse ke článku

Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
Přihlásit se | Nová registrace

avatar

Autor:

Tomáš Raputa

Hodnocení autora:
Finanční analytik zabývající se riziky plynoucími z pohybu finančních trhů. Kromě forexu analyzuje také vývoj cen komodit a úrokové sazby. Při investicích se drží fundamentu a preferuje střednědobý investiční horizont. Je členem analytického týmu FXstreet.cz
reklama
Swissquote Bank

Kurzy obchodování

Bře
25

Juniorská škola tradingu - Forex I-II (Praha)

Juniorská škola tradingu - Forex I-II je určena pro začínající tradery. Pokud chcete vyzkoušet něco nového, vymanit se z davu a být úspěšný v obchodování na finančních trzích, tak je tento seminář určen právě vám.

Dub
8

Exkluzivní VIP seminář: Obchodujte jako bankovní trader!

Představujeme vám exkluzivní seminář, který účastníky semináře posouvá mezi tradingovou elitu. V průběhu semináře se dozvíte veřejně nedostupné informace o tom, jak ve skutečnosti funguje forex, pravdu o retailových brokerech a další veřejně nedostupné informace z obchodování bank a tradingu na institucionální úrovni.

Kvě
13

Profesionálem na forexu - kurz pro pokročilé tradery (Praha)

Seminář Profesionálem na forexu je určený pro absolventy kurzu Juniorská škola tradingu a pro pokročilé forexové tradery. Naučíme vás naše ziskové intradenní a swingové obchodní strategie a posuneme vás k vyšším ziskům. Jedná se o jeden z nejlépe hodnocených seminářů FXstreet.cz a svým zaměřením je také nejkomplexnější. Sleva: Absolventi semináře Juniorská škola tradingu mají tento seminář za 4 400,-Kč.


Literatura

titulka_smallsize.jpg

Novinka! Kniha "Jak se stát forexovým obchodníkem" Ondřeje Hartmana vychází ve druhém a výrazně rozšířeném vydání!

Kniha vychází již ve druhém, ale tentokrát výrazně upraveném a rozšířeném vydání. Kniha je koncipována tak, aby byla užitečným průvodcem jak začínajícím obchodníkům bez zkušeností, tak i těm, kdo na forexu již obchodují a potřebují si prohloubit své znalosti.

Day_Trading_obalka_78x110.jpg

Kniha "FOREX – Ziskové intradenní a swingové obchodní strategie" od Kathy Lien vychází v češtině!

Je nám velikou ctí, že můžeme obohatit český a slovenský forexový trh světově uznávanou knihou číslo 1 pro každého, kdo chce do hloubky pochopit fungování největšího světového finančního trhu.

zaciname na burze 03112013.jpg

Začínáme na burze - Jak uspět při obchodování na finančních trzích

Chcete dosáhnout úspěchu při obchodování na finančních trzích? Už jste to zkoušeli a stále se vám moc nedaří? Nevyznáte se v příliš odborných analýzách na finančních serverech? Všem začínajícím investorům přichází na pomoc nová kniha od zkušeného autora – Začínáme na burze.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:


FXstreet.cz - forex, komodity, trading, zpravodajství

Nezávislý investiční server zaměřený na forex, komodity, trading a zpravodajství. Vzdělávací články, cenové grafy, cizí měny, semináře, ekonomické a forex zprávy.
reklama
Swissquote Bank
reklama
Swissquote Bank
reklama
Degiro
reklama
Patria