Čtvrtek 28. březen 2024 10:45
reklama
Purple pivot points
reklama
Swissquote Bank
reklama
Dukascopy new
reklama
Fintokei ProTrader

Dluhopisová bublina?

Napsal:   Sekce: Fundamentální analýza

Záporné výnosy na některých evropských vládních dluhopisech poslední dobou rozšiřují debaty ohledně možné bubliny na tomto trhu, kterou živí centrální banky svou neortodoxní politikou kvantitativního uvolňování a neustálým poklesem úrokových sazeb.

Někteří investoři mají strach, že růst úroků v budoucnu sníží hodnotu jejich dluhopisů (hodnota dluhopisů se pohybuje opačně k úrokovému výnosu). Dluhopisy však mají oproti akciích i nemovitostem tu výhodu, že mají předem stanovenou cenu v době splatnosti, a proto případné ztráty by pro investory byly pouze dočasné.

Navíc u vládních cenných papírů určuje jejich výnos očekávání nastavení úrokových sazeb ze strany centrální banky a ta v nejbližších letech v Evropě nemají žádný důvod růst. Pokud několik let záporných úrokových sazeb spolu s kvantitativním uvolňováním nedokáže vyhnat inflaci v eurozóně ani k 1,5 %, tj. stále pod cílem, měly by být rovnovážné sazby ještě níže. Zde už ale centrální banky narážejí na hranice.

Spíše než bublinu na dluhopisech aktuální vývoj znamená velice nízké výnosy po velmi dlouhou dobu, o výrazném propadu cen (dočasném) ale není třeba uvažovat. Nákup dluhopisů tedy výhodný určitě není, stejně tak ale ani shortování nepřináší žádnou vyloženou příležitost. S největší pravděpodobností u obou možností budou investoři na nule (mínus poplatky).

Další vývoj na německých dluhopisech až příliš připomíná japonský scénář, kde se 10leté výnosy po poklesu pod 2 % už nedokázaly dostat výše. Německý graf mezi lety 2009-2016 je výrazně podobný japonskému z let 1994-2003 a i statistiky – ekonomické, demografické – naznačují, že se Evropa vydá japonským směrem.

Srovnání vývoje německých (1. graf) a japonských (2. graf) výnosů 10letých vládních dluhopisů:



Případné zvýšení výnosu z 0 % na 2 % u desetiletých dluhopisů (horní hranice z japonské zkušenosti) znamená snížení hodnoty cenného papíru o 18 %. Většina dluhopisů je ale kratší splatnosti a tam jsou případné ztráty proporcionálně nižší. Splasknutí bubliny na vládních dluhopisech v Evropě proto není třeba se obávat.

Opačný pohled však můžeme mít u korporátních dluhopisů, zvlášť u těch rizikovějších. Pro ilustraci jsem vybral dluhopisy amerických společností s ratingem BBB (v Evropě je situace podobná). Rizikové prémie se drží relativně nízko, investoři požadují necelá 2 % p.a. navíc oproti vládním papírům (viz graf). Zde je samozřejmě možnost, že se tyto výnosy prudce zvýší.

Např. na počátku letošního roku kvůli nízkým cenám ropy investoři houfně prodávali dluhopisy amerických těžařů a vyhnali spread celého BBB trhu až k 3 %, následně se ale situace s růstem cen ropy uklidnila. I přes aktuálně nízké spready ale můžeme konstatovat, že na konci 90. let i v letech 2004-08 byly rizikové prémie ještě níže. Pokud je tedy dnes na korporátních dluhopisech bublina, byla zde také po většinu předkrizového období.

Vývoj spreadu amerických BBB dluhopisů s vládními:

Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz

Zdroje: tradingeconomics.com, FRED, Bloomberg

Hodnocení článku:
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Dlhodobý výhľad na rok 2019 (diel 1.)
    V tomto špeciálnom blogu poukážem na možný budúci vývoj menových párov na základe minulých pohybov a technickej analýzy, ktorý je orientovaný na dlhodobé pohyby.
  • Dlhodobý výhľad na rok 2019 (diel 2.)
    V tomto špeciálnom blogu poukážem na možný budúci vývoj menových párov na základe minulých pohybov a technickej analýzy, ktorý je orientovaný na dlhodobé pohyby.
  • Dlhodobý výhľad na USD meny v roku 2021
    V tomto blogu vám ukážem aké pohyby očakávam na USD menových pároch v tomto novom roku. Samozrejme budú moje výhľady založené na technickej analýze, takže berte v úvahu aj to, že môže tento výhľad byť ovplyvnený neočakávanými fundamentmi. Tak poďme sa pozrieť na vybrané trhy za najvyšších timeframeov a to USD/CAD, USD/JPY, AUD/USD a NZD/USD.
  • Dlouhodobá obchodní strategie - „Daily Breakout and Moving Average“ (Denní průraz a klouzavý průměr)
    Téměř každá trendová strategie používá klouzavé průměry, protože pomáhají obchodníkům rychle definovat trend. Strategie s názvem „Daily Breakout and Moving Average“ však funguje jinak.
  • Dlouhodobá obchodní strategie založena na RSI a klouzavém průměru
    Obchodní strategie jsou důležitou součástí tradingu a jsou současně také jedním ze základních stavebních kamenů, které v budoucnu často rozhodují o tom, zda obchodníci budou i později ve svém snažení nadále pokračovat, nebo naopak tuto kariéru ukončí, protože nabydou mnohdy domnění, že trading je jeden velký „podvod“, což samozřejmě bývá pro člověka mnohem snazší, než si připustit vlastní selhání.
  • Dlouhodobější analýza měnového páru EURUSD
    analýza EURUSD
  • Dlouhodobější výhled pro GBPUSD
    Analýza měnového páru GBPUSD
  • Dlouhodobé rezistence na hlavních měnových párech, Fakkey pattern a něco málo o zlatě
    V dnešním blogu technické analýzy se dočtete o dlouhodobých rezistencích na měnových párech AUD/USD a NZD/USD, Fakkey patternu na měnovém páru USD/CHF a aktuální technické situaci na zlatě.
  • Dlouhodobé strategie: Jak zvládnout Jarroo
    Bezindikátorové strategie se stávají stále oblíbenější, protože každý indikátor je založen na cenách, a tudíž zaostává. Pokud do grafu přidáte několik indikátorů, musíte se nejčastěji ujistit, že jejich signály si neodporují.
  • Dlouhodobý pohled: Kam se vydá GBP/USD?
    Diagonální cenové formace na cenových grafech jsou pro obchodování mnohem nebezpečnější než formace horizontální.
  • Dluhopisy jsou stále vysoce atraktivní
    Za první 2 měsíce letošního roku došlo k výraznému ztlumení holubičích očekávání v USA. Překonání akciových maxim indexů S&P 500 a Nasdaq spolu s nezaměstnaností pod 4 % a deficitem federálního rozpočtu přes 6 % HDP nedává americké centrální bance (Fed) příliš možností pro uvolnění měnové politiky.
  • Dluhy už se umořují inflací
    Ve středu připravil šéf americké centrální banky (Fed) Jerome Powell trhy na to, že by se v USA mohly zvyšovat úrokové sazby od března na každém dalším zasedání, což je až 7x. Ve čtvrtek pak přišel bombastický odhad růstu HDP ve Spojených státech za čtvrté čtvrtletí, který jen potvrdil jestřábí nastavení Fedu.
  • Dnes měli býci před halvingem Bitcoinu šanci na 10 000 USD
    V dnešní analýze se podíváme na dnešní růst Bitcoinu, který dnes chtěl přidat na hodnotě 10 000 USD. Konečně jsme se odlepili od 9 000 USD a dosáhli až na 9 400 USD, zatím je to ale pro Bitcoin konečná. Strach ze zmeškání před halvingem.
  • Dnes to nebude o Bitcoinu…
    … i když by mohlo. Ale mezi fanoušky této měny moc populární nejsem a tak se podívám na něco jiného. Mimochodem, žádný broker se zatím neozval, ale snad některý z nich sebere odvahu a pustí se do té hry s námi.
  • Dnes zasedá ECB. Draghi může opět zklamat
    Dnes nás čeká záplava důležitých fundamentů v čele se zasedáním Evropské centrální banky.
  • Dnes zasedá Fed, komentář se může nést v lehce jestřábím duchu
    Včerejší seance nepřinesla téměř žádné významnější fundamenty a jen velmi nízké zobchodované objemy na burzách.
  • Dno všude
    Tento rok je to na trzích opět horská dráha, ale jak jsme minulý rok vyjeli nahoru, tak letos máme velký pád pokud vezmu akciový trh. Bohužel můj kapitál tento trend kopíruje a jak se spekuluje jestli akciové trhy našly své dno, tak můj účet své dno našel.
  • Doba červená
    V prvním svém článku jsem popisoval své první 2 roky působení na trhu. Teď bych se spíš zaměřil na trh a na moje poznatky o trhu.
  • Dobíháš tramvaj? Nechoď na burzu!
    Poznatky a zkušenosti z běžného života mohou mnohdy sloužit obchodníkovy jako předloha možných vzorců chování, díky které má možnost zapracovat sám na sobě. Návody v čem a jak se zlepšit, je možné nalézt i v takových maličkostech jako je rozdíl mezi čekáním na tramvaj nebo jejím dobíháním.
  • Dobrý den, naučíte mě vydělávat peníze na forexu?
    Vidina teoreticky neomezených zisků a flexibilní pracovní doba lákají do světa tradingu kde koho. A v dnešní době, kdy k přístupu k trhu potřebujete pouze občanku a pár stovek na obchodní účet, může s obchodováním začít opravdu kdokoliv, kdykoliv.
  •  


    Diskuse ke článku

    Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.
    Přihlásit se | Nová registrace
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Fintokei ProTrader